ABOUT THE SPEAKER
Didier Sornette - Risk economist
Didier Sornette studies whether it is possible to anticipate big changes or predict crises in complex systems.

Why you should listen

While financial crashes, recessions, earthquakes and other extreme events appear chaotic, Didier Sornette's research is focused on finding out whether they are, in fact, predictable. They may happen often as a surprise, he suggests, but they don't come out of the blue: the most extreme risks (and gains) are what he calls "dragon kings" that almost always result from a visible drift toward a critical instability. In his hypothesis, this instability has measurable technical and/or socio-economical precursors. As he says: "Crises are not external shocks."

An expert on complex systems, Sornette is the chair of entrepreneurial risk at the Swiss Federal Institute of Technology, and director of the Financial Crisis Observatory, a project to test the hypothesis that markets can be predictable, especially during bubbles. He's the author of Why Stock Markets Crash: Critical Events in Complex Financial Systems.

More profile about the speaker
Didier Sornette | Speaker | TED.com
TEDGlobal 2013

Didier Sornette: How we can predict the next financial crisis

Didier Sornette : Comment nous pouvons prédire la prochaine crise financière

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Vous pourriez penser que la crise financière de 2007-2008 était un accident ponctuel imprévisible. Mais Didier Sornette et son Observatoire de la Crise Financière ont lancé un ensemble d'alertes précoces pour les systèmes croissants instables, en suivant le moment où une bulle est sur ​​le point d'éclater. (Et il le voit se reproduire en ce moment-même.)
- Risk economist
Didier Sornette studies whether it is possible to anticipate big changes or predict crises in complex systems. Full bio

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00:12
OnceFois uponsur a time
0
818
1510
Il était une fois,
00:14
we livedvivait in an economyéconomie of financialfinancier growthcroissance and prosperityprospérité.
1
2328
6651
nous vivions dans une économie
de croissance financière et de prospérité.
00:20
This was calledappelé the Great ModerationModération,
2
8979
3695
C'est ce qu'on appelait
la Grande Modération,
00:24
the misguidedégarés beliefcroyance by mostles plus economistséconomistes,
3
12674
3406
la croyance erronée qu'avaient
la plupart des économistes,
00:28
policymakersdécideurs and centralcentral banksbanques
4
16080
3303
des décideurs et des banques centrales
00:31
that we have transformedtransformé into a newNouveau worldmonde
5
19383
3331
que nous étions devenus
un nouveau monde
00:34
of never-endingsans fin growthcroissance and prosperityprospérité.
6
22714
3857
de croissance et de prospérité sans fin.
00:38
This was seenvu by robustrobuste and steadystable GDPPIB growthcroissance,
7
26571
4743
C'était avéré par la croissance
robuste et stable du PIB,
00:43
by lowfaible and controlledcontrôlé inflationinflation,
8
31314
3000
par une inflation faible et contrôlée,
00:46
by lowfaible unemploymentchômage,
9
34314
2239
par un faible taux de chômage,
00:48
and controlledcontrôlé and lowfaible financialfinancier volatilityvolatilité.
10
36553
3906
et une volatilité financière
contrôlée et faible.
00:52
But the Great RecessionRécession in 2007 and 2008,
11
40459
6632
Mais la Grande Récession
en 2007 et 2008,
00:59
the great crashcrash, brokecassé this illusionillusion.
12
47091
3479
le grand krach, a brisé cette illusion.
01:02
A fewpeu hundredcent billionmilliard dollarsdollars of lossespertes in the financialfinancier sectorsecteur
13
50570
5024
Quelques 100 milliards de dollars de pertes
dans le secteur financier
01:07
cascadedmise en cascade into fivecinq trillionbillion dollarsdollars
14
55594
4080
se sont transformées en 5 000 milliards de dollars
01:11
of lossespertes in worldmonde GDPPIB
15
59674
1884
de pertes dans le PIB mondial
01:13
and almostpresque $30 trillionbillion lossespertes
16
61558
3803
et presque 30 000 milliards de pertes
01:17
in the globalglobal stockStock marketmarché.
17
65361
3945
dans le marché boursier mondial.
01:21
So the understandingcompréhension of this Great RecessionRécession
18
69306
5195
On a interprété cette grande récession
01:26
was that this was completelycomplètement surprisingsurprenant,
19
74501
5361
comme une surprise totale,
01:31
this camevenu out of the bluebleu,
20
79862
1346
arrivée à l'improviste,
01:33
this was like the wrathcolère of the godsdieux.
21
81208
2917
comme si c'était la colère des dieux.
01:36
There was no responsibilityresponsabilité.
22
84125
1791
Personne n'était responsable.
01:37
So, as a reflectionréflexion of this,
23
85916
1923
Alors, après avoir réfléchi,
01:39
we startedcommencé the FinancialFinancier CrisisCrise ObservatoryObservatoire.
24
87839
3609
nous avons créé
l'Observatoire des crises financières.
01:43
We had the goalobjectif to diagnosediagnostiquer in realréal time
25
91448
3938
Nous avions pour objectif
de diagnostiquer en temps réel
01:47
financialfinancier bubblesbulles
26
95386
2371
les bulles financières
01:49
and identifyidentifier in advanceavance theirleur criticalcritique time.
27
97757
5857
et d'identifier à l'avance leur moment critique.
01:55
What is the underpinningfondement, scientificallyscientifiquement, of this financialfinancier observatoryObservatoire?
28
103614
3358
Quel est le fondement, scientifique,
de cet Observatoire financier ?
01:58
We developeddéveloppé a theorythéorie calledappelé "dragon-kingsDragon-rois."
29
106972
4626
Nous avons développé une théorie
appelée « rois-dragons ».
02:03
Dragon-kingsDragon-rois representreprésenter extremeextrême eventsévénements
30
111598
3206
Les rois-dragons représentent
les événements extrêmes
02:06
whichlequel are of a classclasse of theirleur ownposséder.
31
114804
3272
qui sont d'une classe à part.
02:10
They are specialspécial. They are outliersvaleurs aberrantes.
32
118076
2843
Ils sont spéciaux.
Ce sont des valeurs aberrantes.
02:12
They are generatedgénéré by specificspécifique mechanismsmécanismes
33
120919
3440
Ils sont générés
par des mécanismes spécifiques
02:16
that maymai make them predictableprévisible,
34
124359
2886
qui peuvent les rendre prévisibles,
02:19
perhapspeut être controllablecontrôlables.
35
127245
2898
peut-être contrôlables.
02:22
ConsiderEnvisager de the financialfinancier priceprix time seriesséries,
36
130143
3827
Considérons la série chronologique
des prix financiers,
02:25
a givendonné stockStock, your perfectparfait stockStock,
37
133970
2173
une action donnée, l'action parfaite,
02:28
or a globalglobal indexindice.
38
136143
2352
ou un indice mondial.
02:30
You have these up-and-downsvers le haut et les bas.
39
138495
2054
Vous avez ces hauts et ces bas.
02:32
A very good measuremesure of the riskrisque of this financialfinancier marketmarché
40
140549
3562
Une très bonne mesure du risque
de ce marché financier,
02:36
is the peaks-to-valleyspointes-aux-vallées that representreprésenter
41
144111
2422
ce sont les écarts qui représentent
02:38
a worstpire caseCas scenarioscénario
42
146533
2296
le scénario du pire
02:40
when you boughtacheté at the topHaut and soldvendu at the bottombas.
43
148829
3673
quand vous avez acheté sur une crête
et vendu sur un creux.
02:44
You can look at the statisticsstatistiques, the frequencyla fréquence of the occurrenceoccurrence
44
152502
3749
Vous pouvez consulter les statistiques,
la fréquence de l'occurrence
02:48
of peak-to-valleyspointe-à-vallées of differentdifférent sizestailles,
45
156251
2355
des écarts de différentes tailles,
02:50
whichlequel is representedreprésentée in this graphgraphique.
46
158606
2551
qui est représenté dans ce graphique.
02:53
Now, interestinglyintéressant, 99 percentpour cent
47
161157
3032
Ce qui est intéressant, c'est que 99 %
02:56
of the peak-to-valleyspointe-à-vallées of differentdifférent amplitudesamplitudes
48
164189
3793
des écarts d'amplitudes différentes
02:59
can be representedreprésentée by a universaluniversel powerPuissance lawloi
49
167982
3460
peut être représenté
par une loi de puissance universelle
03:03
representedreprésentée by this redrouge lineligne here.
50
171442
3451
représentée par cette ligne rouge ici.
03:06
More interestinglyintéressant, there are outliersvaleurs aberrantes, there are exceptionsexceptions
51
174893
4146
Plus intéressant encore, il y a
des valeurs aberrantes, il existe des exceptions
03:11
whichlequel are aboveau dessus this redrouge lineligne,
52
179039
1903
qui sont au-dessus de cette ligne rouge,
03:12
occurse produire 100 timesfois more frequentlyfréquemment, at leastmoins,
53
180942
3759
qui sont 100 fois plus fréquentes, au moins,
03:16
than the extrapolationextrapolation would predictprédire them to occurse produire
54
184701
4153
que l'extrapolation ne les prédirait
03:20
basedbasé on the calibrationcalibration of the 99 percentpour cent remainingrestant
55
188854
3937
d'après l'étalonnage
03:24
peak-to-valleyspointe-à-vallées.
56
192791
2249
des 99 % d'écarts restants.
03:27
They are due to trenchantincisive dependanciesdépendances
57
195040
4600
Ils sont dus aux dépendances incisives
03:31
suchtel that a lossperte is followedsuivi by a lossperte
58
199640
3512
telle qu'une perte est suivie d'une perte
03:35
whichlequel is followedsuivi by a lossperte whichlequel is followedsuivi by a lossperte.
59
203152
2963
qui est suivie d'une perte
qui est suivie d'une perte.
03:38
These kindssortes of dependenciesdépendances
60
206115
3111
Ces types de dépendances
03:41
are largelyen grande partie missedmanqué by standardla norme riskrisque managementla gestion toolsoutils,
61
209226
5612
sont en grande partie laissés de côté
par les outils de gestion des risques standards,
03:46
whichlequel ignoreignorer them and see lizardslézards
62
214838
2929
qui les ignorent et voient des lézards
03:49
when they should see dragon-kingsDragon-rois.
63
217767
3819
quand ils devraient voir des rois-dragons
03:53
The rootracine mechanismmécanisme of a dragon-kingroi-dragon
64
221586
3917
Le mécanisme racine d'un roi-dragon
03:57
is a slowlent maturationmaturation towardsvers instabilityinstabilité,
65
225503
3136
est une lente maturation vers l'instabilité,
04:00
whichlequel is the bubblebulle,
66
228639
1622
qui est la bulle,
04:02
and the climaxpoint culminant of the bubblebulle is oftensouvent the crashcrash.
67
230261
2630
et le point culminant de la bulle
est souvent le krach.
04:04
This is similarsimilaire to the slowlent heatingchauffage of watereau
68
232891
3625
C'est similaire à l'échauffement lent de l'eau
04:08
in this testtester tubetube reachingatteindre the boilingébullition pointpoint,
69
236516
2903
dans ce tube à essai
pour atteindre le point d'ébullition,
04:11
where the instabilityinstabilité of the watereau occursse produit
70
239419
2490
où l'instabilité de l'eau se produit
04:13
and you have the phasephase de transitiontransition to vaporVapor.
71
241909
3337
et vous avez la transition vers la vapeur.
04:17
And this processprocessus, whichlequel is absolutelyabsolument non-linearnon linéaire --
72
245246
3677
Et ce processus, qui n'est absolument pas linéaire,
04:20
cannotne peux pas be predictedprédit by standardla norme techniquestechniques --
73
248923
2280
et ne peut être prédit par
les techniques habituelles,
04:23
is the reflectionréflexion of a collectivecollectif emergentEmergent behaviorcomportement
74
251203
4176
est le reflet d'un comportement
émergent collectif
04:27
whichlequel is fundamentallyfondamentalement endogenousendogènes.
75
255379
2379
qui est fondamentalement endogène.
04:29
So the causecause of the crashcrash, the causecause of the crisiscrise
76
257758
3213
Si on doit trouver la cause du krach,
la cause de la crise,
04:32
has to be founda trouvé in an innerinterne instabilityinstabilité of the systemsystème,
77
260971
3184
dans une instabilité interne du système,
04:36
and any tinyminuscule perturbationperturbation will make this instabilityinstabilité occurse produire.
78
264155
6036
et toute perturbation minuscule
déclenchera cette instabilité.
04:42
Now, some of you maymai have come to the mindesprit
79
270191
3700
Il a pu venir à l'esprit
de certains d'entre vous
04:45
that is this not relateden relation to the blacknoir swancygne conceptconcept
80
273891
2625
que ce n'est pas lié
au concept de cygne noir
04:48
you have heardentendu about frequentlyfréquemment?
81
276516
2935
dont vous avez souvent entendu parler ?
04:51
RememberN’oubliez pas, blacknoir swancygne is this rarerare birdoiseau
82
279451
2417
Rappelez-vous,
le cygne noir est cet oiseau rare
04:53
that you see onceune fois que and suddenlysoudainement shatteredShattered your beliefcroyance
83
281868
3409
que vous voyez une fois et
qui d'un coup fait voler en éclat votre conviction
04:57
that all swanscygnes should be whiteblanc,
84
285277
2474
que tous les cygnes devraient être blancs,
04:59
so it has capturedcapturé the ideaidée of unpredictabilityimprévisibilité,
85
287751
3544
ce qui a saisi l'idée d'imprévisibilité,
05:03
unknowabilityinconnaissabilité, that the extremeextrême eventsévénements
86
291295
1509
de non-connaissance,
que les événements extrêmes
05:04
are fundamentallyfondamentalement unknowableinconnaissable.
87
292804
2831
sont fondamentalement inconnaissables.
05:07
Nothing can be furtherplus loin
88
295635
1725
Rien ne peut être plus éloigné
05:09
from the dragon-kingroi-dragon conceptconcept I proposeproposer,
89
297360
2638
du concept de roi-dragon que je propose,
05:11
whichlequel is exactlyexactement the oppositecontraire, that mostles plus extremeextrême eventsévénements
90
299998
3718
qui est exactement le contraire,
que les événements les plus extrêmes
05:15
are actuallyréellement knowableconnaissable and predictableprévisible.
91
303716
3223
sont en réalité connaissables et prévisibles.
05:18
So we can be empoweredhabilité and take responsibilityresponsabilité
92
306939
3505
Donc on peut être avoir le pouvoir,
assumer la responsabilité
05:22
and make predictionsprédictions about them.
93
310444
2219
et faire des prédictions à leur sujet.
05:24
So let's have my dragon-kingroi-dragon burnbrûler this blacknoir swancygne conceptconcept.
94
312663
3200
Observons mon roi-dragon brûler
ce concept de cygne noir.
05:27
(LaughterRires)
95
315863
1626
(Rires)
05:29
There are manybeaucoup earlyde bonne heure warningAttention signalssignaux
96
317489
2940
Il y a de nombreux signaux d'alerte précoces
05:32
that are predictedprédit by this theorythéorie.
97
320429
1879
qui sont prédits par cette théorie.
05:34
Let me just focusconcentrer on one of them:
98
322308
2367
Je voudrais juste m'attarder sur l'un d'eux :
05:36
the super-exponentialSuper-exponentielle growthcroissance with positivepositif feedbackretour d'information.
99
324675
3152
la croissance super-exponentielle
avec des retours positifs.
05:39
What does it mean?
100
327827
1160
Qu'est-ce que ça signifie ?
05:40
ImagineImaginez you have an investmentinvestissement
101
328987
2173
Imaginez que vous avez un investissement
05:43
that returnsrésultats the first yearan fivecinq percentpour cent,
102
331160
3154
qui rapporte la première année 5%,
05:46
the secondseconde yearan 10 percentpour cent, the thirdtroisième yearan 20 percentpour cent,
103
334314
3155
la deuxième année 10 %,
la troisième année 20 %
05:49
the nextprochain yearan 40 percentpour cent. Is that not marvelousmerveilleux?
104
337469
2542
l'année suivante 40 %.
N'est-ce pas merveilleux ?
05:52
This is a super-exponentialSuper-exponentielle growthcroissance.
105
340011
3398
Il s'agit d'une croissance
super-exponentielle.
05:55
A standardla norme exponentialexponentiel growthcroissance correspondscorrespond
106
343409
1937
Une croissance exponentielle standard
correspond
05:57
to a constantconstant growthcroissance ratetaux, let's say, of 10 percentpour cent
107
345346
3744
à un taux de croissance constant,
disons, de 10 %.
06:01
The pointpoint is that, manybeaucoup timesfois duringpendant bubblesbulles,
108
349090
3481
Le fait est que, souvent au cours de bulles,
06:04
there are positivepositif feedbacksrétroactions whichlequel can be of manybeaucoup timesfois,
109
352571
3597
il y a des retours positifs
qui peuvent revenir plusieurs fois,
06:08
suchtel that previousprécédent growthsgrands crus enhanceaméliorer,
110
356168
3699
tels que les croissances précédentes
améliorent,
06:11
pushpousser forwardvers l'avant, increaseaugmenter the nextprochain growthcroissance
111
359867
3488
poussent vers l'avant, augmentent
la croissance suivante
06:15
throughpar this kindgentil of super-exponentialSuper-exponentielle growthcroissance,
112
363355
2502
grâce à ce type de croissance
super-exponentielle,
06:17
whichlequel is very trenchantincisive, not sustainabledurable.
113
365857
3114
qui est très tranchante, non durable.
06:20
And the keyclé ideaidée is that the mathematicalmathématique solutionSolution
114
368971
3057
Et l'idée maîtresse est que
la solution mathématique
06:24
of this classclasse of modelsdes modèles exhibitexposition finite-timefinis-temps singularitiessingularités,
115
372028
3638
de cette classe de modèles présente
des singularités de temps fini,
06:27
whichlequel meansveux dire that there is a criticalcritique time
116
375666
3353
ce qui signifie qu'il y a un moment critique
06:31
where the systemsystème will breakPause, will changechangement regimerégime.
117
379019
3204
où le système sera en panne,
changera de régime.
06:34
It maymai be a crashcrash. It maymai be just a plateauplateau, something elseautre.
118
382223
3276
Ça peut être un krach. Ça peut être
seulement un plateau, quelque chose d'autre.
06:37
And the keyclé ideaidée is that the criticalcritique time,
119
385499
2267
Et l'idée maîtresse
est que le moment critique,
06:39
the informationinformation about the criticalcritique time is containedcontenu
120
387766
2529
les informations sur le moment critique
sont contenues
06:42
in the earlyde bonne heure developmentdéveloppement of this super-exponentialSuper-exponentielle growthcroissance.
121
390295
5484
au début du développement
de cette croissance super-exponentielle.
06:47
We have appliedappliqué this theorythéorie earlyde bonne heure on, that was our first successSuccès,
122
395779
4360
Nous avons appliqué cette théorie dès le départ,
c'était notre premier succès,
06:52
to the diagnosticdiagnostique of the rupturerupture of keyclé elementséléments
123
400139
3559
pour le diagnostic de la rupture des éléments clés
06:55
on the ironle fer rocketfusée.
124
403698
2529
sur la fusée de fer.
06:58
UsingÀ l’aide acousticacoustique emissionémissions, you know, this little noisebruit
125
406227
2822
À l'aide d'émission acoustique, vous savez,
ce petit bruit
07:01
that you hearentendre a structurestructure emitémettent, singchanter to you
126
409049
2297
que vous entendez une structure émettre,
chanter pour vous
07:03
when they are stresseda souligné, and revealrévéler the damagedommage going on,
127
411346
3691
quand elles sont stressés
et révèlent les dégâts en cours,
07:07
there's a collectivecollectif phenomenonphénomène of positivepositif feedbackretour d'information,
128
415037
2440
il y a un phénomène collectif
de retour positif,
07:09
the more damagedommage givesdonne the more damagedommage,
129
417477
1697
le plus de dégâts donne le plus de dégâts,
07:11
so you can actuallyréellement predictprédire,
130
419174
2475
alors vous pouvez réellement prédire,
07:13
withindans, of coursecours, a probabilityprobabilité bandB: et,
131
421649
2140
dans les limites, bien sûr,
d'une bande de probabilité,
07:15
when the rupturerupture will occurse produire.
132
423789
1913
quand la rupture se produira.
07:17
So this is now so successfulréussi that it is used
133
425702
2435
Donc, ça a maintenant tellement
de succès qu'on s'en sert
07:20
in the initialinitiale phasephase de of [unclearpas clair] the flightvol.
134
428137
4365
dans la phase initiale de [pas clair] de vol.
07:24
PerhapsPeut-être more surprisinglyétonnamment, the sameMême typetype of theorythéorie
135
432502
2807
Peut-être plus surprenant,
le même type de théorie
07:27
appliesapplique to biologyla biologie and medicinemédicament,
136
435309
2728
s'applique à la biologie et la médecine,
07:30
parturitionparturition, the actacte of givingdonnant birthnaissance, epilepticépileptique seizurescrises d'épilepsie.
137
438037
3696
la parturition, l'accouchement,
les crises d'épilepsie.
07:33
From sevenSept monthsmois of pregnancygrossesse, a mothermère
138
441733
3624
À partir de sept mois de grossesse,
une mère
07:37
startsdéparts to feel episodicépisodique precursoryprécurseur contractionscontractions of the uterusutérus
139
445357
5664
commence à sentir des contractions
épisodiques de l'utérus
07:43
that are the signsigne of these maturationsmaturités
140
451021
4104
qui sont le signe de ces maturations
07:47
towardvers the instabilityinstabilité, givingdonnant birthnaissance to the babybébé,
141
455125
3424
vers l'instabilité, donnant naissance à l'enfant,
07:50
the dragon-kingroi-dragon.
142
458549
2371
le roi-dragon.
07:52
So if you measuremesure the precursorprécurseur signalsignal,
143
460920
2606
Donc, si vous mesurez le signal précurseur,
07:55
you can actuallyréellement identifyidentifier pre-avant and post-maturityaprès échéance problemsproblèmes
144
463526
6225
en fait, vous pouvez identifier
les problèmes pré- et post- maturité
08:01
in advanceavance.
145
469751
1471
à l'avance.
08:03
EpilepticCrise d’épilepsie seizurescrises d'épilepsie alsoaussi come in a largegrand varietyvariété of sizeTaille,
146
471222
3760
Les crises épileptiques sont aussi
de tailles très diverses
08:06
and when the braincerveau goesva to a super-criticalsupercritique stateEtat,
147
474982
3280
et quand le cerveau va vers un état supercritique,
08:10
you have dragon-kingsDragon-rois whichlequel have a degreedegré of predictabilityprévisibilité
148
478262
3573
vous avez rois-dragons,
qui ont un degré de prédictabilité
08:13
and this can help the patientpatient to dealtraiter with this illnessmaladie.
149
481835
5507
et ça peut aider le patient
à faire face à cette maladie.
08:19
We have appliedappliqué this theorythéorie to manybeaucoup systemssystèmes,
150
487342
2185
Nous avons appliqué
cette théorie à de nombreux systèmes,
08:21
landslidesglissements de terrain, glacierglacier collapseeffondrer,
151
489527
2855
les glissements de terrain,
l'effondrement d'un glacier,
08:24
even to the dynamicsdynamique of predictionprédiction of successSuccès:
152
492382
3567
même à la dynamique
de la prédiction de la réussite :
08:27
blockbustersblockbusters, YouTubeYouTube videosvidéos, moviesfilms, and so on.
153
495949
4386
les grosses productions, les vidéos YouTube,
films et ainsi de suite.
08:32
But perhapspeut être the mostles plus importantimportant applicationapplication
154
500335
3136
Mais peut-être que l'application
la plus importante
08:35
is for financela finance, and this theorythéorie
155
503471
2366
est dans la finance et cette théorie
08:37
illuminatess’allume, I believe, the deepProfond reasonraison
156
505837
3439
éclaire, je crois, la raison profonde
08:41
for the financialfinancier crisiscrise that we have gonedisparu throughpar.
157
509276
2696
de la crise financière que nous avons traversée.
08:43
This is rootedenraciné in 30 yearsannées of historyhistoire of bubblesbulles,
158
511972
4048
C'est enraciné dans les 30 ans
d'histoire de bulles,
08:48
startingdépart in 1980, with the globalglobal bubblebulle
159
516020
3712
à partir de 1980, avec la bulle mondiale
08:51
crashings’écraser in 1987,
160
519732
2087
qui éclate en 1987,
08:53
followedsuivi by manybeaucoup other bubblesbulles.
161
521819
2369
suivie de nombreuses autres bulles.
08:56
The biggestplus grand one was the "newNouveau economyéconomie" InternetInternet bubblebulle
162
524188
2712
La plus grande était la bulle internet
de la « nouvelle économie »
08:58
in 2000, crashings’écraser in 2000,
163
526900
1925
en 2000, qui a éclaté en 2000,
09:00
the realréal estatebiens bubblesbulles in manybeaucoup countriesdes pays,
164
528825
2048
les bulles immobilières
dans de nombreux pays,
09:02
financialfinancier derivativedérivé bubblesbulles everywherepartout,
165
530873
2780
des bulles financières dérivées partout,
09:05
stockStock marketmarché bubblesbulles alsoaussi everywherepartout,
166
533653
2289
des bulles de marché boursier
également partout,
09:07
commoditymarchandise and all bubblesbulles, debtdette and creditcrédit bubblesbulles --
167
535942
3951
des bulles sur des produits de base
et toutes les bulles de dettes et crédits --
09:11
bubblesbulles, bubblesbulles, bubblesbulles.
168
539893
2713
des bulles, des bulles, des bulles.
09:14
We had a globalglobal bubblebulle.
169
542606
2639
Nous avions une bulle mondiale.
09:17
This is a measuremesure of globalglobal overvaluationsurévaluation
170
545245
4241
C'est une mesure de surévaluation mondiale
09:21
of all marketsles marchés, expressingexprimer what I call
171
549486
4006
de tous les marchés,
en exprimant ce que j'appelle
09:25
an illusionillusion of a perpetualPerpetual moneyargent machinemachine
172
553508
3169
l'illusion d'une machine à fric perpétuelle
09:28
that suddenlysoudainement brokecassé in 2007.
173
556677
3952
qui a éclaté tout d'un coup en 2007.
09:32
The problemproblème is that we see the sameMême processprocessus,
174
560629
4234
Le problème est que
nous voyons le même processus,
09:36
in particularparticulier throughpar quantitativequantitatif easingd’accélération,
175
564863
2731
en particulier à travers
un assouplissement quantitatif,
09:39
of a thinkingen pensant of a perpetualPerpetual moneyargent machinemachine nowadaysaujourd'hui
176
567594
3184
d'une idée d'une machine à fric
perpétuelle de nos jours
09:42
to tackletacle the crisiscrise sincedepuis 2008 in the U.S., in EuropeL’Europe,
177
570778
4403
pour lutter contre la crise depuis 2008
aux États-Unis, en Europe,
09:47
in JapanJapon.
178
575181
2288
au Japon.
09:49
This has very importantimportant implicationsimplications
179
577469
2390
Cela a des implications très importantes
09:51
to understandcomprendre the failureéchec of quantitativequantitatif easingd’accélération
180
579859
4078
pour comprendre l'échec
de l'assouplissement quantitatif
09:55
as well as austerityaustérité measuresles mesures
181
583937
1876
ainsi que des mesures d'austérité
09:57
as long as we don't attackattaque the corecoeur,
182
585813
2809
tant que nous ne nous attaquons pas au cœur
10:00
the structuralde construction causecause of this perpetualPerpetual moneyargent machinemachine thinkingen pensant.
183
588622
5191
de la cause structurelle de cette idée
de machine à fric perpétuelle.
10:05
Now, these are biggros claimsréclamations.
184
593813
2616
Ce sont de grandes revendications.
10:08
Why would you believe me?
185
596429
2882
Pourquoi me croiriez-vous ?
10:11
Well, perhapspeut être because, in the last 15 yearsannées
186
599311
2880
Eh bien, peut-être parce que,
au cours des 15 dernières années
10:14
we have come out of our ivoryIvoire towerla tour,
187
602191
3192
nous sommes sortis de notre tour d'Ivoire,
10:17
and startedcommencé to publishpublier exex anteante --
188
605383
2736
et avons commencé à publier ex ante--
10:20
and I stressstress the termterme exex anteante, it meansveux dire "in advanceavance" —
189
608119
3328
et j'insiste sur le terme ex ante, il signifie « à l'avance » —
10:23
before the crashcrash confirmedconfirmé
190
611447
2138
avant que le krach n'ait confirmé
10:25
the existenceexistence of the bubblebulle or the financialfinancier excessesexcès.
191
613585
2686
l'existence de la bulle ou des excès financiers.
10:28
These are a fewpeu of the majorMajeur bubblesbulles
192
616271
3722
Voici quelques-unes des grandes bulles
10:31
that we have livedvivait throughpar in recentrécent historyhistoire.
193
619993
4478
que nous avons traversées
dans l'histoire récente.
10:36
Again, manybeaucoup interestingintéressant storieshistoires for eachchaque of them.
194
624471
2840
Encore une fois, de nombreuses histoires
intéressantes pour chacune d'elles.
10:39
Let me tell you just one or two storieshistoires
195
627311
2714
Laissez-moi vous raconter
juste une ou deux histoires
10:42
that dealtraiter with massivemassif bubblesbulles.
196
630025
2046
qui traitent des bulles massives.
10:44
We all know the ChineseChinois miraclemiracle.
197
632071
2336
Nous connaissons tous le miracle chinois.
10:46
This is the expressionexpression of the stockStock marketmarché
198
634407
3070
C'est l'expression du marché boursier
10:49
of a massivemassif bubblebulle, a factorfacteur of threeTrois,
199
637477
2880
d'une énorme bulle, un facteur de trois,
10:52
300 percentpour cent in just a fewpeu yearsannées.
200
640357
2170
300 % en seulement quelques années.
10:54
In SeptemberSeptembre 2007,
201
642527
3202
En septembre 2007,
10:57
I was invitedinvité as a keynotekeynote speakerorateur of a macromacro hedgehaie fundfonds
202
645729
3647
j'ai été invité comme conférencier principal
11:01
managementla gestion conferenceconférence,
203
649376
2449
à la conférence de management
d'un fonds spéculatif macro
11:03
and I showedmontré to the conferenceconférence a predictionprédiction
204
651825
4055
et j'ai présenté à la conférence une prédiction
11:07
that by the endfin of 2007, this bubblebulle
205
655880
4193
qu'à la fin de 2007, cette bulle
11:12
would changechangement regimerégime.
206
660073
1969
changerait de régime.
11:14
There mightpourrait be a crashcrash. CertainlyCertainement not sustainabledurable.
207
662042
3085
Il pourrait y avoir un krach.
Certainement pas durable.
11:17
Now, how do you believe the very smartintelligent,
208
665127
5242
Maintenant, comment croyez-vous que
les managers du macro fonds spéculatif
11:22
very motivatedmotivés, very informedinformé macromacro hedgehaie fundfonds managersles gestionnaires
209
670369
5430
très intelligents, très motivés, très éclairés
11:27
reacteda réagi to this predictionprédiction?
210
675799
1956
ont réagi à cette prédiction ?
11:29
You know, they had madefabriqué billionsdes milliards
211
677755
1956
Vous savez, ils avaient gagné des milliards
11:31
just surfingSurf this bubblebulle untiljusqu'à now.
212
679711
2835
rien qu'en surfant sur cette bulle jusque là.
11:34
They told me, "DidierDidier,
213
682546
1584
Ils m'ont dit, "Didier,
11:36
yeah, the marketmarché mightpourrait be overvaluedsurévalué,
214
684130
3037
oui, il se pourrait que le marché soit surévalué,
11:39
but you forgetoublier something.
215
687167
1896
mais vous oubliez quelque chose.
11:41
There is the BeijingBeijing OlympicOlympique GamesJeux comingvenir
216
689063
2352
Il y a les Jeux olympiques de Beijing bientôt
11:43
in AugustAoût 2008, and it's very clearclair that
217
691415
2264
en août 2008, et il est très clair que
11:45
the ChineseChinois governmentgouvernement is controllingcontrôler the economyéconomie
218
693679
3192
le gouvernement chinois contrôle l'économie
11:48
and doing what it takes
219
696871
1353
et fait ce qu'il faut
11:50
to alsoaussi avoidéviter any wavevague and controlcontrôle the stockStock marketmarché."
220
698224
4447
pour également éviter toute vague
et contrôler le marché boursier. »
11:54
ThreeTrois weekssemaines after my presentationprésentation,
221
702671
2471
Trois semaines après ma présentation,
11:57
the marketsles marchés lostperdu 20 percentpour cent
222
705142
2126
les marchés ont perdu 20 %
11:59
and wentest allé throughpar a phasephase de of volatilityvolatilité,
223
707268
2261
et ont traversé une phase d'instabilité,
12:01
upheavalbouleversement, and a totaltotal marketmarché lossperte of
224
709529
2726
un bouleversement et
une perte de marché totale de
12:04
70 percentpour cent untiljusqu'à the endfin of the yearan.
225
712255
2268
70 % jusqu'à la fin de l'année.
12:06
So how can we be so collectivelycollectivement wrongfaux
226
714523
2876
Alors, comment peut-on avoir
si collectivement tort
12:09
by misreadingerreur de lecture or ignoringignorer the sciencescience
227
717399
4142
en faisant une erreur de lecture
ou en ignorant la science
12:13
of the factfait that when an instabilityinstabilité has developeddéveloppé,
228
721541
2831
du fait que lorsqu'une instabilité s'est développée,
12:16
and the systemsystème is ripemûr, any perturbationperturbation
229
724372
2451
et que le système est mûr, toute perturbation
12:18
makesfait du it essentiallyessentiellement impossibleimpossible to controlcontrôle?
230
726823
3681
le rend essentiellement impossible à contrôler ?
12:22
The ChineseChinois marketmarché collapseds'est effondré, but it reboundeda rebondi.
231
730504
4705
Le marché chinois s'est effondré,
mais il a rebondi.
12:27
In 2009, we alsoaussi identifiedidentifié that this newNouveau bubblebulle,
232
735209
4756
En 2009, nous avons également identifié
que cette nouvelle bulle,
12:31
a smallerplus petit one, was unsustainableinsoutenable,
233
739965
2586
plus petite, était insoutenable,
12:34
so we publishedpublié again a predictionprédiction, in advanceavance,
234
742551
3632
donc, nous avons publié
encore une prédiction, à l'avance,
12:38
statingénoncer that by AugustAoût 2009, the marketmarché will correctcorrect,
235
746183
4327
indiquant qu'en août 2009,
le marché corrigerait,
12:42
will not continuecontinuer on this trackPiste.
236
750510
2681
ne continuerait pas sur cette voie.
12:45
Our criticscritiques, readingen train de lire the predictionprédiction,
237
753191
3152
Nos critiques, en lisant la prédiction,
12:48
said, "No, it's not possiblepossible.
238
756343
3913
ont dit, « Non, ce n'est pas possible.
12:52
The ChineseChinois governmentgouvernement is there.
239
760256
1494
Le gouvernement chinois est là.
12:53
They have learnedappris theirleur lessonleçon. They will controlcontrôle.
240
761750
2682
Ils ont appris leur leçon.
Ils vont contrôler.
12:56
They want to benefitavantage from the growthcroissance."
241
764432
1807
Ils veulent bénéficier de la croissance. »
12:58
PerhapsPeut-être these criticscritiques have not learnedappris theirleur lessonleçon previouslyprécédemment.
242
766239
3656
Peut-être que ces critiques n'ont pas appris
leur leçon précédemment.
13:01
So the crisiscrise did occurse produire. The marketmarché correctedcorrigé.
243
769895
3832
La crise s'est donc produite.
Le marché a corrigé.
13:05
The sameMême criticscritiques then said, "AhAh, yes,
244
773727
2336
Les mêmes critiques ont alors dit : « Ah, oui,
13:08
but you publishedpublié your predictionprédiction.
245
776063
1849
mais vous avez publié votre prédiction.
13:09
You influencedinfluencé the marketmarché.
246
777912
1656
Vous avez influencé le marché.
13:11
It was not a predictionprédiction."
247
779568
3133
Ce n'était pas une prédiction. »
13:14
Maybe I am very powerfulpuissant then.
248
782701
3357
Alors peut-être que je suis très puissant.
13:18
Now, this is interestingintéressant.
249
786058
2044
Maintenant, ce qui est intéressant.
13:20
It showsmontre that it's essentiallyessentiellement impossibleimpossible untiljusqu'à now
250
788102
2937
Ça montre qu'il est essentiellement impossible
jusqu'à présent
13:23
to developdévelopper a sciencescience of economicséconomie
251
791039
2128
de développer une science de l'économie
13:25
because we are sentientsensible beingsêtres who anticipateanticiper
252
793167
3143
parce que nous sommes
des êtres sensibles qui anticipent
13:28
and there is a problemproblème of self-fulfillingauto-réalisatrice prophesiesprophéties.
253
796310
4063
et il y a un problème de prophétie
qui s'auto-réalisent.
13:32
So we inventeda inventé a newNouveau way of doing sciencescience.
254
800373
3733
Donc, nous avons inventé une nouvelle façon
de faire des sciences.
13:36
We createdcréé the FinancialFinancier BubbleBulle ExperimentExperiment.
255
804106
2712
Nous avons créé l'expérience de bulle financière.
13:38
The ideaidée is the followingSuivant. We monitormoniteur the marketsles marchés.
256
806818
2672
L'idée est la suivante.
Nous surveillons les marchés.
13:41
We identifyidentifier excessesexcès, bubblesbulles.
257
809490
4168
Nous identifions les excès, les bulles.
13:45
We do our work. We writeécrire a reportrapport
258
813658
3304
Nous faisons notre travail.
Nous écrivons un rapport
13:48
in whichlequel we put our predictionprédiction of the criticalcritique time.
259
816962
4272
dans lequel nous mettons
notre prédiction du temps critique.
13:53
We don't releaseLibération the reportrapport. It's keptconservé secretsecret.
260
821234
2575
Nous ne publions pas le rapport.
Il est gardée secret.
13:55
But with modernmoderne encryptingcryptage des techniquestechniques,
261
823809
2865
Mais avec des techniques de cryptage modernes,
13:58
we have a hashhachage, we publishpublier a publicpublic keyclé,
262
826674
4022
nous avons un hachage,
nous publions une clé publique,
14:02
and sixsix monthsmois laterplus tard, we releaseLibération the reportrapport,
263
830696
3955
et six mois plus tard,
nous publions le rapport,
14:06
and there is authenticationauthentification.
264
834651
2399
et il y a l'authentification.
14:09
And all this is doneterminé on an internationalinternational archiveArchives
265
837050
4768
Et tout cela se fait sur une archive internationale
14:13
so that we cannotne peux pas be accusedaccusé of just releasingrelâchant the successessuccès.
266
841818
4200
afin que nous ne puissions pas être accusés
de ne publier que les réussites.
14:18
Let me teasetease you with a very recentrécent analysisune analyse.
267
846018
3392
Permettez-moi de vous taquiner
avec une analyse très récente.
14:21
17thth of MayMai, 2013, just two weekssemaines agodepuis,
268
849410
3258
17 mai 2013, il y a seulement deux semaines
14:24
we identifiedidentifié that the U.S. stockStock marketmarché
269
852668
1678
nous avons identifié que
le marché boursier des États-Unis
14:26
was on an unsustainableinsoutenable pathchemin
270
854346
2392
était sur une trajectoire non viable
14:28
and we releasedlibéré this on our websitesite Internet on the 21stst of MayMai
271
856738
3802
et nous avons publié
sur notre site Web le 21 mai
14:32
that there will be a changechangement of regimerégime.
272
860540
2045
qu'il y aura un changement de régime.
14:34
The nextprochain day, the marketmarché startedcommencé to changechangement regimerégime, coursecours.
273
862585
4784
Le lendemain, le marché a commencé
à changer de régime.
14:39
This is not a crashcrash.
274
867369
1491
Ce n'est pas un krach.
14:40
This is just the thirdtroisième or fourthQuatrième actacte
275
868860
2599
C'est juste le troisième ou quatrième acte
14:43
of a massivemassif bubblebulle in the makingfabrication.
276
871459
2863
d'une bulle massive en devenir.
14:46
ScalingMise à l’échelle up the discussiondiscussion at the sizeTaille of the planetplanète,
277
874322
3096
En élargissant la discussion
à la taille de la planète,
14:49
we see the sameMême thing.
278
877418
1025
nous voyons la même chose.
14:50
WhereverPartout où we look, it's observableobservable:
279
878443
2921
Où que nous regardions, c'est observable :
14:53
in the biospherebiosphère, in the atmosphereatmosphère, in the oceanocéan,
280
881364
3230
dans la biosphère, dans l'atmosphère,
dans l'océan,
14:56
showingmontrer these super-exponentialSuper-exponentielle trajectoriestrajectoires
281
884594
3904
montrant ces trajectoires super-exponentielles
15:00
characterizingcaractériser les an unsustainableinsoutenable pathchemin
282
888498
2631
caractérisant un chemin non durable
15:03
and announcingannonçant a phasephase de transitiontransition.
283
891129
2617
et annonçant une transition de phase.
15:05
This diagramdiagramme on the right
284
893746
1704
Ce diagramme sur la droite
15:07
showsmontre a very beautifulbeau compilationcompilation of studiesétudes
285
895450
3000
montre une très belle compilation d'études
15:10
suggestingsuggérant indeedeffectivement that there is a nonlinearnon linéaire -- possibilitypossibilité
286
898450
3710
qui suggère en effet qu'il y a une possibilité
15:14
for a nonlinearnon linéaire transitiontransition just in the nextprochain fewpeu decadesdécennies.
287
902160
4149
d'une transition non linéaire
dans les prochaines décennies.
15:18
So there are bubblesbulles everywherepartout.
288
906309
3622
Il existe donc des bulles partout.
15:21
From one sidecôté, this is excitingpassionnant
289
909931
1964
D'un côté, c'est excitant
15:23
for me, as a professorprofesseur who chasescourses-poursuites bubblesbulles
290
911895
2760
pour moi, comme un professeur
qui poursuit les bulles
15:26
and slaysTue dragonsdragons, as the mediamédias has sometimesparfois calledappelé me.
291
914655
4758
et tue les dragons,
comme m'ont parfois appelé les médias.
15:31
But can we really slaySlay the dragonsdragons?
292
919413
3051
Mais pouvons-nous vraiment tuer les dragons ?
15:34
Very recentlyrécemment, with collaboratorscollaborateurs,
293
922464
2144
Très récemment, avec des collaborateurs,
15:36
we studiedétudié a dynamicaldynamique systemsystème
294
924608
2703
nous avons étudié un système dynamique
15:39
where you see the dragon-kingroi-dragon as these biggros loopsboucles
295
927311
2904
où on voit le roi-dragon
comme ces grandes boucles
15:42
and we were ablecapable to applyappliquer tinyminuscule perturbationsperturbations at the right timesfois
296
930215
3921
et nous avons été en mesure d'appliquer
des petites perturbations aux bons moments
15:46
that removedsupprimé, when controlcontrôle is on, these dragonsdragons.
297
934136
4935
qui ont supprimé ces dragons,
lorsque le contrôle est activé.
15:51
"GouvernerGouverner, c'estC’est prPRévoirVoir."
298
939071
2934
« Gouverner, c'est prévoir. »
15:54
GoverningD’administration is the artart of planningPlanification and predictingprédire.
299
942005
5794
Gouverner, c'est l'art de la planification
et de la prévision.
15:59
But is it not the caseCas that this is probablyProbablement
300
947799
2753
Mais n'est-ce pas vrai que c'est sans doute
16:02
one of the biggestplus grand gapslacunes of mankindhumanité,
301
950552
3900
une des plus grandes lacunes de l'humanité,
16:06
whichlequel has the responsibilityresponsabilité to steerSteer
302
954452
3260
qui a la responsabilité d'orienter
16:09
our societiessociétés and our planetplanète towardvers sustainabilitydurabilité
303
957712
2703
nos sociétés et notre planète vers la durabilité
16:12
in the facevisage of growingcroissance challengesdéfis and crisescrises?
304
960428
4844
face à des défis et des crises croissants ?
16:17
But the dragon-kingroi-dragon theorythéorie givesdonne hopeespérer.
305
965272
4495
Mais la théorie du roi-dragon
donne de l'espoir.
16:21
We learnapprendre that mostles plus systemssystèmes have pocketsles poches of predictabilityprévisibilité.
306
969767
3568
Nous apprenons que la plupart des systèmes
ont des poches de prévisibilité.
16:25
It is possiblepossible to developdévelopper advanceavance diagnosticsdiagnostics of crisescrises
307
973335
4900
Il est possible de développer
des diagnostics des crises d'avance
16:30
so that we can be preparedpréparé, we can take measuresles mesures,
308
978235
3559
afin que nous puissions être prêts,
nous pouvons prendre des mesures,
16:33
we can take responsibilityresponsabilité,
309
981794
2755
nous pouvons prendre des responsabilités,
16:36
and so that never again will
310
984549
2747
pour que plus jamais
16:39
extremesextrêmes and crisescrises like the Great RecessionRécession
311
987296
3854
des extrêmes et des crises,
comme la grande récession
16:43
or the EuropeanEuropéenne crisiscrise take us by surprisesurprise.
312
991150
4410
ou la crise européenne nous prenne
par surprise.
16:47
Thank you.
313
995560
1475
Merci.
16:49
(ApplauseApplaudissements)
314
997035
6293
(Applaudissements)
Translated by Elisabeth Buffard
Reviewed by Arthur Mayrand

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ABOUT THE SPEAKER
Didier Sornette - Risk economist
Didier Sornette studies whether it is possible to anticipate big changes or predict crises in complex systems.

Why you should listen

While financial crashes, recessions, earthquakes and other extreme events appear chaotic, Didier Sornette's research is focused on finding out whether they are, in fact, predictable. They may happen often as a surprise, he suggests, but they don't come out of the blue: the most extreme risks (and gains) are what he calls "dragon kings" that almost always result from a visible drift toward a critical instability. In his hypothesis, this instability has measurable technical and/or socio-economical precursors. As he says: "Crises are not external shocks."

An expert on complex systems, Sornette is the chair of entrepreneurial risk at the Swiss Federal Institute of Technology, and director of the Financial Crisis Observatory, a project to test the hypothesis that markets can be predictable, especially during bubbles. He's the author of Why Stock Markets Crash: Critical Events in Complex Financial Systems.

More profile about the speaker
Didier Sornette | Speaker | TED.com