TEDGlobal 2013
Didier Sornette: How we can predict the next financial crisis
Didier Sornette : Comment nous pouvons prédire la prochaine crise financière
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Vous pourriez penser que la crise financière de 2007-2008 était un accident ponctuel imprévisible. Mais Didier Sornette et son Observatoire de la Crise Financière ont lancé un ensemble d'alertes précoces pour les systèmes croissants instables, en suivant le moment où une bulle est sur le point d'éclater. (Et il le voit se reproduire en ce moment-même.)
Didier Sornette - Risk economist
Didier Sornette studies whether it is possible to anticipate big changes or predict crises in complex systems. Full bio
Didier Sornette studies whether it is possible to anticipate big changes or predict crises in complex systems. Full bio
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00:12
Once upon a time
0
818
1510
Il était une fois,
00:14
we lived in an economy of financial growth and prosperity.
1
2328
6651
nous vivions dans une économie
de croissance financière et de prospérité.
de croissance financière et de prospérité.
00:20
This was called the Great Moderation,
2
8979
3695
C'est ce qu'on appelait
la Grande Modération,
la Grande Modération,
00:24
the misguided belief by most economists,
3
12674
3406
la croyance erronée qu'avaient
la plupart des économistes,
la plupart des économistes,
00:28
policymakers and central banks
4
16080
3303
des décideurs et des banques centrales
00:31
that we have transformed into a new world
5
19383
3331
que nous étions devenus
un nouveau monde
un nouveau monde
00:34
of never-ending growth and prosperity.
6
22714
3857
de croissance et de prospérité sans fin.
00:38
This was seen by robust and steady GDP growth,
7
26571
4743
C'était avéré par la croissance
robuste et stable du PIB,
robuste et stable du PIB,
00:43
by low and controlled inflation,
8
31314
3000
par une inflation faible et contrôlée,
00:46
by low unemployment,
9
34314
2239
par un faible taux de chômage,
00:48
and controlled and low financial volatility.
10
36553
3906
et une volatilité financière
contrôlée et faible.
contrôlée et faible.
00:52
But the Great Recession in 2007 and 2008,
11
40459
6632
Mais la Grande Récession
en 2007 et 2008,
en 2007 et 2008,
00:59
the great crash, broke this illusion.
12
47091
3479
le grand krach, a brisé cette illusion.
01:02
A few hundred billion dollars of losses in the financial sector
13
50570
5024
Quelques 100 milliards de dollars de pertes
dans le secteur financier
dans le secteur financier
01:07
cascaded into five trillion dollars
14
55594
4080
se sont transformées en 5 000 milliards de dollars
01:11
of losses in world GDP
15
59674
1884
de pertes dans le PIB mondial
01:13
and almost $30 trillion losses
16
61558
3803
et presque 30 000 milliards de pertes
01:17
in the global stock market.
17
65361
3945
dans le marché boursier mondial.
01:21
So the understanding of this Great Recession
18
69306
5195
On a interprété cette grande récession
01:26
was that this was completely surprising,
19
74501
5361
comme une surprise totale,
01:31
this came out of the blue,
20
79862
1346
arrivée à l'improviste,
01:33
this was like the wrath of the gods.
21
81208
2917
comme si c'était la colère des dieux.
01:36
There was no responsibility.
22
84125
1791
Personne n'était responsable.
01:37
So, as a reflection of this,
23
85916
1923
Alors, après avoir réfléchi,
01:39
we started the Financial Crisis Observatory.
24
87839
3609
nous avons créé
l'Observatoire des crises financières.
l'Observatoire des crises financières.
01:43
We had the goal to diagnose in real time
25
91448
3938
Nous avions pour objectif
de diagnostiquer en temps réel
de diagnostiquer en temps réel
01:47
financial bubbles
26
95386
2371
les bulles financières
01:49
and identify in advance their critical time.
27
97757
5857
et d'identifier à l'avance leur moment critique.
01:55
What is the underpinning, scientifically, of this financial observatory?
28
103614
3358
Quel est le fondement, scientifique,
de cet Observatoire financier ?
de cet Observatoire financier ?
01:58
We developed a theory called "dragon-kings."
29
106972
4626
Nous avons développé une théorie
appelée « rois-dragons ».
appelée « rois-dragons ».
02:03
Dragon-kings represent extreme events
30
111598
3206
Les rois-dragons représentent
les événements extrêmes
les événements extrêmes
02:06
which are of a class of their own.
31
114804
3272
qui sont d'une classe à part.
02:10
They are special. They are outliers.
32
118076
2843
Ils sont spéciaux.
Ce sont des valeurs aberrantes.
Ce sont des valeurs aberrantes.
02:12
They are generated by specific mechanisms
33
120919
3440
Ils sont générés
par des mécanismes spécifiques
par des mécanismes spécifiques
02:16
that may make them predictable,
34
124359
2886
qui peuvent les rendre prévisibles,
02:19
perhaps controllable.
35
127245
2898
peut-être contrôlables.
02:22
Consider the financial price time series,
36
130143
3827
Considérons la série chronologique
des prix financiers,
des prix financiers,
02:25
a given stock, your perfect stock,
37
133970
2173
une action donnée, l'action parfaite,
02:28
or a global index.
38
136143
2352
ou un indice mondial.
02:30
You have these up-and-downs.
39
138495
2054
Vous avez ces hauts et ces bas.
02:32
A very good measure of the risk of this financial market
40
140549
3562
Une très bonne mesure du risque
de ce marché financier,
de ce marché financier,
02:36
is the peaks-to-valleys that represent
41
144111
2422
ce sont les écarts qui représentent
02:38
a worst case scenario
42
146533
2296
le scénario du pire
02:40
when you bought at the top and sold at the bottom.
43
148829
3673
quand vous avez acheté sur une crête
et vendu sur un creux.
et vendu sur un creux.
02:44
You can look at the statistics, the frequency of the occurrence
44
152502
3749
Vous pouvez consulter les statistiques,
la fréquence de l'occurrence
la fréquence de l'occurrence
02:48
of peak-to-valleys of different sizes,
45
156251
2355
des écarts de différentes tailles,
02:50
which is represented in this graph.
46
158606
2551
qui est représenté dans ce graphique.
02:53
Now, interestingly, 99 percent
47
161157
3032
Ce qui est intéressant, c'est que 99 %
02:56
of the peak-to-valleys of different amplitudes
48
164189
3793
des écarts d'amplitudes différentes
02:59
can be represented by a universal power law
49
167982
3460
peut être représenté
par une loi de puissance universelle
par une loi de puissance universelle
03:03
represented by this red line here.
50
171442
3451
représentée par cette ligne rouge ici.
03:06
More interestingly, there are outliers, there are exceptions
51
174893
4146
Plus intéressant encore, il y a
des valeurs aberrantes, il existe des exceptions
des valeurs aberrantes, il existe des exceptions
03:11
which are above this red line,
52
179039
1903
qui sont au-dessus de cette ligne rouge,
03:12
occur 100 times more frequently, at least,
53
180942
3759
qui sont 100 fois plus fréquentes, au moins,
03:16
than the extrapolation would predict them to occur
54
184701
4153
que l'extrapolation ne les prédirait
03:20
based on the calibration of the 99 percent remaining
55
188854
3937
d'après l'étalonnage
03:24
peak-to-valleys.
56
192791
2249
des 99 % d'écarts restants.
03:27
They are due to trenchant dependancies
57
195040
4600
Ils sont dus aux dépendances incisives
03:31
such that a loss is followed by a loss
58
199640
3512
telle qu'une perte est suivie d'une perte
03:35
which is followed by a loss which is followed by a loss.
59
203152
2963
qui est suivie d'une perte
qui est suivie d'une perte.
qui est suivie d'une perte.
03:38
These kinds of dependencies
60
206115
3111
Ces types de dépendances
03:41
are largely missed by standard risk management tools,
61
209226
5612
sont en grande partie laissés de côté
par les outils de gestion des risques standards,
par les outils de gestion des risques standards,
03:46
which ignore them and see lizards
62
214838
2929
qui les ignorent et voient des lézards
03:49
when they should see dragon-kings.
63
217767
3819
quand ils devraient voir des rois-dragons
03:53
The root mechanism of a dragon-king
64
221586
3917
Le mécanisme racine d'un roi-dragon
03:57
is a slow maturation towards instability,
65
225503
3136
est une lente maturation vers l'instabilité,
04:00
which is the bubble,
66
228639
1622
qui est la bulle,
04:02
and the climax of the bubble is often the crash.
67
230261
2630
et le point culminant de la bulle
est souvent le krach.
est souvent le krach.
04:04
This is similar to the slow heating of water
68
232891
3625
C'est similaire à l'échauffement lent de l'eau
04:08
in this test tube reaching the boiling point,
69
236516
2903
dans ce tube à essai
pour atteindre le point d'ébullition,
pour atteindre le point d'ébullition,
04:11
where the instability of the water occurs
70
239419
2490
où l'instabilité de l'eau se produit
04:13
and you have the phase transition to vapor.
71
241909
3337
et vous avez la transition vers la vapeur.
04:17
And this process, which is absolutely non-linear --
72
245246
3677
Et ce processus, qui n'est absolument pas linéaire,
04:20
cannot be predicted by standard techniques --
73
248923
2280
et ne peut être prédit par
les techniques habituelles,
les techniques habituelles,
04:23
is the reflection of a collective emergent behavior
74
251203
4176
est le reflet d'un comportement
émergent collectif
émergent collectif
04:27
which is fundamentally endogenous.
75
255379
2379
qui est fondamentalement endogène.
04:29
So the cause of the crash, the cause of the crisis
76
257758
3213
Si on doit trouver la cause du krach,
la cause de la crise,
la cause de la crise,
04:32
has to be found in an inner instability of the system,
77
260971
3184
dans une instabilité interne du système,
04:36
and any tiny perturbation will make this instability occur.
78
264155
6036
et toute perturbation minuscule
déclenchera cette instabilité.
déclenchera cette instabilité.
04:42
Now, some of you may have come to the mind
79
270191
3700
Il a pu venir à l'esprit
de certains d'entre vous
de certains d'entre vous
04:45
that is this not related to the black swan concept
80
273891
2625
que ce n'est pas lié
au concept de cygne noir
au concept de cygne noir
04:48
you have heard about frequently?
81
276516
2935
dont vous avez souvent entendu parler ?
04:51
Remember, black swan is this rare bird
82
279451
2417
Rappelez-vous,
le cygne noir est cet oiseau rare
le cygne noir est cet oiseau rare
04:53
that you see once and suddenly shattered your belief
83
281868
3409
que vous voyez une fois et
qui d'un coup fait voler en éclat votre conviction
qui d'un coup fait voler en éclat votre conviction
04:57
that all swans should be white,
84
285277
2474
que tous les cygnes devraient être blancs,
04:59
so it has captured the idea of unpredictability,
85
287751
3544
ce qui a saisi l'idée d'imprévisibilité,
05:03
unknowability, that the extreme events
86
291295
1509
de non-connaissance,
que les événements extrêmes
que les événements extrêmes
05:04
are fundamentally unknowable.
87
292804
2831
sont fondamentalement inconnaissables.
05:07
Nothing can be further
88
295635
1725
Rien ne peut être plus éloigné
05:09
from the dragon-king concept I propose,
89
297360
2638
du concept de roi-dragon que je propose,
05:11
which is exactly the opposite, that most extreme events
90
299998
3718
qui est exactement le contraire,
que les événements les plus extrêmes
que les événements les plus extrêmes
05:15
are actually knowable and predictable.
91
303716
3223
sont en réalité connaissables et prévisibles.
05:18
So we can be empowered and take responsibility
92
306939
3505
Donc on peut être avoir le pouvoir,
assumer la responsabilité
assumer la responsabilité
05:22
and make predictions about them.
93
310444
2219
et faire des prédictions à leur sujet.
05:24
So let's have my dragon-king burn this black swan concept.
94
312663
3200
Observons mon roi-dragon brûler
ce concept de cygne noir.
ce concept de cygne noir.
05:27
(Laughter)
95
315863
1626
(Rires)
05:29
There are many early warning signals
96
317489
2940
Il y a de nombreux signaux d'alerte précoces
05:32
that are predicted by this theory.
97
320429
1879
qui sont prédits par cette théorie.
05:34
Let me just focus on one of them:
98
322308
2367
Je voudrais juste m'attarder sur l'un d'eux :
05:36
the super-exponential growth with positive feedback.
99
324675
3152
la croissance super-exponentielle
avec des retours positifs.
avec des retours positifs.
05:39
What does it mean?
100
327827
1160
Qu'est-ce que ça signifie ?
05:40
Imagine you have an investment
101
328987
2173
Imaginez que vous avez un investissement
05:43
that returns the first year five percent,
102
331160
3154
qui rapporte la première année 5%,
05:46
the second year 10 percent, the third year 20 percent,
103
334314
3155
la deuxième année 10 %,
la troisième année 20 %
la troisième année 20 %
05:49
the next year 40 percent. Is that not marvelous?
104
337469
2542
l'année suivante 40 %.
N'est-ce pas merveilleux ?
N'est-ce pas merveilleux ?
05:52
This is a super-exponential growth.
105
340011
3398
Il s'agit d'une croissance
super-exponentielle.
super-exponentielle.
05:55
A standard exponential growth corresponds
106
343409
1937
Une croissance exponentielle standard
correspond
correspond
05:57
to a constant growth rate, let's say, of 10 percent
107
345346
3744
à un taux de croissance constant,
disons, de 10 %.
disons, de 10 %.
06:01
The point is that, many times during bubbles,
108
349090
3481
Le fait est que, souvent au cours de bulles,
06:04
there are positive feedbacks which can be of many times,
109
352571
3597
il y a des retours positifs
qui peuvent revenir plusieurs fois,
qui peuvent revenir plusieurs fois,
06:08
such that previous growths enhance,
110
356168
3699
tels que les croissances précédentes
améliorent,
améliorent,
06:11
push forward, increase the next growth
111
359867
3488
poussent vers l'avant, augmentent
la croissance suivante
la croissance suivante
06:15
through this kind of super-exponential growth,
112
363355
2502
grâce à ce type de croissance
super-exponentielle,
super-exponentielle,
06:17
which is very trenchant, not sustainable.
113
365857
3114
qui est très tranchante, non durable.
06:20
And the key idea is that the mathematical solution
114
368971
3057
Et l'idée maîtresse est que
la solution mathématique
la solution mathématique
06:24
of this class of models exhibit finite-time singularities,
115
372028
3638
de cette classe de modèles présente
des singularités de temps fini,
des singularités de temps fini,
06:27
which means that there is a critical time
116
375666
3353
ce qui signifie qu'il y a un moment critique
06:31
where the system will break, will change regime.
117
379019
3204
où le système sera en panne,
changera de régime.
changera de régime.
06:34
It may be a crash. It may be just a plateau, something else.
118
382223
3276
Ça peut être un krach. Ça peut être
seulement un plateau, quelque chose d'autre.
seulement un plateau, quelque chose d'autre.
06:37
And the key idea is that the critical time,
119
385499
2267
Et l'idée maîtresse
est que le moment critique,
est que le moment critique,
06:39
the information about the critical time is contained
120
387766
2529
les informations sur le moment critique
sont contenues
sont contenues
06:42
in the early development of this super-exponential growth.
121
390295
5484
au début du développement
de cette croissance super-exponentielle.
de cette croissance super-exponentielle.
06:47
We have applied this theory early on, that was our first success,
122
395779
4360
Nous avons appliqué cette théorie dès le départ,
c'était notre premier succès,
c'était notre premier succès,
06:52
to the diagnostic of the rupture of key elements
123
400139
3559
pour le diagnostic de la rupture des éléments clés
06:55
on the iron rocket.
124
403698
2529
sur la fusée de fer.
06:58
Using acoustic emission, you know, this little noise
125
406227
2822
À l'aide d'émission acoustique, vous savez,
ce petit bruit
ce petit bruit
07:01
that you hear a structure emit, sing to you
126
409049
2297
que vous entendez une structure émettre,
chanter pour vous
chanter pour vous
07:03
when they are stressed, and reveal the damage going on,
127
411346
3691
quand elles sont stressés
et révèlent les dégâts en cours,
et révèlent les dégâts en cours,
07:07
there's a collective phenomenon of positive feedback,
128
415037
2440
il y a un phénomène collectif
de retour positif,
de retour positif,
07:09
the more damage gives the more damage,
129
417477
1697
le plus de dégâts donne le plus de dégâts,
07:11
so you can actually predict,
130
419174
2475
alors vous pouvez réellement prédire,
07:13
within, of course, a probability band,
131
421649
2140
dans les limites, bien sûr,
d'une bande de probabilité,
d'une bande de probabilité,
07:15
when the rupture will occur.
132
423789
1913
quand la rupture se produira.
07:17
So this is now so successful that it is used
133
425702
2435
Donc, ça a maintenant tellement
de succès qu'on s'en sert
de succès qu'on s'en sert
07:20
in the initial phase of [unclear] the flight.
134
428137
4365
dans la phase initiale de [pas clair] de vol.
07:24
Perhaps more surprisingly, the same type of theory
135
432502
2807
Peut-être plus surprenant,
le même type de théorie
le même type de théorie
07:27
applies to biology and medicine,
136
435309
2728
s'applique à la biologie et la médecine,
07:30
parturition, the act of giving birth, epileptic seizures.
137
438037
3696
la parturition, l'accouchement,
les crises d'épilepsie.
les crises d'épilepsie.
07:33
From seven months of pregnancy, a mother
138
441733
3624
À partir de sept mois de grossesse,
une mère
une mère
07:37
starts to feel episodic precursory contractions of the uterus
139
445357
5664
commence à sentir des contractions
épisodiques de l'utérus
épisodiques de l'utérus
07:43
that are the sign of these maturations
140
451021
4104
qui sont le signe de ces maturations
07:47
toward the instability, giving birth to the baby,
141
455125
3424
vers l'instabilité, donnant naissance à l'enfant,
07:50
the dragon-king.
142
458549
2371
le roi-dragon.
07:52
So if you measure the precursor signal,
143
460920
2606
Donc, si vous mesurez le signal précurseur,
07:55
you can actually identify pre- and post-maturity problems
144
463526
6225
en fait, vous pouvez identifier
les problèmes pré- et post- maturité
les problèmes pré- et post- maturité
08:01
in advance.
145
469751
1471
à l'avance.
08:03
Epileptic seizures also come in a large variety of size,
146
471222
3760
Les crises épileptiques sont aussi
de tailles très diverses
de tailles très diverses
08:06
and when the brain goes to a super-critical state,
147
474982
3280
et quand le cerveau va vers un état supercritique,
08:10
you have dragon-kings which have a degree of predictability
148
478262
3573
vous avez rois-dragons,
qui ont un degré de prédictabilité
qui ont un degré de prédictabilité
08:13
and this can help the patient to deal with this illness.
149
481835
5507
et ça peut aider le patient
à faire face à cette maladie.
à faire face à cette maladie.
08:19
We have applied this theory to many systems,
150
487342
2185
Nous avons appliqué
cette théorie à de nombreux systèmes,
cette théorie à de nombreux systèmes,
08:21
landslides, glacier collapse,
151
489527
2855
les glissements de terrain,
l'effondrement d'un glacier,
l'effondrement d'un glacier,
08:24
even to the dynamics of prediction of success:
152
492382
3567
même à la dynamique
de la prédiction de la réussite :
de la prédiction de la réussite :
08:27
blockbusters, YouTube videos, movies, and so on.
153
495949
4386
les grosses productions, les vidéos YouTube,
films et ainsi de suite.
films et ainsi de suite.
08:32
But perhaps the most important application
154
500335
3136
Mais peut-être que l'application
la plus importante
la plus importante
08:35
is for finance, and this theory
155
503471
2366
est dans la finance et cette théorie
08:37
illuminates, I believe, the deep reason
156
505837
3439
éclaire, je crois, la raison profonde
08:41
for the financial crisis that we have gone through.
157
509276
2696
de la crise financière que nous avons traversée.
08:43
This is rooted in 30 years of history of bubbles,
158
511972
4048
C'est enraciné dans les 30 ans
d'histoire de bulles,
d'histoire de bulles,
08:48
starting in 1980, with the global bubble
159
516020
3712
à partir de 1980, avec la bulle mondiale
08:51
crashing in 1987,
160
519732
2087
qui éclate en 1987,
08:53
followed by many other bubbles.
161
521819
2369
suivie de nombreuses autres bulles.
08:56
The biggest one was the "new economy" Internet bubble
162
524188
2712
La plus grande était la bulle internet
de la « nouvelle économie »
de la « nouvelle économie »
08:58
in 2000, crashing in 2000,
163
526900
1925
en 2000, qui a éclaté en 2000,
09:00
the real estate bubbles in many countries,
164
528825
2048
les bulles immobilières
dans de nombreux pays,
dans de nombreux pays,
09:02
financial derivative bubbles everywhere,
165
530873
2780
des bulles financières dérivées partout,
09:05
stock market bubbles also everywhere,
166
533653
2289
des bulles de marché boursier
également partout,
également partout,
09:07
commodity and all bubbles, debt and credit bubbles --
167
535942
3951
des bulles sur des produits de base
et toutes les bulles de dettes et crédits --
et toutes les bulles de dettes et crédits --
09:11
bubbles, bubbles, bubbles.
168
539893
2713
des bulles, des bulles, des bulles.
09:14
We had a global bubble.
169
542606
2639
Nous avions une bulle mondiale.
09:17
This is a measure of global overvaluation
170
545245
4241
C'est une mesure de surévaluation mondiale
09:21
of all markets, expressing what I call
171
549486
4006
de tous les marchés,
en exprimant ce que j'appelle
en exprimant ce que j'appelle
09:25
an illusion of a perpetual money machine
172
553508
3169
l'illusion d'une machine à fric perpétuelle
09:28
that suddenly broke in 2007.
173
556677
3952
qui a éclaté tout d'un coup en 2007.
09:32
The problem is that we see the same process,
174
560629
4234
Le problème est que
nous voyons le même processus,
nous voyons le même processus,
09:36
in particular through quantitative easing,
175
564863
2731
en particulier à travers
un assouplissement quantitatif,
un assouplissement quantitatif,
09:39
of a thinking of a perpetual money machine nowadays
176
567594
3184
d'une idée d'une machine à fric
perpétuelle de nos jours
perpétuelle de nos jours
09:42
to tackle the crisis since 2008 in the U.S., in Europe,
177
570778
4403
pour lutter contre la crise depuis 2008
aux États-Unis, en Europe,
aux États-Unis, en Europe,
09:47
in Japan.
178
575181
2288
au Japon.
09:49
This has very important implications
179
577469
2390
Cela a des implications très importantes
09:51
to understand the failure of quantitative easing
180
579859
4078
pour comprendre l'échec
de l'assouplissement quantitatif
de l'assouplissement quantitatif
09:55
as well as austerity measures
181
583937
1876
ainsi que des mesures d'austérité
09:57
as long as we don't attack the core,
182
585813
2809
tant que nous ne nous attaquons pas au cœur
10:00
the structural cause of this perpetual money machine thinking.
183
588622
5191
de la cause structurelle de cette idée
de machine à fric perpétuelle.
de machine à fric perpétuelle.
10:05
Now, these are big claims.
184
593813
2616
Ce sont de grandes revendications.
10:08
Why would you believe me?
185
596429
2882
Pourquoi me croiriez-vous ?
10:11
Well, perhaps because, in the last 15 years
186
599311
2880
Eh bien, peut-être parce que,
au cours des 15 dernières années
au cours des 15 dernières années
10:14
we have come out of our ivory tower,
187
602191
3192
nous sommes sortis de notre tour d'Ivoire,
10:17
and started to publish ex ante --
188
605383
2736
et avons commencé à publier ex ante--
10:20
and I stress the term ex ante, it means "in advance" —
189
608119
3328
et j'insiste sur le terme ex ante, il signifie « à l'avance » —
10:23
before the crash confirmed
190
611447
2138
avant que le krach n'ait confirmé
10:25
the existence of the bubble or the financial excesses.
191
613585
2686
l'existence de la bulle ou des excès financiers.
10:28
These are a few of the major bubbles
192
616271
3722
Voici quelques-unes des grandes bulles
10:31
that we have lived through in recent history.
193
619993
4478
que nous avons traversées
dans l'histoire récente.
dans l'histoire récente.
10:36
Again, many interesting stories for each of them.
194
624471
2840
Encore une fois, de nombreuses histoires
intéressantes pour chacune d'elles.
intéressantes pour chacune d'elles.
10:39
Let me tell you just one or two stories
195
627311
2714
Laissez-moi vous raconter
juste une ou deux histoires
juste une ou deux histoires
10:42
that deal with massive bubbles.
196
630025
2046
qui traitent des bulles massives.
10:44
We all know the Chinese miracle.
197
632071
2336
Nous connaissons tous le miracle chinois.
10:46
This is the expression of the stock market
198
634407
3070
C'est l'expression du marché boursier
10:49
of a massive bubble, a factor of three,
199
637477
2880
d'une énorme bulle, un facteur de trois,
10:52
300 percent in just a few years.
200
640357
2170
300 % en seulement quelques années.
10:54
In September 2007,
201
642527
3202
En septembre 2007,
10:57
I was invited as a keynote speaker of a macro hedge fund
202
645729
3647
j'ai été invité comme conférencier principal
11:01
management conference,
203
649376
2449
à la conférence de management
d'un fonds spéculatif macro
d'un fonds spéculatif macro
11:03
and I showed to the conference a prediction
204
651825
4055
et j'ai présenté à la conférence une prédiction
11:07
that by the end of 2007, this bubble
205
655880
4193
qu'à la fin de 2007, cette bulle
11:12
would change regime.
206
660073
1969
changerait de régime.
11:14
There might be a crash. Certainly not sustainable.
207
662042
3085
Il pourrait y avoir un krach.
Certainement pas durable.
Certainement pas durable.
11:17
Now, how do you believe the very smart,
208
665127
5242
Maintenant, comment croyez-vous que
les managers du macro fonds spéculatif
les managers du macro fonds spéculatif
11:22
very motivated, very informed macro hedge fund managers
209
670369
5430
très intelligents, très motivés, très éclairés
11:27
reacted to this prediction?
210
675799
1956
ont réagi à cette prédiction ?
11:29
You know, they had made billions
211
677755
1956
Vous savez, ils avaient gagné des milliards
11:31
just surfing this bubble until now.
212
679711
2835
rien qu'en surfant sur cette bulle jusque là.
11:34
They told me, "Didier,
213
682546
1584
Ils m'ont dit, "Didier,
11:36
yeah, the market might be overvalued,
214
684130
3037
oui, il se pourrait que le marché soit surévalué,
11:39
but you forget something.
215
687167
1896
mais vous oubliez quelque chose.
11:41
There is the Beijing Olympic Games coming
216
689063
2352
Il y a les Jeux olympiques de Beijing bientôt
11:43
in August 2008, and it's very clear that
217
691415
2264
en août 2008, et il est très clair que
11:45
the Chinese government is controlling the economy
218
693679
3192
le gouvernement chinois contrôle l'économie
11:48
and doing what it takes
219
696871
1353
et fait ce qu'il faut
11:50
to also avoid any wave and control the stock market."
220
698224
4447
pour également éviter toute vague
et contrôler le marché boursier. »
et contrôler le marché boursier. »
11:54
Three weeks after my presentation,
221
702671
2471
Trois semaines après ma présentation,
11:57
the markets lost 20 percent
222
705142
2126
les marchés ont perdu 20 %
11:59
and went through a phase of volatility,
223
707268
2261
et ont traversé une phase d'instabilité,
12:01
upheaval, and a total market loss of
224
709529
2726
un bouleversement et
une perte de marché totale de
une perte de marché totale de
12:04
70 percent until the end of the year.
225
712255
2268
70 % jusqu'à la fin de l'année.
12:06
So how can we be so collectively wrong
226
714523
2876
Alors, comment peut-on avoir
si collectivement tort
si collectivement tort
12:09
by misreading or ignoring the science
227
717399
4142
en faisant une erreur de lecture
ou en ignorant la science
ou en ignorant la science
12:13
of the fact that when an instability has developed,
228
721541
2831
du fait que lorsqu'une instabilité s'est développée,
12:16
and the system is ripe, any perturbation
229
724372
2451
et que le système est mûr, toute perturbation
12:18
makes it essentially impossible to control?
230
726823
3681
le rend essentiellement impossible à contrôler ?
12:22
The Chinese market collapsed, but it rebounded.
231
730504
4705
Le marché chinois s'est effondré,
mais il a rebondi.
mais il a rebondi.
12:27
In 2009, we also identified that this new bubble,
232
735209
4756
En 2009, nous avons également identifié
que cette nouvelle bulle,
que cette nouvelle bulle,
12:31
a smaller one, was unsustainable,
233
739965
2586
plus petite, était insoutenable,
12:34
so we published again a prediction, in advance,
234
742551
3632
donc, nous avons publié
encore une prédiction, à l'avance,
encore une prédiction, à l'avance,
12:38
stating that by August 2009, the market will correct,
235
746183
4327
indiquant qu'en août 2009,
le marché corrigerait,
le marché corrigerait,
12:42
will not continue on this track.
236
750510
2681
ne continuerait pas sur cette voie.
12:45
Our critics, reading the prediction,
237
753191
3152
Nos critiques, en lisant la prédiction,
12:48
said, "No, it's not possible.
238
756343
3913
ont dit, « Non, ce n'est pas possible.
12:52
The Chinese government is there.
239
760256
1494
Le gouvernement chinois est là.
12:53
They have learned their lesson. They will control.
240
761750
2682
Ils ont appris leur leçon.
Ils vont contrôler.
Ils vont contrôler.
12:56
They want to benefit from the growth."
241
764432
1807
Ils veulent bénéficier de la croissance. »
12:58
Perhaps these critics have not learned their lesson previously.
242
766239
3656
Peut-être que ces critiques n'ont pas appris
leur leçon précédemment.
leur leçon précédemment.
13:01
So the crisis did occur. The market corrected.
243
769895
3832
La crise s'est donc produite.
Le marché a corrigé.
Le marché a corrigé.
13:05
The same critics then said, "Ah, yes,
244
773727
2336
Les mêmes critiques ont alors dit : « Ah, oui,
13:08
but you published your prediction.
245
776063
1849
mais vous avez publié votre prédiction.
13:09
You influenced the market.
246
777912
1656
Vous avez influencé le marché.
13:11
It was not a prediction."
247
779568
3133
Ce n'était pas une prédiction. »
13:14
Maybe I am very powerful then.
248
782701
3357
Alors peut-être que je suis très puissant.
13:18
Now, this is interesting.
249
786058
2044
Maintenant, ce qui est intéressant.
13:20
It shows that it's essentially impossible until now
250
788102
2937
Ça montre qu'il est essentiellement impossible
jusqu'à présent
jusqu'à présent
13:23
to develop a science of economics
251
791039
2128
de développer une science de l'économie
13:25
because we are sentient beings who anticipate
252
793167
3143
parce que nous sommes
des êtres sensibles qui anticipent
des êtres sensibles qui anticipent
13:28
and there is a problem of self-fulfilling prophesies.
253
796310
4063
et il y a un problème de prophétie
qui s'auto-réalisent.
qui s'auto-réalisent.
13:32
So we invented a new way of doing science.
254
800373
3733
Donc, nous avons inventé une nouvelle façon
de faire des sciences.
de faire des sciences.
13:36
We created the Financial Bubble Experiment.
255
804106
2712
Nous avons créé l'expérience de bulle financière.
13:38
The idea is the following. We monitor the markets.
256
806818
2672
L'idée est la suivante.
Nous surveillons les marchés.
Nous surveillons les marchés.
13:41
We identify excesses, bubbles.
257
809490
4168
Nous identifions les excès, les bulles.
13:45
We do our work. We write a report
258
813658
3304
Nous faisons notre travail.
Nous écrivons un rapport
Nous écrivons un rapport
13:48
in which we put our prediction of the critical time.
259
816962
4272
dans lequel nous mettons
notre prédiction du temps critique.
notre prédiction du temps critique.
13:53
We don't release the report. It's kept secret.
260
821234
2575
Nous ne publions pas le rapport.
Il est gardée secret.
Il est gardée secret.
13:55
But with modern encrypting techniques,
261
823809
2865
Mais avec des techniques de cryptage modernes,
13:58
we have a hash, we publish a public key,
262
826674
4022
nous avons un hachage,
nous publions une clé publique,
nous publions une clé publique,
14:02
and six months later, we release the report,
263
830696
3955
et six mois plus tard,
nous publions le rapport,
nous publions le rapport,
14:06
and there is authentication.
264
834651
2399
et il y a l'authentification.
14:09
And all this is done on an international archive
265
837050
4768
Et tout cela se fait sur une archive internationale
14:13
so that we cannot be accused of just releasing the successes.
266
841818
4200
afin que nous ne puissions pas être accusés
de ne publier que les réussites.
de ne publier que les réussites.
14:18
Let me tease you with a very recent analysis.
267
846018
3392
Permettez-moi de vous taquiner
avec une analyse très récente.
avec une analyse très récente.
14:21
17th of May, 2013, just two weeks ago,
268
849410
3258
17 mai 2013, il y a seulement deux semaines
14:24
we identified that the U.S. stock market
269
852668
1678
nous avons identifié que
le marché boursier des États-Unis
le marché boursier des États-Unis
14:26
was on an unsustainable path
270
854346
2392
était sur une trajectoire non viable
14:28
and we released this on our website on the 21st of May
271
856738
3802
et nous avons publié
sur notre site Web le 21 mai
sur notre site Web le 21 mai
14:32
that there will be a change of regime.
272
860540
2045
qu'il y aura un changement de régime.
14:34
The next day, the market started to change regime, course.
273
862585
4784
Le lendemain, le marché a commencé
à changer de régime.
à changer de régime.
14:39
This is not a crash.
274
867369
1491
Ce n'est pas un krach.
14:40
This is just the third or fourth act
275
868860
2599
C'est juste le troisième ou quatrième acte
14:43
of a massive bubble in the making.
276
871459
2863
d'une bulle massive en devenir.
14:46
Scaling up the discussion at the size of the planet,
277
874322
3096
En élargissant la discussion
à la taille de la planète,
à la taille de la planète,
14:49
we see the same thing.
278
877418
1025
nous voyons la même chose.
14:50
Wherever we look, it's observable:
279
878443
2921
Où que nous regardions, c'est observable :
14:53
in the biosphere, in the atmosphere, in the ocean,
280
881364
3230
dans la biosphère, dans l'atmosphère,
dans l'océan,
dans l'océan,
14:56
showing these super-exponential trajectories
281
884594
3904
montrant ces trajectoires super-exponentielles
15:00
characterizing an unsustainable path
282
888498
2631
caractérisant un chemin non durable
15:03
and announcing a phase transition.
283
891129
2617
et annonçant une transition de phase.
15:05
This diagram on the right
284
893746
1704
Ce diagramme sur la droite
15:07
shows a very beautiful compilation of studies
285
895450
3000
montre une très belle compilation d'études
15:10
suggesting indeed that there is a nonlinear -- possibility
286
898450
3710
qui suggère en effet qu'il y a une possibilité
15:14
for a nonlinear transition just in the next few decades.
287
902160
4149
d'une transition non linéaire
dans les prochaines décennies.
dans les prochaines décennies.
15:18
So there are bubbles everywhere.
288
906309
3622
Il existe donc des bulles partout.
15:21
From one side, this is exciting
289
909931
1964
D'un côté, c'est excitant
15:23
for me, as a professor who chases bubbles
290
911895
2760
pour moi, comme un professeur
qui poursuit les bulles
qui poursuit les bulles
15:26
and slays dragons, as the media has sometimes called me.
291
914655
4758
et tue les dragons,
comme m'ont parfois appelé les médias.
comme m'ont parfois appelé les médias.
15:31
But can we really slay the dragons?
292
919413
3051
Mais pouvons-nous vraiment tuer les dragons ?
15:34
Very recently, with collaborators,
293
922464
2144
Très récemment, avec des collaborateurs,
15:36
we studied a dynamical system
294
924608
2703
nous avons étudié un système dynamique
15:39
where you see the dragon-king as these big loops
295
927311
2904
où on voit le roi-dragon
comme ces grandes boucles
comme ces grandes boucles
15:42
and we were able to apply tiny perturbations at the right times
296
930215
3921
et nous avons été en mesure d'appliquer
des petites perturbations aux bons moments
des petites perturbations aux bons moments
15:46
that removed, when control is on, these dragons.
297
934136
4935
qui ont supprimé ces dragons,
lorsque le contrôle est activé.
lorsque le contrôle est activé.
15:51
"Gouverner, c'est prévoir."
298
939071
2934
« Gouverner, c'est prévoir. »
15:54
Governing is the art of planning and predicting.
299
942005
5794
Gouverner, c'est l'art de la planification
et de la prévision.
et de la prévision.
15:59
But is it not the case that this is probably
300
947799
2753
Mais n'est-ce pas vrai que c'est sans doute
16:02
one of the biggest gaps of mankind,
301
950552
3900
une des plus grandes lacunes de l'humanité,
16:06
which has the responsibility to steer
302
954452
3260
qui a la responsabilité d'orienter
16:09
our societies and our planet toward sustainability
303
957712
2703
nos sociétés et notre planète vers la durabilité
16:12
in the face of growing challenges and crises?
304
960428
4844
face à des défis et des crises croissants ?
16:17
But the dragon-king theory gives hope.
305
965272
4495
Mais la théorie du roi-dragon
donne de l'espoir.
donne de l'espoir.
16:21
We learn that most systems have pockets of predictability.
306
969767
3568
Nous apprenons que la plupart des systèmes
ont des poches de prévisibilité.
ont des poches de prévisibilité.
16:25
It is possible to develop advance diagnostics of crises
307
973335
4900
Il est possible de développer
des diagnostics des crises d'avance
des diagnostics des crises d'avance
16:30
so that we can be prepared, we can take measures,
308
978235
3559
afin que nous puissions être prêts,
nous pouvons prendre des mesures,
nous pouvons prendre des mesures,
16:33
we can take responsibility,
309
981794
2755
nous pouvons prendre des responsabilités,
16:36
and so that never again will
310
984549
2747
pour que plus jamais
16:39
extremes and crises like the Great Recession
311
987296
3854
des extrêmes et des crises,
comme la grande récession
comme la grande récession
16:43
or the European crisis take us by surprise.
312
991150
4410
ou la crise européenne nous prenne
par surprise.
par surprise.
16:47
Thank you.
313
995560
1475
Merci.
16:49
(Applause)
314
997035
6293
(Applaudissements)
ABOUT THE SPEAKER
Didier Sornette - Risk economistDidier Sornette studies whether it is possible to anticipate big changes or predict crises in complex systems.
Why you should listen
While financial crashes, recessions, earthquakes and other extreme events appear chaotic, Didier Sornette's research is focused on finding out whether they are, in fact, predictable. They may happen often as a surprise, he suggests, but they don't come out of the blue: the most extreme risks (and gains) are what he calls "dragon kings" that almost always result from a visible drift toward a critical instability. In his hypothesis, this instability has measurable technical and/or socio-economical precursors. As he says: "Crises are not external shocks."
An expert on complex systems, Sornette is the chair of entrepreneurial risk at the Swiss Federal Institute of Technology, and director of the Financial Crisis Observatory, a project to test the hypothesis that markets can be predictable, especially during bubbles. He's the author of Why Stock Markets Crash: Critical Events in Complex Financial Systems.
Didier Sornette | Speaker | TED.com