TED@State Street Boston
Roger Stein: A bold new way to fund drug research
רוג'ר סטיין: דרך חדשה ונועזת למימון מחקר בתרופות חדשות
Filmed:
Readability: 3.9
952,929 views
תאמינו או לא - מאות תרופות שפותחו ב- 20 שנה האחרונות על מנת להציל חיים יושבות במעבדות בלי שאיש בודק אותן.
למה?
משום שלא ניתן למממן את הניסויים הקליניים הדרושים לשם האישור שלהן, הסיכון הפיננסי גדול מדי.
רוג'ר סטיין הוא מומחה למימון, והוא מתעסק בפיזור סיכונים. הוא וחבריו מאוניברסיטת MIT מציעים דרך חדשה למימון שתוכל לאפשר את הבדיקה של מאות תרופות פוטנציאליות.
Roger Stein - Financial management expert
Roger Stein wants to bring financial engineering to the world of drug funding. Full bio
Roger Stein wants to bring financial engineering to the world of drug funding. Full bio
Double-click the English transcript below to play the video.
00:12
So this is a picture of my dad and me
0
639
3765
זוהי תמונה של אבי ושלי
00:16
at the beach in Far Rockaway,
1
4404
2590
על חוף הים בעירה פאר רוקאווי,
00:18
or actually Rockaway Park.
2
6994
1670
או בעצם בפרק רוקאווי.
00:20
I'm the one with the blond hair.
3
8664
2690
אני עם השער בלונדיני.
00:23
My dad's the guy with the cigarette.
4
11354
2108
אבא שלי עם הסיגריה.
00:25
It was the '60s. A lot of people smoked back then.
5
13462
2367
התמונה צולמה בשנות ה- 60. הרבה אנשים עישנו בזמנו.
00:27
In the summer of 2009,
6
15829
1843
בקיץ של שנת 2009,
00:29
my dad was diagnosed with lung cancer.
7
17672
4496
אבי אובחן כחולה בסרטן הראות.
00:34
Cancer is one of those things
that actually touches everybody.
that actually touches everybody.
8
22168
3630
סרטן הוא אחד מהדברים שנוגעים באמת בכולם.
00:37
If you're a man in the United States of the America,
9
25798
2504
אם אתה גבר אמריקאי,
00:40
you've got about a one in two chance
10
28302
2078
יש לך סיכוי של בערך אחד משניים
00:42
of being diagnosed with cancer during your lifetime.
11
30380
3153
לחלות בסרטן במהלך חייך.
00:45
If you're a woman, you've got
about a one in three chance
about a one in three chance
12
33533
2778
אם את אשה, הסיכוי הוא בערך אחת משלוש
00:48
of being diagnosed with cancer.
13
36311
1921
לחלות בסרטן.
00:50
Everybody knows somebody
14
38232
1499
כולם מכירים מישהו
00:51
who's been diagnosed with cancer.
15
39731
3403
שאובחן כחולה בסרטן.
00:55
Now, my dad's doing better today,
16
43134
1603
מצבו של אבי טוב יותר כיום,
00:56
and part of the reason for that is that
17
44737
3312
ואחת מהסיבות לכך היא
01:00
he was able to participate in the trial
18
48049
2059
שהוא הצליח להשתתף בניסוי
01:02
of an experimental new drug
19
50108
1611
של תרופה ניסיונית חדשה
01:03
that happened to be specially formulated
20
51719
1425
שבמקרה פותחה באופן מיוחד
01:05
and very good for his particular kind of cancer.
21
53144
1794
והיא יעילה באופן מיוחד כנגד סוג הסרטן הספציפי שלו.
01:06
There are over 200 kinds of cancer.
22
54938
3553
יש יותר מ- 200 סוגי סרטן.
01:10
And what I want to talk about today is
23
58491
2346
ונושא ההרצאה שלי היום הוא
01:12
how we can help more people like my dad,
24
60837
2859
כיצד ניתן לעזור ליותר אנשים כמו אבי,
01:15
because we have to change the way
we think about raising money
we think about raising money
25
63696
2861
כי אנחנו חייבים לשנות את דרך המחשבה שלנו על גיוס כספים
01:18
to fund cancer research.
26
66557
2510
למימון חקר מחלת הסרטן.
01:21
So a while after my dad was diagnosed,
27
69067
2055
מעט אחרי שאבי אובחן כחולה סרטן
01:23
I was having coffee with my friend Andrew Lo.
28
71122
2908
נפגשתי לקפה עם ידידי אנדרו לו.
01:26
He's the head of the Laboratory
for Financial Engineering at MIT,
for Financial Engineering at MIT,
29
74030
3426
הוא ראש המעבדה להנדסה פיננסית באוניברסיטת MIT,
01:29
where I also have a position,
30
77456
2014
שם אני עובד,
01:31
and we were talking about cancer.
31
79470
1507
ודיברנו על מחלת הסרטן.
01:32
And Andrew had been doing
his own bits of research,
his own bits of research,
32
80977
2551
אנדרו עשה קצת מחקר משלו,
01:35
and one of the things that he had been told
33
83528
1889
ואחד הדברים שנאמרו לו
01:37
and that he'd learned from studying the literature
34
85417
4608
ושהוא למד מקריאת הספרות
01:42
was that there's actually a big bottleneck.
35
90043
2068
הוא שיש צוואר בקבוק גדול.
01:44
It's very difficult to develop new drugs,
36
92111
2278
קשה מאד לפתח תרופות חדשות,
01:46
and the reason it's difficult to develop new drugs
37
94389
1779
והסיבה בגללה קשה לפתח תרופות חדשות
01:48
is because in the early stages of drug development,
38
96168
2401
היא שבשלבי הפיתוח הראשונים של התרופה,
01:50
the drugs are very risky,
39
98569
1251
הסיכון מאד גבוה,
01:51
and they're very expensive.
40
99820
1646
והפיתוח מאד יקר.
01:53
So Andrew asked me if I'd want to
41
101466
1655
אז אנדרו שאל אותי אם אני ארצה
01:55
maybe work with him a bit,
42
103121
1212
לעבוד אתו מעט,
01:56
work on some of the math and the analytics
43
104333
1634
לעבוד על חישובים מתמטיים וניתוחים מתמטיים
01:57
and see if we could figure out
something we could do.
something we could do.
44
105967
3944
על מנת לראות אם נוכל להתגבר על הבעיה.
02:01
Now I'm not a scientist.
45
109911
1698
אני לא מדען.
02:03
You know, I don't know how to build a drug.
46
111609
1898
אני לא יודע איך לפתח תרופות.
02:05
And none of my coauthors, Andrew Lo
47
113507
2401
ואף אחד מהשותפים שלי, אנדרו לו
02:07
or Jose Maria Fernandez or David Fagnan --
48
115908
2692
או חוזה מריה פרננדז או דיוויד פאגנאן --
02:10
none of those guys -- are scientists either.
49
118600
2554
אף אחד מהם -- הוא לא מדען גם כן.
02:13
We don't know the first thing about
how to make a cancer drug.
how to make a cancer drug.
50
121154
3418
אנחנו לא יודעים דבר וחצי דבר על פיתוח תרופה לסרטן.
02:16
But we know a little bit about risk mitigation
51
124590
2128
אבל אנחנו מבינים משהו בחלוקת סיכונים
02:18
and a little bit about financial engineering,
52
126718
2248
ועוד קצת על הנדסה פיננסית,
02:20
and so we started thinking, what could we do?
53
128966
2093
אז התחלנו לחשוב, מה נוכל אנחנו לעשות?
02:23
What I'm going to tell you about is some work
54
131059
1949
היום אני אספר לכם על חלק מהעבודה
02:25
we've been doing over the last couple years
55
133008
2006
שעשינו בשנתיים האחרונות
02:27
that we think could fundamentally change the way
56
135014
2893
שלדעתנו תוכל לשנות באופן בסיסי את הדרך
02:29
research for cancer and lots
of other things gets done.
of other things gets done.
57
137907
3843
בה נעשים מחקרי סרטן ודברים רבים אחרים.
02:33
We want to let the research drive the funding,
58
141750
2413
אנו שואפים לאפשר למחקר להוביל את גיוס הכספים,
02:36
not the other way around.
59
144163
2282
ולא להפך.
02:38
So in order to get started, let me tell you
60
146445
1230
אז בתור התחלה, בואו נדבר על
02:39
how you get a drug financed.
61
147675
2063
דרך המימון של פיתוח תרופות כיום.
02:41
Imagine that you're in your lab --
62
149738
1622
דמיינו שאתם במעבדה שלכם --
02:43
you're a scientist, you're not like me --
63
151360
1663
אתם מדענים, לא כמוני --
02:45
you're a scientist, and you've developed
64
153023
1854
אתם מדענים, ופיתחתם
02:46
a new compound that you think might be
65
154877
2339
תרכובת חדשה שלדעתכם עשויה להיות
02:49
therapeutic for somebody with cancer.
66
157216
2899
תרופה עבור חולי סרטן.
02:52
Well, what you do is, you test in animals,
67
160115
2208
אז, מה שאתם עושים, זה לבדוק את התרופה על בעלי חיים,
02:54
you test in test tubes,
68
162323
1500
אתם בודקים את התרופה במבחנות,
02:55
but there's this notion of going from the bench
69
163823
1743
אבל קיים הרעיון הזה של לקום מהספסל
02:57
to the bedside,
70
165566
1410
ולגשת אל מיטת החולה,
02:58
and in order to get from the bench, the lab,
71
166976
1575
ועל מנת לקום מהספסל, מהמעבדה,
03:00
to the bedside, to the patients,
72
168551
1773
ולגשת אל המיטה, אל החולה,
03:02
you've got to get the drug tested.
73
170324
2058
אתם חייבים לבדוק את התרופה.
03:04
And the way the drug gets tested is through a series
74
172382
1752
והדרך בה תרופות נבדקות כוללת סדרה
03:06
of, basically, experiments,
75
174134
1860
של, באופן מופשט, ניסויים,
03:07
through these large, they're called trials,
76
175994
1848
ניסויים גדולים בבני אדם, שנקראים ניסויים קליניים,
03:09
that they do to determine whether the drug is safe
77
177842
2199
שמבוצעים על מנת לקבוע האם התרופה בטוחה
03:12
and whether it works and all these things.
78
180041
2188
והאם התרופה עובדת וכל הדברים האחרים.
03:14
So the FDA has a very specific protocol.
79
182229
2725
למנהל המזון והתרופות (FDA) יש פרוטוקול מפורט.
03:16
In the first phase of this testing,
80
184954
1412
בשלב הבדיקות הראשון,
03:18
which is called testing for toxicity,
81
186366
2395
המכונה בדיקות רעילות,
03:20
it's called Phase I.
82
188761
1542
ונקרא גם פאזה ראשונה (Phase 1).
03:22
In the first phase, you give
the drug to healthy people
the drug to healthy people
83
190303
2781
בפאזה הראשונה, התרופה ניתנת לאנשים בריאים
03:25
and you see if it actually makes them sick.
84
193084
3249
ואתה בודק אם הם נהיים חולים.
03:28
In other words, are the side effects just so severe
85
196333
1887
במילים אחרות, האם תופעות הלוואי של התרופה כה חמורות
03:30
that no matter how much good it does,
86
198220
1364
שלא משנה כמה התרופה יעילה,
03:31
it's not going to be worth it?
87
199584
1475
המחיר יהיה גבוה מדי?
03:33
Does it cause heart attacks, kill people,
88
201059
2000
האם התרופה גורמת להתקפי לב? הורגת אנשים?
03:35
liver failure, this kind of thing?
89
203059
1611
הורסת את הכבד? דברים כאלה.
03:36
And it turns out, that's a pretty high hurdle.
90
204670
1949
ומסתבר, שזו משוכה גבוהה מאד.
03:38
About a third of all drugs drop out at that point.
91
206619
2812
בערך שליש מהתרופות לא עוברות את השלב הראשון.
03:41
In the next phase, you test
to see if the drug's effective,
to see if the drug's effective,
92
209431
2764
בשלב הבדיקה השני, בודקים האם התרופה יעילה,
03:44
and what you do there is you
give it to people with cancer
give it to people with cancer
93
212195
1904
זה מבוצע על ידי מתן התרופה לחולי סרטן
03:46
and you see if it actually makes them better.
94
214099
1619
ומעקב אחריהם כדי לראות אם מצבם משתפר.
03:47
And that's also a higher hurdle. People drop out.
95
215718
2019
זו משוכה גבוהה יותר. עוד תרופות נושרות.
03:49
And in the third phase, you actually
test it on a very large sample,
test it on a very large sample,
96
217737
2820
ובשלב השלישי, בודקים את התרופה על מספר גדול מאד של חולים,
03:52
and what you're trying to determine
is what the right dose is, and also,
is what the right dose is, and also,
97
220557
3196
במטרה למצוא את מינון התרופה הנכון, וגם,
03:55
is it better than what's available today?
98
223753
1894
לראות אם התרופה טובה יותר מהתרופות הקיימות כבר בשוק?
03:57
If not, then why build it?
99
225647
2039
אם לא, מה הטעם לייצר אותה?
03:59
When you're done with all that,
100
227686
2068
אחרי שסיימתם את כל זה,
04:01
what you have is a very small percentage of drugs
101
229754
2471
תישארו עם אחוז קטן מאד של תרופות
04:04
that start the process actually
come out the other side.
come out the other side.
102
232225
2939
שהתחילו את תהליך הבדיקה וסיימו אותו בהצלחה.
04:07
So those blue bottles, those blue bottles save lives,
103
235164
3560
הבקבוקים הכחולים האלה, הבקבוקים הכחולים האלה מצילים חיים,
04:10
and they're also worth billions,
104
238724
1462
והם שווים מיליארדי דולרים,
04:12
sometimes billions a year.
105
240186
2372
לפעמים מיליארדים לשנה.
04:14
So now here's a question:
106
242558
1682
ועכשיו לשאלה:
04:16
if I were to ask you, for example,
107
244240
3316
אם הייתי מבקש מכם, לדוגמא,
04:19
to make a one-time investment of, say,
108
247556
2069
לבצע השקעה חד פעמית של, נגיד,
04:21
200 million dollars
109
249625
1734
200 מיליון דולר
04:23
to buy one of those bottles,
110
251359
1669
על מנת לרכוש את אחד מהבקבוקים האלה,
04:25
so 200 million dollars up front, one time,
111
253028
2199
200 מיליון דולר בתשלום מראש, חד פעמי,
04:27
to buy one of those bottles,
112
255227
1122
על מנת לרכוש את אחד מהבקבוקים האלה,
04:28
I won't tell you which one it is,
113
256349
1753
אני לא אגיד לכם באיזה בקבוק מדובר,
04:30
and in 10 years, I'll tell you whether
you have one of the blue ones.
you have one of the blue ones.
114
258102
3931
ובעוד 10 שנים, אני אגלה לכם אם קניתם את אחד הבקבוקים הכחולים.
04:34
Does that sound like a good deal for anybody?
115
262033
2043
האם זה נשמע לכם כמו הצעה עסקית שתעניין מישהו?
04:36
No. No, right?
116
264076
1466
לא.
לא, נכון?
לא, נכון?
04:37
And of course, it's a very, very risky trial position,
117
265542
1966
אין ספק, מדובר בהצעה מסוכנת מאד,
04:39
and that's why it's very hard to get funding,
118
267508
1720
ולכן קשה מאד להשיג עבורה מימון,
04:41
but to a first approximation,
119
269228
1712
אבל בקֵרוב טוב,
04:42
that's actually the proposal.
120
270940
1651
זו בעצם הזדמנות ההשקעה.
04:44
You have to fund these things
121
272591
1567
אתם צריכים למממן את פיתוח התרופה
04:46
from the early stages on. It takes a long time.
122
274158
2991
מהשלב המוקדם והלאה. זה לוקח הרבה זמן.
04:49
So Andrew said to me, he said,
123
277149
3441
אז אנדרו אמר לי, הוא אמר,.
04:52
"What if we stop thinking about these as drugs?
124
280590
2349
"מה אם נפסיק לחשוב עליהם כתרופות?
04:54
What if we start thinking about
them as financial assets?"
them as financial assets?"
125
282939
2674
מה אם נתחיל לחשוב עליהם כנכסים פיננסיים?"
04:57
They've got really weird payoff
structures and all that,
structures and all that,
126
285613
2077
יש להם מבנה החזר הון משונה וכל זה,
04:59
but let's throw everything we know
127
287690
1458
אבל בוא ננסה להשתמש בכל הכלים
05:01
about financial engineering at them.
128
289148
1667
שיש לנו בהנדסת מימון.
05:02
Let's see if we can use all the tricks of the trade
129
290815
1785
בוא נראה אם אנחנו יכולים להשתמש בכל הניסיון המקצועי שלנו
05:04
to figure out how to make these drugs
130
292600
2804
על מנת לראות איך אפשר לגרום לתרופות הללו
05:07
work as financial assets?
131
295404
2726
להיסחר כנכסים פיננסיים?
05:10
Let's create a giant fund.
132
298130
1684
בוא ניצור קרן ענקית.
05:11
In finance, we know what to do
133
299814
1495
בעולם המימון, אנחנו יודעים כיצד לנהל
05:13
with assets that are risky.
134
301309
1326
נכסים מסוכנים.
05:14
You put them in a portfolio
135
302635
1473
אתה שם אותם יחד בתיק נכסים
05:16
and you try to smooth out the returns.
136
304108
1680
ומנסה לישר את עקומת ההחזרים.
05:17
So we did some math, and it turned out
137
305788
1351
אז ביצענו את כל התחשיבים, והתברר
05:19
you could make this work,
but in order to make it work,
but in order to make it work,
138
307139
2807
שניתן להפוך את זה לעסק כלכלי,
אבל כדי שזה יהפוך לעסק כלכלי,
אבל כדי שזה יהפוך לעסק כלכלי,
05:21
you need about 80 to 150 drugs.
139
309946
2569
צריך בין 80 ל- 150 תרופות.
05:24
Now the good news is, there's plenty of drugs
140
312515
1590
החדשות הטובות הן, שיש המון תרופות
05:26
that are waiting to be tested.
141
314105
1281
שמחכות לניסויים ובדיקות.
05:27
We've been told that there's a backlog
142
315386
2337
נאמר לנו שיש תור
05:29
of about 20 years of drugs
143
317723
2289
של 20 שנה של תרופות
05:32
that are waiting to be tested but can't be funded.
144
320012
2655
שמחכות שמישהו יבדוק אותן, אבל אין להן מימון.
05:34
In fact, that early stage of the funding process,
145
322667
2106
למעשה, השלב המוקדם של התהליך,
05:36
that Phase I and pre-clinical stuff,
146
324773
2236
כל הפאזה הראשונה והבדיקות בבעלי החיים,
05:39
that's actually, in the industry,
called the Valley of Death
called the Valley of Death
147
327009
2332
מכונה בתעשייה "עמק המוות"
05:41
because it's where drugs go to die.
148
329359
1675
כי לשם הולכות התרופות כדי למות.
05:43
It's very hard to for them to get through there,
149
331034
1577
קשה מאד לעבור את השלב הזה,
05:44
and of course, if you can't get through there,
you can't get to the later stages.
you can't get to the later stages.
150
332611
4203
ובאופן טבעי, אם לא עברת את השלב הזה,
אתה לא יכול להתקדם לשלבים הבאים.
אתה לא יכול להתקדם לשלבים הבאים.
05:48
So we did this math, and we figured out, okay,
151
336814
1596
אז ביצענו את כל החישובים, ואמרנו, בסדר,
05:50
well, you know, you need about 80 to, say, 150,
152
338410
2599
אתם מבינים, צריך בין 80 לבערך 150,
05:53
or something like that, drugs.
153
341009
1877
או מספר דומה, של תרופות.
05:54
And then we did a little more math, and we said,
154
342886
1875
ואז עשינו עוד חישובים, ואמרנו,
05:56
okay, well that's a fund of about
155
344761
1610
בסדר, זו צריכה להיות קרן של בערך
05:58
three to 15 billion dollars.
156
346371
3314
3 עד 15 מיליארד דולר.
06:01
So we kind of created a new problem
157
349685
2356
כך שבעצם יצרנו בעיה חדשה
06:04
by solving the old one.
158
352041
1331
כשפתרנו את הבעיה הישנה.
06:05
We were able to get rid of the risk,
but now we need a lot of capital,
but now we need a lot of capital,
159
353372
2615
הצלחנו להיפטר מהסיכון,
אבל עכשיו אנחנו זקוקים להמון הון,
אבל עכשיו אנחנו זקוקים להמון הון,
06:07
and there's only one place to get that kind of capital,
160
355987
1938
ויש רק מקום אחד בו ניתן לגייס כל כך הרבה הון,
06:09
the capital markets.
161
357925
1164
שוק ההון.
06:11
Venture capitalists don't have it.
Philanthropies don't have it.
Philanthropies don't have it.
162
359089
2814
לקרנות הון סיכון אין סכומים כאלה.
לנדבנים אין סכומים כאלה.
לנדבנים אין סכומים כאלה.
06:13
But we have to figure out how we can
get people in the capital markets,
get people in the capital markets,
163
361903
2004
אבל אנחנו צריכים למצוא את הדרך למשוך את אנשי שוק ההון,
06:15
who traditionally don't invest in this stuff,
164
363907
1543
שבאופן מסורתי לא משקיעים בתחומים האלה,
06:17
to want to invest in this stuff.
165
365450
1607
לרצות להשקיע בעסק הזה.
06:19
So again, financial engineering was helpful here.
166
367057
2965
ושוב, ההנדסה הפיננסית עזרה לנו.
06:22
Imagine the megafund actually starts empty,
167
370022
2983
תארו לעצמכם שהקרן העצומה הזו תתחיל ריקה,
06:25
and what it does is it issues some debt
168
373005
2783
ובשלב הראשון היא מנפיקה קצת חוב
06:27
and some equity,
169
375788
1321
וקצת הון בעלים,
06:29
and that generates cash flow.
170
377109
1679
וכך מתחילים ליצור תזרים מזומנים.
06:30
That cash flow is used, then, to buy
171
378788
1240
בתזרים המזומנים משתמשים, בהמשך, על מנת לרכוש
06:32
that big portfolio of drugs that you need,
172
380028
2017
את הזכויות במגוון התרופות הדרוש לקרן,
06:34
and those drugs start working their way
173
382045
1536
והתרופות מתחילות להתקדם
06:35
through that approval process,
174
383581
1812
בתהליך האישור שלהן,
06:37
and each time they go through
a next phase of approval,
a next phase of approval,
175
385393
1634
ובכל פעם שהן עוברות לשלב האישור הבא,
06:39
they gain value.
176
387027
964
הן עולות בערכן.
06:39
And most of them don't make it,
177
387991
1272
רוב התרופות לא מצליחות לקבל אישור,
06:41
but a few of them do,
178
389263
1299
אבל חלק מצליח,
06:42
and with the ones that gain value, you can sell some,
179
390562
2589
ואחרי שתרופות מוסיפות ערך, ניתן למכור חלק מהן,
06:45
and when you sell them,
180
393151
1426
ובאמצעות המכירה שלהן,
06:46
you have money to pay the interest on those bonds,
181
394577
1539
להכניס כסף שישלם את הריבית על אגרות החוב,
06:48
but you also have money to
fund the next round of trials.
fund the next round of trials.
182
396116
2478
ויספיק גם כדי לממן את סבב הניסויים הבא.
06:50
It's almost self-funding.
183
398594
2109
זה כמעט מממן את עצמו.
06:52
You do that for the course of the transaction,
184
400703
2718
אתה חוזר על התהליך למשך חיי הקרן,
06:55
and when you're done, you liquidate the portfolio,
185
403421
1681
ובסיום התקופה, אתה מוכר את הזכויות בתרופות,
06:57
pay back the bonds, and you can
186
405102
1665
משלם את אגרות החוב, ויכול לספק
06:58
give the equity holders a nice return.
187
406767
1952
למשקיעים ולבעלים החזר נאה על השקעתם.
07:00
So that was the theory, and we talked about it
188
408719
2243
זו הייתה התאוריה הפיננסית, ודנו בה
07:02
for a bit, we did a bunch of experiments,
189
410962
1672
במשך זמן מה, הרצנו מספר ניסויים,
07:04
and then we said, let's really try to test it.
190
412634
2621
ואז אמרנו, בואו ננסה לבחון את התאוריה באמת.
07:07
We spent the next two years doing research.
191
415255
3429
במשך השנתיים הבאות עסקנו במחקר.
07:10
We talked to hundreds of experts in drug financing
192
418684
3112
דיברנו עם מאות מומחים למימון תרופות
07:13
and venture capital.
193
421796
1644
ועם קרנות הון סיכון.
07:15
We talked to people who have developed drugs.
194
423440
2203
דיברנו עם אנשים מנוסים בפיתוח תרופות.
07:17
We talked to pharmaceutical companies.
195
425643
1566
דיברנו עם חברות התרופות.
07:19
We actually looked at the data for drugs,
196
427209
3364
עברנו על מידע אמיתי של תרופות,
07:22
over 2,000 drugs that had been approved or denied
197
430573
2680
יותר מ- 2,000 תרופות שאושרו או לא אושרו
07:25
or withdrawn,
198
433253
1415
או נמשכו מהשוק,
07:26
and we also ran millions of simulations.
199
434668
3308
הרצנו גם מיליוני סימולציות ממוחשבות.
07:29
And all that actually took a lot of time.
200
437976
2426
וכל זה לקח המון זמן.
07:32
But when we were done, what we found was something that was sort of surprising.
201
440402
3033
אבל כשסיימנו, גילינו משהו שהיה קצת מפתיע.
07:35
It was actually feasible to structure that fund
202
443435
2019
גילינו שבאמת אפשר לבנות קרן השקעות
07:37
such that when you were done structuring it,
203
445454
2338
שבתום הקמתה,
07:39
you could actually produce low-risk bonds
204
447792
2335
תאפשר למכור אגרות חוב בסיכון נמוך
07:42
that would be attractive to bond holders,
205
450127
1397
שיהיו אטרקטיביות למחזיקי אגרות חוב,
07:43
that would give you yields of
about five to eight percent,
about five to eight percent,
206
451524
2784
וייתנו החזר שנתי של בין 5 ל- 8 אחוז,
07:46
and you could produce equity
207
454308
1673
ושניתן להנפיק הון מניות
07:47
that would give equity holders
about a 12-percent return.
about a 12-percent return.
208
455981
2311
שיספק למשקיעים החזר שנתי של כ- 12%.
07:50
Now those returns aren't going to be attractive
209
458292
1526
מדובר בהחזרים שאינם אטרקטיביים מספיק
07:51
to a venture capitalist.
210
459818
1569
למשקיעי הון סיכון.
07:53
Venture capitalists are those guys
who want to make those big bets
who want to make those big bets
211
461387
2186
משקיעי הון סיכון מעדיפים לבצע הימורים גדולים יותר
07:55
and get those billion dollar payoffs.
212
463573
2136
ולזכות בהחזרים בגובה מיליארדי דולרים.
07:57
But it turns out, there are lots of other folks
that would be interested in that.
that would be interested in that.
213
465709
2823
אבל מצד שני, ישנם המון משקיעים אחרים שיתעניינו בהשקעות כאלה.
08:00
That's right in the investment sweet spot
214
468532
1751
רמות הסיכון וההחזר מתאימות בדיוק
08:02
of pension funds and 401(k) plans
215
470283
2653
למה שמחפשות קרנות פנסיה וחסכונות פנסיוניים
08:04
and all this other stuff.
216
472936
1585
וכל השוק הפנסיוני.
08:06
So we published some articles
in the academic press.
in the academic press.
217
474521
2285
אז פרסמנו מספר מאמרים בעיתונות המדעית.
08:08
We published articles in medical journals.
218
476806
2599
פרסמנו מאמרים בעיתונות הרפואית.
08:11
We published articles in finance journals.
219
479405
2340
פרסמנו מאמרים בעיתונות הכלכלית.
08:13
But it wasn't until we actually
220
481745
1268
אבל עד שלא התחלנו
08:15
got the popular press interested in this
221
483013
1978
לדבר עם העיתונות הכללית
08:16
that we began to get some traction.
222
484991
2662
לא קיבלנו תשומת לב מספיקה.
08:19
We wanted to do something more than
just make people aware of it, though.
just make people aware of it, though.
223
487653
2483
אבל רצינו להגיע למצב שבו אנשים לא רק ישמעו עלינו.
08:22
We wanted people to get involved.
224
490136
1481
רצינו שאנשים יגלו מעורבות.
08:23
So what we did was, we actually
took all of our computer code
took all of our computer code
225
491617
2090
ולכן לקחנו את כל התכנות והאלגוריתמים שפיתחנו
08:25
and made that available online
226
493707
1554
ופרסמנו אותם ברשת האינרטנט
08:27
under an open-source license
227
495261
1665
ברישיון קוד פתוח
08:28
to anybody that wanted it.
228
496926
1351
לכל מי שירצה להשתמש בהם.
08:30
And you guys can download it today
229
498277
1734
וכולכם יכולים להוריד את התכנה היום
08:32
if you want to run your own experiments
to see if this would work.
to see if this would work.
230
500011
2235
אם אתם רוצים לבדוק את המספרים ולראות אם הם הגיוניים.
08:34
And that was really effective, because people
231
502246
1415
והצעד הזה התגלה כיעיל מאד, כי אנשי ההון
08:35
that didn't believe our assumptions
232
503661
1734
שלא האמינו להנחות היסוד שלנו
08:37
could try their own assumptions
and see how it would work.
and see how it would work.
233
505395
2706
יכלו לבדוק את הנחות היסוד שלהם ולראות לאילו תוצאות הם מובילות.
08:40
Now there's an obvious problem, which is,
234
508101
2638
ועדיין יש לפנינו בעיה בסיסית, שהיא,
08:42
is there enough money in
the world to fund this stuff?
the world to fund this stuff?
235
510739
2172
האם יש מספיק כסף בעולם על מנת לממן את כל התכניות?
08:44
I've told you there's enough drugs,
236
512911
1414
סיפרתי לכם שיש מספיק תרופות,
08:46
but is there enough money?
237
514325
1831
אבל האם יש מספיק כסף?
08:48
There's 100 trillion dollars of capital
238
516156
2725
יש כיום 100 טריליון דולר של הון
08:50
currently invested in fixed-income securities.
239
518881
3541
המושקעים באפיקים המשלמים תשלומים קבועים
(כמו אגרות חוב ודיבידנדים).
(כמו אגרות חוב ודיבידנדים).
08:54
That's a hundred thousand billion.
240
522422
3603
זה מאה אלף מיליארד דולר.
08:58
There's plenty of money.
241
526025
1926
יש המון כסף.
08:59
(Laughter)
242
527951
3223
(צחוק)
09:03
But what we realized was that it's
more than just money that's required.
more than just money that's required.
243
531174
3037
אבל אנחנו הבנו שאנחנו זקוקים ליותר מרק כסף.
09:06
We had to get people motivated,
people to get involved,
people to get involved,
244
534211
1829
היינו חייבים להחדיר באנשים מוטיבציה, לגרום להם להיות מעורבים,
09:08
and people had to understand this.
245
536040
2524
ואנשים חייבים להבין את התכנית.
09:10
And so we started thinking about all
the different things that could go wrong.
the different things that could go wrong.
246
538564
2900
ואז התחלנו לחשוב על הדברים שיכולים להשתבש בדרך.
09:13
What are all the challenges to doing
this that might get in the way?
this that might get in the way?
247
541486
3329
מהם האתגרים בדרך שיכולים להפריע למימוש החזון?
09:16
And we had a long list, and so what we did was
248
544815
2047
הייתה לנו רשימת בעיות ארוכה, ומה שעשינו היה
09:18
we assigned a bunch of people, including ourselves,
249
546862
2565
לתת למספר אנשים, כולל אותנו,
09:21
different pieces of this problem,
250
549427
2185
חלקים שונים של הבעיה,
09:23
and we said, could you start
a work stream on credit risk?
a work stream on credit risk?
251
551612
2474
שאלנו מומחים, האם תוכלו לבדוק את בעיית סיכוני האשראי?
09:26
Could you start a work stream
on the regulatory aspects?
on the regulatory aspects?
252
554086
2376
האם תוכלו לבדוק את הצדדים הרגולטוריים של התכנית?
09:28
Could you start a work stream on
253
556462
1454
האם תוכלו לבדוק
09:29
how you would actually manage so many projects?
254
557916
2954
דרכים לניהול מספר כה גדול של פרויקטים?
09:32
And we had all these experts get together
255
560870
1618
והפגשנו מומחים
09:34
and do these different work streams,
256
562488
1291
שניתחו את הבעיות השונות,
09:35
and then we held a conference.
257
563779
2593
ואז ערכנו ועידה.
09:38
The conference was held over
the summer, this past summer.
the summer, this past summer.
258
566372
2622
הועידה התקיימה בקיץ, בקיץ האחרון.
09:40
It was an invitation-only conference.
259
568994
1377
זו היה כנס למוזמנים בלבד.
09:42
It was sponsored by the American Cancer Society
260
570371
2023
הכנס מומן ע"י האיגוד האמריקני לסרטן
09:44
and done in collaboration
261
572394
1609
והוא נערך בשיתוף פעולה
09:46
with the National Cancer Institute.
262
574003
2388
עם המכון הלאומי לחקר הסרטן.
09:48
And we had experts from every field
that we thought would be important,
that we thought would be important,
263
576391
2755
והגיעו מומחים מכל תחום שחשבנו שעשוי להיות רלוונטי,
09:51
including the government, including
264
579146
2095
כולל אנשי ממשל, כולל
09:53
people that run research centers and so on,
265
581241
1557
אנשים שמנהלים מכוני מחקר וכו',
09:54
and for two days they sat around
and heard the reports
and heard the reports
266
582798
1989
ובמשך יומיים הם ישבו ושמעו דיווחים
09:56
from those five work streams,
and they talked about it.
and they talked about it.
267
584787
1916
מחמשת צוותי העבודה שלנו,
ונערכו דיונים בנושא.
ונערכו דיונים בנושא.
09:58
It was the first time
268
586703
1431
זו הייתה הפעם הראשונה
10:00
that the people who could actually make this happen
269
588134
1549
שהאנשים שיכלו לגרום לחלום להתממש
10:01
sat across the table from each other
270
589683
1644
ישבו יחד סביב אותו שולחן
10:03
and had these conversations.
271
591327
2308
ודיברו על התכנית שלנו.
10:05
Now these conferences, it's typical to have a dinner,
272
593635
3509
בכנסים כאלה, מקובל לאכול ארוחת ערב,
10:09
and at that dinner,
273
597144
1328
ובזמן ארוחת הערב,
10:10
you kind of get to know each other,
274
598472
1602
אנשים מכירים זה את זה,
10:12
sort of like what we're doing here.
275
600074
1456
ממש כמו שעושים כאן ב- TED.
10:13
I happened to look out the window,
276
601530
1606
פעם אחת הבטתי מהחלון,
10:15
and hand on my heart, I looked out the window
277
603136
1878
ואני נשבע, הבטתי מהחלון
10:17
on the night of this conference --
it was the summertime --
it was the summertime --
278
605014
1898
בליל הכנס שלנו --
זה היה בקיץ --
זה היה בקיץ --
10:18
and that's what I saw, it was a double rainbow.
279
606912
2382
וזה מה שראיתי, קשת כפולה.
10:21
So I'd like to think it was a good sign.
280
609294
3000
אני בוחר לחשוב שמדובר באות למזל טוב.
10:24
Since the conference, we've got people working
281
612294
1986
מאז הכנס, התחלנו לעבוד
10:26
between Paris and San Francisco,
282
614280
1932
בין פריס לסן-פרנסיסקו,
10:28
lots of different folks working on this
283
616212
1636
הרבה אנשים עובדים על הפרויקט
10:29
to try to see if we can really make it happen.
284
617848
2370
על מנת לראות איך לאפשר לו להצליח.
10:32
We're not looking to start a fund,
285
620218
1494
אנחנו לא רוצים לגייס קרן השקעות בעצמנו,
10:33
but we want somebody else to do this.
286
621712
2178
אלא רוצים שמישהו אחר יקים את הקרן.
10:35
Because, again, I'm not a scientist.
287
623890
2663
בגלל, כמו שאמרתי, שאני לא מדען,
10:38
I can't build a drug.
288
626553
1737
אני לא יכול לפתח תרופה.
10:40
I'm never going to have enough money
289
628290
1354
אף פעם לא יהיה לי מספיק כסף
10:41
to fund even one of those trials.
290
629644
2463
על מנת למממן אפילו אחד מהניסויים.
10:44
But all of us together, with our 401(k)'s,
291
632107
2975
אבל כולנו ביחד, עם החסכונות הפנסיוניים שלנו,
10:47
with our 529 plans, with our pension plans,
292
635082
2492
עם תכניות הפנסיה, ועם קרנות הפנסיה,
10:49
all of us together can actually fund hundreds of trials
293
637574
2870
כולנו יחד יכולים למממן מאות ניסויים קליניים
10:52
and get paid well for doing it
294
640444
1770
ולקבל החזר נאה עבור ההשקעה
10:54
and save millions of lives like my dad.
295
642214
2776
ולהציל מיליוני אנשים כמו אבי.
10:56
Thank you.
296
644990
2330
תודה לכם.
10:59
(Applause)
297
647320
3729
(מחיאות כפיים)
ABOUT THE SPEAKER
Roger Stein - Financial management expertRoger Stein wants to bring financial engineering to the world of drug funding.
Why you should listen
Roger Stein is a senior lecturer in finance at MIT's Sloan School of Management and a research affiliate at the MIT Laboratory for Financial Engineering. He is also the former chief analytics officer at State Street Global Exchange. He has been working in risk modeling and financial prediction for almost 25 years; his products and services are used widely in industry and have become benchmarks in banking and finance. With MIT colleagues, he is currently collaborating on a new model that uses modern risk management methods and financial engineering techniques to change the way new drug research is funded.
Previously he was managing director of research and academic relations globally for Moody’s Corporation, and prior to that was president of Moody’s Research Labs. He has a Ph.D. from New York University, has coauthored two full-length texts on applied analytics, and has written more than 50 academic articles and papers. He has also been practicing Aikido since 1980.
Roger Stein | Speaker | TED.com