TED@State Street Boston
Michael Metcalfe: We need money for aid. So let’s print it.
מייקל מטקאלף: אנו זקוקים לכספי סיוע; אז בואו נדפיס אותם.
Filmed:
Readability: 3.9
790,914 views
בימי המשבר הפיננסי, הבנקים המרכזיים של ארה"ב, בריטניה ויפן הדפיסו 3.7 טריליון דולר כדי לרכוש נכסים ולעודד משקיעים לנהוג כמותם. מייקל מטקאלף מציע רעיון מהמם: אולי אותם בנקים מרכזיים יוכלו להדפיס כסף כדי להבטיח את השגת מטרות הסיוע הגלובלי שלהם? ומבלי להסתכן באינפלציה?
Michael Metcalfe - Financial expert
A senior managing director and head of global macro strategy at State Street Global Markets, Michael Metcalfe provides high quality capital flow research. Full bio
A senior managing director and head of global macro strategy at State Street Global Markets, Michael Metcalfe provides high quality capital flow research. Full bio
Double-click the English transcript below to play the video.
00:12
Thirteen years ago,
0
903
2166
לפני 13 שנה
00:15
we set ourselves a goal to end poverty.
1
3069
6381
הצבנו לעצמנו מטרה:
לחסל את העוני.
לחסל את העוני.
00:21
After some success,
2
9450
2619
אחרי הצלחה מסוימת,
00:24
we've hit a big hurdle.
3
12069
3054
נתקלנו במכשול רציני.
00:27
The aftermath of the financial crisis
4
15123
2521
תוצאות המשבר הכלכלי
00:29
has begun to hit aid payments,
5
17644
2725
החלו לפגוע בתשלומי הסיוע,
00:32
which have fallen for two consecutive years.
6
20369
4764
ואלה ירדו במשך שנתיים רצופות.
00:37
My question is whether the lessons learned
7
25133
3979
שאלתי היא, האם הלקח שנלמד
00:41
from saving the financial system
8
29112
3920
מהצלת המערכת הפיננסית
00:45
can be used to help us overcome that hurdle
9
33032
3482
יכול לעזור לנו להתגבר
על מכשול זה
על מכשול זה
00:48
and help millions.
10
36514
3205
ולעזור למיליונים?
00:51
Can we simply print money for aid?
11
39719
6910
האם נוכל פשוט להדפיס כסף
לצרכי סיוע?
לצרכי סיוע?
00:58
"Surely not."
12
46629
1507
"ברור שלא.".
01:00
It's a common reaction.
13
48136
2009
זאת התגובה הנפוצה.
01:02
(Laughter)
14
50145
1022
[צחוק]
01:03
It's a quick talk.
15
51167
2510
זאת שיחה קצרה.
01:05
Others channel John McEnroe.
16
53677
4777
אחרים מצטטים את ג'ון מקנרו.
01:10
"You cannot be serious!"
17
58454
1972
"אתה לא רציני!"
01:12
Now, I can't do the accent, but I am serious,
18
60426
4931
אינני יכול לחקות את המבטא שלו,
אבל אני בהחלט רציני.
אבל אני בהחלט רציני.
01:17
thanks to these two children,
19
65357
4000
הודות לשתי הילדות האלה,
01:21
who, as you'll learn, are very much at the heart
20
69357
3680
שכפי שתיווכחו לדעת,
תופסות מקום מרכזי
תופסות מקום מרכזי
01:25
of my talk.
21
73037
2492
בהרצאתי.
01:27
On the left, we have Pia.
22
75529
2966
מצד שמאל זאת פיה.
01:30
She lives in England.
23
78495
1590
היא חיה באנגליה.
01:32
She has two loving parents,
24
80085
3144
יש לה שני הורים אוהבים,
01:35
one of whom is standing right here.
25
83229
4900
שאחד מהם עומד כאן.
01:40
Dorothy, on the right,
26
88129
2392
דורותי, מימין,
01:42
lives in rural Kenya.
27
90521
2899
חיה בקניה הכפרית.
01:45
She's one of 13,000 orphans
28
93420
2639
היא אחת מ-13,000 יתומים
01:48
and vulnerable children
29
96059
1505
וילדים פגיעים
01:49
who are assisted by a charity that I support.
30
97564
5348
שנעזרים במפעל צדקה
שאני תומך בו.
שאני תומך בו.
01:54
I do that because I believe
31
102912
2780
אני עושה זאת כי אני מאמין
01:57
that Dorothy, like Pia,
32
105692
2321
שדורותי, כמו פיה,
02:00
deserves the best life chances
33
108013
3338
ראויה להזדמנויות הטובות ביותר בחיים
02:03
that we can afford to give her.
34
111351
2564
שאנו יכולים להרשות לעצמנו
להעניק לה.
להעניק לה.
02:05
You'll all agree with me, I'm sure.
35
113915
3039
כולכם מסכימים איתי,
אני בטוח.
אני בטוח.
02:08
The U.N. agrees too.
36
116954
2610
גם האו"ם מסכים איתי.
02:11
Their overriding aim
37
119564
2052
יש להם מטרה בעדיפות עליונה
02:13
for international aid
38
121616
2076
לספק סיוע בינלאומי
02:15
is to strive for a life of dignity for all.
39
123692
6138
למען חיים בכבוד לכל.
02:21
But -- and here's that hurdle --
40
129834
4520
אבל - וזהו המכשול -
02:26
can we afford our aid aspirations?
41
134354
4550
האם נוכל לממן
את שאיפות הסיוע שלנו?
את שאיפות הסיוע שלנו?
02:30
History suggests not.
42
138904
3293
ההיסטוריה אומרת שלא.
02:34
In 1970, governments set themselves a target
43
142197
5322
ב-1970, ממשלות הציבו לעצמן מטרה
02:39
to increase overseas aid payments
44
147519
2495
להגדיל את סיוע החוץ שלהן
02:42
to 0.7 percent
45
150014
2269
ל-0.7 אחוזים
02:44
of their national income.
46
152283
1639
מההכנסה הלאומית שלהן.
02:45
As you can see, a big gap opens up
47
153922
4277
כפי שאתם רואים,
נפער פער גדול
נפער פער גדול
02:50
between actual aid and that target.
48
158199
4594
בין הסיוע בפועל
לבין אותה מטרה.
לבין אותה מטרה.
02:54
But then come the Millennium Development Goals,
49
162793
4263
אך אז הגיעו תכניות הפיתוח
של המילניום,
של המילניום,
02:59
eight ambitious targets
50
167056
2409
שמונה מטרות שאפתניות
03:01
to be met by 2015.
51
169465
3908
שיש להשיגן עד 2015.
03:05
If I tell you that just one of those targets
52
173373
2995
אם אספר לכם שרק אחת
ממטרות אלו
ממטרות אלו
03:08
is to eradicate extreme hunger and poverty,
53
176368
4183
היא לחסל
את הרעב והעוני הקיצוניים,
את הרעב והעוני הקיצוניים,
03:12
you get a sense of the ambition.
54
180551
2818
תקבלו מושג
על מידת השאפתנות שבהן.
על מידת השאפתנות שבהן.
03:15
There's also been some success.
55
183369
3605
היתה גם הצלחה מסוימת.
03:18
The number of people living
56
186974
1309
מספר האנשים שחיים
03:20
on less than $1.25 a day has halved.
57
188283
5976
על פחות מ-1.25 דולר ליום
פחת בחצי.
פחת בחצי.
03:26
But a lot remains to be done in two years.
58
194259
3727
אבל נותרה עוד מלאכה רבה
לשנתיים הבאות.
לשנתיים הבאות.
03:29
One in eight remain hungry.
59
197986
3691
אחד מכל שמונה
נשאר עדיין רעב.
נשאר עדיין רעב.
03:33
In the context of this auditorium,
60
201677
2611
אם נמשיל זאת לאולם הזה,
03:36
the front two rows aren't going to get any food.
61
204288
4448
שתי השורות הראשונות
לא תקבלנה כלל מזון.
לא תקבלנה כלל מזון.
03:40
We can't settle for that,
62
208736
2158
איננו יכולים להסכים לכך,
03:42
which is why the concern about the eighth goal,
63
210894
4504
וזו הסיבה מדוע הדאגה
בקשר למטרה השמינית,
בקשר למטרה השמינית,
03:47
which relates to funding,
64
215398
1820
הנוגעת למימון,
03:49
which I said at the beginning is falling,
65
217218
2914
שציינתי בהתחלה שהוא הולך ופוחת,
03:52
is so troubling.
66
220132
4460
היא כה מטרידה.
03:56
So what can be done?
67
224592
2054
אז מה אפשר לעשות?
03:58
Well, I work in financial markets,
68
226646
2992
אני עובד בשווקים הפיננסיים,
04:01
not development.
69
229638
2451
לא בפיתוח.
04:04
I study the behavior of investors,
70
232089
3037
אני חוקר את התנהגות המשקיעים,
04:07
how they react to policy and the economy.
71
235126
5586
איך הם מגיבים למדיניות ולכלכלה.
04:12
It gives me a different angle on the aid issue.
72
240712
4633
זה מקנה לי מבט מזווית שונה
על סוגיית הסיוע.
על סוגיית הסיוע.
04:17
But it took an innocent question
73
245345
2521
אבל היתה דרושה שאלה תמימה
04:19
from my then-four-year-old daughter
74
247866
2635
של בתי,
שהיתה אז בת ארבע
שהיתה אז בת ארבע
04:22
to make me appreciate that.
75
250501
4059
כדי שאצליח להעריך את זה.
04:26
Pia and I were on the way to a local cafe
76
254560
3195
פיה ואני הלכנו
לבית-קפה מקומי
לבית-קפה מקומי
04:29
and we passed a man collecting for charity.
77
257755
4416
ועברנו על פני קבצן.
04:34
I didn't have any change to give him,
78
262171
1551
לא היה לי כסף קטן
לתת לו,
לתת לו,
04:35
and she was disappointed.
79
263722
2501
והיא היתה מאוכזבת.
04:38
Once in the cafe, Pia takes out her coloring book
80
266223
3778
כשהיינו בבית הקפה,
פיה מוציאה את חוברת הצביעה שלה
פיה מוציאה את חוברת הצביעה שלה
04:42
and starts scribbling.
81
270001
1742
ומתחילה לקשקש.
04:43
After a little while, I ask her what she's doing,
82
271743
4024
אחרי זמן-מה אני שואל אותה
מה היא עושה.
מה היא עושה.
04:47
and she shows me a drawing
83
275767
2536
והיא מראה לי ציור
04:50
of a £5 note
84
278303
2212
של שטר בן 5 ליש"ט
04:52
to give to the man outside.
85
280515
2043
שהיה מיועד לאיש שבחוץ.
04:54
It's so sweet,
86
282558
1253
זה היה כל-כך מתוק,
04:55
and more generous than Dad would have been.
87
283811
3100
והרבה יותר נדיב מאבא שלה.
04:58
But of course I explained to her,
88
286911
1926
אבל הסברתי לה, כמובן,
05:00
"You can't do that; it's not allowed."
89
288837
2503
"את לא יכולה לעשות את זה.
זה אסור."
זה אסור."
05:03
To which I get the classic four-year-old response:
90
291340
4694
וזכיתי לתשובה הקלסית של בת 4:
05:08
"Why not?"
91
296034
2548
"למה לא?"
05:10
Now I'm excited, because I actually think
92
298582
2414
עכשיו התלהבתי,
כי באמת חשבתי
כי באמת חשבתי
05:12
I can answer this time.
93
300996
1841
שהפעם אני יודע את התשובה.
05:14
So I launch into an explanation of how
94
302837
2915
אז פצחתי בהסבר שתיאר
05:17
an unlimited supply of money
95
305752
3315
איך אספקה בלתי-מוגבלת
של כסף
של כסף
05:21
chasing a limited number of goods
96
309067
3179
במטרה להשיג מספר מוגבל
של סחורות
של סחורות
05:24
sends prices to the moon.
97
312246
4934
תגרום למחירים להרקיע שחקים.
05:31
Something about that exchange stuck with me,
98
319036
4319
משהו מעיסקת החליפין ההיא
נותר במחשבתי,
נותר במחשבתי,
05:35
not because of the look of relief
99
323355
2103
לא בגלל מבט ההקלה
05:37
on Pia's face when I finally finished,
100
325458
2263
על פניה של פיה
כשסיימתי להסביר,
כשסיימתי להסביר,
05:39
but because it related
101
327721
4790
אלא משום שזה התייחס
05:44
to the sanctity of the money supply,
102
332511
4901
לקדושת אספקת הכסף,
05:49
a sanctity that had been challenged and questioned
103
337412
4302
קדושה שהוטל בה ספק ושהתערערה
05:53
by the reaction of central banks
104
341714
2919
כתוצאה מתגובת הבנקים המרכזיים
05:56
to the financial crisis.
105
344633
2476
למשבר הכלכלי.
05:59
To reassure investors,
106
347109
2567
כדי להרגיע את המשקיעים,
06:01
central banks began buying assets
107
349676
4897
הבנקים המרכזיים החלו
לרכוש נכסים
לרכוש נכסים
06:06
to try and encourage investors to do the same.
108
354573
5036
ולנסות לעודד משקיעים
לנהוג כמותם.
לנהוג כמותם.
06:11
They funded these purchases
109
359609
3598
הם מימנו רכישות אלה
06:15
with money they created themselves.
110
363207
3549
בכסף שיצרו בעצמם.
06:18
The money wasn't actually physically printed.
111
366756
3286
הכסף לא הודפס באופן ממשי.
06:22
It's still sort of locked away
in the banking system today.
in the banking system today.
112
370042
3614
הוא עדיין כאילו נעול ושמור
במערכת הבנקאית של ימינו.
במערכת הבנקאית של ימינו.
06:25
But the amount created was unprecedented.
113
373656
5201
אבל הכמות שנוצרה היתה
חסרת-תקדים.
חסרת-תקדים.
06:30
Together, the central banks of the U.S.,
114
378857
3505
ביחד, הבנקים המרכזיים של ארה"ב,
06:34
U.K and Japan
115
382362
1870
בריטניה ויפן
06:36
increased the stock of money in their economies
116
384232
3390
הגדילו את מלאי הכסף
בכלכלות שלהן
בכלכלות שלהן
06:39
by 3.7 trillion dollars.
117
387622
4028
ב-3.7 טריליון דולר.
06:43
That's three times, in fact
that's more than three times,
that's more than three times,
118
391650
3455
זה פי 3,
בעצם יותר מפי 3,
בעצם יותר מפי 3,
06:47
the total physical stock of dollar notes in circulation.
119
395105
4812
מהמלאי הפיזי הכולל
של שטרות הדולרים שבמחזור.
של שטרות הדולרים שבמחזור.
06:51
Three times!
120
399917
4248
פי 3!
06:56
Before the crisis,
121
404165
1910
לפני המשבר,
06:58
this would have been utterly unthinkable,
122
406075
4948
איש לא היה מעלה על דעתו
דבר כזה,
דבר כזה,
07:03
yet it was accepted remarkably quickly.
123
411023
7464
אבל זה התקבל
במהירות ראויה לציון.
במהירות ראויה לציון.
07:10
The price of gold,
124
418487
2027
מחיר הזהב,
07:12
an asset thought to protect against inflation,
125
420514
2748
נכס שנחשב כמספק
הגנה מפני אינפלציה,
הגנה מפני אינפלציה,
07:15
did jump,
126
423262
2826
אכן זינק,
07:18
but investors bought other assets
127
426088
2798
אבל המשקיעים קנו נכסים אחרים
07:20
that offered little protection from inflation.
128
428886
2631
שהציעו הגנה מועטה
מפני אינפלציה.
מפני אינפלציה.
07:23
They bought fixed income securities, bonds.
129
431517
3544
הם קנו ניירות ערך, אגרות חוב,
07:27
They bought equities too.
130
435061
2767
הם קנו גם מניות.
07:29
For all the scare stories,
131
437828
2659
אחרי כל סיפורי האימה,
07:32
the actual actions of investors
132
440487
3029
הפעולות שנקטו בפועל המשקיעים
07:35
spoke of rapid acceptance and confidence.
133
443516
6525
העידו על קבלה מהירה ואמון.
07:42
That confidence was based on two pillars.
134
450041
5675
האמון התבסס על שני יסודות:
07:47
The first was that, after years
135
455716
2465
הראשון היה, שאחרי שנים
07:50
of keeping inflation under control,
136
458181
3256
של שליטה באינפלציה,
07:53
central banks were trusted
137
461437
2807
היה אמון בבנקים המרכזיים
07:56
to take the money-printing away
138
464244
3287
שהם יפסיקו להדפיס כסף
07:59
if inflation became a threat.
139
467531
3621
אם האינפלציה תהפוך לאיום.
08:03
Secondly, inflation simply never became a threat.
140
471152
6229
שנית, האינפלציה פשוט
כלל לא הפכה לאיום.
כלל לא הפכה לאיום.
08:09
As you can see, in the United States,
141
477381
1868
כפי שאתם רואים, בארה"ב,
08:11
inflation for most of this period
142
479249
2041
האינפלציה במשך רוב התקופה הזו
08:13
remained below average.
143
481290
3457
נותרה מתחת לממוצע.
08:16
It was the same elsewhere.
144
484747
3272
זה היה כך בכל מקום.
08:20
So how does all this relate to aid?
145
488019
3417
איך כל זה קשור לסיוע?
08:23
Well, this is where Dorothy
146
491436
3875
ובכן, זה המקום שבו דורותי,
08:27
and the Mango Tree charity
147
495311
2466
וארגון הצדקה "עץ המנגו"
08:29
that supports her comes in.
148
497777
2558
שתומך בה,
נכנסים לתמונה.
נכנסים לתמונה.
08:32
I was at one of their fundraising events
149
500335
2097
נכחתי באחד מאירועי
גיוס הכספים שלהם
גיוס הכספים שלהם
08:34
earlier this year,
150
502432
1220
בתחילת השנה,
08:35
and I was inspired to give a one-off donation
151
503652
3749
והשפיעו עלי להרים
תרומה חד-פעמית,
תרומה חד-פעמית,
08:39
when I remembered that my firm
152
507401
2838
כשנזכרתי שהחברה שלי
08:42
offers to match the charitable contributions
153
510239
3259
מציעה להשלים בסכום זהה
את התרומות לצדקה
את התרומות לצדקה
08:45
its employees make.
154
513498
2743
של עובדיה.
08:48
So think of this:
155
516241
2726
חישבו על זה:
08:50
Instead of just being able to help Dorothy
156
518967
2287
במקום שאוכל לעזור רק לדורותי
08:53
and four of her classmates
157
521254
2706
ולארבעה מחברי כיתתה
08:55
to go through secondary school for a few years,
158
523960
2280
ללמוד בביה"ס התיכון
במשך כמה שנים,
במשך כמה שנים,
08:58
I was able to double my contribution.
159
526240
4304
אוכל להכפיל את תרומתי.
09:02
Brilliant.
160
530544
2413
מעולה.
09:04
So following that conversation with my daughter,
161
532957
5963
אז בעקבות השיחה עם בתי,
09:10
and seeing the absence of inflation
162
538920
2637
כשראיתי שאין שום אינפלציה
09:13
in the face of money-printing,
163
541557
1947
כשמדפיסים כסף,
09:15
and knowing that international aid payments
164
543504
3087
וביודעי שתשלומי סיוע החוץ
09:18
were falling at just the wrong time,
165
546591
3312
פוחתים בזמן הכי גרוע,
09:21
this made me wonder:
166
549903
3961
התחלתי לתהות:
09:25
Could we match
167
553864
2095
האם אפשר להשלים את התרומות
09:27
but just on a much grander scale?
168
555959
6050
אבל בקנה-מידה גדול בהרבה?
09:34
Let's call this scheme "Print Aid."
169
562009
4453
נקרא לשיטה הזו "הדפסת סיוע".
09:38
And here's how it might work.
170
566462
2658
וכך זה עשוי לעבוד:
09:41
Provided it saw little inflation risk from doing so,
171
569120
5157
בהנחה שיהיה רק סיכון קטן
לאינפלציה אם יעשה זאת,
לאינפלציה אם יעשה זאת,
09:46
the central bank would be mandated
172
574277
2310
הבנק המרכזי יקבל סמכות
09:48
to match the government's overseas aid payments
173
576587
3393
להשלים את תשלומי סיוע החוץ
של הממשלה
של הממשלה
09:51
up to a certain limit.
174
579980
2467
עד גובה מסוים.
09:54
Governments have been aiming to get aid
175
582447
2073
הממשלות ניסו להעלות את הסיוע
09:56
to 0.7 percent for years,
176
584520
1718
עד 0.7%, מזה שנים,
09:58
so let's set the limit at half of that,
177
586238
2885
אז הבה נציב את הגבול
על חצי מזה,
על חצי מזה,
10:01
0.35 percent of their income.
178
589123
4109
0.35% מהכנסותיהן.
10:05
So it would work like this: If in a given year
179
593232
2072
וזה יעבוד ככה:
אם בשנה נתונה
אם בשנה נתונה
10:07
the government gave 0.2 percent of its income
180
595304
2686
הממשלה תתרום 0.2% מהכנסתה
10:09
to overseas aid,
181
597990
1132
לסיוע חוץ,
10:11
the central bank would simply top it up
182
599122
1483
הבנק המרכזי
פשוט ישלים את זה
פשוט ישלים את זה
10:12
with a further 0.2 percent.
183
600605
3176
ב-0.2% נוספים.
10:15
So far so good.
184
603781
3601
עד כאן הכל בסדר.
10:19
How risky is this?
185
607382
2680
מה הסכנה בזה?
10:22
Well, this involves the creation of money
186
610062
4242
ובכן, זה כרוך ביצירת כסף
10:26
to buy goods, not assets.
187
614304
2808
לקניית סחורות, ולא נכסים.
10:29
It sounds more inflationary already, doesn't it.
188
617112
3553
זה כבר נשמע
יותר אינפלציוני, נכון?
יותר אינפלציוני, נכון?
10:32
But there are two important mitigating factors here.
189
620665
4428
אבל יש כאן שני גורמים
ממתנים חשובים.
ממתנים חשובים.
10:37
The first is that by definition,
190
625093
3543
הראשון הוא שבהגדרה,
10:40
this money printed would be spent overseas.
191
628636
5150
הכסף המודפס הזה
יבוזבז בחו"ל.
יבוזבז בחו"ל.
10:45
So it's not obvious how it leads to inflation
192
633786
3541
כך שלא ברור איך הוא
מוביל לאינפלציה
מוביל לאינפלציה
10:49
in the country doing the actual printing
193
637327
4409
באותה ארץ שמדפיסה בפועל
10:53
unless it leads to a currency
depreciation of that country.
depreciation of that country.
194
641736
4934
אלא אם זה מוביל
לפיחות המטבע של ארץ זו.
לפיחות המטבע של ארץ זו.
10:58
That is unlikely for the second reason:
195
646670
3293
וזה לא סביר מהסיבה השניה:
11:01
the scale of the money that would be printed
196
649963
2881
כמות הכסף שיודפס
11:04
under this scheme.
197
652844
2820
בשיטה הזאת.
11:07
So let's think of an example
198
655664
3140
הבה נחשוב על דוגמה
11:10
where Print Aid was in place
199
658804
3543
שבה אכן התקיימה "הדפסת סיוע"
11:14
in the U.S., U.K. and Japan.
200
662347
4342
בארה"ב, בריטניה ויפן.
11:18
To match the aid payments made
201
666689
2303
כדי להשלים את כספי הסיוע
11:20
by those governments over the last four years,
202
668992
2736
ששילמו אותן ממשלות
ב-4 השנים האחרונות,
ב-4 השנים האחרונות,
11:23
Print Aid would have generated
203
671728
2227
"הדפסת סיוע" היתה מנפיקה
11:25
200 billion dollars' worth of extra aid.
204
673955
4335
200 מיליארד דולר
בכספי סיוע נוספים.
בכספי סיוע נוספים.
11:30
What would that look like
205
678290
2187
איך זה היה נראה
11:32
in the context of the increase in the money stock
206
680477
3602
בהקשר של הגדלת מלאי הכסף
11:36
that had already happened in those countries
207
684079
2276
שכבר התרחשה באותן מדינות
11:38
to save the financial system?
208
686355
2081
במטרה להציל את המערכת הפיננסית?
11:40
Are you read for this?
209
688436
3157
מוכנים?
11:43
You might struggle to see that at the back,
210
691593
2084
לאלה שבסוף,
אולי תתקשו לראות את זה,
אולי תתקשו לראות את זה,
11:45
because the gap is quite small.
211
693677
3570
כי הפער קטן למדי.
11:49
So what we're saying here
212
697247
2448
מה שבעצם אנו אומרים כאן
11:51
is that we took a $3.7 trillion gamble
213
699695
3468
הוא שערכנו הימור
בשווי 3.7 טריליון דולר
בשווי 3.7 טריליון דולר
11:55
to save our financial systems,
214
703163
2376
כדי להציל את מערכותינו הפיננסיות,
11:57
and you know what, it paid off.
215
705539
2055
ויודעים מה? זה השתלם.
11:59
There was no inflation.
216
707594
2573
לא היתה שום אינפלציה.
12:02
Are we really saying that it's not worth the risk
217
710167
3306
האם אנו מוכנים לומר
שהסיכון לא מצדיק
שהסיכון לא מצדיק
12:05
to print an extra 200 billion for aid?
218
713473
4652
הדפסה של 200 מיליארד נוספים לסיוע?
12:10
Would the risks really be that different?
219
718125
1909
האם הסיכונים יהיו
עד כדי כך שונים?
עד כדי כך שונים?
12:12
To me, it's not that clear.
220
720034
2543
בעיני זה לא
עד כדי כך ברור.
עד כדי כך ברור.
12:14
What is clear is the impact on aid.
221
722577
3358
מה שברור הוא
ההשפעה על הסיוע.
ההשפעה על הסיוע.
12:17
Even though this is the printing
222
725935
2116
אפילו שמדובר בהדפסה
12:20
of just three central banks,
223
728051
1836
של 3 בנקים מרכזיים בלבד,
12:21
the global aid that's given
224
729887
3621
הסיוע הגלובלי שיינתן
12:25
over this period is up by almost 40 percent.
225
733508
4921
בפרק זמן זה,
יגדל בכמעט 40%.
יגדל בכמעט 40%.
12:30
Aid as a proportion of national income
226
738429
2431
הסיוע, יחסית להכנסה הלאומית,
12:32
all of a sudden is at a 40-year high.
227
740860
3450
יגיע לפתע לשיא של 40 שנה.
12:36
Now, we don't get to 0.7 percent.
228
744310
2987
איננו מגיעים ל-0.7%.
12:39
Governments are still incentivized to give.
229
747297
2745
הממשלות עדיין זקוקות לתמריצים
כדי לתרום.
כדי לתרום.
12:42
But you know what, that's the
point of a matching scheme.
point of a matching scheme.
230
750042
4493
אבל יודעים מה? זה כל העניין
בשיטת התאמת התרומה.
בשיטת התאמת התרומה.
12:46
So I think what we've learned
231
754535
3815
אז לדעתי למדנו
12:50
is that the risks from this money creation scheme
232
758350
4594
שהסיכונים משיטת הדפסת הכסף
12:54
are quite modest,
233
762944
2781
הם צנועים למדי,
12:57
but the benefits
234
765725
2800
אבל התועלת
13:00
are potentially huge.
235
768525
2466
עשויה להיות עצומה.
13:02
Imagine what we could do
with 40 percent more funding.
with 40 percent more funding.
236
770991
3303
תארו לעצמכם מה נוכל לעשות
עם תוספת של 40% למימון.
עם תוספת של 40% למימון.
13:06
We might be able to feed the front row.
237
774294
4971
נוכל אולי להאכיל
את השורה הראשונה.
את השורה הראשונה.
13:11
The thing that I fear, the only thing that I fear,
238
779265
2698
הדבר ממנו אני חושש,
הדבר היחיד,
הדבר היחיד,
13:13
apart from the fact that I've run out of time,
239
781963
1724
פרט לעובדה שנגמר לי הזמן,
13:15
is that the window of opportunity for this idea
240
783687
4717
הוא שחלון ההזדמנויות
של הרעיון הזה
של הרעיון הזה
13:20
is a short one.
241
788404
2833
הוא קצר-מועד.
13:23
Today, money creation by central banks
242
791237
3825
היום, הדפסת כסף ע"י
בנקים מרכזיים
בנקים מרכזיים
13:27
is an accepted policy tool.
243
795062
2914
היא כלי מקובל של מדיניות.
13:29
That may not always be the case.
244
797976
2481
אולי לא תמיד
זה יהיה כך.
זה יהיה כך.
13:32
Today there are universally agreed aims
245
800457
4363
היום יש מטרות שיש לגביהן
הסכמה אוניברסלית
הסכמה אוניברסלית
13:36
for international aid.
246
804820
1891
לסיוע בינלאומי.
13:38
That may not always be the case.
247
806711
3620
אולי לא תמיד
זה יהיה כך.
זה יהיה כך.
13:42
Today might be the only time
248
810331
2638
היום הוא אולי הזמן היחיד
13:44
that these two things coincide,
249
812969
2883
ששני דברים אלה מתרחשים במקביל,
13:47
such that we can afford the aid
250
815852
3975
ובאופן שנוכל להרשות לעצמנו
את הסיוע
את הסיוע
13:51
that we've always aspired to give.
251
819827
3643
שתמיד שאפנו לספק.
13:55
So, can we print money for international aid?
252
823470
8430
אז האם נוכל להדפיס כסף
עבור סיוע בינלאומי?
עבור סיוע בינלאומי?
14:03
I seriously believe the question should be,
253
831900
3738
אני מאמין ברצינות שהתשובה
צריכה להיות:
צריכה להיות:
14:07
why not?
254
835638
2063
מדוע לא?
14:09
Thank you very much.
255
837701
2813
תודה רבה לכם.
14:12
(Applause)
256
840514
5684
[מחיאות כפיים]
ABOUT THE SPEAKER
Michael Metcalfe - Financial expertA senior managing director and head of global macro strategy at State Street Global Markets, Michael Metcalfe provides high quality capital flow research.
Why you should listen
Michael Metcalfe leads State Street Global Markets Macro Strategy team, focusing on how the behavior of investors and online retailers can help with investment decisions. In this role, he regularly consults with many of the world’s largest institutional investors as well as policy makers. He develops tools to help analyze markets, and regularly advises portfolio managers from some of the world’s largest pension and hedge funds.
Michael Metcalfe | Speaker | TED.com