ABOUT THE SPEAKER
Didier Sornette - Risk economist
Didier Sornette studies whether it is possible to anticipate big changes or predict crises in complex systems.

Why you should listen

While financial crashes, recessions, earthquakes and other extreme events appear chaotic, Didier Sornette's research is focused on finding out whether they are, in fact, predictable. They may happen often as a surprise, he suggests, but they don't come out of the blue: the most extreme risks (and gains) are what he calls "dragon kings" that almost always result from a visible drift toward a critical instability. In his hypothesis, this instability has measurable technical and/or socio-economical precursors. As he says: "Crises are not external shocks."

An expert on complex systems, Sornette is the chair of entrepreneurial risk at the Swiss Federal Institute of Technology, and director of the Financial Crisis Observatory, a project to test the hypothesis that markets can be predictable, especially during bubbles. He's the author of Why Stock Markets Crash: Critical Events in Complex Financial Systems.

More profile about the speaker
Didier Sornette | Speaker | TED.com
TEDGlobal 2013

Didier Sornette: How we can predict the next financial crisis

Didier Sornette: Cum putem prezice următoarea criză financiară

Filmed:
1,527,005 views

Criza financiară din 2007-2008, a fost un accident imprevizibil, aţi putea crede. Dar Didier Sornette şi Observatorul său de crize financiare au lansat din timp o serie de semnale de avertizare pentru sistemele instabile, în dezvoltare, urmărind momentul în care orice bulă e pe cale să explodeze. (A observat că asta se întâmplă din nou, chiar acum).
- Risk economist
Didier Sornette studies whether it is possible to anticipate big changes or predict crises in complex systems. Full bio

Double-click the English transcript below to play the video.

Cândva trăiam într-o economie,
00:12
OnceO dată uponpe a time
0
818
1510
00:14
we livedtrăit in an economyeconomie of financialfinanciar growthcreştere and prosperityprosperitate.
1
2328
6651
caracterizată de creştere financiară şi prosperitate.
00:20
This was calleddenumit the Great ModerationModerare,
2
8979
3695
Această perioadă a fost numită Marea Moderaţie-
00:24
the misguidedgreşit beliefcredință by mostcel mai economistseconomiști,
3
12674
3406
ideea eronată a multor economişti,
00:28
policymakersfactorii de decizie politică and centralcentral banksbănci
4
16080
3303
politicieni şi bănci centrale,
00:31
that we have transformedtransformat into a newnou worldlume
5
19383
3331
că am devenit o nouă lume,
00:34
of never-endingfără sfârşit growthcreştere and prosperityprosperitate.
6
22714
3857
cu creştere economică şi prosperitate fără sfârșit.
00:38
This was seenvăzut by robustrobust and steadyconstant GDPPIB growthcreştere,
7
26571
4743
Asta se vedea prin creşterea accelerată şi stabilă a PIB-ului,
00:43
by lowscăzut and controlleddirijat inflationumflare,
8
31314
3000
inflaţie scăzută şi controlată,
00:46
by lowscăzut unemploymentşomajului,
9
34314
2239
şomaj redus
00:48
and controlleddirijat and lowscăzut financialfinanciar volatilityvolatilitate.
10
36553
3906
şi instabilitate financiară scăzută.
00:52
But the Great RecessionRecesiune in 2007 and 2008,
11
40459
6632
Marea criză din 2007-2008,
00:59
the great crashprăbușire, brokerupt this illusionamăgire.
12
47091
3479
a distrus această iluzie.
01:02
A fewpuțini hundredsută billionmiliard dollarsdolari of lossespierderile in the financialfinanciar sectorsector
13
50570
5024
Câteva sute de miliarde de dolari de pierderi în sectorul financiar
01:07
cascadedcascadă into fivecinci trilliontrilion dollarsdolari
14
55594
4080
s-au transformat în 5.000 miliarde de dolari de pierderi
01:11
of lossespierderile in worldlume GDPPIB
15
59674
1884
din PIB-ul modial
01:13
and almostaproape $30 trilliontrilion lossespierderile
16
61558
3803
şi aproape 30.000 miliarde de dolari de pierderi
01:17
in the globalglobal stockstoc marketpiaţă.
17
65361
3945
la bursa mondială.
01:21
So the understandingînţelegere of this Great RecessionRecesiune
18
69306
5195
S-a considerat că această criză
01:26
was that this was completelycomplet surprisingsurprinzător,
19
74501
5361
a fost o mare surpriză
01:31
this camea venit out of the bluealbastru,
20
79862
1346
venită din senin,
01:33
this was like the wrathmânia of the godszei.
21
81208
2917
ca şi cum ar fi fost mânia zeilor.
01:36
There was no responsibilityresponsabilitate.
22
84125
1791
Nimeni nu şi-a asumat responsabilitatea.
01:37
So, as a reflectionreflecţie of this,
23
85916
1923
După ce am reflectat,
01:39
we starteda început the FinancialFinanciare CrisisCriza ObservatoryObservatorul.
24
87839
3609
am creat Observatorul de crize financiare.
01:43
We had the goalpoartă to diagnosediagnostica in realreal time
25
91448
3938
Scopul nostru era să diagnosticăm în timp real
01:47
financialfinanciar bubblesbule
26
95386
2371
bulele financiare
01:49
and identifyidentifica in advanceavans theiral lor criticalcritic time.
27
97757
5857
şi să identificăm în avans timpul lor critic.
01:55
What is the underpinningstau la baza, scientificallyştiinţific, of this financialfinanciar observatoryObservatorul?
28
103614
3358
Care e fundamentul ştiinţific al acestui Observator financiar?
01:58
We developeddezvoltat a theoryteorie calleddenumit "dragon-kingsRegii Dragon."
29
106972
4626
Am creat o teorie, numită „regi-dragoni".
02:03
Dragon-kingsRegii Dragon representreprezinta extremeextrem eventsevenimente
30
111598
3206
Regii-dragoni reprezintă evenimente extreme
02:06
whichcare are of a classclasă of theiral lor ownpropriu.
31
114804
3272
dintr-o categorie aparte.
02:10
They are specialspecial. They are outliersaberante.
32
118076
2843
Sunt speciali. Sunt aberanți.
02:12
They are generatedgenerate by specificspecific mechanismsmecanisme
33
120919
3440
Sunt generaţi de mecanisme speciale
02:16
that mayMai make them predictablepredictibil,
34
124359
2886
care-i fac previzibili,
02:19
perhapspoate controllablecontrolabile.
35
127245
2898
poate chiar controlabili.
02:22
ConsiderIa în considerare the financialfinanciar pricePreț time seriesserie,
36
130143
3827
Să considerăm seria cronologică a preţurilor financiare,
02:25
a givendat stockstoc, your perfectperfect stockstoc,
37
133970
2173
un anumit stoc, stocul perfect,
02:28
or a globalglobal indexindex.
38
136143
2352
sau un indice mondial.
02:30
You have these up-and-downsup şi coborâşuri.
39
138495
2054
Aveţi suişuri şi coborâşuri.
02:32
A very good measuremăsura of the riskrisc of this financialfinanciar marketpiaţă
40
140549
3562
O bună măsură a riscului pieţei financiare
02:36
is the peaks-to-valleysvarfuri-văi that representreprezinta
41
144111
2422
sunt aceste decalaje
reprezentând cel mai rău caz,
02:38
a worstcel mai rău casecaz scenarioscenariu
42
146533
2296
02:40
when you boughtcumparat at the toptop and soldvândut at the bottomfund.
43
148829
3673
când ai cumpărat pe un vârf şi ai vândut pe o vale.
02:44
You can look at the statisticsstatistici, the frequencyfrecvență of the occurrenceapariţia
44
152502
3749
Vedeți statisticile,
frecvenţa apariţiei acestor mari decalaje,
02:48
of peak-to-valleysvârf-la-văi of differentdiferit sizesdimensiuni,
45
156251
2355
02:50
whichcare is representedreprezentat in this graphgrafic.
46
158606
2551
reprezentată în grafic.
02:53
Now, interestinglyInteresant, 99 percentla sută
47
161157
3032
E interesant că 99%
02:56
of the peak-to-valleysvârf-la-văi of differentdiferit amplitudesamplitudinea
48
164189
3793
din decalajele de mărimi diferite
02:59
can be representedreprezentat by a universaluniversal powerputere lawlege
49
167982
3460
pot fi reprezentate printr-o lege universală,
03:03
representedreprezentat by this redroșu linelinia here.
50
171442
3451
reprezentată aici de linia roşie.
03:06
More interestinglyInteresant, there are outliersaberante, there are exceptionsexcepţii
51
174893
4146
Mai interesant e că încă mai sunt aberații, excepţii,
03:11
whichcare are abovede mai sus this redroșu linelinia,
52
179039
1903
aflate deasupra liniei roşii,
03:12
occuravea loc 100 timesori more frequentlydes, at leastcel mai puţin,
53
180942
3759
cel puţin 100 de ori mai frecvente,
03:16
than the extrapolationextrapolare would predictprezice them to occuravea loc
54
184701
4153
decât le-ar putea prezice extrapolarea,
03:20
basedbazat on the calibrationcalibrare of the 99 percentla sută remainingrămas
55
188854
3937
după calibrarea celor 99%
03:24
peak-to-valleysvârf-la-văi.
56
192791
2249
decalaje rămase.
03:27
They are duedatorat to trenchanttranşante dependanciesdependancies
57
195040
4600
Sunt datorate unor dependenţe tranzitorii,
03:31
suchastfel de that a losspierderi is followedurmat by a losspierderi
58
199640
3512
astfel încât o pierdere e urmată de altă pierdere,
03:35
whichcare is followedurmat by a losspierderi whichcare is followedurmat by a losspierderi.
59
203152
2963
urmată de altă pierdere, urmată şi ea de alta.
03:38
These kindstipuri of dependenciesdependenţele
60
206115
3111
Aceste tipuri de dependenţe sunt în mare parte ignorate
03:41
are largelyîn mare măsură missedratat by standardstandard riskrisc managementadministrare toolsunelte,
61
209226
5612
de instrumentele standard de gestionare a riscurilor,
03:46
whichcare ignoreignora them and see lizardsşopârle
62
214838
2929
care le ignoră şi le confundă cu şopârle
03:49
when they should see dragon-kingsRegii Dragon.
63
217767
3819
când ar trebui să le vadă ca pe nişte regi-dragoni.
03:53
The rootrădăcină mechanismmecanism of a dragon-kingRegele Dragon
64
221586
3917
Mecanismul unui rege-dragon
03:57
is a slowîncet maturationmaturarea towardscătre instabilityinstabilitate,
65
225503
3136
e o maturare lentă spre instabilitate,
04:00
whichcare is the bubblebalon,
66
228639
1622
care e bula,
04:02
and the climaxpunctul culminant of the bubblebalon is oftende multe ori the crashprăbușire.
67
230261
2630
punctul culminant al bulei fiind adesea criza.
04:04
This is similarasemănător to the slowîncet heatingIncalzi of waterapă
68
232891
3625
E similar cu încălzirea lentă a apei în aceste recipiente,
04:08
in this testTest tubetub reachingajungând the boilingfierbere pointpunct,
69
236516
2903
atingând punctul de fierbere,
04:11
where the instabilityinstabilitate of the waterapă occursare loc
70
239419
2490
când se produce instabilitatea apei
04:13
and you have the phasefaza transitiontranziție to vaporvapori de.
71
241909
3337
şi se transformă în aburi.
04:17
And this processproces, whichcare is absolutelyabsolut non-linearnon-liniar --
72
245246
3677
Acest proces neliniar,
04:20
cannotnu poti be predicteda prezis by standardstandard techniquestehnici --
73
248923
2280
nu poate fi prezis de tehnicile standard,
04:23
is the reflectionreflecţie of a collectivecolectiv emergentemergente behaviorcomportament
74
251203
4176
e reflectarea unui comportament emergent colectiv,
04:27
whichcare is fundamentallyfundamental endogenousendogen.
75
255379
2379
fundamental endogen.
04:29
So the causecauza of the crashprăbușire, the causecauza of the crisiscriză
76
257758
3213
Prin urmare, cauza crizei
04:32
has to be foundgăsite in an innerinterior instabilityinstabilitate of the systemsistem,
77
260971
3184
rezidă în instabilitatea interioară a sistemului,
04:36
and any tinyminuscul perturbationperturbarea will make this instabilityinstabilitate occuravea loc.
78
264155
6036
cauzată de oricare mică perturbare posibilă.
04:42
Now, some of you mayMai have come to the mindminte
79
270191
3700
Poate unii dintre voi v-aţi gândit
04:45
that is this not relatedlegate de to the blacknegru swanSwan conceptconcept
80
273891
2625
că asta nu se leagă de conceptul de lebădă neagră,
04:48
you have heardauzit about frequentlydes?
81
276516
2935
de care aţi auzit vorbindu-se frecvent.
04:51
RememberAmintiţi-vă, blacknegru swanSwan is this rarerar birdpasăre
82
279451
2417
Lebăda neagră e o pasăre rară,
04:53
that you see onceo singura data and suddenlybrusc shatteredspulberat your beliefcredință
83
281868
3409
pe care o vezi o singură dată şi care îţi zdruncină credinţa,
04:57
that all swanslebede should be whitealb,
84
285277
2474
conform căreia toate lebedele sunt albe,
04:59
so it has capturedcapturat the ideaidee of unpredictabilityimprevizibilitatea,
85
287751
3544
aşa că ea capturează ideea de imprevizibil,
05:03
unknowabilityunknowability, that the extremeextrem eventsevenimente
86
291295
1509
de necunoaştere, căci evenimentele extreme
05:04
are fundamentallyfundamental unknowablenecunoscut.
87
292804
2831
sunt fundamental necunoscute.
05:07
Nothing can be furthermai departe
88
295635
1725
Nimic nu poate fi mai departe
05:09
from the dragon-kingRegele Dragon conceptconcept I proposepropune,
89
297360
2638
de conceptul de regi-dragoni pe care îl propun,
05:11
whichcare is exactlyexact the oppositeopus, that mostcel mai extremeextrem eventsevenimente
90
299998
3718
care e exact contrariul, adică evenimentele extreme
05:15
are actuallyde fapt knowablepoate fi cunoscut and predictablepredictibil.
91
303716
3223
pot fi cunoscute şi previzibile.
05:18
So we can be empoweredîmputernicit and take responsibilityresponsabilitate
92
306939
3505
Aşa că ne putem îndrăzni
05:22
and make predictionsPredictii about them.
93
310444
2219
de a face predicţii despre ele.
05:24
So let's have my dragon-kingRegele Dragon burna arde this blacknegru swanSwan conceptconcept.
94
312663
3200
Să lăsăm regele dragon să ardă conceptul de lebădă neagră.
05:27
(LaughterRâs)
95
315863
1626
(Râsete)
05:29
There are manymulți earlydin timp warningavertizare signalssemnalele
96
317489
2940
Multe semnale de avertizare timpurie
05:32
that are predicteda prezis by this theoryteorie.
97
320429
1879
sunt prezise de această teorie.
05:34
Let me just focusconcentra on one of them:
98
322308
2367
Mă axez pe unul din ele:
05:36
the super-exponentialSuper-exponenţială growthcreştere with positivepozitiv feedbackparere.
99
324675
3152
Creşterea super-exponenţială cu feedback pozitiv.
05:39
What does it mean?
100
327827
1160
Ce înseamnă?
05:40
ImagineImaginaţi-vă you have an investmentinvestiție
101
328987
2173
Imaginaţi-vă că aveţi o investiţie
05:43
that returnsse intoarce the first yearan fivecinci percentla sută,
102
331160
3154
care vă aduce în primul an un profit de 5%,
05:46
the secondal doilea yearan 10 percentla sută, the thirdal treilea yearan 20 percentla sută,
103
334314
3155
în al doilea 10%, în al treilea 20%,
05:49
the nextUrmător → yearan 40 percentla sută. Is that not marvelousminunat?
104
337469
2542
iar în anul următor 40%. Nu e fabulos?
05:52
This is a super-exponentialSuper-exponenţială growthcreştere.
105
340011
3398
Asta se numeşte creştere super-exponenţială.
05:55
A standardstandard exponentialexponențială growthcreştere correspondscorespunde
106
343409
1937
O creştere standard exponenţială
05:57
to a constantconstant growthcreştere raterată, let's say, of 10 percentla sută
107
345346
3744
corespunde unei rate de creştere constante, să zicem de 10%.
06:01
The pointpunct is that, manymulți timesori duringpe parcursul bubblesbule,
108
349090
3481
Ideea e că de multe ori în timpul unei bule,
06:04
there are positivepozitiv feedbacksfeedback-uri whichcare can be of manymulți timesori,
109
352571
3597
există feedback-uri pozitive, care pot reveni de mai multe ori,
06:08
suchastfel de that previousanterior growthscreşteri enhancespori,
110
356168
3699
astfel încât creşterile anterioare se măresc,
06:11
pushApăsaţi forwardredirecţiona, increasecrește the nextUrmător → growthcreştere
111
359867
3488
şi măresc creşterea următoare
06:15
throughprin this kinddrăguț of super-exponentialSuper-exponenţială growthcreştere,
112
363355
2502
prin această creştere exponenţială,
06:17
whichcare is very trenchanttranşante, not sustainabledurabilă.
113
365857
3114
care e tranşantă, nu durabilă.
06:20
And the keycheie ideaidee is that the mathematicalmatematic solutionsoluţie
114
368971
3057
Ideea e că soluţia matematică
06:24
of this classclasă of modelsmodele exhibitexpoziţie finite-timefinite-time singularitiessingularități,
115
372028
3638
a acestei clase de modele, prezintă singularităţile unui timp finit,
06:27
whichcare meansmijloace that there is a criticalcritic time
116
375666
3353
însemnând că există un timp critic
06:31
where the systemsistem will breakpauză, will changeSchimbare regimeregim.
117
379019
3204
când sistemul va eşua, va schimba regimul.
06:34
It mayMai be a crashprăbușire. It mayMai be just a plateauplatou, something elsealtfel.
118
382223
3276
Ar putea fi o criză financiară, o stagnare, sau altceva.
06:37
And the keycheie ideaidee is that the criticalcritic time,
119
385499
2267
Ideea e că timpul critic,
06:39
the informationinformație about the criticalcritic time is containedconținea
120
387766
2529
informaţia despre timpul critic
06:42
in the earlydin timp developmentdezvoltare of this super-exponentialSuper-exponenţială growthcreştere.
121
390295
5484
e conţinută la începutul creşterii super-exponenţiale.
06:47
We have appliedaplicat this theoryteorie earlydin timp on, that was our first successsucces,
122
395779
4360
Am aplicat această teorie din timp,
06:52
to the diagnosticdiagnostic of the ruptureruptura of keycheie elementselement
123
400139
3559
acesta fiind primul nostru succes
în diagnosticarea rupturii elementelor cheie de pe rachetă.
06:55
on the ironfier rocketrachetă.
124
403698
2529
06:58
UsingFolosind acousticacustic emissionemisie, you know, this little noisezgomot
125
406227
2822
Folosind emisiile acustice, acel mic zgomot,
07:01
that you hearauzi a structurestructura emitemit, singcânta to you
126
409049
2297
pe care-l emite o structură când e stresată,
07:03
when they are stresseda subliniat, and revealdezvălui the damagedeteriora going on,
127
411346
3691
revelând avaria care se petrece,
07:07
there's a collectivecolectiv phenomenonfenomen of positivepozitiv feedbackparere,
128
415037
2440
e un fenomen colectiv de feedback pozitiv;
07:09
the more damagedeteriora gives the more damagedeteriora,
129
417477
1697
mai multă avarie crează şi mai multă avarie,
07:11
so you can actuallyde fapt predictprezice,
130
419174
2475
astfel că puteţi prezice,
07:13
withinîn, of coursecurs, a probabilityprobabilitate bandgrup,
131
421649
2140
cu o anumită probabilitate,
07:15
when the ruptureruptura will occuravea loc.
132
423789
1913
când va avea loc ruptura.
07:17
So this is now so successfulde succes that it is used
133
425702
2435
A avut atâta succes,
07:20
in the initialiniţială phasefaza of [unclearneclar] the flightzbor.
134
428137
4365
încât e folosit în faza iniţială pentru a ajusta zborul.
07:24
PerhapsPoate că more surprisinglysurprinzător, the samela fel typetip of theoryteorie
135
432502
2807
Poate şi mai surprinzător e că aceeaşi teorie
07:27
appliesse aplică to biologybiologie and medicinemedicament,
136
435309
2728
se aplică biologiei şi medicinei,
07:30
parturitionfătare, the actact of givingoferindu- birthnaștere, epilepticepileptic seizuresconvulsii.
137
438037
3696
naşterii şi crizelor epileptice.
07:33
From sevenȘapte monthsluni of pregnancysarcina, a mothermamă
138
441733
3624
Din a 7-a lună de sarcină,
07:37
startsîncepe to feel episodicepisodice precursorypremergător contractionscontracţii of the uterusuter
139
445357
5664
mama începe să simtă contracţii episodice ale uterului,
07:43
that are the signsemn of these maturationsmaturations
140
451021
4104
semne ale maturării spre instabilitate,
07:47
towardspre the instabilityinstabilitate, givingoferindu- birthnaștere to the babybebelus,
141
455125
3424
dând naştere copilului,
07:50
the dragon-kingRegele Dragon.
142
458549
2371
regele-dragon.
07:52
So if you measuremăsura the precursorprecursor signalsemnal,
143
460920
2606
Dacă măsuraţi semnalul precursor,
07:55
you can actuallyde fapt identifyidentifica pre-pre- and post-maturitypost-maturitate problemsProbleme
144
463526
6225
puteţi identifica din timp
problemele pre- şi post-maturare.
08:01
in advanceavans.
145
469751
1471
08:03
EpilepticEpileptice seizuresconvulsii alsode asemenea come in a largemare varietyvarietate of sizemărimea,
146
471222
3760
Crizele de epilepsie, de asemenea, sunt de durate diferite,
08:06
and when the braincreier goesmerge to a super-criticalSuper-critice statestat,
147
474982
3280
iar cînd creierul intră într-o stare supercritică,
08:10
you have dragon-kingsRegii Dragon whichcare have a degreegrad of predictabilityprevizibilitate
148
478262
3573
aveţi regi-dragoni cu un grad de predictabilitate
08:13
and this can help the patientrabdator to dealafacere with this illnessboală.
149
481835
5507
care pot ajuta pacienţii să facă faţă bolii.
08:19
We have appliedaplicat this theoryteorie to manymulți systemssisteme,
150
487342
2185
Am aplicat teoria multor sisteme,
08:21
landslidesalunecări de teren, glaciergheţar collapsecolaps,
151
489527
2855
alunecărilor de teren, prăbuşirilor de gheţari,
08:24
even to the dynamicsdinamică of predictionprezicere of successsucces:
152
492382
3567
chiar şi dinamicii prezicerii succesului:
08:27
blockbusterssuperproducţii, YouTubeYouTube videosVideoclipuri, moviesfilme, and so on.
153
495949
4386
superproducţii, videoclipuri Youtube, filme etc.
08:32
But perhapspoate the mostcel mai importantimportant applicationcerere
154
500335
3136
Dar cea mai importantă aplicare e în finanţe
08:35
is for financefinanţa, and this theoryteorie
155
503471
2366
şi această teorie clarifică, spun eu,
08:37
illuminatesse aprinde, I believe, the deepadâncime reasonmotiv
156
505837
3439
cauza profundă
08:41
for the financialfinanciar crisiscriză that we have goneplecat throughprin.
157
509276
2696
a crizei financiare prin care am trecut.
08:43
This is rootedînrădăcinat in 30 yearsani of historyistorie of bubblesbule,
158
511972
4048
Îşi are rădăcinile în 30 ani de o istorie de bule,
08:48
startingpornire in 1980, with the globalglobal bubblebalon
159
516020
3712
începând în 1980 cu bula mondială,
08:51
crashingcrashing in 1987,
160
519732
2087
care a explodat în 1987
08:53
followedurmat by manymulți other bubblesbule.
161
521819
2369
şi urmată de multe alte bule, dintre care
08:56
The biggestCea mai mare one was the "newnou economyeconomie" InternetInternet bubblebalon
162
524188
2712
cea mai mare a fost bula internet a „noii economii” în 2000,
08:58
in 2000, crashingcrashing in 2000,
163
526900
1925
care a explodat în acelaşi an,
09:00
the realreal estateimobiliar bubblesbule in manymulți countriesțări,
164
528825
2048
bulele imobiliare în multe ţări,
09:02
financialfinanciar derivativederivat bubblesbule everywherepretutindeni,
165
530873
2780
bulele derivatelor financiare de pretutindeni,
09:05
stockstoc marketpiaţă bubblesbule alsode asemenea everywherepretutindeni,
166
533653
2289
bulele de la bursele de mărfuri de pretutindeni,
09:07
commodityprodus and all bubblesbule, debtcreanţă and creditcredit bubblesbule --
167
535942
3951
bulele de mărfuri şi toate bulele de datorii şi credite,
09:11
bubblesbule, bubblesbule, bubblesbule.
168
539893
2713
bule, bule, bule.
09:14
We had a globalglobal bubblebalon.
169
542606
2639
Am avut o bulă mondială.
09:17
This is a measuremăsura of globalglobal overvaluationsupraevaluare
170
545245
4241
Aceasta e o metodă de supraevaluare mondială a tuturor pieţelor,
09:21
of all marketspiețe, expressingexprimând what I call
171
549486
4006
care exprimă ceea ce eu numesc
09:25
an illusionamăgire of a perpetualperpetuu moneybani machinemaşină
172
553508
3169
iluzia unei maşini perpetue de bani,
09:28
that suddenlybrusc brokerupt in 2007.
173
556677
3952
care s-a stricat subit în 2007.
09:32
The problemproblemă is that we see the samela fel processproces,
174
560629
4234
Problema e că vedem acelaşi proces,
09:36
in particularspecial throughprin quantitativecantitativ easingfacilitarea,
175
564863
2731
în special prin relaxarea cantitativă,
09:39
of a thinkinggândire of a perpetualperpetuu moneybani machinemaşină nowadaysin zilele de azi
176
567594
3184
al unei idei de maşini perpetue de bani din zilele noastre
09:42
to tackleaborda the crisiscriză sincede cand 2008 in the U.S., in EuropeEuropa,
177
570778
4403
care să facă faţă crizei începute în 2008
09:47
in JapanJaponia.
178
575181
2288
în Statele Unite, Europa şi Japonia.
09:49
This has very importantimportant implicationsimplicații
179
577469
2390
Acest lucru are implicaţii profunde
09:51
to understanda intelege the failureeșec of quantitativecantitativ easingfacilitarea
180
579859
4078
în înţelegerea eşecului relaxării cantitative,
09:55
as well as austerityausteritate measuresmăsuri
181
583937
1876
precum şi a măsurilor de austeritate,
09:57
as long as we don't attackatac the coremiez,
182
585813
2809
atâta timp cât nu atacăm centrul,
10:00
the structuralstructural causecauza of this perpetualperpetuu moneybani machinemaşină thinkinggândire.
183
588622
5191
cauza structurală a ideii de maşină perpetuă de bani.
10:05
Now, these are bigmare claimscreanțe.
184
593813
2616
Acestea sunt revendicări mari.
10:08
Why would you believe me?
185
596429
2882
De ce m-aţi crede?
10:11
Well, perhapspoate because, in the last 15 yearsani
186
599311
2880
Probabil pentru că în ultimii 15 ani,
10:14
we have come out of our ivoryfildeş towerturn,
187
602191
3192
am ieşit din turnul nostru de fildeş
10:17
and starteda început to publishpublica exex anteAnte --
188
605383
2736
şi am început să publicăm ex-ante—
10:20
and I stressstres the termtermen exex anteAnte, it meansmijloace "in advanceavans" —
189
608119
3328
accentuez termenul „ex-ante”, care înseamnă „dinainte”—
10:23
before the crashprăbușire confirmedconfirmat
190
611447
2138
înainte ca criza să confirme
10:25
the existenceexistenţă of the bubblebalon or the financialfinanciar excessesexcesele.
191
613585
2686
existenţa bulei exceselor financiare.
10:28
These are a fewpuțini of the majormajor bubblesbule
192
616271
3722
Iată câteva din marile bule
10:31
that we have livedtrăit throughprin in recentRecent historyistorie.
193
619993
4478
prin care am trecut recent.
10:36
Again, manymulți interestinginteresant storiespovestiri for eachfiecare of them.
194
624471
2840
Fiecare din ele are o poveste interesantă.
10:39
Let me tell you just one or two storiespovestiri
195
627311
2714
Să vă spun una sau doua poveşti
10:42
that dealafacere with massivemasiv bubblesbule.
196
630025
2046
care au de-a face cu bule masive.
10:44
We all know the ChineseChineză miraclemiracol.
197
632071
2336
Am auzit cu toţii de miracolul chinezesc.
10:46
This is the expressionexpresie of the stockstoc marketpiaţă
198
634407
3070
Iată expresia bursei de mărfuri
10:49
of a massivemasiv bubblebalon, a factorfactor of threeTrei,
199
637477
2880
pentru o bulă masivă,
10:52
300 percentla sută in just a fewpuțini yearsani.
200
640357
2170
un factor de 3,
300% în doar câţiva ani.
10:54
In SeptemberSeptembrie 2007,
201
642527
3202
În spetembrie 2007,
10:57
I was inviteda invitat as a keynotekeynote speakervorbitor of a macromacro hedgegard viu fundfond
202
645729
3647
am fost invitat ca lector la o conferinţă de management
11:01
managementadministrare conferenceconferinţă,
203
649376
2449
a unui fond macro speculativ
11:03
and I showeda arătat to the conferenceconferinţă a predictionprezicere
204
651825
4055
şi am expus în timpul conferinţei o previziune,
11:07
that by the endSfârşit of 2007, this bubblebalon
205
655880
4193
cum că până la sfârşitul anului 2007,
11:12
would changeSchimbare regimeregim.
206
660073
1969
această bulă va schimba regimul.
11:14
There mightar putea be a crashprăbușire. CertainlyCu siguranţă not sustainabledurabilă.
207
662042
3085
Ar putea însemna o criză, cu siguranţă, de scurtă durată.
11:17
Now, how do you believe the very smartinteligent,
208
665127
5242
Cum credeţi că au reacţionat managerii foarte inteligenţi,
11:22
very motivatedmotivaţi, very informedinformat macromacro hedgegard viu fundfond managersmanageri
209
670369
5430
motivaţi şi informaţi ai fondului speculativ macro
11:27
reacteda reacţionat to this predictionprezicere?
210
675799
1956
la auzul previziunii?
11:29
You know, they had madefăcut billionsmiliarde
211
677755
1956
Ei câştigaseră până acum miliarde,
11:31
just surfingnavigarea this bubblebalon untilpana cand now.
212
679711
2835
navigând pe această bulă.
11:34
They told me, "DidierDidier,
213
682546
1584
Mi-au spus: „Didier,
11:36
yeah, the marketpiaţă mightar putea be overvaluedsupraevaluate,
214
684130
3037
poate că piaţa e supraevaluată,
11:39
but you forgeta uita something.
215
687167
1896
dar uiţi ceva.
11:41
There is the BeijingBeijing OlympicOlimpic GamesJocuri comingvenire
216
689063
2352
În august 2008 vin Jocurile Olimpice la Beijing
11:43
in AugustAugust 2008, and it's very clearclar that
217
691415
2264
şi e clar că guvernul chinezesc
11:45
the ChineseChineză governmentGuvern is controllingcontrolul the economyeconomie
218
693679
3192
controlează economia
11:48
and doing what it takes
219
696871
1353
şi face tot ce poate
11:50
to alsode asemenea avoidevita any waveval and controlControl the stockstoc marketpiaţă."
220
698224
4447
pentru a evita orice val şi pentru a controla bursa de mărfuri”.
11:54
ThreeTrei weekssăptămâni after my presentationprezentare,
221
702671
2471
La 3 săptămâni după prezentarea mea,
11:57
the marketspiețe lostpierdut 20 percentla sută
222
705142
2126
pieţele au pierdut 20%
11:59
and wenta mers throughprin a phasefaza of volatilityvolatilitate,
223
707268
2261
şi au trecut printr-o fază de instabilitate,
12:01
upheavalrevolta, and a totaltotal marketpiaţă losspierderi of
224
709529
2726
de perturbări şi o pierdere pe piaţă de 70%
12:04
70 percentla sută untilpana cand the endSfârşit of the yearan.
225
712255
2268
până la sfârşitul anului.
12:06
So how can we be so collectivelycolectiv wronggresit
226
714523
2876
Cum ne putem înşela atât de mult la nivel colectiv,
12:09
by misreadinginterpretare eronată or ignoringignorare the scienceştiinţă
227
717399
4142
neînţelegând sau ignorând ştiinţa faptului că
12:13
of the factfapt that when an instabilityinstabilitate has developeddezvoltat,
228
721541
2831
odată ce instabilitatea se instalează
12:16
and the systemsistem is ripecopt, any perturbationperturbarea
229
724372
2451
şi sistemul e matur,
12:18
makesmărci it essentiallyin esenta impossibleimposibil to controlControl?
230
726823
3681
orice perturbare îl face aproape imposibil de controlat?
12:22
The ChineseChineză marketpiaţă collapsedprăbușit, but it reboundeda revenit.
231
730504
4705
Piaţa chinezească a falimentat, dar şi-a revenit.
12:27
In 2009, we alsode asemenea identifiedidentificat that this newnou bubblebalon,
232
735209
4756
În 2009 am descoperit că această bulă nouă, mai mică,
12:31
a smallermai mic one, was unsustainablenesustenabile,
233
739965
2586
e temporară,
12:34
so we publishedpublicat again a predictionprezicere, in advanceavans,
234
742551
3632
aşa că am publicat din nou o previziune din timp,
12:38
statingprecizând that by AugustAugust 2009, the marketpiaţă will correctcorect,
235
746183
4327
susţinând că până în august 2009, piaţa se va corecta
12:42
will not continuecontinua on this trackurmări.
236
750510
2681
şi nu va continua pe acest drum.
12:45
Our criticscritici, readingcitind the predictionprezicere,
237
753191
3152
După ce au citit previziunea, criticii noştri au spus:
12:48
said, "No, it's not possibleposibil.
238
756343
3913
„Nu, aşa ceva nu-i posibil.
12:52
The ChineseChineză governmentGuvern is there.
239
760256
1494
Guvernul chinezesc şi-a învăţat lecţia.
12:53
They have learnedînvățat theiral lor lessonlecţie. They will controlControl.
240
761750
2682
Vor controla,
12:56
They want to benefitbeneficiu from the growthcreştere."
241
764432
1807
vor să beneficieze de creştere".
12:58
PerhapsPoate că these criticscritici have not learnedînvățat theiral lor lessonlecţie previouslyîn prealabil.
242
766239
3656
Poate criticii nu şi-au învăţat lecţia trecută.
13:01
So the crisiscriză did occuravea loc. The marketpiaţă correctedcorectat.
243
769895
3832
Criza a avut loc. Piaţa s-a corectat.
13:05
The samela fel criticscritici then said, "AhAh, yes,
244
773727
2336
Aceiaşi critici au spus atunci:
13:08
but you publishedpublicat your predictionprezicere.
245
776063
1849
„Ah, da, dar v-aţi publicat previziunile.
13:09
You influencedinfluențat the marketpiaţă.
246
777912
1656
Voi aţi influenţat piaţa.
13:11
It was not a predictionprezicere."
247
779568
3133
Nu a fost o previziune”.
13:14
Maybe I am very powerfulputernic then.
248
782701
3357
Poate că sunt eu foarte puternic.
13:18
Now, this is interestinginteresant.
249
786058
2044
Asta e interesant.
13:20
It showsspectacole that it's essentiallyin esenta impossibleimposibil untilpana cand now
250
788102
2937
Arată că e imposibil
13:23
to developdezvolta a scienceştiinţă of economicseconomie
251
791039
2128
să dezvoltăm o ştiinţă a economiei,
13:25
because we are sentientsensibil beingsființe who anticipateanticipa
252
793167
3143
pentru că suntem fiinţe sensibile care anticipează
13:28
and there is a problemproblemă of self-fulfillingauto-îndeplinirea prophesiesprofeţii.
253
796310
4063
şi există o problemă a profeţiilor care se împlinesc.
13:32
So we inventedinventat a newnou way of doing scienceştiinţă.
254
800373
3733
Aşa că am inventat un nou mod de a face ştiinţă.
13:36
We createdcreată the FinancialFinanciare BubbleBubble ExperimentExperimentul.
255
804106
2712
Am inventat experimentul bulei financiare.
13:38
The ideaidee is the followingca urmare a. We monitorMonitor the marketspiețe.
256
806818
2672
Ideea e următoarea: monitorizăm pieţele
13:41
We identifyidentifica excessesexcesele, bubblesbule.
257
809490
4168
şi identificăm excesele, bulele.
13:45
We do our work. We writescrie a reportraport
258
813658
3304
Ne facem treaba şi scriem un raport
13:48
in whichcare we put our predictionprezicere of the criticalcritic time.
259
816962
4272
în care includem previziunea noastră referitoare la timpul critic.
13:53
We don't releaseeliberare the reportraport. It's keptținut secretsecret.
260
821234
2575
Nu publicăm raportul. E ţinut secret.
13:55
But with modernmodern encryptingcriptarea techniquestehnici,
261
823809
2865
Dar cu ajutorul tehnologiilor moderne de criptare,
13:58
we have a hashhash, we publishpublica a publicpublic keycheie,
262
826674
4022
avem o funcţie hash, publicăm o cheie publică
14:02
and sixşase monthsluni latermai tarziu, we releaseeliberare the reportraport,
263
830696
3955
şi 6 luni mai târziu, publicăm raportul
14:06
and there is authenticationautentificare.
264
834651
2399
şi urmează apoi adeverirea.
14:09
And all this is doneTerminat on an internationalinternaţional archiveArhiva
265
837050
4768
Toate sunt făcute într-o arhivă internaţională
14:13
so that we cannotnu poti be accusedacuzat of just releasingeliberarea the successessuccese.
266
841818
4200
ca să nu fim acuzaţi doar de publicarea succeselor.
14:18
Let me teaseşicana you with a very recentRecent analysisanaliză.
267
846018
3392
Permiteţi-mi să vă tachinez cu o analiză foarte recentă.
14:21
17thlea of MayPoate, 2013, just two weekssăptămâni agoîn urmă,
268
849410
3258
Pe 17 mai 2013, în urmă cu 2 săptămâni,
14:24
we identifiedidentificat that the U.S. stockstoc marketpiaţă
269
852668
1678
am realizat că bursa de mărfuri americană
14:26
was on an unsustainablenesustenabile pathcale
270
854346
2392
urma o cale nesustenabilă
14:28
and we releasedeliberată this on our websitewebsite on the 21stSf of MayPoate
271
856738
3802
aşa că am publicat asta pe site-ul nostru pe 21 mai,
14:32
that there will be a changeSchimbare of regimeregim.
272
860540
2045
anticipând o schimbare de regim.
14:34
The nextUrmător → day, the marketpiaţă starteda început to changeSchimbare regimeregim, coursecurs.
273
862585
4784
În ziua următoare, piaţa a început să-şi schimbe regimul.
14:39
This is not a crashprăbușire.
274
867369
1491
Aceasta nu e o criză.
14:40
This is just the thirdal treilea or fourthAl patrulea actact
275
868860
2599
E doar al 3-lea, 4-lea act
14:43
of a massivemasiv bubblebalon in the makingluare.
276
871459
2863
al unei bule masive în formare.
14:46
ScalingScalarea up the discussiondiscuţie at the sizemărimea of the planetplanetă,
277
874322
3096
La nivel global
14:49
we see the samela fel thing.
278
877418
1025
vedem acelaşi lucru.
14:50
WhereverOri de câte ori we look, it's observableobservabil:
279
878443
2921
Oriunde ne uităm e vizibil:
14:53
in the biospherebiosferă, in the atmosphereatmosfera, in the oceanocean,
280
881364
3230
în biosferă, atmosferă, ocean,
14:56
showingarătând these super-exponentialSuper-exponenţială trajectoriestraiectorii
281
884594
3904
arătând aceste traiectorii super-exponenţiale,
15:00
characterizingcaracterizarea an unsustainablenesustenabile pathcale
282
888498
2631
care caracterizează o cale nesustenabilă
15:03
and announcinganunţând a phasefaza transitiontranziție.
283
891129
2617
şi anunţă o fază de tranziţie.
15:05
This diagramdiagramă on the right
284
893746
1704
Diagrama din dreapta
15:07
showsspectacole a very beautifulfrumoasa compilationcompilatie of studiesstudiu
285
895450
3000
arată o frumoasă compilare de studii,
15:10
suggestingsugerând indeedintr-adevar that there is a nonlinearneliniare -- possibilityposibilitate
286
898450
3710
sugerând într-adevăr că există o posibilitate neliniară
15:14
for a nonlinearneliniare transitiontranziție just in the nextUrmător → fewpuțini decadesdecenii.
287
902160
4149
de tranziţie neliniară în doar câteva decenii.
15:18
So there are bubblesbule everywherepretutindeni.
288
906309
3622
Prin urmare, bule sunt peste tot.
15:21
From one sidelatură, this is excitingemoționant
289
909931
1964
Pe de o parte, e interesant,
15:23
for me, as a professorProfesor who chasesurmăriri bubblesbule
290
911895
2760
ca profesor, care vânează bule şi ucide dragoni,
15:26
and slaysSlays dragonsdragoni, as the mediamass-media has sometimesuneori calleddenumit me.
291
914655
4758
cum mă numește uneori mass-media.
15:31
But can we really slayucide the dragonsdragoni?
292
919413
3051
Putem într-adevăr ucide dragonii?
15:34
Very recentlyrecent, with collaboratorscolaboratori,
293
922464
2144
Am studiat recent împreună cu colaboratorii
15:36
we studiedstudiat a dynamicaldinamic systemsistem
294
924608
2703
un sistem dinamic,
15:39
where you see the dragon-kingRegele Dragon as these bigmare loopsbucle
295
927311
2904
în care regii-dragonii pot fi văzuţi ca bucle mari
15:42
and we were ablecapabil to applyaplica tinyminuscul perturbationsperturbările at the right timesori
296
930215
3921
şi am reuşit să aplicăm mici perturbări la timpul potrivit,
15:46
that removedîndepărtat, when controlControl is on, these dragonsdragoni.
297
934136
4935
care au suprimat aceşti dragoni, când controlul era activat.
15:51
"GouvernerGouverner, c'estc'est prPRévoirVoir."
298
939071
2934
„A guverna înseamnă a prevedea”.
15:54
GoverningReglementează is the artartă of planningplanificare and predictingprezicerea.
299
942005
5794
Guvernarea e arta de a planifica şi prezice.
15:59
But is it not the casecaz that this is probablyprobabil
300
947799
2753
Nu e poate asta
16:02
one of the biggestCea mai mare gapslacune of mankindomenirea,
301
950552
3900
una din cele mai mari lacune ale omenirii,
16:06
whichcare has the responsibilityresponsabilitate to steerpilota
302
954452
3260
care are responsabilitatea de a conduce societatea şi planeta
16:09
our societiessocietățile and our planetplanetă towardspre sustainabilitydurabilitate
303
957712
2703
către durabilitate în faţa
16:12
in the facefață of growingcreştere challengesprovocări and crisescrizele?
304
960428
4844
provocărilor şi crizelor?
16:17
But the dragon-kingRegele Dragon theoryteorie gives hopesperanţă.
305
965272
4495
Teoria regilor-dragoni ne dă speranţe.
16:21
We learnînvăța that mostcel mai systemssisteme have pocketsbuzunare of predictabilityprevizibilitate.
306
969767
3568
Învăţăm că majoritatea sistemelor au puncte de previzibilitate.
16:25
It is possibleposibil to developdezvolta advanceavans diagnosticsdiagnosticare of crisescrizele
307
973335
4900
E posibil să dezvoltăm diagnostice timpurii ale crizelor,
16:30
so that we can be preparedpregătit, we can take measuresmăsuri,
308
978235
3559
ca să fim pregătiţi să luăm măsuri,
16:33
we can take responsibilityresponsabilitate,
309
981794
2755
să ne asumăm responsabilităţi,
16:36
and so that never again will
310
984549
2747
pentru ca extreme şi crize
16:39
extremesextreme and crisescrizele like the Great RecessionRecesiune
311
987296
3854
ca marea criză din 2008 sau criza europeană,
16:43
or the EuropeanEuropene crisiscriză take us by surprisesurprinde.
312
991150
4410
să nu ne mai ia vreodată prin surprindere.
16:47
Thank you.
313
995560
1475
Vă mulţumesc.
16:49
(ApplauseAplauze)
314
997035
6293
(Aplauze)
Translated by Ana-Maria Sirbu
Reviewed by Delia Bogdan

▲Back to top

ABOUT THE SPEAKER
Didier Sornette - Risk economist
Didier Sornette studies whether it is possible to anticipate big changes or predict crises in complex systems.

Why you should listen

While financial crashes, recessions, earthquakes and other extreme events appear chaotic, Didier Sornette's research is focused on finding out whether they are, in fact, predictable. They may happen often as a surprise, he suggests, but they don't come out of the blue: the most extreme risks (and gains) are what he calls "dragon kings" that almost always result from a visible drift toward a critical instability. In his hypothesis, this instability has measurable technical and/or socio-economical precursors. As he says: "Crises are not external shocks."

An expert on complex systems, Sornette is the chair of entrepreneurial risk at the Swiss Federal Institute of Technology, and director of the Financial Crisis Observatory, a project to test the hypothesis that markets can be predictable, especially during bubbles. He's the author of Why Stock Markets Crash: Critical Events in Complex Financial Systems.

More profile about the speaker
Didier Sornette | Speaker | TED.com