ABOUT THE SPEAKER
Didier Sornette - Risk economist
Didier Sornette studies whether it is possible to anticipate big changes or predict crises in complex systems.

Why you should listen

While financial crashes, recessions, earthquakes and other extreme events appear chaotic, Didier Sornette's research is focused on finding out whether they are, in fact, predictable. They may happen often as a surprise, he suggests, but they don't come out of the blue: the most extreme risks (and gains) are what he calls "dragon kings" that almost always result from a visible drift toward a critical instability. In his hypothesis, this instability has measurable technical and/or socio-economical precursors. As he says: "Crises are not external shocks."

An expert on complex systems, Sornette is the chair of entrepreneurial risk at the Swiss Federal Institute of Technology, and director of the Financial Crisis Observatory, a project to test the hypothesis that markets can be predictable, especially during bubbles. He's the author of Why Stock Markets Crash: Critical Events in Complex Financial Systems.

More profile about the speaker
Didier Sornette | Speaker | TED.com
TEDGlobal 2013

Didier Sornette: How we can predict the next financial crisis

Didier Sornette: 我們該如何預測下一場金融浩劫?

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在 2007-2008 年的金融危機中,你也許會猜測這是場無從預知的一次性崩盤。但 Didier Sornette 和他的金融危機觀測局早已針對這些不安定、成長中的系統繪製一組警告訊號,並在任何一顆微小泡沫即將到達頂端時追蹤關鍵時分。(而他正察覺到這場危機將再次重演,就是現在)
- Risk economist
Didier Sornette studies whether it is possible to anticipate big changes or predict crises in complex systems. Full bio

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00:12
Once一旦 upon a time
0
818
1510
曾幾何時,
00:14
we lived生活 in an economy經濟 of financial金融 growth發展 and prosperity繁榮.
1
2328
6651
我們生活在經濟與金融
的增長和繁榮中。
00:20
This was called the Great Moderation適度,
2
8979
3695
這就是人們所說的“大穩健”時期,
00:24
the misguided誤導 belief信仰 by most economists經濟學家,
3
12674
3406
這種誤導性的看法被大多數經濟學家,
00:28
policymakers政策制定者 and central中央 banks銀行
4
16080
3303
政策制定者以及中央銀行所相信著。
00:31
that we have transformed改造 into a new world世界
5
19383
3331
他們深信我們已經演進到一個新時代,
00:34
of never-ending沒完沒了 growth發展 and prosperity繁榮.
6
22714
3857
一個永不停止增長和永葆繁榮的世界,
00:38
This was seen看到 by robust強大的 and steady穩定 GDPGDP growth發展,
7
26571
4743
這個結論是由強健和穩定的GDP增長、
00:43
by low and controlled受控 inflation通貨膨脹,
8
31314
3000
受到良好控制的低通貨膨脹率、
00:46
by low unemployment失業,
9
34314
2239
低失業率,
00:48
and controlled受控 and low financial金融 volatility揮發性.
10
36553
3906
和受控制的低金融波動率而得出的。
00:52
But the Great Recession不景氣 in 2007 and 2008,
11
40459
6632
但是2007年和2008年的大衰退,
00:59
the great crash緊急, broke打破 this illusion錯覺.
12
47091
3479
和大崩盤,打破了這個繁榮假象。
01:02
A few少數 hundred billion十億 dollars美元 of losses損失 in the financial金融 sector扇形
13
50570
5024
金融行業損失了數千億美元,
01:07
cascaded級聯 into five trillion dollars美元
14
55594
4080
整個世界的GDP
01:11
of losses損失 in world世界 GDPGDP
15
59674
1884
流失了五兆美元,
01:13
and almost幾乎 $30 trillion losses損失
16
61558
3803
還有全球股市大概虧損了
01:17
in the global全球 stock股票 market市場.
17
65361
3945
30兆美元。
01:21
So the understanding理解 of this Great Recession不景氣
18
69306
5195
因此,人們對大衰退的理解
01:26
was that this was completely全然 surprising奇怪,
19
74501
5361
是一場完全出乎常理的意外、
01:31
this came來了 out of the blue藍色,
20
79862
1346
是突然湧現的危機,
01:33
this was like the wrath憤怒 of the gods.
21
81208
2917
就像是眾神的憤怒一般。
01:36
There was no responsibility責任.
22
84125
1791
沒有人有辦法為此負責。
01:37
So, as a reflection反射 of this,
23
85916
1923
作為對這場危機的反饋,
01:39
we started開始 the Financial金融 Crisis危機 Observatory天文台.
24
87839
3609
我們成立了金融危機觀測局。
01:43
We had the goal目標 to diagnose診斷 in real真實 time
25
91448
3938
我們當時要達到的目標
是能實時判斷出金融泡沫,
01:47
financial金融 bubbles泡泡
26
95386
2371
01:49
and identify鑑定 in advance提前 their critical危急 time.
27
97757
5857
和預先判斷出它們的臨界點。
01:55
What is the underpinning托底, scientifically科學, of this financial金融 observatory天文台?
28
103614
3358
具體來說,是什麼架構了
金融觀測台的地基與科學方法呢?
01:58
We developed發達 a theory理論 called "dragon-kings龍國王."
29
106972
4626
是我們開發的一個叫“龍王”的理論。
02:03
Dragon-kings龍國王 represent代表 extreme極端 events事件
30
111598
3206
"龍王理論"代表著各個種類中的
02:06
which哪一個 are of a class of their own擁有.
31
114804
3272
極端事件。
02:10
They are special特別. They are outliers離群.
32
118076
2843
他們是特殊的,也是異常值,
02:12
They are generated產生 by specific具體 mechanisms機制
33
120919
3440
他們衍生於某些特殊機制,
02:16
that may可能 make them predictable可預測,
34
124359
2886
因此是可以預測的
02:19
perhaps也許 controllable可控制.
35
127245
2898
還可能是可控制的。
02:22
Consider考慮 the financial金融 price價錢 time series系列,
36
130143
3827
“龍王理論"考慮到了
金融價格的時間序列,
02:25
a given特定 stock股票, your perfect完善 stock股票,
37
133970
2173
和一支給定的股票,你的最佳股票
02:28
or a global全球 index指數.
38
136143
2352
或者一個全球指數
02:30
You have these up-and-downs向上和起伏.
39
138495
2054
你能看到這些上下起伏的狀況。
02:32
A very good measure測量 of the risk風險 of this financial金融 market市場
40
140549
3562
峰谷法則是一個金融市場
非常好的測量風險工具,
02:36
is the peaks-to-valleys波峰 - 波谷 that represent代表
41
144111
2422
從高峰至低谷呈現著
02:38
a worst最差 case案件 scenario腳本
42
146533
2296
一個最糟糕的劇情,
02:40
when you bought at the top最佳 and sold出售 at the bottom底部.
43
148829
3673
你在最高點買入,又在最低價賣出。
02:44
You can look at the statistics統計, the frequency頻率 of the occurrence發生
44
152502
3749
你可以看到統計資料--不同規模的峰谷法則
02:48
of peak-to-valleys峰 - 谷 of different不同 sizes大小,
45
156251
2355
的出現頻率,
02:50
which哪一個 is represented代表 in this graph圖形.
46
158606
2551
這些都會在表格裡呈現。
02:53
Now, interestingly有趣, 99 percent百分
47
161157
3032
現在有趣的是,99%的
02:56
of the peak-to-valleys峰 - 谷 of different不同 amplitudes振幅
48
164189
3793
不同振幅的峰谷法則
02:59
can be represented代表 by a universal普遍 power功率 law
49
167982
3460
都可以由普通的冪次定律反映出來
03:03
represented代表 by this red line here.
50
171442
3451
由這條紅線反映。
03:06
More interestingly有趣, there are outliers離群, there are exceptions例外
51
174893
4146
更有趣的是,這還是離群值,這些屬於特例。
03:11
which哪一個 are above以上 this red line,
52
179039
1903
在這條紅線之上
03:12
occur發生 100 times more frequently經常, at least最小,
53
180942
3759
和那些基於其他99%峰谷法則校準的
03:16
than the extrapolation外推 would predict預測 them to occur發生
54
184701
4153
所預測會發生的推論相比
03:20
based基於 on the calibration校準 of the 99 percent百分 remaining其餘
55
188854
3937
發生的頻率
03:24
peak-to-valleys峰 - 谷.
56
192791
2249
至少超過100倍以上。
03:27
They are due應有 to trenchant鞭辟入裡 dependancies依賴關係
57
195040
4600
這可是個依聯性極強的準則,
03:31
such這樣 that a loss失利 is followed其次 by a loss失利
58
199640
3512
損失的後頭跟著一個損失,
03:35
which哪一個 is followed其次 by a loss失利 which哪一個 is followed其次 by a loss失利.
59
203152
2963
又接續著另一個損失。
03:38
These kinds of dependencies依賴
60
206115
3111
大多標準風險管理工具都遺漏了
03:41
are largely大部分 missed錯過 by standard標準 risk風險 management管理 tools工具,
61
209226
5612
如此露骨的關聯性,
03:46
which哪一個 ignore忽視 them and see lizards蜥蜴
62
214838
2929
當他們應該留意"龍王"的時候
03:49
when they should see dragon-kings龍國王.
63
217767
3819
常常是忽略它而只看到一些蜥蜴。
03:53
The root mechanism機制 of a dragon-king龍王
64
221586
3917
"龍王理論"的根本機制
03:57
is a slow maturation成熟 towards instability不穩定,
65
225503
3136
是一項緩慢而走向不穩定的成熟過程
04:00
which哪一個 is the bubble泡沫,
66
228639
1622
它就是泡沫,
04:02
and the climax高潮 of the bubble泡沫 is often經常 the crash緊急.
67
230261
2630
而泡沫的頂點往往被隨破滅的開始。
04:04
This is similar類似 to the slow heating加熱 of water
68
232891
3625
這跟用文火燒開水很相似
04:08
in this test測試 tube reaching到達 the boiling沸騰 point,
69
236516
2903
在實驗中當試管中的水達到沸點時,
04:11
where the instability不穩定 of the water occurs發生
70
239419
2490
裡頭的水將產生不穩定的狀態,
04:13
and you have the phase transition過渡 to vapor.
71
241909
3337
轉變型態為蒸氣相。
04:17
And this process處理, which哪一個 is absolutely絕對 non-linear非線性 --
72
245246
3677
而這個過程絕非是線性演變,
04:20
cannot不能 be predicted預料到的 by standard標準 techniques技術 --
73
248923
2280
故無法透過標準化技術去預測,
04:23
is the reflection反射 of a collective集體 emergent應急 behavior行為
74
251203
4176
這是集體緊急行為的反射,
04:27
which哪一個 is fundamentally從根本上 endogenous內源性.
75
255379
2379
是根深蒂固的內在根性。
04:29
So the cause原因 of the crash緊急, the cause原因 of the crisis危機
76
257758
3213
所以,泡沫破滅的根源,危機的根源
04:32
has to be found發現 in an inner instability不穩定 of the system系統,
77
260971
3184
須從系統內在的不穩定中發覺,
04:36
and any tiny perturbation will make this instability不穩定 occur發生.
78
264155
6036
且任何細微的擾動
都會讓這個不穩定現形。
04:42
Now, some of you may可能 have come to the mind心神
79
270191
3700
現在你們當中某些人可能已經察覺,
04:45
that is this not related有關 to the black黑色 swan天鵝 concept概念
80
273891
2625
這和黑天鵝效應並不相關,
04:48
you have heard聽說 about frequently經常?
81
276516
2935
你經常聽到這個名詞嗎?
04:51
Remember記得, black黑色 swan天鵝 is this rare罕見 bird
82
279451
2417
要記得,黑天鵝是稀有的鳥類,
04:53
that you see once一旦 and suddenly突然 shattered破滅 your belief信仰
83
281868
3409
那種你才看過一次,便會讓人突然粉碎
04:57
that all swans天鵝 should be white白色,
84
285277
2474
過往"天鵝都該是白色的"那種信念
04:59
so it has captured捕獲 the idea理念 of unpredictability不可預測性,
85
287751
3544
所以它也囊括著不可預測性、不可獲知性,
05:03
unknowability不可知, that the extreme極端 events事件
86
291295
1509
表示那些極端的事件
05:04
are fundamentally從根本上 unknowable不可知.
87
292804
2831
根本就無法得知。
05:07
Nothing can be further進一步
88
295635
1725
幾乎沒有什麼能脫離
05:09
from the dragon-king龍王 concept概念 I propose提出,
89
297360
2638
我提出的"龍王理論"範疇,
05:11
which哪一個 is exactly究竟 the opposite對面, that most extreme極端 events事件
90
299998
3718
它恰好完全相異於大多數的極端事件,
05:15
are actually其實 knowable可知 and predictable可預測.
91
303716
3223
是可獲知且可預測的。
05:18
So we can be empowered授權 and take responsibility責任
92
306939
3505
因此我們可以擁有權力並擔起責任
05:22
and make predictions預測 about them.
93
310444
2219
去對這些事件進行預測。
05:24
So let's have my dragon-king龍王 burn燒傷 this black黑色 swan天鵝 concept概念.
94
312663
3200
現在就讓我的龍王來燒掉黑天鵝吧!
05:27
(Laughter笑聲)
95
315863
1626
(笑聲)
05:29
There are many許多 early warning警告 signals信號
96
317489
2940
有很多先期的警報訊號
05:32
that are predicted預料到的 by this theory理論.
97
320429
1879
可以透過這個理論預測。
05:34
Let me just focus焦點 on one of them:
98
322308
2367
讓我為您舉例說明,
05:36
the super-exponential超指數 growth發展 with positive feedback反饋.
99
324675
3152
這個超級指數成長伴隨著正向的反饋,
05:39
What does it mean?
100
327827
1160
這是什麼意思呢?
05:40
Imagine想像 you have an investment投資
101
328987
2173
假想你現在進行一項投資,
05:43
that returns回報 the first year five percent百分,
102
331160
3154
第一年你獲得了百分之五的報酬,
05:46
the second第二 year 10 percent百分, the third第三 year 20 percent百分,
103
334314
3155
第二年百分之十、第三年百分之二十,
05:49
the next下一個 year 40 percent百分. Is that not marvelous奇妙?
104
337469
2542
再下一年有百分之四十,
這不是很令人驚奇嗎?
05:52
This is a super-exponential超指數 growth發展.
105
340011
3398
這就是超級指數成長。
05:55
A standard標準 exponential指數 growth發展 corresponds對應
106
343409
1937
一種標準指數成長,相對於其他增長
05:57
to a constant不變 growth發展 rate, let's say, of 10 percent百分
107
345346
3744
比如說線性增長只維持在百分之十。
06:01
The point is that, many許多 times during bubbles泡泡,
108
349090
3481
重點在於,在泡沫化期間重複演變了很多次
06:04
there are positive feedbacks反饋 which哪一個 can be of many許多 times,
109
352571
3597
諸多正回饋在多次演變中產生,
06:08
such這樣 that previous以前 growths生長 enhance提高,
110
356168
3699
過程中到達先前的成長增強幅度
06:11
push forward前鋒, increase增加 the next下一個 growth發展
111
359867
3488
再更往前推進,增長到下一個成長級距,
06:15
through通過 this kind of super-exponential超指數 growth發展,
112
363355
2502
直至超級指數成長的程度
06:17
which哪一個 is very trenchant鞭辟入裡, not sustainable可持續發展.
113
365857
3114
它是非常強而銳利的,並不是維持穩定發展的,
06:20
And the key idea理念 is that the mathematical數學的 solution
114
368971
3057
主要概念是來自於
06:24
of this class of models楷模 exhibit展示 finite-time有限時間 singularities奇點,
115
372028
3638
表現在這類有限時間奇異點模型的數學解法。
06:27
which哪一個 means手段 that there is a critical危急 time
116
375666
3353
意思是在某個臨界時間上,
06:31
where the system系統 will break打破, will change更改 regime政權.
117
379019
3204
它的系統將崩解,改變其體系,
06:34
It may可能 be a crash緊急. It may可能 be just a plateau高原, something else其他.
118
382223
3276
這可能是崩盤,也可能是平穩的,或其他可能
06:37
And the key idea理念 is that the critical危急 time,
119
385499
2267
關鍵放在臨界時間上。
06:39
the information信息 about the critical危急 time is contained
120
387766
2529
在早期發展超級指數成長時,
06:42
in the early development發展 of this super-exponential超指數 growth發展.
121
390295
5484
有關臨界時間的資訊是包含在內的。
06:47
We have applied應用的 this theory理論 early on, that was our first success成功,
122
395779
4360
我們前期將這個理論應用在實驗中,
06:52
to the diagnostic診斷 of the rupture破裂 of key elements分子
123
400139
3559
也是我們第一次成功地
06:55
on the iron rocket火箭.
124
403698
2529
診斷出鐵火箭破裂的關鍵要素。
06:58
Using運用 acoustic emission排放, you know, this little noise噪聲
125
406227
2822
我們採用聲發射器這種你可以聽見
07:01
that you hear a structure結構體 emit發射, sing to you
126
409049
2297
它發出小小噪音在對著你唱歌的東西。
07:03
when they are stressed強調, and reveal揭示 the damage損傷 going on,
127
411346
3691
當它承受壓力,開始顯現損壞時
07:07
there's a collective集體 phenomenon現象 of positive feedback反饋,
128
415037
2440
便產生集體的正回饋現象,
07:09
the more damage損傷 gives the more damage損傷,
129
417477
1697
也就是越來越多的損壞會伴隨著更多損壞。
07:11
so you can actually其實 predict預測,
130
419174
2475
因此你可以在可能的範圍間
07:13
within, of course課程, a probability可能性 band,
131
421649
2140
去確切的預測
07:15
when the rupture破裂 will occur發生.
132
423789
1913
它的破裂何時會產生。
07:17
So this is now so successful成功 that it is used
133
425702
2435
所以現在可以成功地用在
07:20
in the initial初始 phase of [unclear不明] the flight飛行.
134
428137
4365
確認飛機[能否]飛行的初期階段。
07:24
Perhaps也許 more surprisingly出奇, the same相同 type類型 of theory理論
135
432502
2807
也許更加出奇的是,相同的理論形式
07:27
applies適用 to biology生物學 and medicine醫學,
136
435309
2728
也能運用在生物學或是醫療上,
07:30
parturition分娩, the act法案 of giving birth分娩, epileptic癲癇 seizures癲癇發作.
137
438037
3696
像是在分娩、生產、癲癬發作時。
07:33
From seven months個月 of pregnancy懷孕, a mother母親
138
441733
3624
從懷孕七個月,母體開始感到
07:37
starts啟動 to feel episodic情節 precursory前兆的 contractions宮縮 of the uterus子宮
139
445357
5664
陣陣的子宮收縮前兆,
07:43
that are the sign標誌 of these maturationsmaturations
140
451021
4104
這類顯著朝向不穩定的、
07:47
toward the instability不穩定, giving birth分娩 to the baby寶寶,
141
455125
3424
將要生下寶寶的成熟過程,
07:50
the dragon-king龍王.
142
458549
2371
龍王理論的徵兆。
07:52
So if you measure測量 the precursor先導 signal信號,
143
460920
2606
所以假如去測量這些前兆
07:55
you can actually其實 identify鑑定 pre- and post-maturity到期後 problems問題
144
463526
6225
就可以預先判斷
08:01
in advance提前.
145
469751
1471
事件發生前後的問題。
08:03
Epileptic癲癇 seizures癲癇發作 also come in a large variety品種 of size尺寸,
146
471222
3760
癲癬發作也是有各種不同的形式,
08:06
and when the brain goes to a super-critical超臨界 state,
147
474982
3280
當大腦進入了超臨界狀態時,
08:10
you have dragon-kings龍國王 which哪一個 have a degree of predictability預測
148
478262
3573
採用龍王理論能有一定程度的預見,
08:13
and this can help the patient患者 to deal合同 with this illness疾病.
149
481835
5507
進而協助病患去處理自身症狀。
08:19
We have applied應用的 this theory理論 to many許多 systems系統,
150
487342
2185
我們已經在許多系統中應用這個理論,
08:21
landslides山體滑坡, glacier冰川 collapse坍方,
151
489527
2855
走山、冰川崩塌,
08:24
even to the dynamics動力學 of prediction預測 of success成功:
152
492382
3567
甚至是成功地預測熱門動態,
08:27
blockbusters大片, YouTubeYouTube的 videos視頻, movies電影, and so on.
153
495949
4386
像是賣座鉅片、YouTube短片、電影等等。
08:32
But perhaps也許 the most important重要 application應用
154
500335
3136
但或許最重要的應用
08:35
is for finance金融, and this theory理論
155
503471
2366
是應用在金融面。
08:37
illuminates點亮, I believe, the deep reason原因
156
505837
3439
我相信這個理論闡明了
我們曾經歷過的金融危機,
08:41
for the financial金融 crisis危機 that we have gone走了 through通過.
157
509276
2696
其深層的原因
08:43
This is rooted in 30 years年份 of history歷史 of bubbles泡泡,
158
511972
4048
根自於三十年的泡沫歷史。
08:48
starting開始 in 1980, with the global全球 bubble泡沫
159
516020
3712
自1980年起
08:51
crashing轟然 in 1987,
160
519732
2087
全世界的泡沫在1987年破裂,
08:53
followed其次 by many許多 other bubbles泡泡.
161
521819
2369
接連在後的有其他諸多泡沫,
08:56
The biggest最大 one was the "new economy經濟" Internet互聯網 bubble泡沫
162
524188
2712
當中最大的叫做2000年的"新經濟"網路泡沫
08:58
in 2000, crashing轟然 in 2000,
163
526900
1925
在2000年破裂。
09:00
the real真實 estate房地產 bubbles泡泡 in many許多 countries國家,
164
528825
2048
之後許多國家的房地產泡沫,
09:02
financial金融 derivative衍生物 bubbles泡泡 everywhere到處,
165
530873
2780
各處充斥著金融衍生產品泡沫,
09:05
stock股票 market市場 bubbles泡泡 also everywhere到處,
166
533653
2289
股市泡沫也是無所不在,
09:07
commodity商品 and all bubbles泡泡, debt債務 and credit信用 bubbles泡泡 --
167
535942
3951
商品與各種泡沫,債務與信貸泡沫---
09:11
bubbles泡泡, bubbles泡泡, bubbles泡泡.
168
539893
2713
泡沫,泡沫,泡沫
09:14
We had a global全球 bubble泡沫.
169
542606
2639
我們共有這全球性泡沫,
09:17
This is a measure測量 of global全球 overvaluation高估
170
545245
4241
這是全球市場被高估的程度,
09:21
of all markets市場, expressing表達 what I call
171
549486
4006
顯露出我所指的,
09:25
an illusion錯覺 of a perpetual永動的 money machine
172
553508
3169
一台永久印鈔機的幻覺
09:28
that suddenly突然 broke打破 in 2007.
173
556677
3952
突然在2007年崩盤了。
09:32
The problem問題 is that we see the same相同 process處理,
174
560629
4234
問題在於我們總看到相同的策略,
09:36
in particular特定 through通過 quantitative easing緩解,
175
564863
2731
特別是透過量化寬鬆,
09:39
of a thinking思維 of a perpetual永動的 money machine nowadays如今
176
567594
3184
各國政府老想著要永遠打開印鈔機
去解決金融危機
09:42
to tackle滑車 the crisis危機 since以來 2008 in the U.S., in Europe歐洲,
177
570778
4403
打從2008年起,
09:47
in Japan日本.
178
575181
2288
在美國、歐洲、日本都是。
09:49
This has very important重要 implications啟示
179
577469
2390
這有著非常重要的意義
09:51
to understand理解 the failure失敗 of quantitative easing緩解
180
579859
4078
來幫助我們理解量化寬鬆
09:55
as well as austerity簡樸 measures措施
181
583937
1876
以及緊縮政策為何會失敗。
09:57
as long as we don't attack攻擊 the core核心,
182
585813
2809
除非我們直擊核心,
10:00
the structural結構 cause原因 of this perpetual永動的 money machine thinking思維.
183
588622
5191
解決這種永久印刷機的結構性原因。
10:05
Now, these are big claims索賠.
184
593813
2616
這些都是龐大的主張,
10:08
Why would you believe me?
185
596429
2882
為何你需要相信我呢?
10:11
Well, perhaps也許 because, in the last 15 years年份
186
599311
2880
嗯,也許是因為在過去的15年裡
10:14
we have come out of our ivory象牙 tower,
187
602191
3192
我們從象牙塔裡走了出來
10:17
and started開始 to publish發布 ex ante賭注 --
188
605383
2736
並開始發表了"事前"
10:20
and I stress強調 the term術語 ex ante賭注, it means手段 "in advance提前" —
189
608119
3328
我強調這個詞"事前",意思指的是"預先"
10:23
before the crash緊急 confirmed確認
190
611447
2138
在確認泡沫存在以及金融過剩,
10:25
the existence存在 of the bubble泡沫 or the financial金融 excesses過激.
191
613585
2686
在崩盤以前。
10:28
These are a few少數 of the major重大的 bubbles泡泡
192
616271
3722
這些是近期歷史中,
10:31
that we have lived生活 through通過 in recent最近 history歷史.
193
619993
4478
我們已經歷的一些大型泡沫。
10:36
Again, many許多 interesting有趣 stories故事 for each of them.
194
624471
2840
這些泡沫都有其有趣故事。
10:39
Let me tell you just one or two stories故事
195
627311
2714
再一次地,讓我告訴各位其中一兩件
10:42
that deal合同 with massive大規模的 bubbles泡泡.
196
630025
2046
怎麼處理大規模泡沫的故事。
10:44
We all know the Chinese中文 miracle奇蹟.
197
632071
2336
我們都知道中國奇蹟。
10:46
This is the expression表達 of the stock股票 market市場
198
634407
3070
這是股市的大規模泡沫展示,
10:49
of a massive大規模的 bubble泡沫, a factor因子 of three,
199
637477
2880
僅在短短數年間,指數跳漲了三倍,
10:52
300 percent百分 in just a few少數 years年份.
200
640357
2170
300%
10:54
In September九月 2007,
201
642527
3202
在2007年的九月,
10:57
I was invited邀請 as a keynote基調 speaker揚聲器 of a macro hedge樹籬 fund基金
202
645729
3647
我受邀到一個總體對沖基金管理人會議
11:01
management管理 conference會議,
203
649376
2449
去做專題演講。
11:03
and I showed顯示 to the conference會議 a prediction預測
204
651825
4055
我在會議上做了預測,
11:07
that by the end結束 of 2007, this bubble泡沫
205
655880
4193
在2007年底前
11:12
would change更改 regime政權.
206
660073
1969
這顆泡沫就會發生質變。
11:14
There might威力 be a crash緊急. Certainly當然 not sustainable可持續發展.
207
662042
3085
可能是場崩盤,鐵定動盪。
11:17
Now, how do you believe the very smart聰明,
208
665127
5242
你們相信這群絕頂聰明、積極、
11:22
very motivated動機, very informed通知 macro hedge樹籬 fund基金 managers經理
209
670369
5430
又見廣多聞的總體對沖基金經理人們
11:27
reacted反應 to this prediction預測?
210
675799
1956
對這個預測有何反應嗎?
11:29
You know, they had made製作 billions數十億
211
677755
1956
你們知道嗎,他們直到現在
11:31
just surfing衝浪 this bubble泡沫 until直到 now.
212
679711
2835
已經丟下數十億在這棵泡沫上衝浪。
11:34
They told me, "Didier迪迪埃,
213
682546
1584
他們對我說: "Didier"
11:36
yeah, the market市場 might威力 be overvalued高估,
214
684130
3037
"是啦,這個市場確實是可能被高估"
11:39
but you forget忘記 something.
215
687167
1896
"但你可能忘了"
11:41
There is the Beijing北京 Olympic奧林匹克 Games遊戲 coming未來
216
689063
2352
"2008年八月的北京奧運就要來了"
11:43
in August八月 2008, and it's very clear明確 that
217
691415
2264
"顯然地"
11:45
the Chinese中文 government政府 is controlling控制 the economy經濟
218
693679
3192
"中國政府正在控制經濟"
11:48
and doing what it takes
219
696871
1353
"採取一切手段"
11:50
to also avoid避免 any wave and control控制 the stock股票 market市場."
220
698224
4447
"也避免任何波動並控制股票市場"
11:54
Three weeks after my presentation介紹,
221
702671
2471
在我發表完的三週之後
11:57
the markets市場 lost丟失 20 percent百分
222
705142
2126
市值就蒸發了百分之二十,
11:59
and went through通過 a phase of volatility揮發性,
223
707268
2261
在經歷劇烈的波動後,
12:01
upheaval動盪, and a total market市場 loss失利 of
224
709529
2726
到了當年年底,
12:04
70 percent百分 until直到 the end結束 of the year.
225
712255
2268
總市值已經損失了百分之七十。
12:06
So how can we be so collectively wrong錯誤
226
714523
2876
我們怎麼會犯下這種集體錯誤?
12:09
by misreading誤讀 or ignoring無視 the science科學
227
717399
4142
怎麼會在發展成
即將轉變、系統已成熟的時候
12:13
of the fact事實 that when an instability不穩定 has developed發達,
228
721541
2831
誤解或是忽略了這樣的科學證據。
12:16
and the system系統 is ripe成熟, any perturbation
229
724372
2451
任何一丁點擾動
12:18
makes品牌 it essentially實質上 impossible不可能 to control控制?
230
726823
3681
都會讓其無法控制
12:22
The Chinese中文 market市場 collapsed倒塌, but it rebounded反彈.
231
730504
4705
中國市場崩垮了,而後再次復甦
12:27
In 2009, we also identified確定 that this new bubble泡沫,
232
735209
4756
2009年的時候,我們也辨識出新泡沫。
12:31
a smaller one, was unsustainable不可持續的,
233
739965
2586
一顆規模略小、不穩定的泡沫。
12:34
so we published發表 again a prediction預測, in advance提前,
234
742551
3632
我們就再次"預先地"公開預測
12:38
stating說明 that by August八月 2009, the market市場 will correct正確,
235
746183
4327
到2009年八月前,市場會開始修正
12:42
will not continue繼續 on this track跟踪.
236
750510
2681
不會繼續維持現在的軌跡。
12:45
Our critics批評者, reading the prediction預測,
237
753191
3152
批評家讀到這篇預測說
12:48
said, "No, it's not possible可能.
238
756343
3913
"不,絕不可能"
12:52
The Chinese中文 government政府 is there.
239
760256
1494
"中國政府還在這兒呢!"
12:53
They have learned學到了 their lesson. They will control控制.
240
761750
2682
"他們已經學過教訓、中央會控制一切"
12:56
They want to benefit效益 from the growth發展."
241
764432
1807
"他們想從這波成長裡撈些好處"
12:58
Perhaps也許 these critics批評者 have not learned學到了 their lesson previously先前.
242
766239
3656
也許這群批評家
根本沒從之前事件得到教訓。
13:01
So the crisis危機 did occur發生. The market市場 corrected修正.
243
769895
3832
危機確實發生,市場轉向了
13:05
The same相同 critics批評者 then said, "Ah, yes,
244
773727
2336
這群批評家又改口說
13:08
but you published發表 your prediction預測.
245
776063
1849
"喔,對啦! 但你先公佈這項預測"
13:09
You influenced影響 the market市場.
246
777912
1656
"害得市場受干擾了"
13:11
It was not a prediction預測."
247
779568
3133
"所以這不算真正的預測"
13:14
Maybe I am very powerful強大 then.
248
782701
3357
我猜我大概有超凡的影響力吧!
13:18
Now, this is interesting有趣.
249
786058
2044
而有趣的是,
13:20
It shows節目 that it's essentially實質上 impossible不可能 until直到 now
250
788102
2937
這顯示了到目前為止
13:23
to develop發展 a science科學 of economics經濟學
251
791039
2128
要發展一門經濟的科學幾乎不大可能,
13:25
because we are sentient有情 beings眾生 who anticipate預料
252
793167
3143
因為我們都是有情感的物種,
13:28
and there is a problem問題 of self-fulfilling自我實現 prophesies預言.
253
796310
4063
我們會做預測、
還對會自己實現的預知感到障礙。
13:32
So we invented發明 a new way of doing science科學.
254
800373
3733
所以我們發明了一個新科學方法。
13:36
We created創建 the Financial金融 Bubble泡沫 Experiment實驗.
255
804106
2712
創造了金融泡沫實驗
13:38
The idea理念 is the following以下. We monitor監控 the markets市場.
256
806818
2672
方法如下,我們監測市場
13:41
We identify鑑定 excesses過激, bubbles泡泡.
257
809490
4168
辨識出過剩、泡沫,
13:45
We do our work. We write a report報告
258
813658
3304
盡己之責去寫下報告,
13:48
in which哪一個 we put our prediction預測 of the critical危急 time.
259
816962
4272
放入我們預估的發生危機時機。
13:53
We don't release發布 the report報告. It's kept不停 secret秘密.
260
821234
2575
我們不主動釋出報告,維持機密。
13:55
But with modern現代 encrypting加密 techniques技術,
261
823809
2865
但我們將報告以現代加密技術,
13:58
we have a hash哈希, we publish發布 a public上市 key,
262
826674
4022
用hash算法,公開一個公用鑰匙。
14:02
and six months個月 later後來, we release發布 the report報告,
263
830696
3955
在六個月以後,我們會釋出報告
14:06
and there is authentication認證.
264
834651
2399
並且留有證據。
14:09
And all this is doneDONE on an international國際 archive檔案
265
837050
4768
這些一切都是在一個國際資料庫中進行,
14:13
so that we cannot不能 be accused被告 of just releasing釋放 the successes成功.
266
841818
4200
這樣就沒有人會說
我們釋出的報告影響市場。
14:18
Let me tease you with a very recent最近 analysis分析.
267
846018
3392
讓我告訴各位一個最新的分析。
14:21
17th of May可能, 2013, just two weeks ago,
268
849410
3258
在2013年的五月十七日,也就是兩週前
14:24
we identified確定 that the U.S. stock股票 market市場
269
852668
1678
我們辨識出美國股市
14:26
was on an unsustainable不可持續的 path路徑
270
854346
2392
正在走向即將轉變的道路。
14:28
and we released發布 this on our website網站 on the 21stST of May可能
271
856738
3802
我們五月二十一日時
發布此訊息在我們的網站上
14:32
that there will be a change更改 of regime政權.
272
860540
2045
說股市將發生權力更迭。
14:34
The next下一個 day, the market市場 started開始 to change更改 regime政權, course課程.
273
862585
4784
隔天,市場就開始變化了。
14:39
This is not a crash緊急.
274
867369
1491
這並非崩盤。
14:40
This is just the third第三 or fourth第四 act法案
275
868860
2599
只是大規模泡沫形成過程中的
14:43
of a massive大規模的 bubble泡沫 in the making製造.
276
871459
2863
第三或是第四步。
14:46
Scaling縮放 up the discussion討論 at the size尺寸 of the planet行星,
277
874322
3096
擴大討論到整個地球的規模,
14:49
we see the same相同 thing.
278
877418
1025
我們也看到了相同的現象,
14:50
Wherever哪裡 we look, it's observable可觀察:
279
878443
2921
無論我們在何處觀察都是可觀測的;
14:53
in the biosphere生物圈, in the atmosphere大氣層, in the ocean海洋,
280
881364
3230
在生物圈、在大氣、在海洋
14:56
showing展示 these super-exponential超指數 trajectories軌跡
281
884594
3904
都展現出這種超級指數變化軌跡,
15:00
characterizing特徵 an unsustainable不可持續的 path路徑
282
888498
2631
展現出即將變化的路徑,
15:03
and announcing宣布 a phase transition過渡.
283
891129
2617
預告了相同的變化。
15:05
This diagram on the right
284
893746
1704
這張右方的圖片
15:07
shows節目 a very beautiful美麗 compilation彙編 of studies學習
285
895450
3000
顯示著非常精細美麗的研究,
15:10
suggesting提示 indeed確實 that there is a nonlinear非線性 -- possibility可能性
286
898450
3710
明確指示'著未來數十年間
15:14
for a nonlinear非線性 transition過渡 just in the next下一個 few少數 decades幾十年.
287
902160
4149
將有一個非線性的重大轉變發生,
15:18
So there are bubbles泡泡 everywhere到處.
288
906309
3622
所以現在到處都充斥著泡沫。
15:21
From one side, this is exciting扣人心弦
289
909931
1964
一方面來說,對我而言實在很興奮,
15:23
for me, as a professor教授 who chases追逐 bubbles泡泡
290
911895
2760
對一個追隨泡沫的教授、
15:26
and slays殺害 dragons小龍, as the media媒體 has sometimes有時 called me.
291
914655
4758
一個屠龍夫,有時候媒體這麼稱呼我。
15:31
But can we really slay誅戮 the dragons小龍?
292
919413
3051
但我們真的能夠"屠龍"嗎?
15:34
Very recently最近, with collaborators合作者,
293
922464
2144
就在最近,和共同研究者
15:36
we studied研究 a dynamical動力 system系統
294
924608
2703
我們一起研究了一個動態系統,
15:39
where you see the dragon-king龍王 as these big loops循環
295
927311
2904
龍王在這裡是圈大循環,
15:42
and we were able能夠 to apply應用 tiny perturbations擾動 at the right times
296
930215
3921
我們可以在恰當的時機點施加細微的擾動
15:46
that removed去除, when control控制 is on, these dragons小龍.
297
934136
4935
在控制手段運行下,拿下這些龍王
15:51
"GouvernerGouverner, c'est花蓮 prPRévoir案中案."
298
939071
2934
"Gouverner, c'est prévoir." (法語:預見執政)
15:54
Governing治理 is the art藝術 of planning規劃 and predicting預測.
299
942005
5794
統治是計畫與預測的藝術
15:59
But is it not the case案件 that this is probably大概
300
947799
2753
但這不或許就是
16:02
one of the biggest最大 gaps空白 of mankind人類,
301
950552
3900
人類至今最大的空缺之一,
16:06
which哪一個 has the responsibility責任 to steer駕駛
302
954452
3260
這些不就是讓我們有責任
16:09
our societies社會 and our planet行星 toward sustainability可持續性
303
957712
2703
使我們的社會與星球能夠
16:12
in the face面對 of growing生長 challenges挑戰 and crises危機?
304
960428
4844
航向穩定發展的路上嗎?
16:17
But the dragon-king龍王 theory理論 gives hope希望.
305
965272
4495
然而龍王理論帶來了希望。
16:21
We learn學習 that most systems系統 have pockets口袋 of predictability預測.
306
969767
3568
我們學習到多數的系統具有可預測性,
16:25
It is possible可能 to develop發展 advance提前 diagnostics診斷 of crises危機
307
973335
4900
故有機會發展出危機預知診斷技術。
16:30
so that we can be prepared準備, we can take measures措施,
308
978235
3559
如此我們可以預作準備、採取對策,
16:33
we can take responsibility責任,
309
981794
2755
我們有辦法肩負起責任,
16:36
and so that never again will
310
984549
2747
進而阻止如同大衰退時期
16:39
extremes極端 and crises危機 like the Great Recession不景氣
311
987296
3854
或是歐債危機這樣的極端事件與危機
16:43
or the European歐洲的 crisis危機 take us by surprise.
312
991150
4410
來驚嚇我們。
16:47
Thank you.
313
995560
1475
謝謝各位。
16:49
(Applause掌聲)
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997035
6293
(掌聲)
Translated by Yen Hung
Reviewed by Olivia Lo

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ABOUT THE SPEAKER
Didier Sornette - Risk economist
Didier Sornette studies whether it is possible to anticipate big changes or predict crises in complex systems.

Why you should listen

While financial crashes, recessions, earthquakes and other extreme events appear chaotic, Didier Sornette's research is focused on finding out whether they are, in fact, predictable. They may happen often as a surprise, he suggests, but they don't come out of the blue: the most extreme risks (and gains) are what he calls "dragon kings" that almost always result from a visible drift toward a critical instability. In his hypothesis, this instability has measurable technical and/or socio-economical precursors. As he says: "Crises are not external shocks."

An expert on complex systems, Sornette is the chair of entrepreneurial risk at the Swiss Federal Institute of Technology, and director of the Financial Crisis Observatory, a project to test the hypothesis that markets can be predictable, especially during bubbles. He's the author of Why Stock Markets Crash: Critical Events in Complex Financial Systems.

More profile about the speaker
Didier Sornette | Speaker | TED.com