ABOUT THE SPEAKER
Didier Sornette - Risk economist
Didier Sornette studies whether it is possible to anticipate big changes or predict crises in complex systems.

Why you should listen

While financial crashes, recessions, earthquakes and other extreme events appear chaotic, Didier Sornette's research is focused on finding out whether they are, in fact, predictable. They may happen often as a surprise, he suggests, but they don't come out of the blue: the most extreme risks (and gains) are what he calls "dragon kings" that almost always result from a visible drift toward a critical instability. In his hypothesis, this instability has measurable technical and/or socio-economical precursors. As he says: "Crises are not external shocks."

An expert on complex systems, Sornette is the chair of entrepreneurial risk at the Swiss Federal Institute of Technology, and director of the Financial Crisis Observatory, a project to test the hypothesis that markets can be predictable, especially during bubbles. He's the author of Why Stock Markets Crash: Critical Events in Complex Financial Systems.

More profile about the speaker
Didier Sornette | Speaker | TED.com
TEDGlobal 2013

Didier Sornette: How we can predict the next financial crisis

Didier Sornette: Come prevedere la prossima crisi finanziaria

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1,527,005 views

Potreste pensare che la crisi finanziaria del 2007-2008 sia stata un caso unico e imprevedibile. Ma Didier Sornette e Il suo Financial Crisis Observatory hanno tracciato una serie di segnali d'allarme dei sistemi instabili in crescita, tracciando il momento in cui la bolla sta per scoppiare. (E lo vede succedere di nuovo, proprio ora.)
- Risk economist
Didier Sornette studies whether it is possible to anticipate big changes or predict crises in complex systems. Full bio

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00:12
OnceVolta uponsu a time
0
818
1510
Una volta
00:14
we livedha vissuto in an economyeconomia of financialfinanziario growthcrescita and prosperityprosperità.
1
2328
6651
vivevamo in un'economia di crescita finanziaria e prosperità.
00:20
This was calledchiamato the Great ModerationModerazione,
2
8979
3695
Si chiamava Grande Moderazione,
00:24
the misguidedfuorviati beliefcredenza by mostmaggior parte economistseconomisti,
3
12674
3406
la distorta convinzione di molti economisti,
00:28
policymakersresponsabili politici and centralcentrale banksbanche
4
16080
3303
politici e banche centrali
00:31
that we have transformedtrasformato into a newnuovo worldmondo
5
19383
3331
che ci siamo trasformati in un nuovo mondo
00:34
of never-endingnon finisce mai growthcrescita and prosperityprosperità.
6
22714
3857
di crescita infinita e prosperità.
00:38
This was seenvisto by robustrobusto and steadycostante GDPPIL growthcrescita,
7
26571
4743
Lo si vedeva dalla crescita sana e continua del PIL,
00:43
by lowBasso and controlledcontrollata inflationinflazione,
8
31314
3000
da un'inflazione bassa e controllata,
00:46
by lowBasso unemploymentdisoccupazione,
9
34314
2239
dalla bassa disoccupazione,
00:48
and controlledcontrollata and lowBasso financialfinanziario volatilityvolatilità.
10
36553
3906
e da una volatilità finanziaria bassa e controllata.
00:52
But the Great RecessionRecessione in 2007 and 2008,
11
40459
6632
Ma la Grande Recessione nel 2007 e 2008,
00:59
the great crashschianto, brokerotto this illusionillusione.
12
47091
3479
la grande crisi, ha spezzato questa illusione.
01:02
A fewpochi hundredcentinaio billionmiliardo dollarsdollari of lossesperdite in the financialfinanziario sectorsettore
13
50570
5024
Qualche centinaio di miliardo di dollari di perdite del settore finanziario
01:07
cascadeda cascata into fivecinque trilliontrilioni di dollarsdollari
14
55594
4080
si è trasformato in cinque trilioni di dollari
01:11
of lossesperdite in worldmondo GDPPIL
15
59674
1884
di perdite di PIL mondiale
01:13
and almostquasi $30 trilliontrilioni di lossesperdite
16
61558
3803
e quasi 30 trilioni di perdite
01:17
in the globalglobale stockazione marketmercato.
17
65361
3945
sul mercato azionario mondiale.
01:21
So the understandingcomprensione of this Great RecessionRecessione
18
69306
5195
La comprensione di questa Grande Recessione
01:26
was that this was completelycompletamente surprisingsorprendente,
19
74501
5361
è stata una assoluta sorpresa,
01:31
this cameè venuto out of the blueblu,
20
79862
1346
è venuta fuori dal nulla,
01:33
this was like the wrathIra of the godsdi Dio.
21
81208
2917
come se fosse la collera divina.
01:36
There was no responsibilityresponsabilità.
22
84125
1791
Non c'era nessuna responsabilità.
01:37
So, as a reflectionriflessione of this,
23
85916
1923
Di riflesso
01:39
we startediniziato the FinancialFinanziaria CrisisCrisi ObservatoryOsservatorio.
24
87839
3609
abbiamo dato inizio all'Osservatorio della Crisi Finanziaria.
01:43
We had the goalobbiettivo to diagnosediagnosticare in realvero time
25
91448
3938
Avevamo l'obiettivo di identificare in tempo reale
01:47
financialfinanziario bubblesbolle
26
95386
2371
le bolle finanziarie
01:49
and identifyidentificare in advanceavanzare theirloro criticalcritico time.
27
97757
5857
e identificare in anticipo i momenti critici.
01:55
What is the underpinningsostegno alla, scientificallyscientificamente, of this financialfinanziario observatoryOsservatorio?
28
103614
3358
Su cosa si basa, scientificamente, questo osservatorio finanziario?
01:58
We developedsviluppato a theoryteoria calledchiamato "dragon-kingsdrago-re."
29
106972
4626
Abbiamo sviluppato una teoria chiamata "dragon-kings", re-drago.
02:03
Dragon-kingsDragon-re representrappresentare extremeestremo eventseventi
30
111598
3206
Dragon-kings rappresenta eventi estremi
02:06
whichquale are of a classclasse of theirloro ownproprio.
31
114804
3272
che sono casi a parte.
02:10
They are specialspeciale. They are outliersvalori anomali.
32
118076
2843
Sono speciali. Sono estremi.
02:12
They are generatedgenerato by specificspecifica mechanismsmeccanismi
33
120919
3440
Sono generati da meccanismi specifici
02:16
that maypuò make them predictableprevedibile,
34
124359
2886
che potrebbero renderli previsibili,
02:19
perhapsForse controllablecontrollabile.
35
127245
2898
forse controllabili.
02:22
ConsiderPrendere in considerazione the financialfinanziario priceprezzo time seriesserie,
36
130143
3827
Considerate la serie temporale del valore finanziario
02:25
a givendato stockazione, your perfectperfezionare stockazione,
37
133970
2173
di una data azione, la vostra azione perfetta,
02:28
or a globalglobale indexindice.
38
136143
2352
o un indice globale.
02:30
You have these up-and-downsup e Down.
39
138495
2054
Avete questi andamenti altalenanti.
02:32
A very good measuremisurare of the riskrischio of this financialfinanziario marketmercato
40
140549
3562
Una buona misura del rischio di questo mercato finanziario
02:36
is the peaks-to-valleyscime-a-valli that representrappresentare
41
144111
2422
è l'ampiezza della differenza tra alti e bassi che rappresentano
02:38
a worstpeggio casecaso scenarioscenario
42
146533
2296
lo scenario peggiore,
02:40
when you boughtcomprato at the topsuperiore and soldvenduto at the bottomparte inferiore.
43
148829
3673
quando avete comprato al massimo e venduto al minimo.
02:44
You can look at the statisticsstatistica, the frequencyfrequenza of the occurrenceoccorrenza
44
152502
3749
Potete osservare le statistiche, la frequenza di questa circostanza
02:48
of peak-to-valleyspicco-a-valli of differentdiverso sizesdimensioni,
45
156251
2355
di alti e basi di diversa entità,
02:50
whichquale is representedrappresentato in this graphgrafico.
46
158606
2551
rappresentata in questo grafico.
02:53
Now, interestinglyÈ interessante notare che, 99 percentper cento
47
161157
3032
Interessante notare che il 99%
02:56
of the peak-to-valleyspicco-a-valli of differentdiverso amplitudesampiezze
48
164189
3793
delle differenze tra alti e bassi di diversa ampiezza
02:59
can be representedrappresentato by a universaluniversale powerenergia lawlegge
49
167982
3460
può essere rappresentato da una potenza universale
03:03
representedrappresentato by this redrosso linelinea here.
50
171442
3451
rappresentata da questa linea rossa.
03:06
More interestinglyÈ interessante notare che, there are outliersvalori anomali, there are exceptionseccezioni
51
174893
4146
Ancor più interessante, ci sono casi estremi, eccezioni
03:11
whichquale are abovesopra this redrosso linelinea,
52
179039
1903
che sono al di sopra di questa linea rossa,
03:12
occursi verificano 100 timesvolte more frequentlyfrequentemente, at leastmeno,
53
180942
3759
capitano con una frequenza almeno 100 volte superiore
03:16
than the extrapolationestrapolazione would predictpredire them to occursi verificano
54
184701
4153
rispetto a quanto l'estrapolazione preveda
03:20
basedbasato on the calibrationcalibrazione of the 99 percentper cento remainingresiduo
55
188854
3937
basandosi sulla calibrazione del restante 99%
03:24
peak-to-valleyspicco-a-valli.
56
192791
2249
di alti e bassi.
03:27
They are duedovuto to trenchanttagliente dependanciesdipendenze
57
195040
4600
Sono dovuti a dipendenze drastiche,
03:31
suchcome that a lossperdita is followedseguita by a lossperdita
58
199640
3512
cosicché a perdite seguono altre perdite
03:35
whichquale is followedseguita by a lossperdita whichquale is followedseguita by a lossperdita.
59
203152
2963
seguite da altre perdite, che sono seguite da altre perdite.
03:38
These kindstipi of dependenciesdipendenze
60
206115
3111
Questo tipo di dipendenze
03:41
are largelyin gran parte missedperse by standardstandard riskrischio managementgestione toolsutensili,
61
209226
5612
viene largamente mancato dai normali strumenti di gestione del rischio,
03:46
whichquale ignoreignorare them and see lizardslucertole
62
214838
2929
che li ignora e vede lucertole
03:49
when they should see dragon-kingsdrago-re.
63
217767
3819
dove dovrebbe vedere draghi.
03:53
The rootradice mechanismmeccanismo of a dragon-kingRe dragone
64
221586
3917
Il meccanismo alla base di un dragon-king
03:57
is a slowlento maturationmaturazione towardsin direzione instabilityinstabilità,
65
225503
3136
è una lente maturazione verso l'instabilità,
04:00
whichquale is the bubblebolla,
66
228639
1622
ossia la bolla,
04:02
and the climaxClimax of the bubblebolla is oftenspesso the crashschianto.
67
230261
2630
e il culmine della bolla è spesso lo scoppio.
04:04
This is similarsimile to the slowlento heatingriscaldamento of wateracqua
68
232891
3625
È simile al lento riscaldamento dell'acqua
04:08
in this testTest tubetubo reachingraggiungendo the boilingbollente pointpunto,
69
236516
2903
in questa provetta che raggiunge il punto di ebollizione,
04:11
where the instabilityinstabilità of the wateracqua occursverifica
70
239419
2490
in cui si verifica l'instabilità dell'acqua
04:13
and you have the phasefase transitiontransizione to vaporVapor.
71
241909
3337
e si passa alla fase di transizione verso il vapore.
04:17
And this processprocesso, whichquale is absolutelyassolutamente non-linearnon-lineare --
72
245246
3677
Questo processo, che è assolutamente non lineare --
04:20
cannotnon può be predictedprevisto by standardstandard techniquestecniche --
73
248923
2280
non può essere previsto da tecniche standard,
04:23
is the reflectionriflessione of a collectivecollettivo emergentemergente behaviorcomportamento
74
251203
4176
è il riflesso di un comportamento collettivo emergente
04:27
whichquale is fundamentallyfondamentalmente endogenousendogeno.
75
255379
2379
che è sostanzialmente endogeno.
04:29
So the causecausa of the crashschianto, the causecausa of the crisiscrisi
76
257758
3213
Quindi la causa del crollo, la causa della crisi
04:32
has to be foundtrovato in an innerinterno instabilityinstabilità of the systemsistema,
77
260971
3184
deve essere cercata in una instabilità insita nel sistema,
04:36
and any tinyminuscolo perturbationperturbazione will make this instabilityinstabilità occursi verificano.
78
264155
6036
e qualunque piccola perturbazione farà scattare questa instabilità.
04:42
Now, some of you maypuò have come to the mindmente
79
270191
3700
Qualcuno di voi potrebbe pensare:
04:45
that is this not relatedrelazionato to the blacknero swanCigno conceptconcetto
80
273891
2625
non è legato alla teoria del cigno nero
04:48
you have heardsentito about frequentlyfrequentemente?
81
276516
2935
di cui si sente parlare così tanto?
04:51
RememberRicordate, blacknero swanCigno is this rareraro birduccello
82
279451
2417
Ricordate, il cigno nero è questo raro uccello
04:53
that you see onceuna volta and suddenlyad un tratto shatteredin frantumi your beliefcredenza
83
281868
3409
che si vede una volta e improvvisamente distrugge il preconcetto
04:57
that all swanscigni should be whitebianca,
84
285277
2474
secondo cui tutti i cigni sono bianchi,
04:59
so it has capturedcaptured the ideaidea of unpredictabilityimprevedibilità,
85
287751
3544
quindi cattura l'idea di imprevedibilità,
05:03
unknowabilityincomprensibilità, that the extremeestremo eventseventi
86
291295
1509
di irriconoscibilità, che eventi estremi
05:04
are fundamentallyfondamentalmente unknowableinconoscibile.
87
292804
2831
sono sostanzialmente ignoti.
05:07
Nothing can be furtherulteriore
88
295635
1725
Non può essere più distante
05:09
from the dragon-kingRe dragone conceptconcetto I proposeproporre,
89
297360
2638
dal concetto del dragon-king che propongo,
05:11
whichquale is exactlydi preciso the oppositedi fronte, that mostmaggior parte extremeestremo eventseventi
90
299998
3718
che è esattamente l'opposto,
ossia la maggior parte degli eventi estremi
05:15
are actuallyin realtà knowableconoscibile and predictableprevedibile.
91
303716
3223
sono in realtà riconoscibili e prevedibili.
05:18
So we can be empoweredpotere and take responsibilityresponsabilità
92
306939
3505
Possiamo quindi prenderci la responsabilità
05:22
and make predictionsPrevisioni about them.
93
310444
2219
e fare delle previsioni.
05:24
So let's have my dragon-kingRe dragone burnbruciare this blacknero swanCigno conceptconcetto.
94
312663
3200
Allora il mio dragon-king batte la teoria del cigno nero.
05:27
(LaughterRisate)
95
315863
1626
(Risate)
05:29
There are manymolti earlypresto warningavvertimento signalssegnali
96
317489
2940
Ci sono molti segnali d'allarme
05:32
that are predictedprevisto by this theoryteoria.
97
320429
1879
che vengono previsti da questa teoria.
05:34
Let me just focusmessa a fuoco on one of them:
98
322308
2367
Concentriamoci su uno di loro:
05:36
the super-exponentialSuper-esponenziale growthcrescita with positivepositivo feedbackrisposta.
99
324675
3152
la crescita super-esponenziale con riscontri positivi.
05:39
What does it mean?
100
327827
1160
Cosa significa?
05:40
ImagineImmaginate you have an investmentinvestimento
101
328987
2173
Immaginate di avere un investimento
05:43
that returnsritorna the first yearanno fivecinque percentper cento,
102
331160
3154
che rende cinque per cento il primo anno,
05:46
the secondsecondo yearanno 10 percentper cento, the thirdterzo yearanno 20 percentper cento,
103
334314
3155
dieci per cento il secondo anno, venti per cento il terzo anno,
05:49
the nextIl prossimo yearanno 40 percentper cento. Is that not marvelousmeravigliosa?
104
337469
2542
quaranta per cento il terzo anno. Non è meraviglioso?
05:52
This is a super-exponentialSuper-esponenziale growthcrescita.
105
340011
3398
È una crescita super-esponenziale.
05:55
A standardstandard exponentialesponenziale growthcrescita correspondscorrisponde
106
343409
1937
Una crescita esponenziale standard corrisponde
05:57
to a constantcostante growthcrescita rateVota, let's say, of 10 percentper cento
107
345346
3744
a un tasso di crescita costante, diciamo del dieci per cento.
06:01
The pointpunto is that, manymolti timesvolte duringdurante bubblesbolle,
108
349090
3481
Il punto è che, molte volte durante le bolle,
06:04
there are positivepositivo feedbacksfeedback whichquale can be of manymolti timesvolte,
109
352571
3597
ci sono riscontri positivi, più volte,
06:08
suchcome that previousprecedente growthscrescite enhanceaccrescere,
110
356168
3699
tanto che la crescita precedente incrementa,
06:11
pushspingere forwardinoltrare, increaseaumentare the nextIl prossimo growthcrescita
111
359867
3488
spinge, aumenta la crescita successiva
06:15
throughattraverso this kindgenere of super-exponentialSuper-esponenziale growthcrescita,
112
363355
2502
attraverso questo tipo di crescita esponenziale,
06:17
whichquale is very trenchanttagliente, not sustainablesostenibile.
113
365857
3114
che è molto incisiva, non sostenibile.
06:20
And the keychiave ideaidea is that the mathematicalmatematico solutionsoluzione
114
368971
3057
E l'idea chiave è che la soluzione matematica
06:24
of this classclasse of modelsModelli exhibitmostra finite-timefinito-tempo singularitiessingolarità,
115
372028
3638
di questa classe di modelli mostra un numero limitato di singolarità
06:27
whichquale meanssi intende that there is a criticalcritico time
116
375666
3353
che significa che c'è un momento critico
06:31
where the systemsistema will breakrompere, will changemodificare regimeregime.
117
379019
3204
in cui il sistema si spezzerà, cambierà regime.
06:34
It maypuò be a crashschianto. It maypuò be just a plateaualtopiano, something elsealtro.
118
382223
3276
Potrebbe essere un crollo. Potrebbe essere solo una stabilizzazione, qualcos'altro.
06:37
And the keychiave ideaidea is that the criticalcritico time,
119
385499
2267
L'idea chiave è che il momento critico,
06:39
the informationinformazione about the criticalcritico time is containedcontenuta
120
387766
2529
l'informazione sul momento critico è contenuta
06:42
in the earlypresto developmentsviluppo of this super-exponentialSuper-esponenziale growthcrescita.
121
390295
5484
nelle prime fasi dello sviluppo di questa crescita super-esponenziale.
06:47
We have appliedapplicato this theoryteoria earlypresto on, that was our first successsuccesso,
122
395779
4360
Abbiamo applicato questa teoria molto presto, è stato il nostro primo successo,
06:52
to the diagnosticdiagnostico of the rupturerottura of keychiave elementselementi
123
400139
3559
per la diagnostica della rottura degli elementi chiave
06:55
on the ironferro rocketrazzo.
124
403698
2529
nei razzi di ferro.
06:58
UsingUtilizzando acousticacustico emissionemissione, you know, this little noiserumore
125
406227
2822
Utilizzando le emissioni acustiche, questo piccolo rumore
07:01
that you hearsentire a structurestruttura emitemettere, singcantare to you
126
409049
2297
che emettono le strutture, risuonano
07:03
when they are stressedha sottolineato, and revealsvelare the damagedanno going on,
127
411346
3691
quando sono in tensione, e rivelano il danno in corso,
07:07
there's a collectivecollettivo phenomenonfenomeno of positivepositivo feedbackrisposta,
128
415037
2440
c'è un fenomeno collettivo di riscontri positivi,
07:09
the more damagedanno gives the more damagedanno,
129
417477
1697
maggiori danni creano maggiori danni,
07:11
so you can actuallyin realtà predictpredire,
130
419174
2475
quindi si può prevedere,
07:13
withinentro, of coursecorso, a probabilityprobabilità bandgruppo musicale,
131
421649
2140
all'interno di una gamma di probabilità,
07:15
when the rupturerottura will occursi verificano.
132
423789
1913
quando si verificherà la rottura.
07:17
So this is now so successfulriuscito that it is used
133
425702
2435
Ora ha talmente successo che viene usato
07:20
in the initialiniziale phasefase of [unclearnon chiaro] the flightvolo.
134
428137
4365
nella fase iniziale di un volo qualificante.
07:24
PerhapsForse more surprisinglysorprendentemente, the samestesso typetipo of theoryteoria
135
432502
2807
Ancor più sorprendente è che lo stesso tipo di teoria
07:27
appliessi applica to biologybiologia and medicinemedicina,
136
435309
2728
si applica alla biologia e alla medicina,
07:30
parturitionparto, the actatto of givingdando birthnascita, epilepticepilettico seizuresconvulsioni.
137
438037
3696
al parto, l'atto di dare alla luce, gli attacchi epilettici.
07:33
From sevenSette monthsmesi of pregnancygravidanza, a mothermadre
138
441733
3624
Dai sette mesi di gravidanza, una madre
07:37
startsinizia to feel episodicepisodica precursoryprecursori contractionscontrazioni of the uterusutero
139
445357
5664
comincia a sentire episodi anticipatori delle contrazioni dell'utero
07:43
that are the signsegno of these maturationsstagionature
140
451021
4104
che sono i segni di queste maturità che vanno
07:47
towardverso the instabilityinstabilità, givingdando birthnascita to the babybambino,
141
455125
3424
verso l'instabilità, dare alla luce il bambino,
07:50
the dragon-kingRe dragone.
142
458549
2371
il dragon-king.
07:52
So if you measuremisurare the precursorprecursore signalsegnale,
143
460920
2606
Se misurate i segnali premonitori,
07:55
you can actuallyin realtà identifyidentificare pre-pre- and post-maturitypost-maturità problemsi problemi
144
463526
6225
potete identificare problemi pre e post-maturità
08:01
in advanceavanzare.
145
469751
1471
in anticipo.
08:03
EpilepticEpilettici seizuresconvulsioni alsoanche come in a largegrande varietyvarietà of sizedimensione,
146
471222
3760
Gli attacchi epilettici si verificano anche loro in misura diversa,
08:06
and when the braincervello goesva to a super-criticalSuper-critica statestato,
147
474982
3280
e quando il cervello entra in uno stato super-critico,
08:10
you have dragon-kingsdrago-re whichquale have a degreegrado of predictabilityprevedibilità
148
478262
3573
ci sono i dragon-king che hanno un certo grado di prevedibilità
08:13
and this can help the patientpaziente to dealaffare with this illnessmalattia.
149
481835
5507
e questo può aiutare il paziente ad affrontare questa malattia.
08:19
We have appliedapplicato this theoryteoria to manymolti systemssistemi,
150
487342
2185
Abbiamo applicato questa teoria a molti sistemi,
08:21
landslidesfrane, glacierghiacciaio collapsecrollo,
151
489527
2855
smottamenti, crolli di ghiacciai,
08:24
even to the dynamicsdinamica of predictionpredizione of successsuccesso:
152
492382
3567
persino alla dinamica di previsione del successo:
08:27
blockbustersBlockbuster, YouTubeYouTube videosvideo, moviesfilm, and so on.
153
495949
4386
blockbuster, video YouTube, film e così via.
08:32
But perhapsForse the mostmaggior parte importantimportante applicationapplicazione
154
500335
3136
Ma forse l'applicazione più importante
08:35
is for financefinanza, and this theoryteoria
155
503471
2366
è nella finanza,
e questa teoria
08:37
illuminatessi illumina, I believe, the deepin profondità reasonragionare
156
505837
3439
illumina, io credo, la profonda ragione
08:41
for the financialfinanziario crisiscrisi that we have goneandato throughattraverso.
157
509276
2696
della crisi finanziaria che abbiamo attraversato.
08:43
This is rootedradicato in 30 yearsanni of historystoria of bubblesbolle,
158
511972
4048
Ha radici in 30 anni di storia delle bolle,
08:48
startingdi partenza in 1980, with the globalglobale bubblebolla
159
516020
3712
iniziate nel 1980, con la bolla globale
08:51
crashingschiantarsi in 1987,
160
519732
2087
scoppiata nel 1987,
08:53
followedseguita by manymolti other bubblesbolle.
161
521819
2369
seguita da molte altre bolle.
08:56
The biggestmaggiore one was the "newnuovo economyeconomia" InternetInternet bubblebolla
162
524188
2712
La più grande è stata la bolla Internet della "new economy"
08:58
in 2000, crashingschiantarsi in 2000,
163
526900
1925
nel 2000, scoppiata nel 2000,
09:00
the realvero estatetenuta bubblesbolle in manymolti countriespaesi,
164
528825
2048
la bolla immobiliare in molti paesi,
09:02
financialfinanziario derivativederivato bubblesbolle everywhereovunque,
165
530873
2780
la bolla dei derivati finanziari ovunque,
09:05
stockazione marketmercato bubblesbolle alsoanche everywhereovunque,
166
533653
2289
la bolla azionaria anche lei ovunque,
09:07
commoditymerce and all bubblesbolle, debtdebito and creditcredito bubblesbolle --
167
535942
3951
le bolle commerciali, bolle del debito e del credito --
09:11
bubblesbolle, bubblesbolle, bubblesbolle.
168
539893
2713
bolle, bolle, bolle.
09:14
We had a globalglobale bubblebolla.
169
542606
2639
Abbiamo avuto una bolla globale.
09:17
This is a measuremisurare of globalglobale overvaluationsopravvalutazione
170
545245
4241
È una misura della sopravvalutazione globale
09:21
of all marketsmercati, expressingesprimendo what I call
171
549486
4006
di tutti i mercati, che esprime quello che io chiamo
09:25
an illusionillusione of a perpetualPerpetual moneyi soldi machinemacchina
172
553508
3169
un'illusione di una macchina da soldi perpetua
09:28
that suddenlyad un tratto brokerotto in 2007.
173
556677
3952
che improvvisamente si è rotta nel 2007.
09:32
The problemproblema is that we see the samestesso processprocesso,
174
560629
4234
Il problema è che vediamo lo stesso processo,
09:36
in particularparticolare throughattraverso quantitativequantitativo easingdi interpolazione,
175
564863
2731
in particolare attraverso l'alleggerimento quantitativo,
09:39
of a thinkingpensiero of a perpetualPerpetual moneyi soldi machinemacchina nowadaysal giorno d'oggi
176
567594
3184
l'idea di una macchina da soldi perpetua oggigiorno
09:42
to tackleaffrontare the crisiscrisi sinceda 2008 in the U.S., in EuropeEuropa,
177
570778
4403
per affrontare la crisi dal 2008 negli Stati Uniti, in Europa,
09:47
in JapanGiappone.
178
575181
2288
in Giappone.
09:49
This has very importantimportante implicationsimplicazioni
179
577469
2390
Tutto questo ha implicazioni molto importanti
09:51
to understandcapire the failurefallimento of quantitativequantitativo easingdi interpolazione
180
579859
4078
per capire il fallimento dell'alleggerimento quantitativo
09:55
as well as austerityausterità measuresprovvedimenti
181
583937
1876
così come le misure di austerità
09:57
as long as we don't attackattacco the corenucleo,
182
585813
2809
finché non attacchiamo il cuore,
10:00
the structuralstrutturale causecausa of this perpetualPerpetual moneyi soldi machinemacchina thinkingpensiero.
183
588622
5191
la causa strutturale di questa idea della macchina da soldi perpetua.
10:05
Now, these are biggrande claimsreclami.
184
593813
2616
Sono affermazioni importanti.
10:08
Why would you believe me?
185
596429
2882
Perché dovreste credermi?
10:11
Well, perhapsForse because, in the last 15 yearsanni
186
599311
2880
Forse perché negli ultimi 15 anni
10:14
we have come out of our ivoryavorio towerTorre,
187
602191
3192
siamo usciti dalla nostra torre d'avorio,
10:17
and startediniziato to publishpubblicare exex anteante --
188
605383
2736
e abbiamo cominciato a pubblicare ex ante --
10:20
and I stressstress the termtermine exex anteante, it meanssi intende "in advanceavanzare" —
189
608119
3328
e sottolineo il termine ex ante, significa "in anticipo" --
10:23
before the crashschianto confirmedconfermato
190
611447
2138
prima della conferma del crash
10:25
the existenceesistenza of the bubblebolla or the financialfinanziario excesseseccessi.
191
613585
2686
l'esistenza della bolla o degli eccessi finanziari.
10:28
These are a fewpochi of the majormaggiore bubblesbolle
192
616271
3722
Queste sono alcune delle bolle più importanti
10:31
that we have livedha vissuto throughattraverso in recentrecente historystoria.
193
619993
4478
che abbiamo vissuto nella storia recente.
10:36
Again, manymolti interestinginteressante storiesstorie for eachogni of them.
194
624471
2840
Di nuovo, hanno tutte storie molto interessanti.
10:39
Let me tell you just one or two storiesstorie
195
627311
2714
Fatemi raccontare solo un paio di queste storie
10:42
that dealaffare with massivemassiccio bubblesbolle.
196
630025
2046
che hanno a che fare con bolle enormi.
10:44
We all know the ChineseCinese miraclemiracolo.
197
632071
2336
Sappiamo tutti del miracolo cinese.
10:46
This is the expressionespressione of the stockazione marketmercato
198
634407
3070
Questa è l'espressione del mercato azionario
10:49
of a massivemassiccio bubblebolla, a factorfattore of threetre,
199
637477
2880
di una bolla enorme,
triplica,
10:52
300 percentper cento in just a fewpochi yearsanni.
200
640357
2170
300 per cento in pochi anni.
10:54
In SeptemberSettembre 2007,
201
642527
3202
Nel settembre 2007,
10:57
I was invitedinvitato as a keynotenota fondamentale speakeraltoparlante of a macromacro hedgesiepe fundfondo
202
645729
3647
sono stato invitato come oratore ad una conferenza aziendale
11:01
managementgestione conferenceconferenza,
203
649376
2449
di un grande fondo speculativo,
11:03
and I showedha mostrato to the conferenceconferenza a predictionpredizione
204
651825
4055
e ho mostrato alla conferenza la previsione
11:07
that by the endfine of 2007, this bubblebolla
205
655880
4193
secondo cui entro la fine del 2007 questa bolla
11:12
would changemodificare regimeregime.
206
660073
1969
avrebbe cambiato regime.
11:14
There mightpotrebbe be a crashschianto. CertainlyCertamente not sustainablesostenibile.
207
662042
3085
Avrebbe potuto esserci un crash.
Certamente non sostenibile.
11:17
Now, how do you believe the very smartinteligente,
208
665127
5242
Come credete che abbiano reagito gli intelligenti,
11:22
very motivatedmotivato, very informedinformato macromacro hedgesiepe fundfondo managersmanager
209
670369
5430
motivatissimi, informati manager del grande fondo speculativo
11:27
reactedha reagito to this predictionpredizione?
210
675799
1956
a questa previsione?
11:29
You know, they had madefatto billionsmiliardi
211
677755
1956
Avevano fatto miliardi fino a quel momento
11:31
just surfingSurf this bubblebolla untilfino a now.
212
679711
2835
cavalcando quella bolla.
11:34
They told me, "DidierDidier,
213
682546
1584
Mi hanno detto, "Didier,
11:36
yeah, the marketmercato mightpotrebbe be overvaluedsopravvalutato,
214
684130
3037
certo, il mercato potrebbe essere sopravvalutato,
11:39
but you forgetdimenticare something.
215
687167
1896
ma dimentichi una cosa.
11:41
There is the BeijingBeijing OlympicOlimpico GamesGiochi comingvenuta
216
689063
2352
Stanno arrivando le Olimpiadi di Pechino
11:43
in AugustAgosto 2008, and it's very clearchiaro that
217
691415
2264
in agosto 2008, ed è chiaro che
11:45
the ChineseCinese governmentgoverno is controllingcontrollo the economyeconomia
218
693679
3192
il governo cinese sta controllando l'economia
11:48
and doing what it takes
219
696871
1353
e facendo il necessario
11:50
to alsoanche avoidevitare any waveonda and controlcontrollo the stockazione marketmercato."
220
698224
4447
per evitare qualsiasi onda
e controllare il mercato azionario."
11:54
ThreeTre weekssettimane after my presentationpresentazione,
221
702671
2471
Tre settimane dopo la mia presentazione,
11:57
the marketsmercati lostperduto 20 percentper cento
222
705142
2126
il mercato ha perso il 20 per cento
11:59
and wentandato throughattraverso a phasefase of volatilityvolatilità,
223
707268
2261
e ha attraversato una fase di volatilità,
12:01
upheavalsconvolgimento, and a totaltotale marketmercato lossperdita of
224
709529
2726
uno sconvolgimento, una perdita totale del mercato
12:04
70 percentper cento untilfino a the endfine of the yearanno.
225
712255
2268
del 70 per cento fino alla fine dell'anno.
12:06
So how can we be so collectivelycollettivamente wrongsbagliato
226
714523
2876
Come possiamo avere collettivamente torto
12:09
by misreadingerrore di lettura or ignoringignorando the sciencescienza
227
717399
4142
interpretando male o ignorando la scienza
12:13
of the factfatto that when an instabilityinstabilità has developedsviluppato,
228
721541
2831
del fatto che quando si sviluppa una instabilità,
12:16
and the systemsistema is ripematuro, any perturbationperturbazione
229
724372
2451
e il sistema è maturo, qualunque perturbazione
12:18
makesfa it essentiallyessenzialmente impossibleimpossibile to controlcontrollo?
230
726823
3681
lo rende impossibile da controllare?
12:22
The ChineseCinese marketmercato collapsedcollassata, but it reboundedha rimbalzato.
231
730504
4705
Il mercato cinese è crollato, ma è si è ripreso.
12:27
In 2009, we alsoanche identifiedidentificato that this newnuovo bubblebolla,
232
735209
4756
Nel 2009, abbiamo identificato anche questa nuova bolla,
12:31
a smallerpiù piccola one, was unsustainableinsostenibile,
233
739965
2586
una bolla più piccola: era insostenibile,
12:34
so we publishedpubblicato again a predictionpredizione, in advanceavanzare,
234
742551
3632
quindi abbiamo pubblicato nuovamente una previsione, in anticipo,
12:38
statingaffermando that by AugustAgosto 2009, the marketmercato will correctcorretta,
235
746183
4327
dichiarando che entro agosto 2009, il mercato si sarebbe corretto,
12:42
will not continueContinua on this tracktraccia.
236
750510
2681
non avrebbe continuato su quella strada.
12:45
Our criticscritica, readinglettura the predictionpredizione,
237
753191
3152
I critici, leggendo le previsioni,
12:48
said, "No, it's not possiblepossibile.
238
756343
3913
hanno detto, "No, non è possibile.
12:52
The ChineseCinese governmentgoverno is there.
239
760256
1494
Il governo cinese c'è.
12:53
They have learnedimparato theirloro lessonlezione. They will controlcontrollo.
240
761750
2682
Hanno imparato la lezione. Lo terranno sotto controllo.
12:56
They want to benefitvantaggio from the growthcrescita."
241
764432
1807
Vogliono trarre beneficio dalla crescita."
12:58
PerhapsForse these criticscritica have not learnedimparato theirloro lessonlezione previouslyin precedenza.
242
766239
3656
Forse queste critiche non hanno imparato la lezione precedente.
13:01
So the crisiscrisi did occursi verificano. The marketmercato correctedcorretto.
243
769895
3832
E la crisi è arrivata. Il mercato si è corretto.
13:05
The samestesso criticscritica then said, "AhAh, yes,
244
773727
2336
Le stesse critiche hanno detto, "Ah sì,
13:08
but you publishedpubblicato your predictionpredizione.
245
776063
1849
ma avete pubblicato la previsione.
13:09
You influencedinfluenzato the marketmercato.
246
777912
1656
Avete influenzato il mercato.
13:11
It was not a predictionpredizione."
247
779568
3133
Non era una previsione."
13:14
Maybe I am very powerfulpotente then.
248
782701
3357
Forse sono molto potente.
13:18
Now, this is interestinginteressante.
249
786058
2044
È interessante.
13:20
It showsSpettacoli that it's essentiallyessenzialmente impossibleimpossibile untilfino a now
250
788102
2937
Mostra che è sostanzialmente impossibile fino ad ora
13:23
to developsviluppare a sciencescienza of economicseconomia
251
791039
2128
sviluppare una scienza economica
13:25
because we are sentientsenziente beingsesseri who anticipateanticipare
252
793167
3143
perché siamo esseri senzienti che anticipano
13:28
and there is a problemproblema of self-fulfillingself-fulfilling prophesiesprofetizza.
253
796310
4063
e c'è un problema di profezie che si auto-avverano.
13:32
So we inventedinventato a newnuovo way of doing sciencescienza.
254
800373
3733
Così abbiamo inventato un nuovo modo di fare scienza.
13:36
We createdcreato the FinancialFinanziaria BubbleBolla ExperimentEsperimento.
255
804106
2712
Abbiamo creato l'Esperimento della Bolla Finanziaria.
13:38
The ideaidea is the followinga seguire. We monitortenere sotto controllo the marketsmercati.
256
806818
2672
L'idea è la seguente. Teniamo sotto controllo i mercati.
13:41
We identifyidentificare excesseseccessi, bubblesbolle.
257
809490
4168
Identifichiamo gli eccessi, le bolle.
13:45
We do our work. We writeScrivi a reportrapporto
258
813658
3304
Facciamo il nostro lavoro. Scriviamo un rapporto
13:48
in whichquale we put our predictionpredizione of the criticalcritico time.
259
816962
4272
in cui mettiamo la nostra previsione del periodo critico.
13:53
We don't releaseliberare the reportrapporto. It's kepttenere secretsegreto.
260
821234
2575
Non pubblichiamo nessun rapporto. Viene tenuto segreto.
13:55
But with modernmoderno encryptingcrittografia techniquestecniche,
261
823809
2865
Ma con moderne tecniche di cifratura,
13:58
we have a hashhash, we publishpubblicare a publicpubblico keychiave,
262
826674
4022
con un hash, pubblichiamo una chiave pubblica,
14:02
and sixsei monthsmesi laterdopo, we releaseliberare the reportrapporto,
263
830696
3955
e sei mesi dopo, pubblichiamo il rapporto,
14:06
and there is authenticationautenticazione.
264
834651
2399
che viene autentificato.
14:09
And all this is donefatto on an internationalinternazionale archiveArchivio
265
837050
4768
E tutto questo viene fatto su un archivio internazionale
14:13
so that we cannotnon può be accusedaccusato of just releasingrilasciando the successessuccessi.
266
841818
4200
in modo da non essere accusati di pubblicare solo i successi.
14:18
Let me teasecivettuole you with a very recentrecente analysisanalisi.
267
846018
3392
Scherziamo un po' con un'analisi molto recente.
14:21
17thesimo of MayMaggio, 2013, just two weekssettimane agofa,
268
849410
3258
17 maggio 2013, un paio di settimane fa,
14:24
we identifiedidentificato that the U.S. stockazione marketmercato
269
852668
1678
abbiamo identificato che il mercato azionario americano
14:26
was on an unsustainableinsostenibile pathsentiero
270
854346
2392
era su una strada insostenibile
14:28
and we releasedrilasciato this on our websiteSito web on the 21stst of MayMaggio
271
856738
3802
e abbiamo pubblicato sul nostro sito il 21 maggio
14:32
that there will be a changemodificare of regimeregime.
272
860540
2045
che ci sarebbe stato un cambio di regime.
14:34
The nextIl prossimo day, the marketmercato startediniziato to changemodificare regimeregime, coursecorso.
273
862585
4784
Il giorno successivo, il mercato ha iniziato a cambiare corso.
14:39
This is not a crashschianto.
274
867369
1491
Non è un crash.
14:40
This is just the thirdterzo or fourthil quarto actatto
275
868860
2599
Questo è solo il terzo di quattro atti
14:43
of a massivemassiccio bubblebolla in the makingfabbricazione.
276
871459
2863
di una enorme bolla in costruzione.
14:46
ScalingRappresentazione in scala up the discussiondiscussione at the sizedimensione of the planetpianeta,
277
874322
3096
Per portare la discussione a livello del pianeta,
14:49
we see the samestesso thing.
278
877418
1025
vediamo la stessa cosa.
14:50
WhereverOvunque we look, it's observableosservabile:
279
878443
2921
Ovunque guardiamo, è osservabile:
14:53
in the biospherebiosfera, in the atmosphereatmosfera, in the oceanoceano,
280
881364
3230
nella biosfera, nell'atmosfera, negli oceani,
14:56
showingmostrando these super-exponentialSuper-esponenziale trajectoriestraiettorie
281
884594
3904
si vedono queste traiettorie super-esponenziali
15:00
characterizingche caratterizzano an unsustainableinsostenibile pathsentiero
282
888498
2631
che caratterizzano un percorso insostenibile
15:03
and announcingannunciando a phasefase transitiontransizione.
283
891129
2617
e che annuncia una fase di transizione.
15:05
This diagramdiagramma on the right
284
893746
1704
Il grafico sulla destra
15:07
showsSpettacoli a very beautifulbellissimo compilationcompilazione of studiesstudi
285
895450
3000
mostra una bellissima raccolta di studi
15:10
suggestingsuggerendo indeedinfatti that there is a nonlinearnon lineare -- possibilitypossibilità
286
898450
3710
che suggerisce che ci sarà una possibile
15:14
for a nonlinearnon lineare transitiontransizione just in the nextIl prossimo fewpochi decadesdecenni.
287
902160
4149
transizione non lineare entro i prossimi due decenni.
15:18
So there are bubblesbolle everywhereovunque.
288
906309
3622
Ci sono bolle ovunque.
15:21
From one sidelato, this is excitingemozionante
289
909931
1964
Da un lato è emozionante per me,
15:23
for me, as a professorProfessore who chasesinseguimenti bubblesbolle
290
911895
2760
in quanto professore che dà la caccia alle bolle
15:26
and slaysuccide dragonsdraghi, as the mediamedia has sometimesa volte calledchiamato me.
291
914655
4758
e uccide draghi, come i media mi hanno chiamato qualche volta.
15:31
But can we really slaySlay the dragonsdraghi?
292
919413
3051
Ma possiamo veramente uccidere i draghi?
15:34
Very recentlyrecentemente, with collaboratorscollaboratori,
293
922464
2144
Di recenti, con alcuni collaboratori,
15:36
we studiedstudiato a dynamicaldinamici systemsistema
294
924608
2703
abbiamo studiato un sistema dinamico
15:39
where you see the dragon-kingRe dragone as these biggrande loopsloop
295
927311
2904
in cui si vedono i dragon-king come grandi circuiti
15:42
and we were ablecapace to applyapplicare tinyminuscolo perturbationsperturbazioni at the right timesvolte
296
930215
3921
e siamo stati in grado di applicare piccole perturbazioni nei momenti giusti
15:46
that removedrimosso, when controlcontrollo is on, these dragonsdraghi.
297
934136
4935
che hanno rimosso questi draghi, a controllo attivato.
15:51
"GouvernerGovernare significa, c'estC'est prPrévoirvoir."
298
939071
2934
"Gouverner, c'est prévoir."
15:54
GoverningDirettivo is the artarte of planningpianificazione and predictingprevisione.
299
942005
5794
Governare è l'arte di pianificare e prevedere.
15:59
But is it not the casecaso that this is probablyprobabilmente
300
947799
2753
Ma la questione non è che probabilmente
16:02
one of the biggestmaggiore gapslacune of mankindumanità,
301
950552
3900
è una delle più grandi lacune del genere umano,
16:06
whichquale has the responsibilityresponsabilità to steerSteer
302
954452
3260
che ha la responsabilità di guidare
16:09
our societiessocietà and our planetpianeta towardverso sustainabilitysostenibilità
303
957712
2703
le nostre società e il nostro pianeta verso la sostenibilità
16:12
in the faceviso of growingin crescita challengessfide and crisescrisi?
304
960428
4844
di fronte a sfide crescenti e crisi?
16:17
But the dragon-kingRe dragone theoryteoria gives hopesperanza.
305
965272
4495
Ma la teoria dei dragon-king ci dà speranza.
16:21
We learnimparare that mostmaggior parte systemssistemi have pocketstasche of predictabilityprevedibilità.
306
969767
3568
Impariamo che la maggior parte dei sistemi hanno tasche di prevedibilità.
16:25
It is possiblepossibile to developsviluppare advanceavanzare diagnosticsdiagnostica of crisescrisi
307
973335
4900
È possibile sviluppare diagnosi anticipate delle crisi
16:30
so that we can be preparedpreparato, we can take measuresprovvedimenti,
308
978235
3559
in modo da essere preparati, prendere misure,
16:33
we can take responsibilityresponsabilità,
309
981794
2755
prendere responsabilità,
16:36
and so that never again will
310
984549
2747
in modo che mai più
16:39
extremesestremi and crisescrisi like the Great RecessionRecessione
311
987296
3854
gli estremi e le crisi come la Grande Recessione
16:43
or the EuropeanEuropeo crisiscrisi take us by surprisesorpresa.
312
991150
4410
o la crisi europea ci sorprendano.
16:47
Thank you.
313
995560
1475
Grazie.
16:49
(ApplauseApplausi)
314
997035
6293
(Applausi)
Translated by Anna Cristiana Minoli
Reviewed by Maria Caprì

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ABOUT THE SPEAKER
Didier Sornette - Risk economist
Didier Sornette studies whether it is possible to anticipate big changes or predict crises in complex systems.

Why you should listen

While financial crashes, recessions, earthquakes and other extreme events appear chaotic, Didier Sornette's research is focused on finding out whether they are, in fact, predictable. They may happen often as a surprise, he suggests, but they don't come out of the blue: the most extreme risks (and gains) are what he calls "dragon kings" that almost always result from a visible drift toward a critical instability. In his hypothesis, this instability has measurable technical and/or socio-economical precursors. As he says: "Crises are not external shocks."

An expert on complex systems, Sornette is the chair of entrepreneurial risk at the Swiss Federal Institute of Technology, and director of the Financial Crisis Observatory, a project to test the hypothesis that markets can be predictable, especially during bubbles. He's the author of Why Stock Markets Crash: Critical Events in Complex Financial Systems.

More profile about the speaker
Didier Sornette | Speaker | TED.com