TEDGlobal 2013
Didier Sornette: How we can predict the next financial crisis
Didier Sornette: Wie wir die nächste Finanzkrise vorhersehen können
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Viele meinen, dass die Finanzkrise von 2007-2008 durch einen einmaligen und unvorsehbaren Crash ausgelöst wurde. Didier Sornette erfasst mit seinem "Financial Crisis Observatory" eine Reihe von Frühwarnsignalen für instabil wachsende Systeme und damit den Zeitpunkt, wann eine Blase platzen wird. Und genau jetzt sieht er es wieder kommen.
Didier Sornette beschäftigt sich mit der Frage, ob es möglich ist, große Veränderungen oder Krisen in komplexen Systemen vorherzusehen.
Didier Sornette - Risk economist
Didier Sornette studies whether it is possible to anticipate big changes or predict crises in complex systems. Full bio
Didier Sornette studies whether it is possible to anticipate big changes or predict crises in complex systems. Full bio
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00:12
Once upon a time
0
818
1510
Es war einmal eine Zeit,
00:14
we lived in an economy of financial growth and prosperity.
1
2328
6651
da lebten wir im wirtschaftlichen
Wachstum und Wohlstand.
Wachstum und Wohlstand.
00:20
This was called the Great Moderation,
2
8979
3695
Die sogenannte "Great Moderation"
["die große Mäßigung"]
["die große Mäßigung"]
00:24
the misguided belief by most economists,
3
12674
3406
war die irrige Annahme
vieler Ökonomen,
vieler Ökonomen,
politischer Entscheidungsträger
und Zentralbanken,
und Zentralbanken,
00:28
policymakers and central banks
4
16080
3303
00:31
that we have transformed into a new world
5
19383
3331
dass wir uns eine neue Welt
00:34
of never-ending growth and prosperity.
6
22714
3857
des unendlichen Wachstums und
Wohlstands geschaffen haben.
Wohlstands geschaffen haben.
00:38
This was seen by robust and steady GDP growth,
7
26571
4743
Begründet wurde dies durch das stabile
und beständige Wachstum des BIP,
und beständige Wachstum des BIP,
00:43
by low and controlled inflation,
8
31314
3000
durch die niedrige
und kontrollierte Inflation,
und kontrollierte Inflation,
00:46
by low unemployment,
9
34314
2239
die niedrige Arbeitslosigkeit,
00:48
and controlled and low financial volatility.
10
36553
3906
und kontrollierte und
niedrige Marktschwankungen.
niedrige Marktschwankungen.
00:52
But the Great Recession in 2007 and 2008,
11
40459
6632
Aber die "große Rezession"
von 2007 und 2008,
von 2007 und 2008,
00:59
the great crash, broke this illusion.
12
47091
3479
der große Crash, zerstörte diese Illusion.
01:02
A few hundred billion dollars of losses in the financial sector
13
50570
5024
Der Verlust von nur wenigen hundert
Milliarden Dollar im finanziellen Sektor
Milliarden Dollar im finanziellen Sektor
01:07
cascaded into five trillion dollars
14
55594
4080
weitete sich zu einem
Verlust von 5 Billionen Dollar
Verlust von 5 Billionen Dollar
01:11
of losses in world GDP
15
59674
1884
des weltweiten BIPs
01:13
and almost $30 trillion losses
16
61558
3803
und von fast 30 Billionen Dollar
01:17
in the global stock market.
17
65361
3945
im gesamten globalen Börsenmarkt aus.
01:21
So the understanding of this Great Recession
18
69306
5195
Diese große Rezession wurde als etwas
01:26
was that this was completely surprising,
19
74501
5361
komplett Überraschendes
aufgefasst, als etwas,
aufgefasst, als etwas,
01:31
this came out of the blue,
20
79862
1346
das aus heiterem Himmel kam
01:33
this was like the wrath of the gods.
21
81208
2917
wie der Zorn der Götter.
01:36
There was no responsibility.
22
84125
1791
Niemand fühlte sich dafür verantwortlich.
01:37
So, as a reflection of this,
23
85916
1923
Deshalb haben wir
01:39
we started the Financial Crisis Observatory.
24
87839
3609
das Observatorium
für Finanzkrisen gegründet.
für Finanzkrisen gegründet.
01:43
We had the goal to diagnose in real time
25
91448
3938
Unser Ziel war, die
Finanzblasen in Echtzeit
Finanzblasen in Echtzeit
01:47
financial bubbles
26
95386
2371
zu untersuchen
01:49
and identify in advance their critical time.
27
97757
5857
und deren kritische Zeitpunkte
vorab zu bestimmen.
vorab zu bestimmen.
01:55
What is the underpinning, scientifically, of this financial observatory?
28
103614
3358
Was ist die wissenschaftliche Grundlage
dieses Finanz-Observatoriums?
dieses Finanz-Observatoriums?
01:58
We developed a theory called "dragon-kings."
29
106972
4626
Wir haben die sogenannte
"Drachenkönige" Theorie entwickelt.
"Drachenkönige" Theorie entwickelt.
02:03
Dragon-kings represent extreme events
30
111598
3206
Drachenkönige sind extreme Ereignisse
02:06
which are of a class of their own.
31
114804
3272
besonderer Größenordnung.
02:10
They are special. They are outliers.
32
118076
2843
Sie sind ungewöhnlich.
Sie sind Ausnahmefälle.
Sie sind Ausnahmefälle.
02:12
They are generated by specific mechanisms
33
120919
3440
Sie werden durch bestimmte
Ereignisse ausgelöst,
Ereignisse ausgelöst,
02:16
that may make them predictable,
34
124359
2886
die sie vorhersehbar,
02:19
perhaps controllable.
35
127245
2898
vielleicht sogar kontrollierbar
machen könnten.
machen könnten.
02:22
Consider the financial price time series,
36
130143
3827
Gehen wir mal vom zeitlichen
Ablauf eines Finanzkurses,
Ablauf eines Finanzkurses,
02:25
a given stock, your perfect stock,
37
133970
2173
von einer bestimmten Aktie,
Ihrer besten Aktie,
Ihrer besten Aktie,
02:28
or a global index.
38
136143
2352
oder von einem globalen Index aus.
02:30
You have these up-and-downs.
39
138495
2054
Sie haben alle ihr Hoch und Tief.
02:32
A very good measure of the risk of this financial market
40
140549
3562
Solche Berg- und Talfahrten bieten
eine ausgezeichnete Möglichkeit,
eine ausgezeichnete Möglichkeit,
02:36
is the peaks-to-valleys that represent
41
144111
2422
das Risiko
solcher Finanzmärkte zu messen
solcher Finanzmärkte zu messen
02:38
a worst case scenario
42
146533
2296
und den schlimmstmöglichen
Fall darzustellen,
Fall darzustellen,
02:40
when you bought at the top and sold at the bottom.
43
148829
3673
bei dem man im Hoch kauft
und im Tief verkauft.
und im Tief verkauft.
02:44
You can look at the statistics, the frequency of the occurrence
44
152502
3749
An den Statistiken kann
man die Ereignisfrequenzen
man die Ereignisfrequenzen
solcher Hochs und Tiefs
verschiedener Größe ablesen
verschiedener Größe ablesen
02:48
of peak-to-valleys of different sizes,
45
156251
2355
02:50
which is represented in this graph.
46
158606
2551
wie hier in der Grafik dargestellt.
02:53
Now, interestingly, 99 percent
47
161157
3032
Jetzt wird's interessant.
02:56
of the peak-to-valleys of different amplitudes
48
164189
3793
99 % solcher Hochs und Tiefs
unterschiedlicher Größe
unterschiedlicher Größe
02:59
can be represented by a universal power law
49
167982
3460
können durch das
allgemeingültige Gesetz der Potenz
allgemeingültige Gesetz der Potenz
03:03
represented by this red line here.
50
171442
3451
mit dieser roten Linie dargestellt werden.
03:06
More interestingly, there are outliers, there are exceptions
51
174893
4146
Noch interessanter: Solche
Abweichungen, solche Ausnahmen,
Abweichungen, solche Ausnahmen,
03:11
which are above this red line,
52
179039
1903
die von der roten Linie abweichen,
03:12
occur 100 times more frequently, at least,
53
180942
3759
kommen mindestens 100-mal häufiger vor,
03:16
than the extrapolation would predict them to occur
54
184701
4153
als man durch Extrapolation
erwarten würde,
erwarten würde,
03:20
based on the calibration of the 99 percent remaining
55
188854
3937
abgestimmt auf die verbliebenen 99 Prozent
03:24
peak-to-valleys.
56
192791
2249
der Hochs und Tiefs.
03:27
They are due to trenchant dependancies
57
195040
4600
Sie sind derart voneinander abhängig,
03:31
such that a loss is followed by a loss
58
199640
3512
dass auf einen Verlust ein Verlust folgt,
03:35
which is followed by a loss which is followed by a loss.
59
203152
2963
welcher wiederum einen Verlust und
noch einen Verlust nach sich zieht.
noch einen Verlust nach sich zieht.
03:38
These kinds of dependencies
60
206115
3111
Standardisierte Risikomanagement-
Werkzeuge
Werkzeuge
03:41
are largely missed by standard risk management tools,
61
209226
5612
übersehen diese Arten
der Abhängigkeiten zu meist.
der Abhängigkeiten zu meist.
03:46
which ignore them and see lizards
62
214838
2929
Sie werden ignoriert und eher als Eidechsen
03:49
when they should see dragon-kings.
63
217767
3819
statt als Drachenkönige wahrgenommen.
03:53
The root mechanism of a dragon-king
64
221586
3917
Der grundlegende Mechanismus
eines Drachenkönigs
eines Drachenkönigs
03:57
is a slow maturation towards instability,
65
225503
3136
ist der langsame Instabilitätszuwachs
04:00
which is the bubble,
66
228639
1622
zu einer Blase,
04:02
and the climax of the bubble is often the crash.
67
230261
2630
und der Höhepunkt ist
dann meistens der Crash.
dann meistens der Crash.
04:04
This is similar to the slow heating of water
68
232891
3625
Das ist vergleichbar mit dem
langsamen Erhitzen von Wasser
langsamen Erhitzen von Wasser
04:08
in this test tube reaching the boiling point,
69
236516
2903
in diesen Teströhren.
Es erreicht den Siedepunkt,
Es erreicht den Siedepunkt,
04:11
where the instability of the water occurs
70
239419
2490
wo es instabil wird
04:13
and you have the phase transition to vapor.
71
241909
3337
und zum Verdampfen übergeht.
04:17
And this process, which is absolutely non-linear --
72
245246
3677
Und so ein Prozess,
der absolut nichtlinear
der absolut nichtlinear
04:20
cannot be predicted by standard techniques --
73
248923
2280
und mit keiner gängigen Technik
vorhersehbar ist,
vorhersehbar ist,
04:23
is the reflection of a collective emergent behavior
74
251203
4176
ist das Ergebnis eines
emergenten Verhaltens,
emergenten Verhaltens,
04:27
which is fundamentally endogenous.
75
255379
2379
entsteht also ausschließlich
von innen heraus.
von innen heraus.
Die Ursache des Crashes,
die Ursache der Krise
die Ursache der Krise
04:29
So the cause of the crash, the cause of the crisis
76
257758
3213
04:32
has to be found in an inner instability of the system,
77
260971
3184
ist die innere Instabilität
eines solchen System.
eines solchen System.
04:36
and any tiny perturbation will make this instability occur.
78
264155
6036
Schon die kleinste Störung
löst solche Instabilitäten aus.
löst solche Instabilitäten aus.
04:42
Now, some of you may have come to the mind
79
270191
3700
Nun fragen sich einige von Ihnen,
04:45
that is this not related to the black swan concept
80
273891
2625
ob das nicht dem Konzept des
Schwarzen Schwans nahekommt,
Schwarzen Schwans nahekommt,
04:48
you have heard about frequently?
81
276516
2935
von dem wir so häufig hören?
04:51
Remember, black swan is this rare bird
82
279451
2417
Zur Erinnerung, ein schwarzer
Schwan ist dieser seltene Vogel,
Schwan ist dieser seltene Vogel,
04:53
that you see once and suddenly shattered your belief
83
281868
3409
den man einmal sieht und der
unseren Glauben daran erschüttert,
unseren Glauben daran erschüttert,
04:57
that all swans should be white,
84
285277
2474
dass alle Schwäne eigentlich
weiß sein sollten.
weiß sein sollten.
04:59
so it has captured the idea of unpredictability,
85
287751
3544
Damit meinen wir
das Unvorhersehbare, die Unkenntnis.
das Unvorhersehbare, die Unkenntnis.
05:03
unknowability, that the extreme events
86
291295
1509
Extreme Ereignisse
seien grundsätzlich nicht fassbar.
seien grundsätzlich nicht fassbar.
05:04
are fundamentally unknowable.
87
292804
2831
05:07
Nothing can be further
88
295635
1725
Das entspricht ganz und gar nicht
05:09
from the dragon-king concept I propose,
89
297360
2638
dem von mir vorgeschlagenen
Konzept des Drachenkönigs.
Konzept des Drachenkönigs.
05:11
which is exactly the opposite, that most extreme events
90
299998
3718
Es ist das genaue Gegenteil davon, denn
die meisten außergewöhnlichen Ereignisse
die meisten außergewöhnlichen Ereignisse
05:15
are actually knowable and predictable.
91
303716
3223
sind tatsächlich greif- und vorhersehbar.
05:18
So we can be empowered and take responsibility
92
306939
3505
Somit sind wir dazu fähig, die
Verantwortung zu übernehmen
Verantwortung zu übernehmen
05:22
and make predictions about them.
93
310444
2219
und Prognosen darüber aufzustellen.
05:24
So let's have my dragon-king burn this black swan concept.
94
312663
3200
Lassen wir meinen Drachenkönig dieses
Konzept des Schwarzen Schwans grillen.
Konzept des Schwarzen Schwans grillen.
05:27
(Laughter)
95
315863
1626
(Lachen)
05:29
There are many early warning signals
96
317489
2940
Durch dieese Theorie können
viele Frühwarnsignale
viele Frühwarnsignale
05:32
that are predicted by this theory.
97
320429
1879
vorausgesagt werden.
05:34
Let me just focus on one of them:
98
322308
2367
Schauen wir uns eines davon an:
05:36
the super-exponential growth with positive feedback.
99
324675
3152
der überexponentielle Zuwachs
mit positiver Rückkopplung.
mit positiver Rückkopplung.
05:39
What does it mean?
100
327827
1160
Was bedeutet das?
05:40
Imagine you have an investment
101
328987
2173
Nehmen wir mal an, Ihr Investment
05:43
that returns the first year five percent,
102
331160
3154
wirft im ersten Jahr 5 Prozent ab,
05:46
the second year 10 percent, the third year 20 percent,
103
334314
3155
im zweiten Jahr 10 Prozent,
im dritten Jahr 20 Prozent,
im dritten Jahr 20 Prozent,
05:49
the next year 40 percent. Is that not marvelous?
104
337469
2542
im nächsten Jahr 40 Prozent.
Ist das nicht großartig?
Ist das nicht großartig?
05:52
This is a super-exponential growth.
105
340011
3398
Das ist überexponentieller Zuwachs.
05:55
A standard exponential growth corresponds
106
343409
1937
Ein gewöhnlicher exponentieller
Zuwachs geht mit einer
Zuwachs geht mit einer
05:57
to a constant growth rate, let's say, of 10 percent
107
345346
3744
konstanten Wachstumsrate
von z. B. 10 Prozent einher.
von z. B. 10 Prozent einher.
06:01
The point is that, many times during bubbles,
108
349090
3481
Aber bei Blasen gibt es oft
positive Rückkopplung,
positive Rückkopplung,
06:04
there are positive feedbacks which can be of many times,
109
352571
3597
oft auch mehrfach,
06:08
such that previous growths enhance,
110
356168
3699
sodass das bisherige Wachstum gesteigert,
06:11
push forward, increase the next growth
111
359867
3488
übertroffen, wieder vergrößert wird.
06:15
through this kind of super-exponential growth,
112
363355
2502
Dieser überexponentielle Anstieg
06:17
which is very trenchant, not sustainable.
113
365857
3114
ist natürlich viel zu stark
und nicht nachhaltig.
und nicht nachhaltig.
06:20
And the key idea is that the mathematical solution
114
368971
3057
Der Grundgedanke ist,
dass die mathematische Lösung
dass die mathematische Lösung
06:24
of this class of models exhibit finite-time singularities,
115
372028
3638
dieser Art des Modells
zeitbegrenzte Singularitäten aufweist,
zeitbegrenzte Singularitäten aufweist,
06:27
which means that there is a critical time
116
375666
3353
d. h., es gibt einen kritischen Zeitpunkt,
06:31
where the system will break, will change regime.
117
379019
3204
an dem das System zusammenbrechen
und den Verlauf ändern wird.
und den Verlauf ändern wird.
06:34
It may be a crash. It may be just a plateau, something else.
118
382223
3276
Es kann ein Crash sein. Vielleicht
bloß ein Plateau oder etwas anderes.
bloß ein Plateau oder etwas anderes.
06:37
And the key idea is that the critical time,
119
385499
2267
Und der Grundgedanke ist,
dass der kritische Zeitpunkt,
dass der kritische Zeitpunkt,
06:39
the information about the critical time is contained
120
387766
2529
das Wissen über den kritischen Zeitpunkt,
bereits in der frühen Entwicklung
bereits in der frühen Entwicklung
06:42
in the early development of this super-exponential growth.
121
390295
5484
des überexponentiellen
Wachstums enthalten ist.
Wachstums enthalten ist.
06:47
We have applied this theory early on, that was our first success,
122
395779
4360
Wir haben diese Theorie damals --
es war unser erster Erfolg --
es war unser erster Erfolg --
06:52
to the diagnostic of the rupture of key elements
123
400139
3559
bei der Überprüfung der Risse
06:55
on the iron rocket.
124
403698
2529
von wichtigen Raketenteilen eingesetzt.
06:58
Using acoustic emission, you know, this little noise
125
406227
2822
Wir nutzten akkustische Signale.
Diese leisen Geräusche,
Diese leisen Geräusche,
07:01
that you hear a structure emit, sing to you
126
409049
2297
die ein strukturiertes
Objekt abgibt, verraten,
Objekt abgibt, verraten,
07:03
when they are stressed, and reveal the damage going on,
127
411346
3691
ob es überstrapaziert ist und
ob darauf weitere Schäden folgen.
ob darauf weitere Schäden folgen.
07:07
there's a collective phenomenon of positive feedback,
128
415037
2440
Das allgemeine Phänomen
der positiven Rückkopplung:
der positiven Rückkopplung:
07:09
the more damage gives the more damage,
129
417477
1697
Auf einen Schaden folgen
weitere, stärkere Schäden.
weitere, stärkere Schäden.
07:11
so you can actually predict,
130
419174
2475
Man kann tatsächlich vorhersagen,
07:13
within, of course, a probability band,
131
421649
2140
natürlich innerhalb des
Wahrscheinlichkeitsbereichs,
Wahrscheinlichkeitsbereichs,
07:15
when the rupture will occur.
132
423789
1913
wann das Auseinanderreißen
eintreten wird.
eintreten wird.
07:17
So this is now so successful that it is used
133
425702
2435
Es war so erfolgreich,
dass sie in der Anfangsphase
dass sie in der Anfangsphase
07:20
in the initial phase of [unclear] the flight.
134
428137
4365
des [undeutlich]-fluges verwendet wurde.
07:24
Perhaps more surprisingly, the same type of theory
135
432502
2807
Es mag Sie vielleicht überraschen,
dass eine solche Theorie
dass eine solche Theorie
07:27
applies to biology and medicine,
136
435309
2728
auch in der Biologie und
Medizin angewandt wird,
Medizin angewandt wird,
07:30
parturition, the act of giving birth, epileptic seizures.
137
438037
3696
z. B. bei Geburtsvorgängen
oder epileptischen Anfällen.
oder epileptischen Anfällen.
07:33
From seven months of pregnancy, a mother
138
441733
3624
Ab dem siebten Monat
der Schwangerschaft
der Schwangerschaft
beginnt die Mutter, episodisch einleitende
Kontraktionen ihres Uterus zu spüren,
Kontraktionen ihres Uterus zu spüren,
07:37
starts to feel episodic precursory contractions of the uterus
139
445357
5664
07:43
that are the sign of these maturations
140
451021
4104
die auf eine wachsende
Instabilität hindeuten,
Instabilität hindeuten,
07:47
toward the instability, giving birth to the baby,
141
455125
3424
nämlich die Geburt des Babys ...
07:50
the dragon-king.
142
458549
2371
... des Drachenkönigs.
07:52
So if you measure the precursor signal,
143
460920
2606
Man kann also solche Vorzeichen messen,
07:55
you can actually identify pre- and post-maturity problems
144
463526
6225
um problematische Entwicklungen
tatsächlich
tatsächlich
08:01
in advance.
145
469751
1471
im Voraus zu bestimmen.
08:03
Epileptic seizures also come in a large variety of size,
146
471222
3760
Epileptische Anfälle geschehen
in verschiedenen Formen und Ausmaßen,
in verschiedenen Formen und Ausmaßen,
08:06
and when the brain goes to a super-critical state,
147
474982
3280
und wenn das Gehirn in einen
absolut kritischen Zustand gerät,
absolut kritischen Zustand gerät,
08:10
you have dragon-kings which have a degree of predictability
148
478262
3573
bieten die Drachenkönige einen
ausreichenden Grad an Voraussagbarkeit,
ausreichenden Grad an Voraussagbarkeit,
08:13
and this can help the patient to deal with this illness.
149
481835
5507
um den Patienten helfen zu können,
mit ihrer Krankheit zu leben.
mit ihrer Krankheit zu leben.
08:19
We have applied this theory to many systems,
150
487342
2185
Wir haben unsere Theorie
an vielen Systemen angewandt,
an vielen Systemen angewandt,
08:21
landslides, glacier collapse,
151
489527
2855
an Erdrutschen, an Gletscherstürzen,
08:24
even to the dynamics of prediction of success:
152
492382
3567
sogar an der Dynamik des Erfolgs:
08:27
blockbusters, YouTube videos, movies, and so on.
153
495949
4386
Kassenschlager,
YouTube-Videos, Filme, usw.
YouTube-Videos, Filme, usw.
08:32
But perhaps the most important application
154
500335
3136
Die aber vielleicht wichtigste Anwendung
08:35
is for finance, and this theory
155
503471
2366
ist im Finanzwesen,
und diese Theorie beleuchtet,
und diese Theorie beleuchtet,
08:37
illuminates, I believe, the deep reason
156
505837
3439
wie ich glaube,
den tatsächlichen Grund
den tatsächlichen Grund
08:41
for the financial crisis that we have gone through.
157
509276
2696
der Wirtschaftskrise,
die wir durchgemacht haben.
die wir durchgemacht haben.
08:43
This is rooted in 30 years of history of bubbles,
158
511972
4048
Sie wurzelt in der 30-jährigen
Geschichte der Blasen,
Geschichte der Blasen,
08:48
starting in 1980, with the global bubble
159
516020
3712
angefangen in den 80ern
mit dem globalen Crash von 1987,
mit dem globalen Crash von 1987,
08:51
crashing in 1987,
160
519732
2087
08:53
followed by many other bubbles.
161
521819
2369
gefolgt von vielen weiteren Blasen.
08:56
The biggest one was the "new economy" Internet bubble
162
524188
2712
Die größten davon waren die
"new economy" Internet Blase,
"new economy" Internet Blase,
08:58
in 2000, crashing in 2000,
163
526900
1925
die 2000 platzte,
09:00
the real estate bubbles in many countries,
164
528825
2048
die Immobilienblasen in vielen Ländern,
09:02
financial derivative bubbles everywhere,
165
530873
2780
die Finanzderivatenblasen überall,
09:05
stock market bubbles also everywhere,
166
533653
2289
wie ebenso die Börsenblasen überall,
09:07
commodity and all bubbles, debt and credit bubbles --
167
535942
3951
Rohstoffblasen, die Schulden-
und Kreditblasen ...
und Kreditblasen ...
09:11
bubbles, bubbles, bubbles.
168
539893
2713
Blasen, Blasen, Blasen.
09:14
We had a global bubble.
169
542606
2639
Wir hatten eine globale Blase.
09:17
This is a measure of global overvaluation
170
545245
4241
Das hier ist eine Messung
einer globalen Überbewertung
des Gesamtmarktes;
des Gesamtmarktes;
09:21
of all markets, expressing what I call
171
549486
4006
für mich das Trugbild
einer unerschöpflichen Geldmaschine,
einer unerschöpflichen Geldmaschine,
09:25
an illusion of a perpetual money machine
172
553508
3169
09:28
that suddenly broke in 2007.
173
556677
3952
die 2007 plötzlich zerbrach.
09:32
The problem is that we see the same process,
174
560629
4234
Das Problem ist, dass wir heutzutage
das gleiche Muster erkennen.
das gleiche Muster erkennen.
09:36
in particular through quantitative easing,
175
564863
2731
Eine unerschöpflichen Geldmaschine,
09:39
of a thinking of a perpetual money machine nowadays
176
567594
3184
mit der -- insbesondere durch
die lockere Geldmarktpolitik --
die lockere Geldmarktpolitik --
09:42
to tackle the crisis since 2008 in the U.S., in Europe,
177
570778
4403
in den USA, in Europa und Japan
seit 2008 die Krise angegangen wird.
seit 2008 die Krise angegangen wird.
09:47
in Japan.
178
575181
2288
in den USA, in Europa und Japan
seit 2008 die Krise angegangen wird.
seit 2008 die Krise angegangen wird.
09:49
This has very important implications
179
577469
2390
Das hat sehr wichtige Auswirkungen
09:51
to understand the failure of quantitative easing
180
579859
4078
auf das Verständnis über das
Versagen der lockeren Geldmarktpolitik
Versagen der lockeren Geldmarktpolitik
09:55
as well as austerity measures
181
583937
1876
wie auch über die Sparmaßnahmen,
09:57
as long as we don't attack the core,
182
585813
2809
solange wir nicht den Kern angehen,
10:00
the structural cause of this perpetual money machine thinking.
183
588622
5191
nämlich die stukturelle Ursache durch die
immerwährende Geldmaschinen-Denkweise.
immerwährende Geldmaschinen-Denkweise.
10:05
Now, these are big claims.
184
593813
2616
Das sind ziemlich starke Behauptungen.
10:08
Why would you believe me?
185
596429
2882
Warum sollten Sie mir glauben?
10:11
Well, perhaps because, in the last 15 years
186
599311
2880
Möglicherweise deswegen,
weil wir in den letzten 15 Jahren
weil wir in den letzten 15 Jahren
10:14
we have come out of our ivory tower,
187
602191
3192
unseren Elfenbeinturm verlassen
und damit begonnen haben,
und damit begonnen haben,
10:17
and started to publish ex ante --
188
605383
2736
"ex ante" zu veröffentlichen --
10:20
and I stress the term ex ante, it means "in advance" —
189
608119
3328
ich betone den Begriff "ex ante",
was "im Voraus" bedeutet --
was "im Voraus" bedeutet --
10:23
before the crash confirmed
190
611447
2138
noch bevor der Crash überhaupt
10:25
the existence of the bubble or the financial excesses.
191
613585
2686
die Existenz einer exzessiven
Finanzblase offenbarte.
Finanzblase offenbarte.
10:28
These are a few of the major bubbles
192
616271
3722
Das sind nur einige der großen Blasen,
10:31
that we have lived through in recent history.
193
619993
4478
die wir in der jüngsten
Geschichte erlebt haben.
Geschichte erlebt haben.
10:36
Again, many interesting stories for each of them.
194
624471
2840
Auch hier gibt es viele interessante
Geschichten für jede davon.
Geschichten für jede davon.
10:39
Let me tell you just one or two stories
195
627311
2714
Ich möchte Ihnen noch eine
oder zwei Geschichten erzählen,
oder zwei Geschichten erzählen,
10:42
that deal with massive bubbles.
196
630025
2046
die mit gewaltigen
Blasen zu tun haben.
Blasen zu tun haben.
10:44
We all know the Chinese miracle.
197
632071
2336
Wir alle kennen das chinesische Wunder.
10:46
This is the expression of the stock market
198
634407
3070
So nennt die Börse
10:49
of a massive bubble, a factor of three,
199
637477
2880
eine kolossale Blase
mit einem Faktor von drei,
mit einem Faktor von drei,
10:52
300 percent in just a few years.
200
640357
2170
also 300 Prozent innerhalb
von wenigen Jahren.
von wenigen Jahren.
10:54
In September 2007,
201
642527
3202
Im September 2007
10:57
I was invited as a keynote speaker of a macro hedge fund
202
645729
3647
wurde ich als Hauptredner zu einer
11:01
management conference,
203
649376
2449
Macro-Hedgefonds-Konferenz eingeladen,
11:03
and I showed to the conference a prediction
204
651825
4055
und ich präsentierte dort eine Prognose,
11:07
that by the end of 2007, this bubble
205
655880
4193
dass bis Ende 2007 diese Blase
11:12
would change regime.
206
660073
1969
den Kurs ändern würde.
11:14
There might be a crash. Certainly not sustainable.
207
662042
3085
Es könnte einen Crash geben.
Auf jeden Fall nichts Nachhaltiges.
Auf jeden Fall nichts Nachhaltiges.
11:17
Now, how do you believe the very smart,
208
665127
5242
Nun können Sie sich vorstellen,
wie diese sehr cleveren,
wie diese sehr cleveren,
11:22
very motivated, very informed macro hedge fund managers
209
670369
5430
motivierten und gut informierten
Makrohedgefonds-Manager
Makrohedgefonds-Manager
11:27
reacted to this prediction?
210
675799
1956
auf diese Prognose reagierten?
11:29
You know, they had made billions
211
677755
1956
Wie Sie wissen, scheffelten sie Milliarden,
11:31
just surfing this bubble until now.
212
679711
2835
indem sie bis jetzt einfach nur auf
dieser Blase mitgeschwommen sind.
dieser Blase mitgeschwommen sind.
11:34
They told me, "Didier,
213
682546
1584
Sie sagten mir, "Didier,
11:36
yeah, the market might be overvalued,
214
684130
3037
ja sicher, der Markt mag überbewertet sein,
11:39
but you forget something.
215
687167
1896
aber du vergisst etwas.
11:41
There is the Beijing Olympic Games coming
216
689063
2352
Die Olympischen Spiele werden
11:43
in August 2008, and it's very clear that
217
691415
2264
im August 2008 stattfinden
und es ist ziemlich klar,
und es ist ziemlich klar,
11:45
the Chinese government is controlling the economy
218
693679
3192
dass die chinesische Regierung
die Konjunktur überwacht
die Konjunktur überwacht
11:48
and doing what it takes
219
696871
1353
und damit alles tut,
11:50
to also avoid any wave and control the stock market."
220
698224
4447
um jede Woge zu glätten und
den Aktienmarkt zu bändigen."
den Aktienmarkt zu bändigen."
11:54
Three weeks after my presentation,
221
702671
2471
Drei Wochen nach meiner Präsentation
11:57
the markets lost 20 percent
222
705142
2126
verlor der Markt 20 Prozent
11:59
and went through a phase of volatility,
223
707268
2261
und geriet in eine instabile Phase,
in Aufruhr,
in Aufruhr,
12:01
upheaval, and a total market loss of
224
709529
2726
und erlitt einen Gesamtverlust
12:04
70 percent until the end of the year.
225
712255
2268
von 70% bis zum Jahresende.
12:06
So how can we be so collectively wrong
226
714523
2876
Wie können wir alle so falsch liegen
12:09
by misreading or ignoring the science
227
717399
4142
und die wissenschaftlichen Fakten
einfach missdeuten oder ignorieren,
einfach missdeuten oder ignorieren,
12:13
of the fact that when an instability has developed,
228
721541
2831
wenn sich eine Instabilität
herausgebildet hat,
herausgebildet hat,
12:16
and the system is ripe, any perturbation
229
724372
2451
das System kurz vor dem
Zusammenbruch steht
Zusammenbruch steht
12:18
makes it essentially impossible to control?
230
726823
3681
und es durch jede Störung
außer Kontrolle gerät?
außer Kontrolle gerät?
12:22
The Chinese market collapsed, but it rebounded.
231
730504
4705
Der chinesische Markt kollabierte zwar,
stieg aber dann wieder stark an.
stieg aber dann wieder stark an.
12:27
In 2009, we also identified that this new bubble,
232
735209
4756
2009 haben wir diese kleinere,
neue Blase identifiziert,
neue Blase identifiziert,
12:31
a smaller one, was unsustainable,
233
739965
2586
eine kleinere, auch nicht nachhaltig,
12:34
so we published again a prediction, in advance,
234
742551
3632
so dass wir wieder
eine Prognose herausgaben,
eine Prognose herausgaben,
12:38
stating that by August 2009, the market will correct,
235
746183
4327
dass sich bis August 2009
der Markt korrigieren
der Markt korrigieren
12:42
will not continue on this track.
236
750510
2681
und nicht weiter auf
dieser Spur bleiben wird.
dieser Spur bleiben wird.
12:45
Our critics, reading the prediction,
237
753191
3152
Unsere Kritiker, die unsere
Prognosen gelesen haben,
Prognosen gelesen haben,
12:48
said, "No, it's not possible.
238
756343
3913
meinten: "Nein, völlig unmöglich.
12:52
The Chinese government is there.
239
760256
1494
Die chinesische Regierung ist ja da.
12:53
They have learned their lesson. They will control.
240
761750
2682
Sie hat ihre Lektion gelernt.
Sie werden das hinkriegen.
Sie werden das hinkriegen.
12:56
They want to benefit from the growth."
241
764432
1807
Sie wollen von dem Wachstum profitieren."
12:58
Perhaps these critics have not learned their lesson previously.
242
766239
3656
Möglicherweise haben diese Kritiker
nichts von ihrer letzten Lektion gelernt.
nichts von ihrer letzten Lektion gelernt.
13:01
So the crisis did occur. The market corrected.
243
769895
3832
Also trat wieder eine Krise auf.
Es gab eine Marktkorrektur.
Es gab eine Marktkorrektur.
13:05
The same critics then said, "Ah, yes,
244
773727
2336
Dieselben Kritiker sagten dann:
13:08
but you published your prediction.
245
776063
1849
"Nun ja, aber Sie haben
Ihre Prognose veröffentlicht.
Ihre Prognose veröffentlicht.
13:09
You influenced the market.
246
777912
1656
Sie haben den Markt beeinflusst.
13:11
It was not a prediction."
247
779568
3133
Das war keine Prognose."
13:14
Maybe I am very powerful then.
248
782701
3357
Vielleicht bin ich ja so mächtig.
13:18
Now, this is interesting.
249
786058
2044
Das ist doch interessant.
13:20
It shows that it's essentially impossible until now
250
788102
2937
Man sieht, dass es bis jetzt
im Grunde genommen unmöglich ist,
im Grunde genommen unmöglich ist,
13:23
to develop a science of economics
251
791039
2128
eine Wirtschaftswissenschaft
zu entwickeln,
zu entwickeln,
13:25
because we are sentient beings who anticipate
252
793167
3143
da wir fühlende Wesen sind,
die im Voraus denken,
die im Voraus denken,
13:28
and there is a problem of self-fulfilling prophesies.
253
796310
4063
und damit ergibt sich das Problem
der selbsterfüllenden Prophezeiung.
der selbsterfüllenden Prophezeiung.
13:32
So we invented a new way of doing science.
254
800373
3733
Also haben wir neue Wege
der Wissenschaft beschritten.
der Wissenschaft beschritten.
13:36
We created the Financial Bubble Experiment.
255
804106
2712
Wir haben das Finanzblasen-
Experiment entwickelt.
Experiment entwickelt.
13:38
The idea is the following. We monitor the markets.
256
806818
2672
Die Idee ist folgende:
Wir beobachten den Markt.
Wir beobachten den Markt.
13:41
We identify excesses, bubbles.
257
809490
4168
Wir erkennen Überbewertungen, Blasen.
13:45
We do our work. We write a report
258
813658
3304
Wir machen unsere Arbeit.
Wir verfassen einen Bericht
Wir verfassen einen Bericht
13:48
in which we put our prediction of the critical time.
259
816962
4272
mit unseren Prognosen
über den kritischen Zeitpunkt.
über den kritischen Zeitpunkt.
13:53
We don't release the report. It's kept secret.
260
821234
2575
Wir geben den Report aber nicht heraus,
er wird geheimgehalten.
er wird geheimgehalten.
13:55
But with modern encrypting techniques,
261
823809
2865
Mit moderner Verschlüsselungstechnik
13:58
we have a hash, we publish a public key,
262
826674
4022
geben wir einen Hash,
den Public Key, heraus
den Public Key, heraus
14:02
and six months later, we release the report,
263
830696
3955
und sechs Monate später
veröffentlichen wir den Bericht
veröffentlichen wir den Bericht
14:06
and there is authentication.
264
834651
2399
mit einer entsprechenden Authentifizierung.
14:09
And all this is done on an international archive
265
837050
4768
Und das alles wird über
ein internationales Archiv erledigt,
ein internationales Archiv erledigt,
14:13
so that we cannot be accused of just releasing the successes.
266
841818
4200
damit uns keiner vorwerfen kann, wir würden
nur die erfolgreichen Berichte herausgeben.
nur die erfolgreichen Berichte herausgeben.
14:18
Let me tease you with a very recent analysis.
267
846018
3392
Lassen Sie mich Sie mit einer
aktuellen Analyse neugierig machen.
aktuellen Analyse neugierig machen.
14:21
17th of May, 2013, just two weeks ago,
268
849410
3258
Am 17. Mai 2013, vor zwei Wochen,
14:24
we identified that the U.S. stock market
269
852668
1678
entdeckten wir, dass der US-Aktienmarkt
14:26
was on an unsustainable path
270
854346
2392
auf einem unbeständigen Weg war
14:28
and we released this on our website on the 21st of May
271
856738
3802
und wir gaben auf unserer Webseite
am 21. Mai heraus,
am 21. Mai heraus,
14:32
that there will be a change of regime.
272
860540
2045
dass es eine Kursänderung geben wird.
14:34
The next day, the market started to change regime, course.
273
862585
4784
Am nächsten Tag begann
der Markt, den Kurs zu ändern.
der Markt, den Kurs zu ändern.
14:39
This is not a crash.
274
867369
1491
Noch ist es kein Crash.
14:40
This is just the third or fourth act
275
868860
2599
Es ist nur die dritte oder vierte Stufe
14:43
of a massive bubble in the making.
276
871459
2863
einer entstehenden, riesigen Blase.
14:46
Scaling up the discussion at the size of the planet,
277
874322
3096
Weiten wir die Untersuchungen
auf den gesamten Planeten aus,
auf den gesamten Planeten aus,
14:49
we see the same thing.
278
877418
1025
sehen wir das Gleiche.
14:50
Wherever we look, it's observable:
279
878443
2921
Wohin wir auch schauen,
genau das lässt sich beobachten:
genau das lässt sich beobachten:
14:53
in the biosphere, in the atmosphere, in the ocean,
280
881364
3230
im Lebensraum,
in der Atmosphäre, im Ozean,
in der Atmosphäre, im Ozean,
14:56
showing these super-exponential trajectories
281
884594
3904
überall gibt es den
überexponentiellen Kurvenverlauf,
überexponentiellen Kurvenverlauf,
15:00
characterizing an unsustainable path
282
888498
2631
der für einen nichttragfähigen
Entwicklungspfad steht
Entwicklungspfad steht
15:03
and announcing a phase transition.
283
891129
2617
und einen Phasenübergang ankündigt.
15:05
This diagram on the right
284
893746
1704
Das Diagramm auf der rechten Seite
15:07
shows a very beautiful compilation of studies
285
895450
3000
zeigt eine sehr schöne
Zusammenstellung von Untersuchungen,
Zusammenstellung von Untersuchungen,
15:10
suggesting indeed that there is a nonlinear -- possibility
286
898450
3710
die auf einen nichtlinearen Übergang
15:14
for a nonlinear transition just in the next few decades.
287
902160
4149
innerhalb der nächsten
paar Dekaden hinweist.
paar Dekaden hinweist.
15:18
So there are bubbles everywhere.
288
906309
3622
Überall Blasen.
15:21
From one side, this is exciting
289
909931
1964
Für mich als Professor ist es aufregend,
15:23
for me, as a professor who chases bubbles
290
911895
2760
Blasen zu jagen
15:26
and slays dragons, as the media has sometimes called me.
291
914655
4758
und Drachen zu töten, wie die
Medien es manchmal darstellen.
Medien es manchmal darstellen.
15:31
But can we really slay the dragons?
292
919413
3051
Können wir die Drachen überhaupt töten?
15:34
Very recently, with collaborators,
293
922464
2144
Vor kurzem haben wir
mit Kooperationspartnern
mit Kooperationspartnern
15:36
we studied a dynamical system
294
924608
2703
ein dynamisches System erforscht,
15:39
where you see the dragon-king as these big loops
295
927311
2904
in dem man die Drachenkönige
als solche Riesenschleifen darstellt
als solche Riesenschleifen darstellt
15:42
and we were able to apply tiny perturbations at the right times
296
930215
3921
und wir waren in der Lage, durch winzige
gewollte Störungen zur rechten Zeit
gewollte Störungen zur rechten Zeit
15:46
that removed, when control is on, these dragons.
297
934136
4935
die Drachen zu entfernen.
Durch unsere Kontrolle.
Durch unsere Kontrolle.
15:51
"Gouverner, c'est prévoir."
298
939071
2934
"Gouverner, c'est prévoir."
15:54
Governing is the art of planning and predicting.
299
942005
5794
Regieren ist die Kunst des
Planens und Vorhersehens.
Planens und Vorhersehens.
15:59
But is it not the case that this is probably
300
947799
2753
Aber handelt es sich hierbei nicht um eine
16:02
one of the biggest gaps of mankind,
301
950552
3900
der größten Verfehlungen der Menschheit,
16:06
which has the responsibility to steer
302
954452
3260
deren Aufgabe es doch ist,
16:09
our societies and our planet toward sustainability
303
957712
2703
uns und unseren Planeten
in Richtung Nachhaltigkeit zu steuern
in Richtung Nachhaltigkeit zu steuern
16:12
in the face of growing challenges and crises?
304
960428
4844
in Anbetracht der wachsenden
Herausforderungen und Krisen?
Herausforderungen und Krisen?
16:17
But the dragon-king theory gives hope.
305
965272
4495
Aber die Drachenkönig-Theorie
gibt Hoffnung.
gibt Hoffnung.
16:21
We learn that most systems have pockets of predictability.
306
969767
3568
Wir wissen nun, dass die meisten Systeme
Möglichkeiten zur Vorhersage bieten.
Möglichkeiten zur Vorhersage bieten.
16:25
It is possible to develop advance diagnostics of crises
307
973335
4900
Es ist durchaus möglich, fortschrittliche
Diagnosen über Krisen zu entwickeln,
Diagnosen über Krisen zu entwickeln,
16:30
so that we can be prepared, we can take measures,
308
978235
3559
sodass wir vorbereitet sind.
Wir können Maßnahmen ergreifen,
Wir können Maßnahmen ergreifen,
16:33
we can take responsibility,
309
981794
2755
wir können Verantwortung übernehmen,
16:36
and so that never again will
310
984549
2747
damit uns Extremfälle und Krisen
16:39
extremes and crises like the Great Recession
311
987296
3854
wie die Weltwirtschaftskrise
16:43
or the European crisis take us by surprise.
312
991150
4410
oder die europäische Krise nie
wieder überraschen werden.
wieder überraschen werden.
16:47
Thank you.
313
995560
1475
Vielen Dank!
16:49
(Applause)
314
997035
6293
(Applaus)
ABOUT THE SPEAKER
Didier Sornette - Risk economistDidier Sornette studies whether it is possible to anticipate big changes or predict crises in complex systems.
Why you should listen
While financial crashes, recessions, earthquakes and other extreme events appear chaotic, Didier Sornette's research is focused on finding out whether they are, in fact, predictable. They may happen often as a surprise, he suggests, but they don't come out of the blue: the most extreme risks (and gains) are what he calls "dragon kings" that almost always result from a visible drift toward a critical instability. In his hypothesis, this instability has measurable technical and/or socio-economical precursors. As he says: "Crises are not external shocks."
An expert on complex systems, Sornette is the chair of entrepreneurial risk at the Swiss Federal Institute of Technology, and director of the Financial Crisis Observatory, a project to test the hypothesis that markets can be predictable, especially during bubbles. He's the author of Why Stock Markets Crash: Critical Events in Complex Financial Systems.
Didier Sornette | Speaker | TED.com