TEDGlobal 2013
Didier Sornette: How we can predict the next financial crisis
Didier Sornette: Come prevedere la prossima crisi finanziaria
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Potreste pensare che la crisi finanziaria del 2007-2008 sia stata un caso unico e imprevedibile. Ma Didier Sornette e Il suo Financial Crisis Observatory hanno tracciato una serie di segnali d'allarme dei sistemi instabili in crescita, tracciando il momento in cui la bolla sta per scoppiare. (E lo vede succedere di nuovo, proprio ora.)
Didier Sornette - Risk economist
Didier Sornette studies whether it is possible to anticipate big changes or predict crises in complex systems. Full bio
Didier Sornette studies whether it is possible to anticipate big changes or predict crises in complex systems. Full bio
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00:12
Once upon a time
0
818
1510
Una volta
00:14
we lived in an economy of financial growth and prosperity.
1
2328
6651
vivevamo in un'economia di crescita finanziaria e prosperità.
00:20
This was called the Great Moderation,
2
8979
3695
Si chiamava Grande Moderazione,
00:24
the misguided belief by most economists,
3
12674
3406
la distorta convinzione di molti economisti,
00:28
policymakers and central banks
4
16080
3303
politici e banche centrali
00:31
that we have transformed into a new world
5
19383
3331
che ci siamo trasformati in un nuovo mondo
00:34
of never-ending growth and prosperity.
6
22714
3857
di crescita infinita e prosperità.
00:38
This was seen by robust and steady GDP growth,
7
26571
4743
Lo si vedeva dalla crescita sana e continua del PIL,
00:43
by low and controlled inflation,
8
31314
3000
da un'inflazione bassa e controllata,
00:46
by low unemployment,
9
34314
2239
dalla bassa disoccupazione,
00:48
and controlled and low financial volatility.
10
36553
3906
e da una volatilità finanziaria bassa e controllata.
00:52
But the Great Recession in 2007 and 2008,
11
40459
6632
Ma la Grande Recessione nel 2007 e 2008,
00:59
the great crash, broke this illusion.
12
47091
3479
la grande crisi, ha spezzato questa illusione.
01:02
A few hundred billion dollars of losses in the financial sector
13
50570
5024
Qualche centinaio di miliardo di dollari di perdite del settore finanziario
01:07
cascaded into five trillion dollars
14
55594
4080
si è trasformato in cinque trilioni di dollari
01:11
of losses in world GDP
15
59674
1884
di perdite di PIL mondiale
01:13
and almost $30 trillion losses
16
61558
3803
e quasi 30 trilioni di perdite
01:17
in the global stock market.
17
65361
3945
sul mercato azionario mondiale.
01:21
So the understanding of this Great Recession
18
69306
5195
La comprensione di questa Grande Recessione
01:26
was that this was completely surprising,
19
74501
5361
è stata una assoluta sorpresa,
01:31
this came out of the blue,
20
79862
1346
è venuta fuori dal nulla,
01:33
this was like the wrath of the gods.
21
81208
2917
come se fosse la collera divina.
01:36
There was no responsibility.
22
84125
1791
Non c'era nessuna responsabilità.
01:37
So, as a reflection of this,
23
85916
1923
Di riflesso
01:39
we started the Financial Crisis Observatory.
24
87839
3609
abbiamo dato inizio all'Osservatorio della Crisi Finanziaria.
01:43
We had the goal to diagnose in real time
25
91448
3938
Avevamo l'obiettivo di identificare in tempo reale
01:47
financial bubbles
26
95386
2371
le bolle finanziarie
01:49
and identify in advance their critical time.
27
97757
5857
e identificare in anticipo i momenti critici.
01:55
What is the underpinning, scientifically, of this financial observatory?
28
103614
3358
Su cosa si basa, scientificamente, questo osservatorio finanziario?
01:58
We developed a theory called "dragon-kings."
29
106972
4626
Abbiamo sviluppato una teoria chiamata "dragon-kings", re-drago.
02:03
Dragon-kings represent extreme events
30
111598
3206
Dragon-kings rappresenta eventi estremi
02:06
which are of a class of their own.
31
114804
3272
che sono casi a parte.
02:10
They are special. They are outliers.
32
118076
2843
Sono speciali. Sono estremi.
02:12
They are generated by specific mechanisms
33
120919
3440
Sono generati da meccanismi specifici
02:16
that may make them predictable,
34
124359
2886
che potrebbero renderli previsibili,
02:19
perhaps controllable.
35
127245
2898
forse controllabili.
02:22
Consider the financial price time series,
36
130143
3827
Considerate la serie temporale del valore finanziario
02:25
a given stock, your perfect stock,
37
133970
2173
di una data azione, la vostra azione perfetta,
02:28
or a global index.
38
136143
2352
o un indice globale.
02:30
You have these up-and-downs.
39
138495
2054
Avete questi andamenti altalenanti.
02:32
A very good measure of the risk of this financial market
40
140549
3562
Una buona misura del rischio di questo mercato finanziario
02:36
is the peaks-to-valleys that represent
41
144111
2422
è l'ampiezza della differenza tra alti e bassi che rappresentano
02:38
a worst case scenario
42
146533
2296
lo scenario peggiore,
02:40
when you bought at the top and sold at the bottom.
43
148829
3673
quando avete comprato al massimo e venduto al minimo.
02:44
You can look at the statistics, the frequency of the occurrence
44
152502
3749
Potete osservare le statistiche, la frequenza di questa circostanza
02:48
of peak-to-valleys of different sizes,
45
156251
2355
di alti e basi di diversa entità,
02:50
which is represented in this graph.
46
158606
2551
rappresentata in questo grafico.
02:53
Now, interestingly, 99 percent
47
161157
3032
Interessante notare che il 99%
02:56
of the peak-to-valleys of different amplitudes
48
164189
3793
delle differenze tra alti e bassi di diversa ampiezza
02:59
can be represented by a universal power law
49
167982
3460
può essere rappresentato da una potenza universale
03:03
represented by this red line here.
50
171442
3451
rappresentata da questa linea rossa.
03:06
More interestingly, there are outliers, there are exceptions
51
174893
4146
Ancor più interessante, ci sono casi estremi, eccezioni
03:11
which are above this red line,
52
179039
1903
che sono al di sopra di questa linea rossa,
03:12
occur 100 times more frequently, at least,
53
180942
3759
capitano con una frequenza almeno 100 volte superiore
03:16
than the extrapolation would predict them to occur
54
184701
4153
rispetto a quanto l'estrapolazione preveda
03:20
based on the calibration of the 99 percent remaining
55
188854
3937
basandosi sulla calibrazione del restante 99%
03:24
peak-to-valleys.
56
192791
2249
di alti e bassi.
03:27
They are due to trenchant dependancies
57
195040
4600
Sono dovuti a dipendenze drastiche,
03:31
such that a loss is followed by a loss
58
199640
3512
cosicché a perdite seguono altre perdite
03:35
which is followed by a loss which is followed by a loss.
59
203152
2963
seguite da altre perdite, che sono seguite da altre perdite.
03:38
These kinds of dependencies
60
206115
3111
Questo tipo di dipendenze
03:41
are largely missed by standard risk management tools,
61
209226
5612
viene largamente mancato dai normali strumenti di gestione del rischio,
03:46
which ignore them and see lizards
62
214838
2929
che li ignora e vede lucertole
03:49
when they should see dragon-kings.
63
217767
3819
dove dovrebbe vedere draghi.
03:53
The root mechanism of a dragon-king
64
221586
3917
Il meccanismo alla base di un dragon-king
03:57
is a slow maturation towards instability,
65
225503
3136
è una lente maturazione verso l'instabilità,
04:00
which is the bubble,
66
228639
1622
ossia la bolla,
04:02
and the climax of the bubble is often the crash.
67
230261
2630
e il culmine della bolla è spesso lo scoppio.
04:04
This is similar to the slow heating of water
68
232891
3625
È simile al lento riscaldamento dell'acqua
04:08
in this test tube reaching the boiling point,
69
236516
2903
in questa provetta che raggiunge il punto di ebollizione,
04:11
where the instability of the water occurs
70
239419
2490
in cui si verifica l'instabilità dell'acqua
04:13
and you have the phase transition to vapor.
71
241909
3337
e si passa alla fase di transizione verso il vapore.
04:17
And this process, which is absolutely non-linear --
72
245246
3677
Questo processo, che è assolutamente non lineare --
04:20
cannot be predicted by standard techniques --
73
248923
2280
non può essere previsto da tecniche standard,
04:23
is the reflection of a collective emergent behavior
74
251203
4176
è il riflesso di un comportamento collettivo emergente
04:27
which is fundamentally endogenous.
75
255379
2379
che è sostanzialmente endogeno.
04:29
So the cause of the crash, the cause of the crisis
76
257758
3213
Quindi la causa del crollo, la causa della crisi
04:32
has to be found in an inner instability of the system,
77
260971
3184
deve essere cercata in una instabilità insita nel sistema,
04:36
and any tiny perturbation will make this instability occur.
78
264155
6036
e qualunque piccola perturbazione farà scattare questa instabilità.
04:42
Now, some of you may have come to the mind
79
270191
3700
Qualcuno di voi potrebbe pensare:
04:45
that is this not related to the black swan concept
80
273891
2625
non è legato alla teoria del cigno nero
04:48
you have heard about frequently?
81
276516
2935
di cui si sente parlare così tanto?
04:51
Remember, black swan is this rare bird
82
279451
2417
Ricordate, il cigno nero è questo raro uccello
04:53
that you see once and suddenly shattered your belief
83
281868
3409
che si vede una volta e improvvisamente distrugge il preconcetto
04:57
that all swans should be white,
84
285277
2474
secondo cui tutti i cigni sono bianchi,
04:59
so it has captured the idea of unpredictability,
85
287751
3544
quindi cattura l'idea di imprevedibilità,
05:03
unknowability, that the extreme events
86
291295
1509
di irriconoscibilità, che eventi estremi
05:04
are fundamentally unknowable.
87
292804
2831
sono sostanzialmente ignoti.
05:07
Nothing can be further
88
295635
1725
Non può essere più distante
05:09
from the dragon-king concept I propose,
89
297360
2638
dal concetto del dragon-king che propongo,
05:11
which is exactly the opposite, that most extreme events
90
299998
3718
che è esattamente l'opposto,
ossia la maggior parte degli eventi estremi
ossia la maggior parte degli eventi estremi
05:15
are actually knowable and predictable.
91
303716
3223
sono in realtà riconoscibili e prevedibili.
05:18
So we can be empowered and take responsibility
92
306939
3505
Possiamo quindi prenderci la responsabilità
05:22
and make predictions about them.
93
310444
2219
e fare delle previsioni.
05:24
So let's have my dragon-king burn this black swan concept.
94
312663
3200
Allora il mio dragon-king batte la teoria del cigno nero.
05:27
(Laughter)
95
315863
1626
(Risate)
05:29
There are many early warning signals
96
317489
2940
Ci sono molti segnali d'allarme
05:32
that are predicted by this theory.
97
320429
1879
che vengono previsti da questa teoria.
05:34
Let me just focus on one of them:
98
322308
2367
Concentriamoci su uno di loro:
05:36
the super-exponential growth with positive feedback.
99
324675
3152
la crescita super-esponenziale con riscontri positivi.
05:39
What does it mean?
100
327827
1160
Cosa significa?
05:40
Imagine you have an investment
101
328987
2173
Immaginate di avere un investimento
05:43
that returns the first year five percent,
102
331160
3154
che rende cinque per cento il primo anno,
05:46
the second year 10 percent, the third year 20 percent,
103
334314
3155
dieci per cento il secondo anno, venti per cento il terzo anno,
05:49
the next year 40 percent. Is that not marvelous?
104
337469
2542
quaranta per cento il terzo anno. Non è meraviglioso?
05:52
This is a super-exponential growth.
105
340011
3398
È una crescita super-esponenziale.
05:55
A standard exponential growth corresponds
106
343409
1937
Una crescita esponenziale standard corrisponde
05:57
to a constant growth rate, let's say, of 10 percent
107
345346
3744
a un tasso di crescita costante, diciamo del dieci per cento.
06:01
The point is that, many times during bubbles,
108
349090
3481
Il punto è che, molte volte durante le bolle,
06:04
there are positive feedbacks which can be of many times,
109
352571
3597
ci sono riscontri positivi, più volte,
06:08
such that previous growths enhance,
110
356168
3699
tanto che la crescita precedente incrementa,
06:11
push forward, increase the next growth
111
359867
3488
spinge, aumenta la crescita successiva
06:15
through this kind of super-exponential growth,
112
363355
2502
attraverso questo tipo di crescita esponenziale,
06:17
which is very trenchant, not sustainable.
113
365857
3114
che è molto incisiva, non sostenibile.
06:20
And the key idea is that the mathematical solution
114
368971
3057
E l'idea chiave è che la soluzione matematica
06:24
of this class of models exhibit finite-time singularities,
115
372028
3638
di questa classe di modelli mostra un numero limitato di singolarità
06:27
which means that there is a critical time
116
375666
3353
che significa che c'è un momento critico
06:31
where the system will break, will change regime.
117
379019
3204
in cui il sistema si spezzerà, cambierà regime.
06:34
It may be a crash. It may be just a plateau, something else.
118
382223
3276
Potrebbe essere un crollo. Potrebbe essere solo una stabilizzazione, qualcos'altro.
06:37
And the key idea is that the critical time,
119
385499
2267
L'idea chiave è che il momento critico,
06:39
the information about the critical time is contained
120
387766
2529
l'informazione sul momento critico è contenuta
06:42
in the early development of this super-exponential growth.
121
390295
5484
nelle prime fasi dello sviluppo di questa crescita super-esponenziale.
06:47
We have applied this theory early on, that was our first success,
122
395779
4360
Abbiamo applicato questa teoria molto presto, è stato il nostro primo successo,
06:52
to the diagnostic of the rupture of key elements
123
400139
3559
per la diagnostica della rottura degli elementi chiave
06:55
on the iron rocket.
124
403698
2529
nei razzi di ferro.
06:58
Using acoustic emission, you know, this little noise
125
406227
2822
Utilizzando le emissioni acustiche, questo piccolo rumore
07:01
that you hear a structure emit, sing to you
126
409049
2297
che emettono le strutture, risuonano
07:03
when they are stressed, and reveal the damage going on,
127
411346
3691
quando sono in tensione, e rivelano il danno in corso,
07:07
there's a collective phenomenon of positive feedback,
128
415037
2440
c'è un fenomeno collettivo di riscontri positivi,
07:09
the more damage gives the more damage,
129
417477
1697
maggiori danni creano maggiori danni,
07:11
so you can actually predict,
130
419174
2475
quindi si può prevedere,
07:13
within, of course, a probability band,
131
421649
2140
all'interno di una gamma di probabilità,
07:15
when the rupture will occur.
132
423789
1913
quando si verificherà la rottura.
07:17
So this is now so successful that it is used
133
425702
2435
Ora ha talmente successo che viene usato
07:20
in the initial phase of [unclear] the flight.
134
428137
4365
nella fase iniziale di un volo qualificante.
07:24
Perhaps more surprisingly, the same type of theory
135
432502
2807
Ancor più sorprendente è che lo stesso tipo di teoria
07:27
applies to biology and medicine,
136
435309
2728
si applica alla biologia e alla medicina,
07:30
parturition, the act of giving birth, epileptic seizures.
137
438037
3696
al parto, l'atto di dare alla luce, gli attacchi epilettici.
07:33
From seven months of pregnancy, a mother
138
441733
3624
Dai sette mesi di gravidanza, una madre
07:37
starts to feel episodic precursory contractions of the uterus
139
445357
5664
comincia a sentire episodi anticipatori delle contrazioni dell'utero
07:43
that are the sign of these maturations
140
451021
4104
che sono i segni di queste maturità che vanno
07:47
toward the instability, giving birth to the baby,
141
455125
3424
verso l'instabilità, dare alla luce il bambino,
07:50
the dragon-king.
142
458549
2371
il dragon-king.
07:52
So if you measure the precursor signal,
143
460920
2606
Se misurate i segnali premonitori,
07:55
you can actually identify pre- and post-maturity problems
144
463526
6225
potete identificare problemi pre e post-maturità
08:01
in advance.
145
469751
1471
in anticipo.
08:03
Epileptic seizures also come in a large variety of size,
146
471222
3760
Gli attacchi epilettici si verificano anche loro in misura diversa,
08:06
and when the brain goes to a super-critical state,
147
474982
3280
e quando il cervello entra in uno stato super-critico,
08:10
you have dragon-kings which have a degree of predictability
148
478262
3573
ci sono i dragon-king che hanno un certo grado di prevedibilità
08:13
and this can help the patient to deal with this illness.
149
481835
5507
e questo può aiutare il paziente ad affrontare questa malattia.
08:19
We have applied this theory to many systems,
150
487342
2185
Abbiamo applicato questa teoria a molti sistemi,
08:21
landslides, glacier collapse,
151
489527
2855
smottamenti, crolli di ghiacciai,
08:24
even to the dynamics of prediction of success:
152
492382
3567
persino alla dinamica di previsione del successo:
08:27
blockbusters, YouTube videos, movies, and so on.
153
495949
4386
blockbuster, video YouTube, film e così via.
08:32
But perhaps the most important application
154
500335
3136
Ma forse l'applicazione più importante
08:35
is for finance, and this theory
155
503471
2366
è nella finanza,
e questa teoria
e questa teoria
08:37
illuminates, I believe, the deep reason
156
505837
3439
illumina, io credo, la profonda ragione
08:41
for the financial crisis that we have gone through.
157
509276
2696
della crisi finanziaria che abbiamo attraversato.
08:43
This is rooted in 30 years of history of bubbles,
158
511972
4048
Ha radici in 30 anni di storia delle bolle,
08:48
starting in 1980, with the global bubble
159
516020
3712
iniziate nel 1980, con la bolla globale
08:51
crashing in 1987,
160
519732
2087
scoppiata nel 1987,
08:53
followed by many other bubbles.
161
521819
2369
seguita da molte altre bolle.
08:56
The biggest one was the "new economy" Internet bubble
162
524188
2712
La più grande è stata la bolla Internet della "new economy"
08:58
in 2000, crashing in 2000,
163
526900
1925
nel 2000, scoppiata nel 2000,
09:00
the real estate bubbles in many countries,
164
528825
2048
la bolla immobiliare in molti paesi,
09:02
financial derivative bubbles everywhere,
165
530873
2780
la bolla dei derivati finanziari ovunque,
09:05
stock market bubbles also everywhere,
166
533653
2289
la bolla azionaria anche lei ovunque,
09:07
commodity and all bubbles, debt and credit bubbles --
167
535942
3951
le bolle commerciali, bolle del debito e del credito --
09:11
bubbles, bubbles, bubbles.
168
539893
2713
bolle, bolle, bolle.
09:14
We had a global bubble.
169
542606
2639
Abbiamo avuto una bolla globale.
09:17
This is a measure of global overvaluation
170
545245
4241
È una misura della sopravvalutazione globale
09:21
of all markets, expressing what I call
171
549486
4006
di tutti i mercati, che esprime quello che io chiamo
09:25
an illusion of a perpetual money machine
172
553508
3169
un'illusione di una macchina da soldi perpetua
09:28
that suddenly broke in 2007.
173
556677
3952
che improvvisamente si è rotta nel 2007.
09:32
The problem is that we see the same process,
174
560629
4234
Il problema è che vediamo lo stesso processo,
09:36
in particular through quantitative easing,
175
564863
2731
in particolare attraverso l'alleggerimento quantitativo,
09:39
of a thinking of a perpetual money machine nowadays
176
567594
3184
l'idea di una macchina da soldi perpetua oggigiorno
09:42
to tackle the crisis since 2008 in the U.S., in Europe,
177
570778
4403
per affrontare la crisi dal 2008 negli Stati Uniti, in Europa,
09:47
in Japan.
178
575181
2288
in Giappone.
09:49
This has very important implications
179
577469
2390
Tutto questo ha implicazioni molto importanti
09:51
to understand the failure of quantitative easing
180
579859
4078
per capire il fallimento dell'alleggerimento quantitativo
09:55
as well as austerity measures
181
583937
1876
così come le misure di austerità
09:57
as long as we don't attack the core,
182
585813
2809
finché non attacchiamo il cuore,
10:00
the structural cause of this perpetual money machine thinking.
183
588622
5191
la causa strutturale di questa idea della macchina da soldi perpetua.
10:05
Now, these are big claims.
184
593813
2616
Sono affermazioni importanti.
10:08
Why would you believe me?
185
596429
2882
Perché dovreste credermi?
10:11
Well, perhaps because, in the last 15 years
186
599311
2880
Forse perché negli ultimi 15 anni
10:14
we have come out of our ivory tower,
187
602191
3192
siamo usciti dalla nostra torre d'avorio,
10:17
and started to publish ex ante --
188
605383
2736
e abbiamo cominciato a pubblicare ex ante --
10:20
and I stress the term ex ante, it means "in advance" —
189
608119
3328
e sottolineo il termine ex ante, significa "in anticipo" --
10:23
before the crash confirmed
190
611447
2138
prima della conferma del crash
10:25
the existence of the bubble or the financial excesses.
191
613585
2686
l'esistenza della bolla o degli eccessi finanziari.
10:28
These are a few of the major bubbles
192
616271
3722
Queste sono alcune delle bolle più importanti
10:31
that we have lived through in recent history.
193
619993
4478
che abbiamo vissuto nella storia recente.
10:36
Again, many interesting stories for each of them.
194
624471
2840
Di nuovo, hanno tutte storie molto interessanti.
10:39
Let me tell you just one or two stories
195
627311
2714
Fatemi raccontare solo un paio di queste storie
10:42
that deal with massive bubbles.
196
630025
2046
che hanno a che fare con bolle enormi.
10:44
We all know the Chinese miracle.
197
632071
2336
Sappiamo tutti del miracolo cinese.
10:46
This is the expression of the stock market
198
634407
3070
Questa è l'espressione del mercato azionario
10:49
of a massive bubble, a factor of three,
199
637477
2880
di una bolla enorme,
triplica,
triplica,
10:52
300 percent in just a few years.
200
640357
2170
300 per cento in pochi anni.
10:54
In September 2007,
201
642527
3202
Nel settembre 2007,
10:57
I was invited as a keynote speaker of a macro hedge fund
202
645729
3647
sono stato invitato come oratore ad una conferenza aziendale
11:01
management conference,
203
649376
2449
di un grande fondo speculativo,
11:03
and I showed to the conference a prediction
204
651825
4055
e ho mostrato alla conferenza la previsione
11:07
that by the end of 2007, this bubble
205
655880
4193
secondo cui entro la fine del 2007 questa bolla
11:12
would change regime.
206
660073
1969
avrebbe cambiato regime.
11:14
There might be a crash. Certainly not sustainable.
207
662042
3085
Avrebbe potuto esserci un crash.
Certamente non sostenibile.
Certamente non sostenibile.
11:17
Now, how do you believe the very smart,
208
665127
5242
Come credete che abbiano reagito gli intelligenti,
11:22
very motivated, very informed macro hedge fund managers
209
670369
5430
motivatissimi, informati manager del grande fondo speculativo
11:27
reacted to this prediction?
210
675799
1956
a questa previsione?
11:29
You know, they had made billions
211
677755
1956
Avevano fatto miliardi fino a quel momento
11:31
just surfing this bubble until now.
212
679711
2835
cavalcando quella bolla.
11:34
They told me, "Didier,
213
682546
1584
Mi hanno detto, "Didier,
11:36
yeah, the market might be overvalued,
214
684130
3037
certo, il mercato potrebbe essere sopravvalutato,
11:39
but you forget something.
215
687167
1896
ma dimentichi una cosa.
11:41
There is the Beijing Olympic Games coming
216
689063
2352
Stanno arrivando le Olimpiadi di Pechino
11:43
in August 2008, and it's very clear that
217
691415
2264
in agosto 2008, ed è chiaro che
11:45
the Chinese government is controlling the economy
218
693679
3192
il governo cinese sta controllando l'economia
11:48
and doing what it takes
219
696871
1353
e facendo il necessario
11:50
to also avoid any wave and control the stock market."
220
698224
4447
per evitare qualsiasi onda
e controllare il mercato azionario."
e controllare il mercato azionario."
11:54
Three weeks after my presentation,
221
702671
2471
Tre settimane dopo la mia presentazione,
11:57
the markets lost 20 percent
222
705142
2126
il mercato ha perso il 20 per cento
11:59
and went through a phase of volatility,
223
707268
2261
e ha attraversato una fase di volatilità,
12:01
upheaval, and a total market loss of
224
709529
2726
uno sconvolgimento, una perdita totale del mercato
12:04
70 percent until the end of the year.
225
712255
2268
del 70 per cento fino alla fine dell'anno.
12:06
So how can we be so collectively wrong
226
714523
2876
Come possiamo avere collettivamente torto
12:09
by misreading or ignoring the science
227
717399
4142
interpretando male o ignorando la scienza
12:13
of the fact that when an instability has developed,
228
721541
2831
del fatto che quando si sviluppa una instabilità,
12:16
and the system is ripe, any perturbation
229
724372
2451
e il sistema è maturo, qualunque perturbazione
12:18
makes it essentially impossible to control?
230
726823
3681
lo rende impossibile da controllare?
12:22
The Chinese market collapsed, but it rebounded.
231
730504
4705
Il mercato cinese è crollato, ma è si è ripreso.
12:27
In 2009, we also identified that this new bubble,
232
735209
4756
Nel 2009, abbiamo identificato anche questa nuova bolla,
12:31
a smaller one, was unsustainable,
233
739965
2586
una bolla più piccola: era insostenibile,
12:34
so we published again a prediction, in advance,
234
742551
3632
quindi abbiamo pubblicato nuovamente una previsione, in anticipo,
12:38
stating that by August 2009, the market will correct,
235
746183
4327
dichiarando che entro agosto 2009, il mercato si sarebbe corretto,
12:42
will not continue on this track.
236
750510
2681
non avrebbe continuato su quella strada.
12:45
Our critics, reading the prediction,
237
753191
3152
I critici, leggendo le previsioni,
12:48
said, "No, it's not possible.
238
756343
3913
hanno detto, "No, non è possibile.
12:52
The Chinese government is there.
239
760256
1494
Il governo cinese c'è.
12:53
They have learned their lesson. They will control.
240
761750
2682
Hanno imparato la lezione. Lo terranno sotto controllo.
12:56
They want to benefit from the growth."
241
764432
1807
Vogliono trarre beneficio dalla crescita."
12:58
Perhaps these critics have not learned their lesson previously.
242
766239
3656
Forse queste critiche non hanno imparato la lezione precedente.
13:01
So the crisis did occur. The market corrected.
243
769895
3832
E la crisi è arrivata. Il mercato si è corretto.
13:05
The same critics then said, "Ah, yes,
244
773727
2336
Le stesse critiche hanno detto, "Ah sì,
13:08
but you published your prediction.
245
776063
1849
ma avete pubblicato la previsione.
13:09
You influenced the market.
246
777912
1656
Avete influenzato il mercato.
13:11
It was not a prediction."
247
779568
3133
Non era una previsione."
13:14
Maybe I am very powerful then.
248
782701
3357
Forse sono molto potente.
13:18
Now, this is interesting.
249
786058
2044
È interessante.
13:20
It shows that it's essentially impossible until now
250
788102
2937
Mostra che è sostanzialmente impossibile fino ad ora
13:23
to develop a science of economics
251
791039
2128
sviluppare una scienza economica
13:25
because we are sentient beings who anticipate
252
793167
3143
perché siamo esseri senzienti che anticipano
13:28
and there is a problem of self-fulfilling prophesies.
253
796310
4063
e c'è un problema di profezie che si auto-avverano.
13:32
So we invented a new way of doing science.
254
800373
3733
Così abbiamo inventato un nuovo modo di fare scienza.
13:36
We created the Financial Bubble Experiment.
255
804106
2712
Abbiamo creato l'Esperimento della Bolla Finanziaria.
13:38
The idea is the following. We monitor the markets.
256
806818
2672
L'idea è la seguente. Teniamo sotto controllo i mercati.
13:41
We identify excesses, bubbles.
257
809490
4168
Identifichiamo gli eccessi, le bolle.
13:45
We do our work. We write a report
258
813658
3304
Facciamo il nostro lavoro. Scriviamo un rapporto
13:48
in which we put our prediction of the critical time.
259
816962
4272
in cui mettiamo la nostra previsione del periodo critico.
13:53
We don't release the report. It's kept secret.
260
821234
2575
Non pubblichiamo nessun rapporto. Viene tenuto segreto.
13:55
But with modern encrypting techniques,
261
823809
2865
Ma con moderne tecniche di cifratura,
13:58
we have a hash, we publish a public key,
262
826674
4022
con un hash, pubblichiamo una chiave pubblica,
14:02
and six months later, we release the report,
263
830696
3955
e sei mesi dopo, pubblichiamo il rapporto,
14:06
and there is authentication.
264
834651
2399
che viene autentificato.
14:09
And all this is done on an international archive
265
837050
4768
E tutto questo viene fatto su un archivio internazionale
14:13
so that we cannot be accused of just releasing the successes.
266
841818
4200
in modo da non essere accusati di pubblicare solo i successi.
14:18
Let me tease you with a very recent analysis.
267
846018
3392
Scherziamo un po' con un'analisi molto recente.
14:21
17th of May, 2013, just two weeks ago,
268
849410
3258
17 maggio 2013, un paio di settimane fa,
14:24
we identified that the U.S. stock market
269
852668
1678
abbiamo identificato che il mercato azionario americano
14:26
was on an unsustainable path
270
854346
2392
era su una strada insostenibile
14:28
and we released this on our website on the 21st of May
271
856738
3802
e abbiamo pubblicato sul nostro sito il 21 maggio
14:32
that there will be a change of regime.
272
860540
2045
che ci sarebbe stato un cambio di regime.
14:34
The next day, the market started to change regime, course.
273
862585
4784
Il giorno successivo, il mercato ha iniziato a cambiare corso.
14:39
This is not a crash.
274
867369
1491
Non è un crash.
14:40
This is just the third or fourth act
275
868860
2599
Questo è solo il terzo di quattro atti
14:43
of a massive bubble in the making.
276
871459
2863
di una enorme bolla in costruzione.
14:46
Scaling up the discussion at the size of the planet,
277
874322
3096
Per portare la discussione a livello del pianeta,
14:49
we see the same thing.
278
877418
1025
vediamo la stessa cosa.
14:50
Wherever we look, it's observable:
279
878443
2921
Ovunque guardiamo, è osservabile:
14:53
in the biosphere, in the atmosphere, in the ocean,
280
881364
3230
nella biosfera, nell'atmosfera, negli oceani,
14:56
showing these super-exponential trajectories
281
884594
3904
si vedono queste traiettorie super-esponenziali
15:00
characterizing an unsustainable path
282
888498
2631
che caratterizzano un percorso insostenibile
15:03
and announcing a phase transition.
283
891129
2617
e che annuncia una fase di transizione.
15:05
This diagram on the right
284
893746
1704
Il grafico sulla destra
15:07
shows a very beautiful compilation of studies
285
895450
3000
mostra una bellissima raccolta di studi
15:10
suggesting indeed that there is a nonlinear -- possibility
286
898450
3710
che suggerisce che ci sarà una possibile
15:14
for a nonlinear transition just in the next few decades.
287
902160
4149
transizione non lineare entro i prossimi due decenni.
15:18
So there are bubbles everywhere.
288
906309
3622
Ci sono bolle ovunque.
15:21
From one side, this is exciting
289
909931
1964
Da un lato è emozionante per me,
15:23
for me, as a professor who chases bubbles
290
911895
2760
in quanto professore che dà la caccia alle bolle
15:26
and slays dragons, as the media has sometimes called me.
291
914655
4758
e uccide draghi, come i media mi hanno chiamato qualche volta.
15:31
But can we really slay the dragons?
292
919413
3051
Ma possiamo veramente uccidere i draghi?
15:34
Very recently, with collaborators,
293
922464
2144
Di recenti, con alcuni collaboratori,
15:36
we studied a dynamical system
294
924608
2703
abbiamo studiato un sistema dinamico
15:39
where you see the dragon-king as these big loops
295
927311
2904
in cui si vedono i dragon-king come grandi circuiti
15:42
and we were able to apply tiny perturbations at the right times
296
930215
3921
e siamo stati in grado di applicare piccole perturbazioni nei momenti giusti
15:46
that removed, when control is on, these dragons.
297
934136
4935
che hanno rimosso questi draghi, a controllo attivato.
15:51
"Gouverner, c'est prévoir."
298
939071
2934
"Gouverner, c'est prévoir."
15:54
Governing is the art of planning and predicting.
299
942005
5794
Governare è l'arte di pianificare e prevedere.
15:59
But is it not the case that this is probably
300
947799
2753
Ma la questione non è che probabilmente
16:02
one of the biggest gaps of mankind,
301
950552
3900
è una delle più grandi lacune del genere umano,
16:06
which has the responsibility to steer
302
954452
3260
che ha la responsabilità di guidare
16:09
our societies and our planet toward sustainability
303
957712
2703
le nostre società e il nostro pianeta verso la sostenibilità
16:12
in the face of growing challenges and crises?
304
960428
4844
di fronte a sfide crescenti e crisi?
16:17
But the dragon-king theory gives hope.
305
965272
4495
Ma la teoria dei dragon-king ci dà speranza.
16:21
We learn that most systems have pockets of predictability.
306
969767
3568
Impariamo che la maggior parte dei sistemi hanno tasche di prevedibilità.
16:25
It is possible to develop advance diagnostics of crises
307
973335
4900
È possibile sviluppare diagnosi anticipate delle crisi
16:30
so that we can be prepared, we can take measures,
308
978235
3559
in modo da essere preparati, prendere misure,
16:33
we can take responsibility,
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981794
2755
prendere responsabilità,
16:36
and so that never again will
310
984549
2747
in modo che mai più
16:39
extremes and crises like the Great Recession
311
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gli estremi e le crisi come la Grande Recessione
16:43
or the European crisis take us by surprise.
312
991150
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o la crisi europea ci sorprendano.
16:47
Thank you.
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1475
Grazie.
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(Applause)
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6293
(Applausi)
ABOUT THE SPEAKER
Didier Sornette - Risk economistDidier Sornette studies whether it is possible to anticipate big changes or predict crises in complex systems.
Why you should listen
While financial crashes, recessions, earthquakes and other extreme events appear chaotic, Didier Sornette's research is focused on finding out whether they are, in fact, predictable. They may happen often as a surprise, he suggests, but they don't come out of the blue: the most extreme risks (and gains) are what he calls "dragon kings" that almost always result from a visible drift toward a critical instability. In his hypothesis, this instability has measurable technical and/or socio-economical precursors. As he says: "Crises are not external shocks."
An expert on complex systems, Sornette is the chair of entrepreneurial risk at the Swiss Federal Institute of Technology, and director of the Financial Crisis Observatory, a project to test the hypothesis that markets can be predictable, especially during bubbles. He's the author of Why Stock Markets Crash: Critical Events in Complex Financial Systems.
Didier Sornette | Speaker | TED.com