ABOUT THE SPEAKER
Didier Sornette - Risk economist
Didier Sornette studies whether it is possible to anticipate big changes or predict crises in complex systems.

Why you should listen

While financial crashes, recessions, earthquakes and other extreme events appear chaotic, Didier Sornette's research is focused on finding out whether they are, in fact, predictable. They may happen often as a surprise, he suggests, but they don't come out of the blue: the most extreme risks (and gains) are what he calls "dragon kings" that almost always result from a visible drift toward a critical instability. In his hypothesis, this instability has measurable technical and/or socio-economical precursors. As he says: "Crises are not external shocks."

An expert on complex systems, Sornette is the chair of entrepreneurial risk at the Swiss Federal Institute of Technology, and director of the Financial Crisis Observatory, a project to test the hypothesis that markets can be predictable, especially during bubbles. He's the author of Why Stock Markets Crash: Critical Events in Complex Financial Systems.

More profile about the speaker
Didier Sornette | Speaker | TED.com
TEDGlobal 2013

Didier Sornette: How we can predict the next financial crisis

Didier Sornette:我们如何预测下一场金融危机?

Filmed:
1,527,005 views

你可能以为2007-2008年的金融危机是无法预见的一次性崩盘。但是Didier Sornette和他的金融危机观测台提出了不稳定系统的早期预警信号,用来追踪泡沫何时破灭。(此时他又预见到了。)
- Risk economist
Didier Sornette studies whether it is possible to anticipate big changes or predict crises in complex systems. Full bio

Double-click the English transcript below to play the video.

曾几何时,
00:12
Once一旦 upon a time
0
818
1510
00:14
we lived生活 in an economy经济 of financial金融 growth发展 and prosperity繁荣.
1
2328
6651
我们生活在经济的增长和繁荣中。
00:20
This was called the Great Moderation适度,
2
8979
3695
这就是人们所说的“大稳健”时期,
00:24
the misguided误导 belief信仰 by most economists经济学家,
3
12674
3406
大多数经济学家、政策制定者和中央银行
都误以为
00:28
policymakers政策制定者 and central中央 banks银行
4
16080
3303
00:31
that we have transformed改造 into a new world世界
5
19383
3331
我们已经进入了一个新的时代,
00:34
of never-ending没完没了 growth发展 and prosperity繁荣.
6
22714
3857
一个增长无尽、无限繁荣的时代,
00:38
This was seen看到 by robust强大的 and steady稳定 GDPGDP growth发展,
7
26571
4743
因为他们看到了强健和稳定的GDP增长,
00:43
by low and controlled受控 inflation通货膨胀,
8
31314
3000
受到良好控制,并且是较低的通膨率,
00:46
by low unemployment失业,
9
34314
2239
低失业率,
00:48
and controlled受控 and low financial金融 volatility挥发性.
10
36553
3906
和可控的金融波动。
00:52
But the Great Recession不景气 in 2007 and 2008,
11
40459
6632
然而2007年和2008年的大衰退和大崩盘
00:59
the great crash紧急, broke打破 this illusion错觉.
12
47091
3479
彻底打破了这个繁荣的假象。
01:02
A few少数 hundred billion十亿 dollars美元 of losses损失 in the financial金融 sector扇形
13
50570
5024
金融行业损失了数千亿美元,
01:07
cascaded级联 into five trillion dollars美元
14
55594
4080
全球GDP损失了5万亿美元,
01:11
of losses损失 in world世界 GDPGDP
15
59674
1884
01:13
and almost几乎 $30 trillion losses损失
16
61558
3803
01:17
in the global全球 stock股票 market市场.
17
65361
3945
全球股市亏损了近30万亿美元。
01:21
So the understanding理解 of this Great Recession不景气
18
69306
5195
人们对于此次大衰退
01:26
was that this was completely全然 surprising奇怪,
19
74501
5361
非常之震惊,
这种突如其来
01:31
this came来了 out of the blue蓝色,
20
79862
1346
01:33
this was like the wrath愤怒 of the gods.
21
81208
2917
有如是神灵发怒的事情,
01:36
There was no responsibility责任.
22
84125
1791
不像是任何人的过错。
01:37
So, as a reflection反射 of this,
23
85916
1923
为了更好的反映这些,
01:39
we started开始 the Financial金融 Crisis危机 Observatory天文台.
24
87839
3609
我们成立了金融危机观测台。
01:43
We had the goal目标 to diagnose诊断 in real真实 time
25
91448
3938
希望能够实时诊断
01:47
financial金融 bubbles泡泡
26
95386
2371
金融泡沫
01:49
and identify鉴定 in advance提前 their critical危急 time.
27
97757
5857
并及时预判它们的临界点。
01:55
What is the underpinning托底, scientifically科学, of this financial金融 observatory天文台?
28
103614
3358
那么这个金融观测台背后的科学依据是什么呢?
01:58
We developed发达 a theory理论 called "dragon-kings龙国王."
29
106972
4626
我们有一个名为“龙王”的理论。
02:03
Dragon-kings龙国王 represent代表 extreme极端 events事件
30
111598
3206
“龙王”代表那些自成一类的极端的事件。
02:06
which哪一个 are of a class of their own拥有.
31
114804
3272
02:10
They are special特别. They are outliers离群.
32
118076
2843
它们是特殊的,异常的,
02:12
They are generated产生 by specific具体 mechanisms机制
33
120919
3440
由某些特殊原因导致,
02:16
that may可能 make them predictable可预测,
34
124359
2886
因此是可以预测的,
02:19
perhaps也许 controllable可控制.
35
127245
2898
甚至是可以控制的。
02:22
Consider考虑 the financial金融 price价钱 time series系列,
36
130143
3827
让我们来考虑一下金融价格的时间变化,
02:25
a given特定 stock股票, your perfect完善 stock股票,
37
133970
2173
就拿某支股票来说,
比如你最喜欢的一支股票,
02:28
or a global全球 index指数.
38
136143
2352
或者一个全球指数。
02:30
You have these up-and-downs向上和起伏.
39
138495
2054
它们都会有起起伏伏。
02:32
A very good measure测量 of the risk风险 of this financial金融 market市场
40
140549
3562
测量金融市场风险
02:36
is the peaks-to-valleys波峰 - 波谷 that represent代表
41
144111
2422
的一个不错的方法叫“峰谷法”,
02:38
a worst最差 case案件 scenario脚本
42
146533
2296
“峰谷”就是指最高点买入,
02:40
when you bought at the top最佳 and sold出售 at the bottom底部.
43
148829
3673
最低点卖出的最坏状况。
02:44
You can look at the statistics统计, the frequency频率 of the occurrence发生
44
152502
3749
在这个图表上,你可以看到
02:48
of peak-to-valleys峰 - 谷 of different不同 sizes大小,
45
156251
2355
不同大小的峰谷
02:50
which哪一个 is represented代表 in this graph图形.
46
158606
2551
发生的频率。
02:53
Now, interestingly有趣, 99 percent百分
47
161157
3032
有趣的是
02:56
of the peak-to-valleys峰 - 谷 of different不同 amplitudes振幅
48
164189
3793
99%不同波幅的波峰波谷
可以用普适的幂次定律
02:59
can be represented代表 by a universal普遍 power功率 law
49
167982
3460
来刻画,
03:03
represented代表 by this red line线 here.
50
171442
3451
就像这条红线。
03:06
More interestingly有趣, there are outliers离群, there are exceptions例外
51
174893
4146
更有趣的是
这条红线上面有很多异常值,
03:11
which哪一个 are above以上 this red line线,
52
179039
1903
03:12
occur发生 100 times more frequently经常, at least最小,
53
180942
3759
这些异常值是
基于那其余99%峰谷数据的预测值的100倍还多。
03:16
than the extrapolation外推 would predict预测 them to occur发生
54
184701
4153
03:20
based基于 on the calibration校准 of the 99 percent百分 remaining其余
55
188854
3937
03:24
peak-to-valleys峰 - 谷.
56
192791
2249
这是因为连锁效应会导致
03:27
They are due应有 to trenchant鞭辟入里 dependancies依赖关系
57
195040
4600
03:31
such这样 that a loss失利 is followed其次 by a loss失利
58
199640
3512
一而再,再而三的接连损失。
03:35
which哪一个 is followed其次 by a loss失利 which哪一个 is followed其次 by a loss失利.
59
203152
2963
这些环环相扣的因素
03:38
These kinds of dependencies依赖
60
206115
3111
03:41
are largely大部分 missed错过 by standard标准 risk风险 management管理 tools工具,
61
209226
5612
通常被那些标准的风险管理工具所忽略,
03:46
which哪一个 ignore忽视 them and see lizards蜥蜴
62
214838
2929
导致他们在本该看到“龙王”的时候只看到“蜥蜴”。
03:49
when they should see dragon-kings龙国王.
63
217767
3819
03:53
The root mechanism机制 of a dragon-king龙王
64
221586
3917
“龙王”的出现归根到底是
03:57
is a slow maturation成熟 towards instability不稳定,
65
225503
3136
不稳定性逐渐形成的过程,就像泡沫一样,
04:00
which哪一个 is the bubble泡沫,
66
228639
1622
04:02
and the climax高潮 of the bubble泡沫 is often经常 the crash紧急.
67
230261
2630
破灭是它们必然的高潮。
04:04
This is similar类似 to the slow heating加热 of water
68
232891
3625
这就好比给试管里的水加热至沸腾,
04:08
in this test测试 tube reaching到达 the boiling沸腾 point,
69
236516
2903
04:11
where the instability不稳定 of the water occurs发生
70
239419
2490
当出现不稳定的状态时,
04:13
and you have the phase transition过渡 to vapor.
71
241909
3337
液体变成了水蒸气。
04:17
And this process处理, which哪一个 is absolutely绝对 non-linear非线性 --
72
245246
3677
而这个过程绝非简单的线性关系,
04:20
cannot不能 be predicted预料到的 by standard标准 techniques技术 --
73
248923
2280
不能通过一般的方法预测。
04:23
is the reflection反射 of a collective集体 emergent应急 behavior行为
74
251203
4176
它是一种由内而发的聚集突发性行为的反映。
04:27
which哪一个 is fundamentally从根本上 endogenous内源性.
75
255379
2379
所以泡沫的根源,危机的根源,
04:29
So the cause原因 of the crash紧急, the cause原因 of the crisis危机
76
257758
3213
04:32
has to be found发现 in an inner instability不稳定 of the system系统,
77
260971
3184
必须从系统本身的不稳定中去寻找,
04:36
and any tiny perturbation will make this instability不稳定 occur发生.
78
264155
6036
任何微小的扰动都会导致不稳定发生。
04:42
Now, some of you may可能 have come to the mind心神
79
270191
3700
你们中有些人可能在想,
04:45
that is this not related有关 to the black黑色 swan天鹅 concept概念
80
273891
2625
这跟我们经常听到的“黑天鹅理论”是否有关?
04:48
you have heard听说 about frequently经常?
81
276516
2935
04:51
Remember记得, black黑色 swan天鹅 is this rare罕见 bird
82
279451
2417
要知道,黑天鹅是一种罕见的鸟类,
04:53
that you see once一旦 and suddenly突然 shattered破灭 your belief信仰
83
281868
3409
而你只要看见它一次,
04:57
that all swans天鹅 should be white白色,
84
285277
2474
就会彻底改变你“所有天鹅都是白色的”看法。
04:59
so it has captured捕获 the idea理念 of unpredictability不可预测性,
85
287751
3544
这就是不可预测,不可获知性,
05:03
unknowability不可知, that the extreme极端 events事件
86
291295
1509
即极端事件是我们完全无法获知的。
05:04
are fundamentally从根本上 unknowable不可知.
87
292804
2831
05:07
Nothing can be further进一步
88
295635
1725
我提出的“龙王理论”与此截然不同,
05:09
from the dragon-king龙王 concept概念 I propose提出,
89
297360
2638
05:11
which哪一个 is exactly究竟 the opposite对面, that most extreme极端 events事件
90
299998
3718
或者说完全相反,也就是大部分的极端事件
05:15
are actually其实 knowable可知 and predictable可预测.
91
303716
3223
是可以获知,可以预测的。
05:18
So we can be empowered授权 and take responsibility责任
92
306939
3505
所以我们有能力,也有责任
05:22
and make predictions预测 about them.
93
310444
2219
去做出一些预测。
05:24
So let's have my dragon-king龙王 burn烧伤 this black黑色 swan天鹅 concept概念.
94
312663
3200
那么,就让我的龙王烧毁这只黑天鹅吧!
05:27
(Laughter笑声)
95
315863
1626
(笑声)
05:29
There are many许多 early warning警告 signals信号
96
317489
2940
这个理论可以预测很多早期的预警信号。
05:32
that are predicted预料到的 by this theory理论.
97
320429
1879
05:34
Let me just focus焦点 on one of them:
98
322308
2367
我们就以下面这个例子说明:
05:36
the super-exponential超指数 growth发展 with positive feedback反馈.
99
324675
3152
积极反馈的超指数增长。
05:39
What does it mean?
100
327827
1160
这是什么意思呢?
05:40
Imagine想像 you have an investment投资
101
328987
2173
假设你有一笔投资,
05:43
that returns回报 the first year five percent百分,
102
331160
3154
第一年你获得了5%的收益,
05:46
the second第二 year 10 percent百分, the third第三 year 20 percent百分,
103
334314
3155
第二年10%,第三年20%,
05:49
the next下一个 year 40 percent百分. Is that not marvelous奇妙?
104
337469
2542
下一年40%……是不是太棒了?
05:52
This is a super-exponential超指数 growth发展.
105
340011
3398
这就是超指数增长。
05:55
A standard标准 exponential指数 growth发展 corresponds对应
106
343409
1937
一般的指数型增长通常
05:57
to a constant不变 growth发展 rate, let's say, of 10 percent百分
107
345346
3744
是和稳定的增长率吻合的,比如10%的增长率。
06:01
The point is that, many许多 times during bubbles泡泡,
108
349090
3481
问题是,金融泡沫期间,
06:04
there are positive feedbacks反馈 which哪一个 can be of many许多 times,
109
352571
3597
很多时候这些积极反馈是由于
06:08
such这样 that previous以前 growths生长 enhance提高,
110
356168
3699
前面一波接着一波的增长推动的,
06:11
push forward前锋, increase增加 the next下一个 growth发展
111
359867
3488
06:15
through通过 this kind of super-exponential超指数 growth发展,
112
363355
2502
也就是超指数增长,
06:17
which哪一个 is very trenchant鞭辟入里, not sustainable可持续发展.
113
365857
3114
这种增长是非常不稳定,不可持续的。
06:20
And the key idea理念 is that the mathematical数学的 solution
114
368971
3057
这类数学模型告诉我们
06:24
of this class of models楷模 exhibit展示 finite-time有限时间 singularities奇点,
115
372028
3638
异常值出现的次数是有限的,
06:27
which哪一个 means手段 that there is a critical危急 time
116
375666
3353
也就意味着在某个时刻,
06:31
where the system系统 will break打破, will change更改 regime政权.
117
379019
3204
系统会崩溃,会彻底改变整个形势。
06:34
It may可能 be a crash紧急. It may可能 be just a plateau高原, something else其他.
118
382223
3276
可能是一次泡沫,可能是一段平稳时期,或者其他。
06:37
And the key idea理念 is that the critical危急 time,
119
385499
2267
这里很重要的一点就是,那些关键时刻,
06:39
the information信息 about the critical危急 time is contained
120
387766
2529
以及关于那些关键时刻的信息
06:42
in the early development发展 of this super-exponential超指数 growth发展.
121
390295
5484
通常是包含在超指数增长的早期发展阶段的。
06:47
We have applied应用的 this theory理论 early on, that was our first success成功,
122
395779
4360
我们早期将这个理论应用于
06:52
to the diagnostic诊断 of the rupture破裂 of key elements分子
123
400139
3559
诊断铁质火箭上的关键单元的破裂情况,
06:55
on the iron rocket火箭.
124
403698
2529
这也是这个理论的首个成功案例。
06:58
Using运用 acoustic emission排放, you know, this little noise噪声
125
406227
2822
我们采用发声原理,
07:01
that you hear a structure结构体 emit发射, sing to you
126
409049
2297
也就是一些材质在受到压力的时候发出的噪音,
07:03
when they are stressed强调, and reveal揭示 the damage损伤 going on,
127
411346
3691
告诉你损害正在发生,
07:07
there's a collective集体 phenomenon现象 of positive feedback反馈,
128
415037
2440
这时候也会有一系列的积极反馈,
07:09
the more damage损伤 gives the more damage损伤,
129
417477
1697
也就是一点破坏会带来更多的破坏,
07:11
so you can actually其实 predict预测,
130
419174
2475
所以你就可以预测,
07:13
within, of course课程, a probability可能性 band,
131
421649
2140
当然是在一定的概率范围内,
07:15
when the rupture破裂 will occur发生.
132
423789
1913
何时会发生破裂。
07:17
So this is now so successful成功 that it is used
133
425702
2435
这个理论还成功用于
07:20
in the initial初始 phase of [unclear不明] the flight飞行.
134
428137
4365
飞机的初期飞行过程中。
07:24
Perhaps也许 more surprisingly出奇, the same相同 type类型 of theory理论
135
432502
2807
不过更让人惊讶的可能是,同样的理论
07:27
applies适用 to biology生物学 and medicine医学,
136
435309
2728
也适用于生物学、医学,
07:30
parturition分娩, the act法案 of giving birth分娩, epileptic癫痫 seizures癫痫发作.
137
438037
3696
比如,分娩,生产,癫痫发作。
07:33
From seven months个月 of pregnancy怀孕, a mother母亲
138
441733
3624
从怀孕7个月,母亲开始时不时感到子宫收缩的前兆,
07:37
starts启动 to feel episodic情节 precursory前兆的 contractions宫缩 of the uterus子宫
139
445357
5664
07:43
that are the sign标志 of these maturationsmaturations
140
451021
4104
也就是不稳定正在慢慢成熟的信号,
07:47
toward the instability不稳定, giving birth分娩 to the baby宝宝,
141
455125
3424
宝宝就要出生了,
07:50
the dragon-king龙王.
142
458549
2371
也就是龙王。
07:52
So if you measure测量 the precursor先导 signal信号,
143
460920
2606
所以,如果你去测量这些前兆,
07:55
you can actually其实 identify鉴定 pre- and post-maturity到期后 problems问题
144
463526
6225
你就可以预先发现不稳定成熟前和成熟后的问题。
08:01
in advance提前.
145
469751
1471
08:03
Epileptic癫痫 seizures癫痫发作 also come in a large variety品种 of size尺寸,
146
471222
3760
癫痫发作通常也有不同的程度,
08:06
and when the brain goes to a super-critical超临界 state,
147
474982
3280
当大脑进入一个超临界状态,
08:10
you have dragon-kings龙国王 which哪一个 have a degree of predictability预测
148
478262
3573
就会出现有一定可预测性的龙王,
08:13
and this can help the patient患者 to deal合同 with this illness疾病.
149
481835
5507
这可以帮助病人更好地应对自身的症状。
08:19
We have applied应用的 this theory理论 to many许多 systems系统,
150
487342
2185
我们将这个理论应用于很多系统,
我们将这个理论应用于很多系统,
山体滑坡、冰山崩塌,
08:21
landslides山体滑坡, glacier冰川 collapse坍方,
151
489527
2855
08:24
even to the dynamics动力学 of prediction预测 of success成功:
152
492382
3567
甚至预测好莱坞大片、YouTube视频、电影等是否成功。
08:27
blockbusters大片, YouTubeYouTube的 videos视频, movies电影, and so on.
153
495949
4386
08:32
But perhaps也许 the most important重要 application应用
154
500335
3136
不过最重要的应用还是在金融领域,
08:35
is for finance金融, and this theory理论
155
503471
2366
08:37
illuminates点亮, I believe, the deep reason原因
156
505837
3439
08:41
for the financial金融 crisis危机 that we have gone走了 through通过.
157
509276
2696
我相信这个理论揭示了
08:43
This is rooted in 30 years年份 of history历史 of bubbles泡泡,
158
511972
4048
我们刚才提及的金融危机背后的深刻原因。
它是基于前面30年的泡沫,
08:48
starting开始 in 1980, with the global全球 bubble泡沫
159
516020
3712
从1980年开始,1987年全球泡沫破灭,
08:51
crashing轰然 in 1987,
160
519732
2087
紧跟其后的是很多其它泡沫。
08:53
followed其次 by many许多 other bubbles泡泡.
161
521819
2369
08:56
The biggest最大 one was the "new economy经济" Internet互联网 bubble泡沫
162
524188
2712
最大的一个泡沫是2000年破灭的
互联网“新经济”泡沫,
08:58
in 2000, crashing轰然 in 2000,
163
526900
1925
09:00
the real真实 estate房地产 bubbles泡泡 in many许多 countries国家,
164
528825
2048
同时很多国家的房地产泡沫,
09:02
financial金融 derivative衍生物 bubbles泡泡 everywhere到处,
165
530873
2780
随处可见的金融泡沫和股市泡沫,
09:05
stock股票 market市场 bubbles泡泡 also everywhere到处,
166
533653
2289
09:07
commodity商品 and all bubbles泡泡, debt债务 and credit信用 bubbles泡泡 --
167
535942
3951
商品泡沫,债券和信用泡沫……
09:11
bubbles泡泡, bubbles泡泡, bubbles泡泡.
168
539893
2713
泡沫,泡沫,泡沫,
09:14
We had a global全球 bubble泡沫.
169
542606
2639
全球都是泡沫。
09:17
This is a measure测量 of global全球 overvaluation高估
170
545245
4241
这是由于对全球市场的高估,
09:21
of all markets市场, expressing表达 what I call
171
549486
4006
显示出我所说的一种“永久印钞机”的幻象,
09:25
an illusion错觉 of a perpetual永动的 money machine
172
553508
3169
09:28
that suddenly突然 broke打破 in 2007.
173
556677
3952
而2007年这个幻象突然破灭了。
09:32
The problem问题 is that we see the same相同 process处理,
174
560629
4234
问题是,我们总是觉得这个问题
09:36
in particular特定 through通过 quantitative easing缓解,
175
564863
2731
可以通过量化宽松政策去解决,
09:39
of a thinking思维 of a perpetual永动的 money machine nowadays如今
176
567594
3184
用当下“永久印钞机”的思维
09:42
to tackle滑车 the crisis危机 since以来 2008 in the U.S., in Europe欧洲,
177
570778
4403
去处理2008年后美国、欧洲、日本面临的危机。
09:47
in Japan日本.
178
575181
2288
09:49
This has very important重要 implications启示
179
577469
2390
这对我们理解量化宽松政策
09:51
to understand理解 the failure失败 of quantitative easing缓解
180
579859
4078
这对我们理解量化宽松政策
09:55
as well as austerity简朴 measures措施
181
583937
1876
以及紧缩政策的失败有很重要的影响,
09:57
as long as we don't attack攻击 the core核心,
182
585813
2809
如果我们不从核心上去改变
10:00
the structural结构 cause原因 of this perpetual永动的 money machine thinking思维.
183
588622
5191
这种“永久印钞机”思维背后的体制原因。
10:05
Now, these are big claims索赔.
184
593813
2616
当然,这些理论都是大胆的假设,
10:08
Why would you believe me?
185
596429
2882
你凭什么要相信我呢?
10:11
Well, perhaps也许 because, in the last 15 years年份
186
599311
2880
因为在过去的15年里,
10:14
we have come out of our ivory象牙 tower,
187
602191
3192
我们走出了象牙塔,
10:17
and started开始 to publish发布 ex ante赌注 --
188
605383
2736
并开始“事前”发表,
10:20
and I stress强调 the term术语 ex ante赌注, it means手段 "in advance提前" —
189
608119
3328
这里我要特别强调“事前”二字,也就是预先发表
10:23
before the crash紧急 confirmed确认
190
611447
2138
可能存在的经济泡沫或金融过剩,
而事后大崩盘确认了这点。
10:25
the existence存在 of the bubble泡沫 or the financial金融 excesses过激.
191
613585
2686
10:28
These are a few少数 of the major重大的 bubbles泡泡
192
616271
3722
在近代历史上,我们经历过几次大型的泡沫。
10:31
that we have lived生活 through通过 in recent最近 history历史.
193
619993
4478
10:36
Again, many许多 interesting有趣 stories故事 for each of them.
194
624471
2840
每一个都很有意思。
10:39
Let me tell you just one or two stories故事
195
627311
2714
我主要讲其中一两个,
10:42
that deal合同 with massive大规模的 bubbles泡泡.
196
630025
2046
关于对付大泡沫的故事。
10:44
We all know the Chinese中文 miracle奇迹.
197
632071
2336
我们都知道中国奇迹。
10:46
This is the expression表达 of the stock股票 market市场
198
634407
3070
这里显示的就是股市的一个巨大泡沫,
10:49
of a massive大规模的 bubble泡沫, a factor因子 of three,
199
637477
2880
在短短的几年时间内增长了3倍!
10:52
300 percent百分 in just a few少数 years年份.
200
640357
2170
10:54
In September九月 2007,
201
642527
3202
2007年9月,
10:57
I was invited邀请 as a keynote基调 speaker扬声器 of a macro hedge树篱 fund基金
202
645729
3647
我受邀在一个宏观对冲基金管理会议上做主题演讲,
11:01
management管理 conference会议,
203
649376
2449
11:03
and I showed显示 to the conference会议 a prediction预测
204
651825
4055
我给参会者做了一个预测,
11:07
that by the end结束 of 2007, this bubble泡沫
205
655880
4193
也就是到2007年年底,这个泡沫
11:12
would change更改 regime政权.
206
660073
1969
会彻底改变大局。
11:14
There might威力 be a crash紧急. Certainly当然 not sustainable可持续发展.
207
662042
3085
也许会发生大崩盘,但肯定是不可持续的。
11:17
Now, how do you believe the very smart聪明,
208
665127
5242
那你觉得这些非常聪明、
11:22
very motivated动机, very informed通知 macro hedge树篱 fund基金 managers经理
209
670369
5430
非常上进、见多识广的对冲基金经理
11:27
reacted反应 to this prediction预测?
210
675799
1956
会对这个预测作何反映?
11:29
You know, they had made制作 billions数十亿
211
677755
1956
你知道到目前为止
他们已经从这个泡沫中赚取了数十亿。
11:31
just surfing冲浪 this bubble泡沫 until直到 now.
212
679711
2835
11:34
They told me, "Didier迪迪埃,
213
682546
1584
他们跟我说:“Didier,
11:36
yeah, the market市场 might威力 be overvalued高估,
214
684130
3037
对,这个市场可能是被高估的,
11:39
but you forget忘记 something.
215
687167
1896
但是你忘记了一件事。
11:41
There is the Beijing北京 Olympic奥林匹克 Games游戏 coming未来
216
689063
2352
北京奥运会要在2008年8月份举行了,很明显
11:43
in August八月 2008, and it's very clear明确 that
217
691415
2264
11:45
the Chinese中文 government政府 is controlling控制 the economy经济
218
693679
3192
中国政府会控制经济,
11:48
and doing what it takes
219
696871
1353
采取必要的措施,
11:50
to also avoid避免 any wave and control控制 the stock股票 market市场."
220
698224
4447
以避免任何的波动,并控制股市。”
11:54
Three weeks after my presentation介绍,
221
702671
2471
我的演讲结束三个星期后,
11:57
the markets市场 lost丢失 20 percent百分
222
705142
2126
市场亏损了20%,
11:59
and went through通过 a phase of volatility挥发性,
223
707268
2261
期间经历了一些动荡,
12:01
upheaval动荡, and a total market市场 loss失利 of
224
709529
2726
到年底的时候,总共亏损了70%。
12:04
70 percent百分 until直到 the end结束 of the year.
225
712255
2268
12:06
So how can we be so collectively wrong错误
226
714523
2876
为什么我们会犯这样的集体错误?
12:09
by misreading误读 or ignoring无视 the science科学
227
717399
4142
误解、忽视背后的科学,
12:13
of the fact事实 that when an instability不稳定 has developed发达,
228
721541
2831
即当不稳定性形成的时候,
12:16
and the system系统 is ripe成熟, any perturbation
229
724372
2451
当系统成熟的时候,任何的扰动,
12:18
makes品牌 it essentially实质上 impossible不可能 to control控制?
230
726823
3681
都会使最终结果无法控制。
12:22
The Chinese中文 market市场 collapsed倒塌, but it rebounded反弹.
231
730504
4705
中国市场崩溃了,但它又回弹了。
12:27
In 2009, we also identified确定 that this new bubble泡沫,
232
735209
4756
2009年,我们又发现了一个新的泡沫,
12:31
a smaller one, was unsustainable不可持续的,
233
739965
2586
小的,不稳定的,
12:34
so we published发表 again a prediction预测, in advance提前,
234
742551
3632
所以我们又“事前”发表了一个预测,
12:38
stating说明 that by August八月 2009, the market市场 will correct正确,
235
746183
4327
即到2009年8月,市场会自动校正,
12:42
will not continue继续 on this track跟踪.
236
750510
2681
不会在现有的轨道上继续。
12:45
Our critics批评者, reading the prediction预测,
237
753191
3152
读了我们的预测,批评家们说:
12:48
said, "No, it's not possible可能.
238
756343
3913
“不,不可能的。
12:52
The Chinese中文 government政府 is there.
239
760256
1494
中国政府在那儿呢。
12:53
They have learned学到了 their lesson. They will control控制.
240
761750
2682
他们已经吸取了教训,他们会控制的。
12:56
They want to benefit效益 from the growth发展."
241
764432
1807
他们希望从增长中获益。”
12:58
Perhaps也许 these critics批评者 have not learned学到了 their lesson previously先前.
242
766239
3656
也许这些批评家们没有吸取前面的经验教训。
13:01
So the crisis危机 did occur发生. The market市场 corrected修正.
243
769895
3832
后来危机发生了,市场也校正了。
13:05
The same相同 critics批评者 then said, "Ah, yes,
244
773727
2336
这些批评家们又说:“啊!对,
13:08
but you published发表 your prediction预测.
245
776063
1849
但是你发表了你的预测,
13:09
You influenced影响 the market市场.
246
777912
1656
你影响了市场。
13:11
It was not a prediction预测."
247
779568
3133
那不是真正的预测。”
13:14
Maybe I am very powerful强大 then.
248
782701
3357
那个时候也许我很强大。
13:18
Now, this is interesting有趣.
249
786058
2044
这就很有意思了。
13:20
It shows节目 that it's essentially实质上 impossible不可能 until直到 now
250
788102
2937
直到目前为止,我们完全不能
13:23
to develop发展 a science科学 of economics经济学
251
791039
2128
发展出一门科学的经济学,
13:25
because we are sentient有情 beings众生 who anticipate预料
252
793167
3143
因为我们是有感情的生物,
13:28
and there is a problem问题 of self-fulfilling自我实现 prophesies预言.
253
796310
4063
我们可以预测,而又面临自我应验预言的问题。
13:32
So we invented发明 a new way of doing science科学.
254
800373
3733
所以我们发明了一种新的做科学研究的方法。
13:36
We created创建 the Financial金融 Bubble泡沫 Experiment实验.
255
804106
2712
我们做了金融泡沫实验。
13:38
The idea理念 is the following以下. We monitor监控 the markets市场.
256
806818
2672
大致是这样的。我们监测市场,
13:41
We identify鉴定 excesses过激, bubbles泡泡.
257
809490
4168
我们判断经济过剩、泡沫,
13:45
We do our work. We write a report报告
258
813658
3304
我们做我们的工作。然后我们写一份报告,
13:48
in which哪一个 we put our prediction预测 of the critical危急 time.
259
816962
4272
报告里面有我们对于临界时间点的预测。
13:53
We don't release发布 the report报告. It's kept不停 secret秘密.
260
821234
2575
我们先不发布这个报告,一直保密。
13:55
But with modern现代 encrypting加密 techniques技术,
261
823809
2865
用现代的加密技术,
13:58
we have a hash哈希, we publish发布 a public上市 key,
262
826674
4022
我们会有一个哈希(散列),我们公布公开密钥,
14:02
and six months个月 later后来, we release发布 the report报告,
263
830696
3955
6个月后,我们公布报告,
14:06
and there is authentication认证.
264
834651
2399
这时候人们就可以去验证了。
14:09
And all this is doneDONE on an international国际 archive档案
265
837050
4768
这一切都是在一个国际资料库完成,
14:13
so that we cannot不能 be accused被告 of just releasing释放 the successes成功.
266
841818
4200
这样就没人能诬告我们说我们的报告影响市场了。
14:18
Let me tease you with a very recent最近 analysis分析.
267
846018
3392
让我告诉你们一个最近的分析。
14:21
17th of May可能, 2013, just two weeks ago,
268
849410
3258
2013年5月17日,也就是两个星期以前,
14:24
we identified确定 that the U.S. stock股票 market市场
269
852668
1678
我们诊断出美国的股市
14:26
was on an unsustainable不可持续的 path路径
270
854346
2392
正处在一个不稳定的阶段,
14:28
and we released发布 this on our website网站 on the 21stST of May可能
271
856738
3802
5月21日我们在我们的网站上发表了
14:32
that there will be a change更改 of regime政权.
272
860540
2045
美国股市会发生大变动的预测。
14:34
The next下一个 day, the market市场 started开始 to change更改 regime政权, course课程.
273
862585
4784
第二天,股市就开始发生变化了。
14:39
This is not a crash紧急.
274
867369
1491
这不是大崩盘,
14:40
This is just the third第三 or fourth第四 act法案
275
868860
2599
这是大型泡沫要形成的第三或第四步。
14:43
of a massive大规模的 bubble泡沫 in the making制造.
276
871459
2863
14:46
Scaling缩放 up the discussion讨论 at the size尺寸 of the planet行星,
277
874322
3096
把我们这个讨论扩大到地球的层面,
14:49
we see the same相同 thing.
278
877418
1025
我们也看到了同样的情况。
14:50
Wherever哪里 we look, it's observable可观察:
279
878443
2921
不管哪里,我们都看得到:
14:53
in the biosphere生物圈, in the atmosphere大气层, in the ocean海洋,
280
881364
3230
在生物圈、大气层、海洋,
14:56
showing展示 these super-exponential超指数 trajectories轨迹
281
884594
3904
都有这些超指数的趋势,
15:00
characterizing特征 an unsustainable不可持续的 path路径
282
888498
2631
意味着不可持续性,
15:03
and announcing宣布 a phase transition过渡.
283
891129
2617
和新的转折的出现。
15:05
This diagram on the right
284
893746
1704
右边的图表
15:07
shows节目 a very beautiful美丽 compilation汇编 of studies学习
285
895450
3000
集中了一系列研究的结果,
15:10
suggesting提示 indeed确实 that there is a nonlinear非线性 -- possibility可能性
286
898450
3710
它显示在接下来的几十年里,
将会有一个非线性的重大转折发生。
15:14
for a nonlinear非线性 transition过渡 just in the next下一个 few少数 decades几十年.
287
902160
4149
15:18
So there are bubbles泡泡 everywhere到处.
288
906309
3622
所以泡沫无处不在。
15:21
From one side, this is exciting扣人心弦
289
909931
1964
一方面,这对我来讲,很兴奋,
15:23
for me, as a professor教授 who chases追逐 bubbles泡泡
290
911895
2760
因为我喜欢追逐泡沫、刺杀龙王,
15:26
and slays杀害 dragons小龙, as the media媒体 has sometimes有时 called me.
291
914655
4758
媒体有的时候就是这样描述我的。
15:31
But can we really slay诛戮 the dragons小龙?
292
919413
3051
但是我们真的能杀掉龙王呢?
15:34
Very recently最近, with collaborators合作者,
293
922464
2144
直到最近,和合作者一起,
15:36
we studied研究 a dynamical动力 system系统
294
924608
2703
我们研究了一个动态系统,
15:39
where you see the dragon-king龙王 as these big loops循环
295
927311
2904
在这个系统中,你把龙王看成是这些大圈,
15:42
and we were able能够 to apply应用 tiny perturbations扰动 at the right times
296
930215
3921
然后在适当的时候做一些微小的扰动,
15:46
that removed去除, when control控制 is on, these dragons小龙.
297
934136
4935
并在有控制的情况下,杀掉这些龙王。
15:51
"GouvernerGouverner, c'est花莲 prPRévoir案中案."
298
939071
2934
"Gouverner, c'est prévoir." (法语:预见执政)
15:54
Governing治理 is the art艺术 of planning规划 and predicting预测.
299
942005
5794
统治是规划和预测的艺术。
15:59
But is it not the case案件 that this is probably大概
300
947799
2753
但难道这不是
16:02
one of the biggest最大 gaps空白 of mankind人类,
301
950552
3900
我们人类的最大缺点吗?
16:06
which哪一个 has the responsibility责任 to steer驾驶
302
954452
3260
我们有责任
16:09
our societies社会 and our planet行星 toward sustainability可持续性
303
957712
2703
在面临挑战和危机的时候,
将我们的社会和地球往可持续的方向引导,
16:12
in the face面对 of growing生长 challenges挑战 and crises危机?
304
960428
4844
16:17
But the dragon-king龙王 theory理论 gives hope希望.
305
965272
4495
“龙王理论”给了我们希望。
16:21
We learn学习 that most systems系统 have pockets口袋 of predictability预测.
306
969767
3568
我们明白了大部分系统都是有可预测的空间的。
16:25
It is possible可能 to develop发展 advance提前 diagnostics诊断 of crises危机
307
973335
4900
我们可以找到先进的诊断危机的方法,
16:30
so that we can be prepared准备, we can take measures措施,
308
978235
3559
这样我们就可以时刻准备着,行动,
16:33
we can take responsibility责任,
309
981794
2755
负起责任,
16:36
and so that never again will
310
984549
2747
再也不会为
16:39
extremes极端 and crises危机 like the Great Recession不景气
311
987296
3854
大衰退和欧洲危机这样的极端事件感到惊讶了。
16:43
or the European欧洲的 crisis危机 take us by surprise.
312
991150
4410
16:47
Thank you.
313
995560
1475
谢谢!
16:49
(Applause掌声)
314
997035
6293
(掌声)
Translated by Peipei Xiang
Reviewed by Tingting Zhao

▲Back to top

ABOUT THE SPEAKER
Didier Sornette - Risk economist
Didier Sornette studies whether it is possible to anticipate big changes or predict crises in complex systems.

Why you should listen

While financial crashes, recessions, earthquakes and other extreme events appear chaotic, Didier Sornette's research is focused on finding out whether they are, in fact, predictable. They may happen often as a surprise, he suggests, but they don't come out of the blue: the most extreme risks (and gains) are what he calls "dragon kings" that almost always result from a visible drift toward a critical instability. In his hypothesis, this instability has measurable technical and/or socio-economical precursors. As he says: "Crises are not external shocks."

An expert on complex systems, Sornette is the chair of entrepreneurial risk at the Swiss Federal Institute of Technology, and director of the Financial Crisis Observatory, a project to test the hypothesis that markets can be predictable, especially during bubbles. He's the author of Why Stock Markets Crash: Critical Events in Complex Financial Systems.

More profile about the speaker
Didier Sornette | Speaker | TED.com