TEDGlobal 2013
Didier Sornette: How we can predict the next financial crisis
דידייה סורנט: כיצד אנו יכולים לחזות את המשבר הפיננסי הבא
Filmed:
Readability: 5.1
1,527,005 views
המשבר הפיננסי של 2007-2008, אתם עשויים לחשוב, היה קריסה חד פעמית בלתי צפויה אבל דידייה סורנט ו"מצפה המשבר הפיננסי" שלו ,תכננו ערכה של סימני אזהרה מוקדמים למערכות גדלות לא יציבות, שעוקבת אחר הרגע שבו כל בועה עומדת להתפוצץ. (והוא רואה את זה קורה שוב, עכשיו).
Didier Sornette - Risk economist
Didier Sornette studies whether it is possible to anticipate big changes or predict crises in complex systems. Full bio
Didier Sornette studies whether it is possible to anticipate big changes or predict crises in complex systems. Full bio
Double-click the English transcript below to play the video.
00:12
Once upon a time
0
818
1510
פעם
00:14
we lived in an economy of financial growth and prosperity.
1
2328
6651
חיינו בכלכלה של צמיחה כספית ושגשוג.
00:20
This was called the Great Moderation,
2
8979
3695
קראו לזה ההתמתנות הגדולה "ההתמתנות הגדולה",
00:24
the misguided belief by most economists,
3
12674
3406
האמונה המוטעית של רוב הכלכלנים,
00:28
policymakers and central banks
4
16080
3303
קובעי מדיניות, ובנקים מרכזיים
00:31
that we have transformed into a new world
5
19383
3331
שהפכנו להיות עולם חדש
00:34
of never-ending growth and prosperity.
6
22714
3857
של שגשוג וצמיחה אינסופיים.
00:38
This was seen by robust and steady GDP growth,
7
26571
4743
זה נתפס כצמיחה חזקה ויציבה של התוצר המקומי הגולמי,
00:43
by low and controlled inflation,
8
31314
3000
על ידי אינפלציה נמוכה ומבוקרת,
00:46
by low unemployment,
9
34314
2239
על-ידי שיעורי אבטלה נמוכים,
00:48
and controlled and low financial volatility.
10
36553
3906
ותנודתיות פיננסית נמוכה ומבוקרת .
00:52
But the Great Recession in 2007 and 2008,
11
40459
6632
אבל המיתון הגדול בשנים 2007 ו-2008,
00:59
the great crash, broke this illusion.
12
47091
3479
ההתרסקות הגדולה, שברו אשליה זו.
01:02
A few hundred billion dollars of losses in the financial sector
13
50570
5024
כמה מאות מיליארדי דולרים של הפסדים במגזר הפיננסי
01:07
cascaded into five trillion dollars
14
55594
4080
שזרמוו לתוך חמישה טריליוני דולרים
01:11
of losses in world GDP
15
59674
1884
של הפסדים בתמ"ג העולמי
01:13
and almost $30 trillion losses
16
61558
3803
וכמעט 30 טריליון דולר של הפסדים
01:17
in the global stock market.
17
65361
3945
בשוק המניות העולמי.
01:21
So the understanding of this Great Recession
18
69306
5195
אז ההבנה של המיתון הגדול הזה
01:26
was that this was completely surprising,
19
74501
5361
היתה שזה היה מפתיע לחלוטין,
01:31
this came out of the blue,
20
79862
1346
זה הגיע כרעם ביום בהיר,
01:33
this was like the wrath of the gods.
21
81208
2917
זה היה כמו זעמם של האלים.
01:36
There was no responsibility.
22
84125
1791
לא היתה שום אחריות.
01:37
So, as a reflection of this,
23
85916
1923
אז, כהשתקפות של זה,
01:39
we started the Financial Crisis Observatory.
24
87839
3609
התחלנו את "מצפה המשבר הפיננסי."
01:43
We had the goal to diagnose in real time
25
91448
3938
המטרה שלנו היתה לאבחן בזמן אמת
01:47
financial bubbles
26
95386
2371
בועות פיננסיות
01:49
and identify in advance their critical time.
27
97757
5857
ולזהות מראש את הזמן הקריטי שלהן.
01:55
What is the underpinning, scientifically, of this financial observatory?
28
103614
3358
מהו הבסיס המדעי, של המצפה הכלכלי הזה?
01:58
We developed a theory called "dragon-kings."
29
106972
4626
פיתחנו תאוריה שנקראת "דרגון-קינגס" (מלכי דרקונים)
02:03
Dragon-kings represent extreme events
30
111598
3206
"דרגון קינגס" מייצגת אירועים קיצוניים
02:06
which are of a class of their own.
31
114804
3272
שהם בעלי מעמד משלהם.
02:10
They are special. They are outliers.
32
118076
2843
הם מיוחדים. הם חריגים.
02:12
They are generated by specific mechanisms
33
120919
3440
הם נוצרים על ידי מנגנונים ספציפיים
02:16
that may make them predictable,
34
124359
2886
שעשויים לגרום להם להיות צפויים,
02:19
perhaps controllable.
35
127245
2898
אולי ניתנים לשליטה.
02:22
Consider the financial price time series,
36
130143
3827
חישבו על סדרות זמן מחיר פיננסיות.
02:25
a given stock, your perfect stock,
37
133970
2173
מניה נתונה, המניה המושלמת שלכם,
02:28
or a global index.
38
136143
2352
או אינדקס כללי.
02:30
You have these up-and-downs.
39
138495
2054
יש לכם עליות וירידות אלו.
02:32
A very good measure of the risk of this financial market
40
140549
3562
אומדן טוב של הסיכון של שוק פיננסי זה
02:36
is the peaks-to-valleys that represent
41
144111
2422
הוא מהשיא עד-לתחתית שמייצגים
02:38
a worst case scenario
42
146533
2296
תרחיש מקרה גרוע ביותר
02:40
when you bought at the top and sold at the bottom.
43
148829
3673
כאשר קניתם בשיא ומכרתם בתחתית.
02:44
You can look at the statistics, the frequency of the occurrence
44
152502
3749
אתם יכולים להסתכל בסטטיסטיקה, תדירות המאורע
02:48
of peak-to-valleys of different sizes,
45
156251
2355
של שיא-אל-שפל בגדלים שונים,
02:50
which is represented in this graph.
46
158606
2551
אשר מיוצגים בגרף זה.
02:53
Now, interestingly, 99 percent
47
161157
3032
עכשיו, באופן מעניין, 99 אחוז
02:56
of the peak-to-valleys of different amplitudes
48
164189
3793
של שיא-אל-התחתית של משרעות שונות
02:59
can be represented by a universal power law
49
167982
3460
יכולים להיות מיוצגים על-ידי חוק כוח אוניברסלי
03:03
represented by this red line here.
50
171442
3451
שמיוצג על-ידי קו אדום זה כאן.
03:06
More interestingly, there are outliers, there are exceptions
51
174893
4146
יותר מעניין, יש נקודות חריגה, יש יוצאים מן הכלל
03:11
which are above this red line,
52
179039
1903
שהם מעל הקו האדום הזה,
03:12
occur 100 times more frequently, at least,
53
180942
3759
שמתרחשים בתדירות גבוהה פי 100, לפחות,
03:16
than the extrapolation would predict them to occur
54
184701
4153
מאשר האקסטרפולציה (חיוץ) עשויה לחזות את הופעתם
03:20
based on the calibration of the 99 percent remaining
55
188854
3937
בהתבסס על הכיול של 99 האחוזים הנותרים
03:24
peak-to-valleys.
56
192791
2249
משיא-לתחתית.
03:27
They are due to trenchant dependancies
57
195040
4600
הם נובעים מתלות נוקבת
03:31
such that a loss is followed by a loss
58
199640
3512
כך שהפסד עוקב אחר הפסד
03:35
which is followed by a loss which is followed by a loss.
59
203152
2963
שלאחריו עוקב הפסד שעוקב אחר הפסד.
03:38
These kinds of dependencies
60
206115
3111
סוגים אלו של תלות
03:41
are largely missed by standard risk management tools,
61
209226
5612
מוחמצים במידה רבה על-ידי כלי ניהול בסיכון רגיל,
03:46
which ignore them and see lizards
62
214838
2929
אשר מתעלמים מהם, ורואים לטאות
03:49
when they should see dragon-kings.
63
217767
3819
כשהם אמורים לראות "דרגון-קינגס".
03:53
The root mechanism of a dragon-king
64
221586
3917
המנגנון הבסיסי של "דרגון-קינג"
03:57
is a slow maturation towards instability,
65
225503
3136
הוא הבשלה איטית לקראת חוסר יציבות,
04:00
which is the bubble,
66
228639
1622
שהיא הבועה,
04:02
and the climax of the bubble is often the crash.
67
230261
2630
והשיא של הבועה הוא לעתים קרובות ההתרסקות.
04:04
This is similar to the slow heating of water
68
232891
3625
זה דומה לחימום איטי של מים
04:08
in this test tube reaching the boiling point,
69
236516
2903
בניסוי מבחנה זה שמגיע לנקודת רתיחה,
04:11
where the instability of the water occurs
70
239419
2490
שבו מתרחש חוסר היציבות של המים
04:13
and you have the phase transition to vapor.
71
241909
3337
ויש לכם את שלב המעבר לאדים.
04:17
And this process, which is absolutely non-linear --
72
245246
3677
ותהליך זה, שהוא לחלוטין לא לינארי-
04:20
cannot be predicted by standard techniques --
73
248923
2280
שלא ניתן לחזותו על ידי טכניקות רגילות-
04:23
is the reflection of a collective emergent behavior
74
251203
4176
הוא ההשתקפות של התנהגות קולקטיבית צומחת
04:27
which is fundamentally endogenous.
75
255379
2379
שהיא אנדוגנית במהותה.
04:29
So the cause of the crash, the cause of the crisis
76
257758
3213
אז סיבת ההתרסקות, הגורם של המשבר
04:32
has to be found in an inner instability of the system,
77
260971
3184
צריכים להימצא בחוסר היציבות הפנימית של המערכת,
04:36
and any tiny perturbation will make this instability occur.
78
264155
6036
וכל הפרעה זעירה כלשהי תגרום לאי היציבות הזאת לקרות.
04:42
Now, some of you may have come to the mind
79
270191
3700
עכשיו, חלק מכם עשוי להעלות על הדעת
04:45
that is this not related to the black swan concept
80
273891
2625
שמא זה אינו קשור למושג הברבור השחור
04:48
you have heard about frequently?
81
276516
2935
ששמעתם עליו לעתים קרובות?
04:51
Remember, black swan is this rare bird
82
279451
2417
זכרו, ברבור שחור הוא ציפור נדירה
04:53
that you see once and suddenly shattered your belief
83
281868
3409
שאתם רואים פעם אחת ולפתע מנפצת את האמונה שלך
04:57
that all swans should be white,
84
285277
2474
שכל הברבורים צריכים להיות לבנים,
04:59
so it has captured the idea of unpredictability,
85
287751
3544
אז זה תפס את הרעיון של חוסר היכולת לצפות מראש,
05:03
unknowability, that the extreme events
86
291295
1509
חוסר יכולת הידיעה, שהאירועים הקיצוניים
05:04
are fundamentally unknowable.
87
292804
2831
לא ניתנים לידיעה ביסודם.
05:07
Nothing can be further
88
295635
1725
שום דבר לא יכול להיות רחוק יותר
05:09
from the dragon-king concept I propose,
89
297360
2638
מהמושג דרגון-קינג שאני מציע,
05:11
which is exactly the opposite, that most extreme events
90
299998
3718
שהוא בדיוק הניגוד, שרוב האירועים הקיצוניים
05:15
are actually knowable and predictable.
91
303716
3223
הם למעשה ברי-ידיעה וניתנים לחיזוי.
05:18
So we can be empowered and take responsibility
92
306939
3505
כדי שנוכל להיות מועצמים וניקח אחריות
05:22
and make predictions about them.
93
310444
2219
ונעשה עליהם תחזיות .
05:24
So let's have my dragon-king burn this black swan concept.
94
312663
3200
אז הבה ונרשה לדרגון-קינגן שלי לשרוף את מושג הברבור השחור הזה.
05:27
(Laughter)
95
315863
1626
(צחוק)
05:29
There are many early warning signals
96
317489
2940
ישנם אותות אזהרה מוקדמים רבים
05:32
that are predicted by this theory.
97
320429
1879
שניתנים לחיזוי על ידי תיאוריה זו.
05:34
Let me just focus on one of them:
98
322308
2367
הרשו לי להתמקד רק על אחד מהם:
05:36
the super-exponential growth with positive feedback.
99
324675
3152
הצמיחה הסופר-מעריכית עם משוב חיובי.
05:39
What does it mean?
100
327827
1160
מה זה אומר?
05:40
Imagine you have an investment
101
328987
2173
דמיינו שיש לכם השקעה
05:43
that returns the first year five percent,
102
331160
3154
שמניבה בשנה הראשונה 5%,
05:46
the second year 10 percent, the third year 20 percent,
103
334314
3155
בשנה השניה 10% , בשלישית 20% ,
05:49
the next year 40 percent. Is that not marvelous?
104
337469
2542
בשנה שלאחר מכן 40%. האין זה נפלא?
05:52
This is a super-exponential growth.
105
340011
3398
זוהי צמיחה סופר-מעריכית
05:55
A standard exponential growth corresponds
106
343409
1937
צמיחה מעריכית רגילה מתאימה
05:57
to a constant growth rate, let's say, of 10 percent
107
345346
3744
לקצב צמיחה מתמיד, נגיד, של 10%
06:01
The point is that, many times during bubbles,
108
349090
3481
הנקודה היא שפעמים רבות במהלך בועות,
06:04
there are positive feedbacks which can be of many times,
109
352571
3597
ישנם פידבקים חיוביים שיכולים להיות פעמים רבות,
06:08
such that previous growths enhance,
110
356168
3699
כאלה שצמיחות קודמות מגבירות,
06:11
push forward, increase the next growth
111
359867
3488
דוחפות קדימה, מגדילות את הצמיחה הבא
06:15
through this kind of super-exponential growth,
112
363355
2502
באמצעות סוג כזה של צמיחה סופר-מעריכית,
06:17
which is very trenchant, not sustainable.
113
365857
3114
שהיא מאד נוקבת , לא ברת-קיימא.
06:20
And the key idea is that the mathematical solution
114
368971
3057
ורעיון המפתח הוא שהפתרון המתמטי
06:24
of this class of models exhibit finite-time singularities,
115
372028
3638
של מבנה זה של מודלים מציג ייחודיות לזמן-מוגבל.
06:27
which means that there is a critical time
116
375666
3353
מה שאומר שיש זמן קריטי
06:31
where the system will break, will change regime.
117
379019
3204
שבו המערכת תקרוס, תשנה משטר.
06:34
It may be a crash. It may be just a plateau, something else.
118
382223
3276
זו עשויה להיות קריסה. זה יכול להיות רק קיפאון, משהו אחר.
06:37
And the key idea is that the critical time,
119
385499
2267
ומושג המפתח הוא שהזמן הקריטי,
06:39
the information about the critical time is contained
120
387766
2529
המידע אודות הזמן הקריטי נכלל
06:42
in the early development of this super-exponential growth.
121
390295
5484
בהתפתחות המוקדמת של צמיחה סופר-מעריכית זו.
06:47
We have applied this theory early on, that was our first success,
122
395779
4360
יישמנו את התיאוריה הזאת קודם לכן, זו היתה ההצלחה הראשונה שלנו,
06:52
to the diagnostic of the rupture of key elements
123
400139
3559
באבחון של התנתקות של רכיבי מפתח
06:55
on the iron rocket.
124
403698
2529
בטיל ברזל.
06:58
Using acoustic emission, you know, this little noise
125
406227
2822
באמצעות פליטה אקוסטית, אתם יודעים, הרעשים הקטנים האלה
07:01
that you hear a structure emit, sing to you
126
409049
2297
שאתם שומעים שמבנה פולט, ששרים לכם
07:03
when they are stressed, and reveal the damage going on,
127
411346
3691
כאשר הם מצויים תחת לחץ, וחושפים את הנזק שמתרחש,
07:07
there's a collective phenomenon of positive feedback,
128
415037
2440
ישנה תופעה קולקטיבית של משוב חיובי,
07:09
the more damage gives the more damage,
129
417477
1697
יותר נזק מביא ליותר נזק,
07:11
so you can actually predict,
130
419174
2475
כך שאתם בעצם יכולים לחזות,
07:13
within, of course, a probability band,
131
421649
2140
בתוך, כמובן, רצועת ההסתברות,
07:15
when the rupture will occur.
132
423789
1913
מתי השבר יתרחש.
07:17
So this is now so successful that it is used
133
425702
2435
אז זה עכשיו כל כך הצליח, שהוא משמש
07:20
in the initial phase of [unclear] the flight.
134
428137
4365
בשלב הראשוני של [לא ברור] הטיסה.
07:24
Perhaps more surprisingly, the same type of theory
135
432502
2807
אולי יותר מפתיע, אותו סוג של התיאוריה
07:27
applies to biology and medicine,
136
435309
2728
חל על ביולוגיה ורפואה,
07:30
parturition, the act of giving birth, epileptic seizures.
137
438037
3696
לידה, תהליך הלידה, התקפים אפילפטיים.
07:33
From seven months of pregnancy, a mother
138
441733
3624
החל משבעה חודשים של הריון, האם
07:37
starts to feel episodic precursory contractions of the uterus
139
445357
5664
מתחילה להרגיש אפיזודות מקדימות של התכווצויות של הרחם
07:43
that are the sign of these maturations
140
451021
4104
שהם הסימן של הבשלות אלו
07:47
toward the instability, giving birth to the baby,
141
455125
3424
לעבר חוסר היציבות, בהולדת התינוק,
07:50
the dragon-king.
142
458549
2371
הדדגון-קינג .
07:52
So if you measure the precursor signal,
143
460920
2606
אז אם אתם מודדים את האות המקדים המבשר,
07:55
you can actually identify pre- and post-maturity problems
144
463526
6225
אתם יכולים למעשה, לזהות בעיות של טרום ופוסט הבשלה
08:01
in advance.
145
469751
1471
מראש.
08:03
Epileptic seizures also come in a large variety of size,
146
471222
3760
התקפים אפילפטיים באים גם במגוון רחב של עוצמות,
08:06
and when the brain goes to a super-critical state,
147
474982
3280
כאשר המוח עובר למצב סופר-קריטי,
08:10
you have dragon-kings which have a degree of predictability
148
478262
3573
יש לכם דרגון-קינגס שיש להם דרגה מסוימת של יכולת חיזוי
08:13
and this can help the patient to deal with this illness.
149
481835
5507
וזה יכול לעזור למטופל להתמודד עם מחלה זו.
08:19
We have applied this theory to many systems,
150
487342
2185
אנו יישמנו תיאוריה זו למערכות רבות,
08:21
landslides, glacier collapse,
151
489527
2855
למפולות, לקריסת קרחונים,
08:24
even to the dynamics of prediction of success:
152
492382
3567
אפילו לדינמיקה של חיזוי הצלחה:
08:27
blockbusters, YouTube videos, movies, and so on.
153
495949
4386
שוברי קופות, קטעי וידאו ביו-טיוב , סרטים וכדומה.
08:32
But perhaps the most important application
154
500335
3136
אבל אולי היישום החשוב ביותר
08:35
is for finance, and this theory
155
503471
2366
הוא עבור ניהול כספים, ותיאוריה זו
08:37
illuminates, I believe, the deep reason
156
505837
3439
מאירה, לדעתי, על הסיבה העמוקה
08:41
for the financial crisis that we have gone through.
157
509276
2696
למשבר הכלכלי, שעברנו.
08:43
This is rooted in 30 years of history of bubbles,
158
511972
4048
היא מושרשת ב-30 שנה של היסטוריה של בועות,
08:48
starting in 1980, with the global bubble
159
516020
3712
החל משנת 1980, עם הבועה הגלובלית
08:51
crashing in 1987,
160
519732
2087
שהתנפצה בשנת 1987,
08:53
followed by many other bubbles.
161
521819
2369
ולאחריה בועות רבות אחרות.
08:56
The biggest one was the "new economy" Internet bubble
162
524188
2712
הגדולה ביותר היתה "הכלכלה החדשה" בועת האינטרנט
08:58
in 2000, crashing in 2000,
163
526900
1925
בשנת 2000, שהתרסקה בשנת 2000,
09:00
the real estate bubbles in many countries,
164
528825
2048
בועות הנדל"ן במדינות רבות,
09:02
financial derivative bubbles everywhere,
165
530873
2780
בועות פיננסיות נגזרות בכל מקום,
09:05
stock market bubbles also everywhere,
166
533653
2289
בועות שוק המניות גם בכל מקום,
09:07
commodity and all bubbles, debt and credit bubbles --
167
535942
3951
בועות סחורה וכל הבועות החוב והאשראי-
09:11
bubbles, bubbles, bubbles.
168
539893
2713
בועות, בועות, בועות.
09:14
We had a global bubble.
169
542606
2639
היתה לנו בועה גלובלית.
09:17
This is a measure of global overvaluation
170
545245
4241
זהו מדד של הערכת יתר גלובלית
09:21
of all markets, expressing what I call
171
549486
4006
של כל השווקים, שמבטאים את מה שאני מכנה
09:25
an illusion of a perpetual money machine
172
553508
3169
אשליה של מכונת כסף תמידית
09:28
that suddenly broke in 2007.
173
556677
3952
שפתאום פרצה בשנת 2007.
09:32
The problem is that we see the same process,
174
560629
4234
הבעיה היא שאנו רואים את אותו תהליך,
09:36
in particular through quantitative easing,
175
564863
2731
בפרט דרך הקלה כמותית,
09:39
of a thinking of a perpetual money machine nowadays
176
567594
3184
של החשיבה של מכונת כסף תמידית כיום
09:42
to tackle the crisis since 2008 in the U.S., in Europe,
177
570778
4403
כדי להתמודד עם המשבר מאז 2008 בארה"ב, באירופה,
09:47
in Japan.
178
575181
2288
וביפן.
09:49
This has very important implications
179
577469
2390
יש לכך השלכות חשובות מאוד
09:51
to understand the failure of quantitative easing
180
579859
4078
כדי להבין את הכישלון של הקלה כמותית
09:55
as well as austerity measures
181
583937
1876
כמו גם צעדי צנע
09:57
as long as we don't attack the core,
182
585813
2809
כל עוד אנחנו לא תוקפים את הליבה,
10:00
the structural cause of this perpetual money machine thinking.
183
588622
5191
הגורם המבני של חשיבה זו של מכונת כסף תמידית.
10:05
Now, these are big claims.
184
593813
2616
עכשיו, אלו הן דרישות גדולות.
10:08
Why would you believe me?
185
596429
2882
מדוע שתאמינו לי?
10:11
Well, perhaps because, in the last 15 years
186
599311
2880
טוב, אולי בגלל, שב- 15 השנים האחרונות
10:14
we have come out of our ivory tower,
187
602191
3192
יצאנו מתוך מגדל השן שלנו,
10:17
and started to publish ex ante --
188
605383
2736
והתחלנו לפרסם לפני קרות הארוע --
10:20
and I stress the term ex ante, it means "in advance" —
189
608119
3328
ואני מדגיש את המונח "לפני קרות האירוע", משמעו "מראש" —
10:23
before the crash confirmed
190
611447
2138
לפני שההתרסקות מאומתת
10:25
the existence of the bubble or the financial excesses.
191
613585
2686
קיומה של הבועה או ההפרזות הפיננסיות.
10:28
These are a few of the major bubbles
192
616271
3722
אלו הן חלק מהבועות הגדולות
10:31
that we have lived through in recent history.
193
619993
4478
שחווינו בהיסטוריה של העת האחרונה.
10:36
Again, many interesting stories for each of them.
194
624471
2840
שוב, הרבה סיפורים מעניינים לכל אחד מהם.
10:39
Let me tell you just one or two stories
195
627311
2714
הרשו לי לספר לכם רק סיפור אחד או שניים
10:42
that deal with massive bubbles.
196
630025
2046
שמתמודד עם בועות מסיביות.
10:44
We all know the Chinese miracle.
197
632071
2336
כולנו יודעים על הנס הסיני.
10:46
This is the expression of the stock market
198
634407
3070
זהו הביטוי של שוק המניות
10:49
of a massive bubble, a factor of three,
199
637477
2880
לבועה מסיבית, פקטור של 3,
10:52
300 percent in just a few years.
200
640357
2170
300 אחוז בתוך שנים ספורות.
10:54
In September 2007,
201
642527
3202
בספטמבר 2007,
10:57
I was invited as a keynote speaker of a macro hedge fund
202
645729
3647
הוזמנתי כדובר מפתח בכנס מנהלים
11:01
management conference,
203
649376
2449
של מקרו קרן גידור,
11:03
and I showed to the conference a prediction
204
651825
4055
והראיתי לבאי הכנס חיזוי
11:07
that by the end of 2007, this bubble
205
655880
4193
שעד סוף שנת 2007, הבועה הזאת
11:12
would change regime.
206
660073
1969
תשנה משטר.
11:14
There might be a crash. Certainly not sustainable.
207
662042
3085
עלולה להיות קריסה. בהחלט לא ברת-קיימא.
11:17
Now, how do you believe the very smart,
208
665127
5242
עכשיו, איך אתם חושבים שמנהלי קרן גידור מקרו
11:22
very motivated, very informed macro hedge fund managers
209
670369
5430
מאוד חכמים, בעלי מוטיבציה גבוהה מאוד, ומיודעים מאוד
11:27
reacted to this prediction?
210
675799
1956
הגיבו לחיזוי זה?
11:29
You know, they had made billions
211
677755
1956
אתה יודעים, הם עשו מיליארדים
11:31
just surfing this bubble until now.
212
679711
2835
רק בגלישה על הבועה הזאת עד עכשיו.
11:34
They told me, "Didier,
213
682546
1584
הם אמרו לי, "דידייה,
11:36
yeah, the market might be overvalued,
214
684130
3037
כן, ייתכן שהשוק זוכה להערכה מופרזת,
11:39
but you forget something.
215
687167
1896
אבל אתה שוכח משהו.
11:41
There is the Beijing Olympic Games coming
216
689063
2352
המשחקים האולימפיים של בייג'ינג מגיעים
11:43
in August 2008, and it's very clear that
217
691415
2264
באוגוסט 2008, וזה מאוד ברור
11:45
the Chinese government is controlling the economy
218
693679
3192
שהממשלה הסינית שולטת על הכלכלה
11:48
and doing what it takes
219
696871
1353
ועושה את מה שצריך
11:50
to also avoid any wave and control the stock market."
220
698224
4447
גם כדי למנוע כל גל ולשלוט בשוק המניות."
11:54
Three weeks after my presentation,
221
702671
2471
שלושה שבועות אחרי הפרזנטציה שלי,
11:57
the markets lost 20 percent
222
705142
2126
השווקים איבדו 20 אחוז
11:59
and went through a phase of volatility,
223
707268
2261
ועברו שלב תנודתיות,
12:01
upheaval, and a total market loss of
224
709529
2726
מהפך, ואובדן שוק כולל של
12:04
70 percent until the end of the year.
225
712255
2268
70 אחוז עד סוף השנה.
12:06
So how can we be so collectively wrong
226
714523
2876
אז איך אפשר לשגות כל כך באופן קולקטיבי
12:09
by misreading or ignoring the science
227
717399
4142
על ידי קריאה שלא כהלכה או התעלמות מהמדע של
12:13
of the fact that when an instability has developed,
228
721541
2831
העובדה שכאשר אי יציבות התפתחה,
12:16
and the system is ripe, any perturbation
229
724372
2451
והמערכת בשלה, כל סטייה
12:18
makes it essentially impossible to control?
230
726823
3681
גורמת לה למעשה לחוסר יכולת לשלוט?
12:22
The Chinese market collapsed, but it rebounded.
231
730504
4705
השוק הסיני התמוטט, אבל הוא התאושש.
12:27
In 2009, we also identified that this new bubble,
232
735209
4756
ב-2009, גם זיהינו שהבועה החדשה הזאת,
12:31
a smaller one, was unsustainable,
233
739965
2586
קטנה יותר, לא היתה ברת-קיימא,
12:34
so we published again a prediction, in advance,
234
742551
3632
אז אנחנו שוב פירסמנו חיזוי, מראש,
12:38
stating that by August 2009, the market will correct,
235
746183
4327
לפיו עד אוגוסט 2009, השוק יתקן,
12:42
will not continue on this track.
236
750510
2681
ולא נמשיך במסלול הזה.
12:45
Our critics, reading the prediction,
237
753191
3152
המבקרים שלנו, שקראו את החיזוי,
12:48
said, "No, it's not possible.
238
756343
3913
אמרו, "לא, זה לא אפשרי.
12:52
The Chinese government is there.
239
760256
1494
הממשלה הסינית נמצאת שם.
12:53
They have learned their lesson. They will control.
240
761750
2682
הם למדו את הלקח שלהם. הם יפקחו.
12:56
They want to benefit from the growth."
241
764432
1807
הם רוצים להפיק תועלת מהצמיחה".
12:58
Perhaps these critics have not learned their lesson previously.
242
766239
3656
אולי מבקרים אלה לא למדו לקח מהעבר.
13:01
So the crisis did occur. The market corrected.
243
769895
3832
אז המשבר קרה. השוק תוקן.
13:05
The same critics then said, "Ah, yes,
244
773727
2336
אותם מבקרים אמרו אז, "אה, כן,
13:08
but you published your prediction.
245
776063
1849
אבל פירסמת את החיזוי שלך.
13:09
You influenced the market.
246
777912
1656
השפעת על השוק.
13:11
It was not a prediction."
247
779568
3133
זה לא היה חיזוי.
13:14
Maybe I am very powerful then.
248
782701
3357
אולי אני חזק מאוד אם כן.
13:18
Now, this is interesting.
249
786058
2044
עכשיו, זה מעניין.
13:20
It shows that it's essentially impossible until now
250
788102
2937
זה מראה שלמעשה בלתי אפשרי עד עכשיו
13:23
to develop a science of economics
251
791039
2128
לפתח מדע של כלכלה
13:25
because we are sentient beings who anticipate
252
793167
3143
בגלל שאנחנו יצורים בעלי יכולת חישה שחוזים מראש
13:28
and there is a problem of self-fulfilling prophesies.
253
796310
4063
ויש כאן בעיה של נבואות שמגשימות את עצמן.
13:32
So we invented a new way of doing science.
254
800373
3733
אז המצאנו דרך חדשה לעשות מדע.
13:36
We created the Financial Bubble Experiment.
255
804106
2712
יצרנו את ניסוי הבועה הפיננסית.
13:38
The idea is the following. We monitor the markets.
256
806818
2672
הרעיון הוא כזה. אנו מנטרים את השווקים.
13:41
We identify excesses, bubbles.
257
809490
4168
אנו מזהים את ההפרזות, הבועות.
13:45
We do our work. We write a report
258
813658
3304
אנו עושים את העבודה שלנו. אנו כותבים דוח
13:48
in which we put our prediction of the critical time.
259
816962
4272
שבו אנו מציגים את החיזוי שלנו של זמן קריטי.
13:53
We don't release the report. It's kept secret.
260
821234
2575
אנחנו לא משחררים את הדוח. הוא נשמר בסוד.
13:55
But with modern encrypting techniques,
261
823809
2865
אבל עם טכניקות הצפנה מודרניות,
13:58
we have a hash, we publish a public key,
262
826674
4022
יש לנו בליל, אנו מפרסמים מפתח ציבורי,
14:02
and six months later, we release the report,
263
830696
3955
ושישה חודשים לאחר מכן, אנו משחררים את הדוח,
14:06
and there is authentication.
264
834651
2399
ויש אימות.
14:09
And all this is done on an international archive
265
837050
4768
כל זה נעשה על הארכיון הבינלאומי
14:13
so that we cannot be accused of just releasing the successes.
266
841818
4200
כך שלא ניתן להאשים אותנו כי אנו משחררים רק את ההצלחות.
14:18
Let me tease you with a very recent analysis.
267
846018
3392
הרשו לי לקנטר אותכם עם ניתוח שהתבצע ממש לאחרונה.
14:21
17th of May, 2013, just two weeks ago,
268
849410
3258
17 במאי, 2013, רק לפני כשבועיים
14:24
we identified that the U.S. stock market
269
852668
1678
זיהינו כי שוק המניות האמריקאי
14:26
was on an unsustainable path
270
854346
2392
היה על נתיב שאינו בר-קיימא
14:28
and we released this on our website on the 21st of May
271
856738
3802
ושחררנו זאת באתר האינטרנט שלנו ב-21 במאי
14:32
that there will be a change of regime.
272
860540
2045
שיהיה שינוי של משטר.
14:34
The next day, the market started to change regime, course.
273
862585
4784
למחרת, השוק החלו לשנות את המשטר.
14:39
This is not a crash.
274
867369
1491
זו אינה קריסה.
14:40
This is just the third or fourth act
275
868860
2599
זוהי רק את הפעולה השלישית או הרביעית
14:43
of a massive bubble in the making.
276
871459
2863
של בועה מסיבית בהתהוות.
14:46
Scaling up the discussion at the size of the planet,
277
874322
3096
מקדמים את הדיון לגובה של הפלנטה,
14:49
we see the same thing.
278
877418
1025
אנו רואים את אותו הדבר.
14:50
Wherever we look, it's observable:
279
878443
2921
בכל מקום שבו אנו מסתכלים, זה ניתן לצפייה:
14:53
in the biosphere, in the atmosphere, in the ocean,
280
881364
3230
בביוספרה, באטמוספירה, באוקיינוס,
14:56
showing these super-exponential trajectories
281
884594
3904
מגלים את המסלולים הסופר-מעריכיים האלה
15:00
characterizing an unsustainable path
282
888498
2631
מאפיינים נתיב שאינו בר קיימא
15:03
and announcing a phase transition.
283
891129
2617
ומכריזים על שינוי פאזה.
15:05
This diagram on the right
284
893746
1704
תרשים זה בצד ימין
15:07
shows a very beautiful compilation of studies
285
895450
3000
מציג קומפילציה יפה מאוד של מחקרים
15:10
suggesting indeed that there is a nonlinear -- possibility
286
898450
3710
שרומזים למעשה שישנה אפשרות לא לינארית -
15:14
for a nonlinear transition just in the next few decades.
287
902160
4149
לשינוי לא-לינארי במעט העשורים הבאים.
15:18
So there are bubbles everywhere.
288
906309
3622
אז יש בועות בכל מקום.
15:21
From one side, this is exciting
289
909931
1964
מצד אחד, זה מרגש
15:23
for me, as a professor who chases bubbles
290
911895
2760
עבורי, כפרופסור שרודף אחר בועות
15:26
and slays dragons, as the media has sometimes called me.
291
914655
4758
והורג דרקונים, כפי שהתקשורת לפעמים מכנה אותי.
15:31
But can we really slay the dragons?
292
919413
3051
אך האם יכולים אנו באמת להרוג את הדרקונים?
15:34
Very recently, with collaborators,
293
922464
2144
ממש לאחרונה, בשיתוף פעולה עם אחרים,
15:36
we studied a dynamical system
294
924608
2703
בחנו מערכת דינמית
15:39
where you see the dragon-king as these big loops
295
927311
2904
שבה אתם רואים את הדרגון-קינגס כלולאות גדולות אלו
15:42
and we were able to apply tiny perturbations at the right times
296
930215
3921
והיינו מסוגלים ליישם סטיות זעירות בזמנים הנכונים
15:46
that removed, when control is on, these dragons.
297
934136
4935
שהוסרו, כאשר הבקרה מופעלת על דרקונים אלה.
15:51
"Gouverner, c'est prévoir."
298
939071
2934
"לפקח זה לחזות." (בצרפתית)
15:54
Governing is the art of planning and predicting.
299
942005
5794
הפיקוח הוא האמנות של תכנון וניבוי.
15:59
But is it not the case that this is probably
300
947799
2753
אבל האין זה המקרה שהוא כנראה
16:02
one of the biggest gaps of mankind,
301
950552
3900
אחת הפרצות הגדולות ביותר של האנושות,
16:06
which has the responsibility to steer
302
954452
3260
שיש לה האחריות לנווט
16:09
our societies and our planet toward sustainability
303
957712
2703
את החברות שלנו, והפלנטה שלנו לקראת קיימות
16:12
in the face of growing challenges and crises?
304
960428
4844
אל מול האתגרים הגדלים והמשברים?
16:17
But the dragon-king theory gives hope.
305
965272
4495
אבל תיאורית הדרגון-קינג נותנת תקווה.
16:21
We learn that most systems have pockets of predictability.
306
969767
3568
אנו לומדים שלרוב המערכות יש כיסים של אפשרות חיזוי.
16:25
It is possible to develop advance diagnostics of crises
307
973335
4900
אפשר לפתח אבחון מראש של משברים
16:30
so that we can be prepared, we can take measures,
308
978235
3559
כך שנוכל להיות מוכנים, אנחנו יכולים לנקוט באמצעים,
16:33
we can take responsibility,
309
981794
2755
אנחנו יכולים לקחת אחריות,
16:36
and so that never again will
310
984549
2747
וכך שלעולם שוב לא יקרה
16:39
extremes and crises like the Great Recession
311
987296
3854
שקיצוניויות ומשברים כמו המיתון הגדול
16:43
or the European crisis take us by surprise.
312
991150
4410
או המשבר האירופי יפתיעו אותנו.
16:47
Thank you.
313
995560
1475
תודה.
16:49
(Applause)
314
997035
6293
(מחיאות כפיים)
ABOUT THE SPEAKER
Didier Sornette - Risk economistDidier Sornette studies whether it is possible to anticipate big changes or predict crises in complex systems.
Why you should listen
While financial crashes, recessions, earthquakes and other extreme events appear chaotic, Didier Sornette's research is focused on finding out whether they are, in fact, predictable. They may happen often as a surprise, he suggests, but they don't come out of the blue: the most extreme risks (and gains) are what he calls "dragon kings" that almost always result from a visible drift toward a critical instability. In his hypothesis, this instability has measurable technical and/or socio-economical precursors. As he says: "Crises are not external shocks."
An expert on complex systems, Sornette is the chair of entrepreneurial risk at the Swiss Federal Institute of Technology, and director of the Financial Crisis Observatory, a project to test the hypothesis that markets can be predictable, especially during bubbles. He's the author of Why Stock Markets Crash: Critical Events in Complex Financial Systems.
Didier Sornette | Speaker | TED.com