TED@State Street Boston
Michael Metcalfe: We need money for aid. So let’s print it.
Michael Metcalfe: Nous avons besoin d'argent pour aider. Imprimons-le !
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Durant la crise financière, la banque centrale des États-Unis, de l'Angleterre et du Japon ont créé 3,7 milliards de milliards de dollars dans le but d'acheter du capital et d'encourager les investisseurs à faire de même. Michael Metcalfe propose une idée incroyable : ces mêmes banques pourraient-elles imprimer de l'argent pour assurer d'atteindre leurs objectifs d'aide internationale ? Sans risquer l'inflation.
Michael Metcalfe - Financial expert
A senior managing director and head of global macro strategy at State Street Global Markets, Michael Metcalfe provides high quality capital flow research. Full bio
A senior managing director and head of global macro strategy at State Street Global Markets, Michael Metcalfe provides high quality capital flow research. Full bio
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00:12
Thirteen years ago,
0
903
2166
Il y a treize ans,
00:15
we set ourselves a goal to end poverty.
1
3069
6381
nous nous sommes fixé comme objectif
de mettre un terme à la pauvreté.
de mettre un terme à la pauvreté.
00:21
After some success,
2
9450
2619
Après quelques réussites,
00:24
we've hit a big hurdle.
3
12069
3054
nous avons heurté un gros obstacle.
00:27
The aftermath of the financial crisis
4
15123
2521
Les conséquences de la crise financière
00:29
has begun to hit aid payments,
5
17644
2725
ont commencé à affecter
le paiement des aides,
le paiement des aides,
00:32
which have fallen for two consecutive years.
6
20369
4764
qui ont diminué deux années de suite.
00:37
My question is whether the lessons learned
7
25133
3979
Je me demande si les leçons qu'on a tirées
00:41
from saving the financial system
8
29112
3920
du sauvetage du système financier
00:45
can be used to help us overcome that hurdle
9
33032
3482
peuvent être utilisées
pour surmonter cet obstacle,
pour surmonter cet obstacle,
00:48
and help millions.
10
36514
3205
afin d'aider des millions de gens.
00:51
Can we simply print money for aid?
11
39719
6910
Pouvons-nous simplement
imprimer de l'argent pour cette aide ?
imprimer de l'argent pour cette aide ?
00:58
"Surely not."
12
46629
1507
« Certainement pas. »
01:00
It's a common reaction.
13
48136
2009
C'est une réaction fréquente.
01:02
(Laughter)
14
50145
1022
(Rires)
01:03
It's a quick talk.
15
51167
2510
On élude rapidement la question.
01:05
Others channel John McEnroe.
16
53677
4777
D'autres invoquent John McEnroe.
01:10
"You cannot be serious!"
17
58454
1972
« Vous ne pouvez pas être sérieux ! »
01:12
Now, I can't do the accent, but I am serious,
18
60426
4931
Je ne peux pas faire l'accent,
mais je suis sérieux,
mais je suis sérieux,
01:17
thanks to these two children,
19
65357
4000
grâce à ces deux enfants,
01:21
who, as you'll learn, are very much at the heart
20
69357
3680
qui, comme vous le verrez,
sont vraiment le cœur
sont vraiment le cœur
01:25
of my talk.
21
73037
2492
de ma conférence.
01:27
On the left, we have Pia.
22
75529
2966
À gauche, nous avons Pia.
01:30
She lives in England.
23
78495
1590
Elle vit en Angleterre.
01:32
She has two loving parents,
24
80085
3144
Elle a deux parents aimants,
01:35
one of whom is standing right here.
25
83229
4900
dont un se tient juste ici.
01:40
Dorothy, on the right,
26
88129
2392
Dorothy, à droite,
01:42
lives in rural Kenya.
27
90521
2899
vit au Kenya, dans une zone rurale.
01:45
She's one of 13,000 orphans
28
93420
2639
Elle est l'une des 13 000 orphelins
01:48
and vulnerable children
29
96059
1505
et enfants vulnérables
01:49
who are assisted by a charity that I support.
30
97564
5348
qui sont aidés par l'organisme
que je soutiens.
que je soutiens.
01:54
I do that because I believe
31
102912
2780
Je fait cela parce que je crois
01:57
that Dorothy, like Pia,
32
105692
2321
que Dorothy, comme Pia,
02:00
deserves the best life chances
33
108013
3338
a droit aux meilleures chances dans la vie
02:03
that we can afford to give her.
34
111351
2564
que nous pouvons nous permettre
de lui donner.
de lui donner.
02:05
You'll all agree with me, I'm sure.
35
113915
3039
Vous êtes d'accord avec moi,
j'en suis sûr.
j'en suis sûr.
02:08
The U.N. agrees too.
36
116954
2610
L'ONU est d'accord également.
02:11
Their overriding aim
37
119564
2052
Leur but primordial
02:13
for international aid
38
121616
2076
pour l'aide internationale
02:15
is to strive for a life of dignity for all.
39
123692
6138
est de se battre pour que tous
aient droit à la dignité.
aient droit à la dignité.
02:21
But -- and here's that hurdle --
40
129834
4520
Mais - et voici l'obstacle -
02:26
can we afford our aid aspirations?
41
134354
4550
pouvons-nous nous permettre
nos aspirations ?
nos aspirations ?
02:30
History suggests not.
42
138904
3293
L'Histoire nous dit que non.
02:34
In 1970, governments set themselves a target
43
142197
5322
En 1970, les gouvernements
se sont fixés à eux-mêmes un objectif :
se sont fixés à eux-mêmes un objectif :
02:39
to increase overseas aid payments
44
147519
2495
augmenter les versements
d'aide internationale
d'aide internationale
02:42
to 0.7 percent
45
150014
2269
pour atteindre 0,7 %
02:44
of their national income.
46
152283
1639
de leur PIB.
02:45
As you can see, a big gap opens up
47
153922
4277
Comme vous pouvez le voir,
un grand écart se creuse
un grand écart se creuse
02:50
between actual aid and that target.
48
158199
4594
entre l'aide actuelle et l'objectif.
02:54
But then come the Millennium Development Goals,
49
162793
4263
Mais arrivent les Objectifs du Millénaire
pour le développement,
pour le développement,
02:59
eight ambitious targets
50
167056
2409
huit objectifs ambitieux
03:01
to be met by 2015.
51
169465
3908
à atteindre pour 2015.
03:05
If I tell you that just one of those targets
52
173373
2995
Si je vous dis qu'un seul de ces objectifs
03:08
is to eradicate extreme hunger and poverty,
53
176368
4183
est d'éradiquer la famine extrême
et la pauvreté,
et la pauvreté,
03:12
you get a sense of the ambition.
54
180551
2818
cela vous donne une idée
de l'ampleur de l'ambition.
de l'ampleur de l'ambition.
03:15
There's also been some success.
55
183369
3605
Il y eut également quelques succès :
03:18
The number of people living
56
186974
1309
le nombre de personnes vivant
03:20
on less than $1.25 a day has halved.
57
188283
5976
avec moins de 1,25 $ par jour
a diminué de moitié.
a diminué de moitié.
03:26
But a lot remains to be done in two years.
58
194259
3727
Mais il reste beaucoup de choses à faire
en deux ans :
en deux ans :
03:29
One in eight remain hungry.
59
197986
3691
Une personne sur huit a encore faim.
03:33
In the context of this auditorium,
60
201677
2611
Si nous prenons cet auditorium,
03:36
the front two rows aren't going to get any food.
61
204288
4448
les deux premières rangées
n'auraient pas de nourriture du tout.
n'auraient pas de nourriture du tout.
03:40
We can't settle for that,
62
208736
2158
Nous ne pouvons pas nous en contenter.
03:42
which is why the concern about the eighth goal,
63
210894
4504
C'est pourquoi l'inquiétude
concernant la huitième cible,
concernant la huitième cible,
03:47
which relates to funding,
64
215398
1820
qui a rapport au financement,
03:49
which I said at the beginning is falling,
65
217218
2914
dont j'ai dit
qu'il était en train de chuter,
qu'il était en train de chuter,
03:52
is so troubling.
66
220132
4460
est si troublante.
03:56
So what can be done?
67
224592
2054
Que peut-on faire ?
03:58
Well, I work in financial markets,
68
226646
2992
Eh bien, je travaille dans le domaine
des marchés financiers,
des marchés financiers,
04:01
not development.
69
229638
2451
pas du développement.
04:04
I study the behavior of investors,
70
232089
3037
J'étudie le comportement
des investisseurs,
des investisseurs,
04:07
how they react to policy and the economy.
71
235126
5586
comment ils réagissent aux politiques
et à l'économie.
et à l'économie.
04:12
It gives me a different angle on the aid issue.
72
240712
4633
Ça me donne un point de vue différent
sur la question de l'aide.
sur la question de l'aide.
04:17
But it took an innocent question
73
245345
2521
Mais il aura fallu une question innocente
04:19
from my then-four-year-old daughter
74
247866
2635
de ma fille, qui à l'époque
avait quatre ans,
avait quatre ans,
04:22
to make me appreciate that.
75
250501
4059
pour me faire apprécier cela.
04:26
Pia and I were on the way to a local cafe
76
254560
3195
Pia et moi étions en route
vers le café du coin
vers le café du coin
04:29
and we passed a man collecting for charity.
77
257755
4416
et nous sommes passés devant un homme
qui récoltait des dons pour la charité.
qui récoltait des dons pour la charité.
04:34
I didn't have any change to give him,
78
262171
1551
Je n'avais pas de monnaie à lui donner,
04:35
and she was disappointed.
79
263722
2501
et elle était déçue.
04:38
Once in the cafe, Pia takes out her coloring book
80
266223
3778
Arrivée au café, Pia a sorti
son cahier de coloriages
son cahier de coloriages
04:42
and starts scribbling.
81
270001
1742
et a commencé à gribouiller.
04:43
After a little while, I ask her what she's doing,
82
271743
4024
Au bout d'un moment, je lui ai demandé
ce qu'elle était en train de faire,
ce qu'elle était en train de faire,
04:47
and she shows me a drawing
83
275767
2536
et elle m'a montré un dessin
04:50
of a £5 note
84
278303
2212
d'un billet de 5 livres
04:52
to give to the man outside.
85
280515
2043
pour donner à l'homme dehors.
04:54
It's so sweet,
86
282558
1253
C'est tellement mignon,
04:55
and more generous than Dad would have been.
87
283811
3100
et plus généreux
que son père aurait pu l'être.
que son père aurait pu l'être.
04:58
But of course I explained to her,
88
286911
1926
Mais bien sûr, je lui ai expliqué :
05:00
"You can't do that; it's not allowed."
89
288837
2503
« Tu ne peux pas faire ça,
ce n'est pas permis. »
ce n'est pas permis. »
05:03
To which I get the classic four-year-old response:
90
291340
4694
Ce à quoi je reçus la réponse
typique d'un enfant de 4 ans :
typique d'un enfant de 4 ans :
05:08
"Why not?"
91
296034
2548
« Pourquoi pas ? »
05:10
Now I'm excited, because I actually think
92
298582
2414
Je suis excité, parce que je crois
05:12
I can answer this time.
93
300996
1841
que cette fois je peux répondre.
05:14
So I launch into an explanation of how
94
302837
2915
Je me suis donc lancé
dans une explication de comment
dans une explication de comment
05:17
an unlimited supply of money
95
305752
3315
un apport illimité d'argent
05:21
chasing a limited number of goods
96
309067
3179
réclamant un nombre limité de biens
05:24
sends prices to the moon.
97
312246
4934
fait s'envoler les prix.
05:31
Something about that exchange stuck with me,
98
319036
4319
Quelque chose de cet échange
est resté dans ma tête,
est resté dans ma tête,
05:35
not because of the look of relief
99
323355
2103
pas à cause de l'expression de soulagement
05:37
on Pia's face when I finally finished,
100
325458
2263
sur le visage de Pia
lorsque j'eus enfin fini,
lorsque j'eus enfin fini,
05:39
but because it related
101
327721
4790
mais parce que ça se rattachait
05:44
to the sanctity of the money supply,
102
332511
4901
au caractère sacré de la masse monétaire,
05:49
a sanctity that had been challenged and questioned
103
337412
4302
une sainteté mise à l'épreuve
et remise en question
et remise en question
05:53
by the reaction of central banks
104
341714
2919
par la réaction des banques centrales
05:56
to the financial crisis.
105
344633
2476
vis-à-vis de la crise financière.
05:59
To reassure investors,
106
347109
2567
Afin de rassurer les investisseurs,
06:01
central banks began buying assets
107
349676
4897
ces banques ont commencé
à acheter du capital
à acheter du capital
06:06
to try and encourage investors to do the same.
108
354573
5036
pour essayer de les encourager
à faire de même.
à faire de même.
06:11
They funded these purchases
109
359609
3598
Ils ont financé ces achats
06:15
with money they created themselves.
110
363207
3549
avec de l'argent
qu'elles avaient créé elles-mêmes.
qu'elles avaient créé elles-mêmes.
06:18
The money wasn't actually physically printed.
111
366756
3286
L'argent n'était pas
physiquement imprimé :
physiquement imprimé :
06:22
It's still sort of locked away
in the banking system today.
in the banking system today.
112
370042
3614
c'est en quelque sorte mis sous clé
dans le système bancaire d'aujourd'hui,
dans le système bancaire d'aujourd'hui,
06:25
But the amount created was unprecedented.
113
373656
5201
mais la somme créée était sans précédent.
06:30
Together, the central banks of the U.S.,
114
378857
3505
Ensemble, les banques centrales
des États-Unis,
des États-Unis,
06:34
U.K and Japan
115
382362
1870
de l'Angleterre et du Japon
06:36
increased the stock of money in their economies
116
384232
3390
ont augmenté leur réserve
06:39
by 3.7 trillion dollars.
117
387622
4028
de 3,7 milliards de milliards de dollars.
06:43
That's three times, in fact
that's more than three times,
that's more than three times,
118
391650
3455
C'est trois fois,
en fait plus que trois fois,
en fait plus que trois fois,
06:47
the total physical stock of dollar notes in circulation.
119
395105
4812
la réserve physique totale
de billets en circulation.
de billets en circulation.
06:51
Three times!
120
399917
4248
Trois fois !
06:56
Before the crisis,
121
404165
1910
Avant la crise,
06:58
this would have been utterly unthinkable,
122
406075
4948
cela aurait été impensable,
07:03
yet it was accepted remarkably quickly.
123
411023
7464
mais ça a été accepté
remarquablement rapidement.
remarquablement rapidement.
07:10
The price of gold,
124
418487
2027
Le prix de l'or,
07:12
an asset thought to protect against inflation,
125
420514
2748
un actif pensé
pour être protégé de l'inflation,
pour être protégé de l'inflation,
07:15
did jump,
126
423262
2826
a quand même fait un bond,
07:18
but investors bought other assets
127
426088
2798
mais les investisseurs
ont acheté d'autres actifs
ont acheté d'autres actifs
07:20
that offered little protection from inflation.
128
428886
2631
qui offraient peu de protection
contre l'inflation.
contre l'inflation.
07:23
They bought fixed income securities, bonds.
129
431517
3544
Ils ont acheté des valeurs à revenu fixe,
des bons.
des bons.
07:27
They bought equities too.
130
435061
2767
Ils ont aussi acheté des capitaux propres.
07:29
For all the scare stories,
131
437828
2659
Malgré les rumeurs alarmistes,
07:32
the actual actions of investors
132
440487
3029
les véritables actions des investisseurs
07:35
spoke of rapid acceptance and confidence.
133
443516
6525
ont montré une approbation
et une confiance rapides.
et une confiance rapides.
07:42
That confidence was based on two pillars.
134
450041
5675
Cette confiance était basée
sur deux piliers.
sur deux piliers.
07:47
The first was that, after years
135
455716
2465
Le premier était qu'après des années
07:50
of keeping inflation under control,
136
458181
3256
de contrôle de l'inflation,
07:53
central banks were trusted
137
461437
2807
on faisait confiance aux banques centrales
07:56
to take the money-printing away
138
464244
3287
pour mettre l'impression
de nouveaux billets de côté
de nouveaux billets de côté
07:59
if inflation became a threat.
139
467531
3621
si l'inflation devenait une menace.
08:03
Secondly, inflation simply never became a threat.
140
471152
6229
Le second était que l'inflation
n'est jamais devenue une menace.
n'est jamais devenue une menace.
08:09
As you can see, in the United States,
141
477381
1868
Comme vous pouvez le voir, aux USA,
08:11
inflation for most of this period
142
479249
2041
l'inflation, pendant la majeure partie
de cette période,
de cette période,
08:13
remained below average.
143
481290
3457
est restée en dessous de la moyenne.
08:16
It was the same elsewhere.
144
484747
3272
C'était pareil ailleurs.
08:20
So how does all this relate to aid?
145
488019
3417
Alors comment tout cela
est relié à l'aide humanitaire ?
est relié à l'aide humanitaire ?
08:23
Well, this is where Dorothy
146
491436
3875
Eh bien, c'est là que Dorothy
08:27
and the Mango Tree charity
147
495311
2466
et l'œuvre de bienfaisance Mango Tree,
08:29
that supports her comes in.
148
497777
2558
qui la soutient, entrent en scène.
08:32
I was at one of their fundraising events
149
500335
2097
J'étais à l'une de leurs
collectes de fonds,
collectes de fonds,
08:34
earlier this year,
150
502432
1220
plus tôt cette année,
08:35
and I was inspired to give a one-off donation
151
503652
3749
et j'envisageais
de leur donner un don ponctuel
de leur donner un don ponctuel
08:39
when I remembered that my firm
152
507401
2838
lorsque je me suis souvenu que ma firme
08:42
offers to match the charitable contributions
153
510239
3259
offrait d'égaler
les contributions charitables
les contributions charitables
08:45
its employees make.
154
513498
2743
faites par leurs employés.
08:48
So think of this:
155
516241
2726
Alors, je me suis dit :
08:50
Instead of just being able to help Dorothy
156
518967
2287
au lieu d'être seulement capable
d'aider Dorothy
d'aider Dorothy
08:53
and four of her classmates
157
521254
2706
et quatre de ses compagnons de classe
08:55
to go through secondary school for a few years,
158
523960
2280
à fréquenter l'école secondaire
pour quelques années,
pour quelques années,
08:58
I was able to double my contribution.
159
526240
4304
j'étais en mesure
de doubler ma contribution.
de doubler ma contribution.
09:02
Brilliant.
160
530544
2413
Génial.
09:04
So following that conversation with my daughter,
161
532957
5963
À la suite de cette conversation
avec ma fille,
avec ma fille,
09:10
and seeing the absence of inflation
162
538920
2637
et voyant l'absence d'inflation
09:13
in the face of money-printing,
163
541557
1947
face à l'impression d'argent,
09:15
and knowing that international aid payments
164
543504
3087
sachant que les paiements
d'aide internationale
d'aide internationale
09:18
were falling at just the wrong time,
165
546591
3312
s'effondraient juste au mauvais moment,
09:21
this made me wonder:
166
549903
3961
je me suis demandé :
09:25
Could we match
167
553864
2095
pourrions-nous doubler les dons
09:27
but just on a much grander scale?
168
555959
6050
mais juste à une plus grande échelle ?
09:34
Let's call this scheme "Print Aid."
169
562009
4453
Appelons ce plan
« l'impression de l'aide ».
« l'impression de l'aide ».
09:38
And here's how it might work.
170
566462
2658
Voici comment cela pourrait marcher.
09:41
Provided it saw little inflation risk from doing so,
171
569120
5157
À condition qu'il y ait peu de risques
d'inflation à agir de la sorte,
d'inflation à agir de la sorte,
09:46
the central bank would be mandated
172
574277
2310
les banques centrales seraient mandatées
09:48
to match the government's overseas aid payments
173
576587
3393
pour doubler les paiements d'aide
internationale du gouvernement
internationale du gouvernement
09:51
up to a certain limit.
174
579980
2467
jusqu'à une certaine limite.
09:54
Governments have been aiming to get aid
175
582447
2073
Les gouvernements essaient d'amener l'aide
09:56
to 0.7 percent for years,
176
584520
1718
à 0,7 % depuis des années,
09:58
so let's set the limit at half of that,
177
586238
2885
donc mettons la limite
à la moitié de ce chiffre,
à la moitié de ce chiffre,
10:01
0.35 percent of their income.
178
589123
4109
0,35 % de leurs revenus.
10:05
So it would work like this: If in a given year
179
593232
2072
Cela marcherait ainsi :
si dans une année donnée
si dans une année donnée
10:07
the government gave 0.2 percent of its income
180
595304
2686
le gouvernement donne
0,2 % de ses revenus
0,2 % de ses revenus
10:09
to overseas aid,
181
597990
1132
en aide internationale,
10:11
the central bank would simply top it up
182
599122
1483
la banque centrale l'égale simplement
10:12
with a further 0.2 percent.
183
600605
3176
avec 0,2 % de plus.
10:15
So far so good.
184
603781
3601
Jusqu'ici tout va bien.
10:19
How risky is this?
185
607382
2680
À quel point est-ce risqué ?
10:22
Well, this involves the creation of money
186
610062
4242
Eh bien, ça implique
la création d'argent
la création d'argent
10:26
to buy goods, not assets.
187
614304
2808
pour acheter des biens, pas des actifs.
10:29
It sounds more inflationary already, doesn't it.
188
617112
3553
Ça sonne déjà plus inflationniste,
n'est-ce pas ?
n'est-ce pas ?
10:32
But there are two important mitigating factors here.
189
620665
4428
Mais il y a deux facteurs atténuants
importants :
importants :
10:37
The first is that by definition,
190
625093
3543
le premier est que, par définition,
10:40
this money printed would be spent overseas.
191
628636
5150
cet argent imprimé serait dépensé
à l'étranger.
à l'étranger.
10:45
So it's not obvious how it leads to inflation
192
633786
3541
On ne voit donc pas
comment cela mènerait à l'inflation
comment cela mènerait à l'inflation
10:49
in the country doing the actual printing
193
637327
4409
dans le pays qui imprime les billets,
10:53
unless it leads to a currency
depreciation of that country.
depreciation of that country.
194
641736
4934
à moins que cela ne mène à
une dépréciation de la devise de ce pays.
une dépréciation de la devise de ce pays.
10:58
That is unlikely for the second reason:
195
646670
3293
C'est improbable
à cause de la seconde raison :
à cause de la seconde raison :
11:01
the scale of the money that would be printed
196
649963
2881
la masse de l'argent qui serait imprimé
11:04
under this scheme.
197
652844
2820
selon ce plan.
11:07
So let's think of an example
198
655664
3140
Prenons un exemple
11:10
where Print Aid was in place
199
658804
3543
où l'aide imprimée serait en place
11:14
in the U.S., U.K. and Japan.
200
662347
4342
aux États-Unis, en Angleterre et au Japon.
11:18
To match the aid payments made
201
666689
2303
Afin d'égaler l'aide versée
11:20
by those governments over the last four years,
202
668992
2736
par ces gouvernements
pendant les quatre dernières années,
pendant les quatre dernières années,
11:23
Print Aid would have generated
203
671728
2227
l'aide imprimée aurait généré
11:25
200 billion dollars' worth of extra aid.
204
673955
4335
200 milliards de dollars
d'aide supplémentaire.
d'aide supplémentaire.
11:30
What would that look like
205
678290
2187
À quoi ça ressemblerait
11:32
in the context of the increase in the money stock
206
680477
3602
dans le contexte d'une augmentation
des réserves d'argent
des réserves d'argent
11:36
that had already happened in those countries
207
684079
2276
qui s'est déjà produite dans ces pays
11:38
to save the financial system?
208
686355
2081
pour sauver le système financier ?
11:40
Are you read for this?
209
688436
3157
Êtes-vous prêts pour ça ?
11:43
You might struggle to see that at the back,
210
691593
2084
Vous aurez peut-être du mal à voir,
au fond,
au fond,
11:45
because the gap is quite small.
211
693677
3570
parce que l'écart est très petit.
11:49
So what we're saying here
212
697247
2448
Ce que nous sommes en train de dire
11:51
is that we took a $3.7 trillion gamble
213
699695
3468
c'est que nous avons pris un risque
de 3,7 milliards de milliards
de 3,7 milliards de milliards
11:55
to save our financial systems,
214
703163
2376
pour sauver notre système financier
11:57
and you know what, it paid off.
215
705539
2055
et vous savez quoi, ça a payé.
11:59
There was no inflation.
216
707594
2573
Il n'y a pas eu d'inflation.
12:02
Are we really saying that it's not worth the risk
217
710167
3306
Sommes-nous en train de dire
que le jeu n'en vaut pas la chandelle,
que le jeu n'en vaut pas la chandelle,
12:05
to print an extra 200 billion for aid?
218
713473
4652
quand il s'agit d'imprimer 200 milliards
de plus pour l'aide internationale ?
de plus pour l'aide internationale ?
12:10
Would the risks really be that different?
219
718125
1909
Le risque serait-il si différent ?
12:12
To me, it's not that clear.
220
720034
2543
Pour moi, ce n'est pas si clair.
12:14
What is clear is the impact on aid.
221
722577
3358
Ce qui est clair,
c'est l'effet sur l'aide internationale.
c'est l'effet sur l'aide internationale.
12:17
Even though this is the printing
222
725935
2116
Même si ce sont
12:20
of just three central banks,
223
728051
1836
seulement trois banques qui impriment,
12:21
the global aid that's given
224
729887
3621
la totalité de l'aide offerte
12:25
over this period is up by almost 40 percent.
225
733508
4921
durant cette période
augmente de près de 40 %.
augmente de près de 40 %.
12:30
Aid as a proportion of national income
226
738429
2431
La proportion d'aide du revenu national
12:32
all of a sudden is at a 40-year high.
227
740860
3450
atteint soudainement un pic
jamais atteint en 40 ans.
jamais atteint en 40 ans.
12:36
Now, we don't get to 0.7 percent.
228
744310
2987
Cela ne nous fait pas obtenir les 0,7 %.
12:39
Governments are still incentivized to give.
229
747297
2745
Les gouvernements
sont toujours incités à donner.
sont toujours incités à donner.
12:42
But you know what, that's the
point of a matching scheme.
point of a matching scheme.
230
750042
4493
Mais vous savez quoi,
c'est le but d'un plan commun.
c'est le but d'un plan commun.
12:46
So I think what we've learned
231
754535
3815
Je crois que ce que nous avons appris,
12:50
is that the risks from this money creation scheme
232
758350
4594
c'est que les risques provenant
de ce plan de création monétaire
de ce plan de création monétaire
12:54
are quite modest,
233
762944
2781
sont modestes,
12:57
but the benefits
234
765725
2800
mais les bénéfices
13:00
are potentially huge.
235
768525
2466
sont potentiellement immenses.
13:02
Imagine what we could do
with 40 percent more funding.
with 40 percent more funding.
236
770991
3303
Imaginez ce que nous pourrions faire
avec les 40 % supplémentaires.
avec les 40 % supplémentaires.
13:06
We might be able to feed the front row.
237
774294
4971
Nous pourrions à être capables
de nourrir la première rangée.
de nourrir la première rangée.
13:11
The thing that I fear, the only thing that I fear,
238
779265
2698
Ce que je redoute,
la seule chose que je redoute,
la seule chose que je redoute,
13:13
apart from the fact that I've run out of time,
239
781963
1724
mis à part le fait
qu'il ne me reste plus de temps,
qu'il ne me reste plus de temps,
13:15
is that the window of opportunity for this idea
240
783687
4717
c'est que la fenêtre d'opportunité
pour cette idée
pour cette idée
13:20
is a short one.
241
788404
2833
est restreinte.
13:23
Today, money creation by central banks
242
791237
3825
Aujourd'hui, l'impression des billets
par les banques centrales
par les banques centrales
13:27
is an accepted policy tool.
243
795062
2914
est une politique acceptée.
13:29
That may not always be the case.
244
797976
2481
Ce ne sera peut-être pas toujours le cas.
13:32
Today there are universally agreed aims
245
800457
4363
Il y a aujourd'hui
des objectifs reconnus par tous
des objectifs reconnus par tous
13:36
for international aid.
246
804820
1891
en ce qui concerne l'aide internationale.
13:38
That may not always be the case.
247
806711
3620
Ce ne sera peut-être pas toujours le cas.
13:42
Today might be the only time
248
810331
2638
C'est peut-être le seul moment
13:44
that these two things coincide,
249
812969
2883
où ces deux éléments coïncident,
13:47
such that we can afford the aid
250
815852
3975
de telle sorte
que nous pouvons nous permettre l'aide
que nous pouvons nous permettre l'aide
13:51
that we've always aspired to give.
251
819827
3643
que nous avons toujours voulu donner.
13:55
So, can we print money for international aid?
252
823470
8430
Donc, pourrait-on imprimer de l'argent
pour l'aide internationale ?
pour l'aide internationale ?
14:03
I seriously believe the question should be,
253
831900
3738
Je pense sérieusement
que cette question devrait être :
que cette question devrait être :
14:07
why not?
254
835638
2063
« Pourquoi pas ? »
14:09
Thank you very much.
255
837701
2813
Merci beaucoup.
14:12
(Applause)
256
840514
5684
(Applaudissements)
ABOUT THE SPEAKER
Michael Metcalfe - Financial expertA senior managing director and head of global macro strategy at State Street Global Markets, Michael Metcalfe provides high quality capital flow research.
Why you should listen
Michael Metcalfe leads State Street Global Markets Macro Strategy team, focusing on how the behavior of investors and online retailers can help with investment decisions. In this role, he regularly consults with many of the world’s largest institutional investors as well as policy makers. He develops tools to help analyze markets, and regularly advises portfolio managers from some of the world’s largest pension and hedge funds.
Michael Metcalfe | Speaker | TED.com