TED@State Street Boston
Roger Stein: A bold new way to fund drug research
Roger Stein: Un nuovo ed audace metodo per finanziare la ricerca sui farmaci
Filmed:
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Che ci crediate o no, proprio ora ci sono almeno l'equivalente di 20 anni di ricerche di farmaci salva-vita fermi nei laboratori in attesa di essere sperimentati. Perché? Perché non riescono ad ottenere i finanziamenti per essere testati; il rischio finanziario è troppo alto. Roger Stein lavora nell'ambiente finanziario e ragiona molto su come mitigare i rischi. Insieme ad alcuni colleghi al MIT ha ideato un modello finanziario promettente che potrebbe muovere centinaia di farmaci verso la sperimentazione. (Filmato al TED@State Street).
Roger Stein - Financial management expert
Roger Stein wants to bring financial engineering to the world of drug funding. Full bio
Roger Stein wants to bring financial engineering to the world of drug funding. Full bio
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00:12
So this is a picture of my dad and me
0
639
3765
Questa è una foto di me con mio padre
00:16
at the beach in Far Rockaway,
1
4404
2590
sulla spiaggia a Far Rockaway,
00:18
or actually Rockaway Park.
2
6994
1670
o meglio, Rockaway Park.
00:20
I'm the one with the blond hair.
3
8664
2690
Io sono quello con i capelli biondi.
00:23
My dad's the guy with the cigarette.
4
11354
2108
Mio padre è il tipo con la sigaretta.
00:25
It was the '60s. A lot of people smoked back then.
5
13462
2367
Era negli anni '60.
Molta gente fumava a quei tempi.
Molta gente fumava a quei tempi.
00:27
In the summer of 2009,
6
15829
1843
Nell'estate del 2009,
00:29
my dad was diagnosed with lung cancer.
7
17672
4496
a mio padre fu diagnosticato un cancro al polmone.
00:34
Cancer is one of those things
that actually touches everybody.
that actually touches everybody.
8
22168
3630
Il cancro è una di quelle cose
che davvero tocca tutti.
che davvero tocca tutti.
00:37
If you're a man in the United States of the America,
9
25798
2504
Se sei un uomo negli Stati Uniti d'America,
00:40
you've got about a one in two chance
10
28302
2078
hai circa una probabilità su due
00:42
of being diagnosed with cancer during your lifetime.
11
30380
3153
che ti venga diagnosticato
un cancro al polmone durante la tua vita.
un cancro al polmone durante la tua vita.
00:45
If you're a woman, you've got
about a one in three chance
about a one in three chance
12
33533
2778
Se sei un donna hai circa una probabilità su tre
00:48
of being diagnosed with cancer.
13
36311
1921
di avere una diagnosi di cancro.
00:50
Everybody knows somebody
14
38232
1499
Tutti conoscono qualcuno
00:51
who's been diagnosed with cancer.
15
39731
3403
a cui è stato diagnosticato un cancro.
00:55
Now, my dad's doing better today,
16
43134
1603
Mio padre sta meglio oggi,
00:56
and part of the reason for that is that
17
44737
3312
e questo è dovuto in parte al fatto
01:00
he was able to participate in the trial
18
48049
2059
che aveva potuto partecipare
alla sperimentazione
alla sperimentazione
01:02
of an experimental new drug
19
50108
1611
di un nuovo farmaco
01:03
that happened to be specially formulated
20
51719
1425
che risultò essere particolarmente indicato
01:05
and very good for his particular kind of cancer.
21
53144
1794
e molto efficace per il suo tipo di cancro.
01:06
There are over 200 kinds of cancer.
22
54938
3553
Ci sono oltre 200 tipi di cancro.
01:10
And what I want to talk about today is
23
58491
2346
Quello di cui voglio parlare oggi
01:12
how we can help more people like my dad,
24
60837
2859
è di come possiamo aiutare più persone
come mio padre,
come mio padre,
01:15
because we have to change the way
we think about raising money
we think about raising money
25
63696
2861
perché dobbiamo cambiare il modo di
concepire la raccolta di fondi
concepire la raccolta di fondi
01:18
to fund cancer research.
26
66557
2510
per finanziare la ricerca sul cancro.
01:21
So a while after my dad was diagnosed,
27
69067
2055
Appena dopo la diagnosi di cancro a mio padre,
01:23
I was having coffee with my friend Andrew Lo.
28
71122
2908
stavo prendendo un caffè con il mio amico
Andrew Lo.
Andrew Lo.
01:26
He's the head of the Laboratory
for Financial Engineering at MIT,
for Financial Engineering at MIT,
29
74030
3426
È il responsabile del laboratorio di
Ingegneria Finanziaria al MIT,
Ingegneria Finanziaria al MIT,
01:29
where I also have a position,
30
77456
2014
dove anch'io lavoro,
01:31
and we were talking about cancer.
31
79470
1507
e stavamo parlando di cancro.
01:32
And Andrew had been doing
his own bits of research,
his own bits of research,
32
80977
2551
Andrew aveva effettuato una sua piccola indagine
01:35
and one of the things that he had been told
33
83528
1889
e una delle cose che gli erano state dette,
01:37
and that he'd learned from studying the literature
34
85417
4608
e che aveva appreso studiando le pubblicazioni,
01:42
was that there's actually a big bottleneck.
35
90043
2068
era che in realtà c'è una grande collo di bottiglia.
01:44
It's very difficult to develop new drugs,
36
92111
2278
È molto difficile sviluppare nuovi farmaci,
01:46
and the reason it's difficult to develop new drugs
37
94389
1779
ed il motivo di questa difficoltà
01:48
is because in the early stages of drug development,
38
96168
2401
è che nelle fasi iniziali dello sviluppo
01:50
the drugs are very risky,
39
98569
1251
i farmaci sono molto rischiosi
01:51
and they're very expensive.
40
99820
1646
e sono molto cari.
01:53
So Andrew asked me if I'd want to
41
101466
1655
E quindi Andrew mi chiese se volevo
01:55
maybe work with him a bit,
42
103121
1212
magari lavorare un po' con lui,
01:56
work on some of the math and the analytics
43
104333
1634
lavorare su dati e metodi matematici
01:57
and see if we could figure out
something we could do.
something we could do.
44
105967
3944
per vedere se potevamo immaginarci
qualcosa da fare.
qualcosa da fare.
02:01
Now I'm not a scientist.
45
109911
1698
Io non sono uno scienziato.
02:03
You know, I don't know how to build a drug.
46
111609
1898
E non so come fabbricare un farmaco.
02:05
And none of my coauthors, Andrew Lo
47
113507
2401
E nemmeno i miei coautori, Andrew Lo
02:07
or Jose Maria Fernandez or David Fagnan --
48
115908
2692
o Jose Maria Fernandez o David Fagnan,
02:10
none of those guys -- are scientists either.
49
118600
2554
neanche loro sono scienziati.
02:13
We don't know the first thing about
how to make a cancer drug.
how to make a cancer drug.
50
121154
3418
Non sappiamo da che parte cominciare
per fare un farmaco contro il cancro.
per fare un farmaco contro il cancro.
02:16
But we know a little bit about risk mitigation
51
124590
2128
Ma sappiamo qualcosa di mitigazione del rischio
02:18
and a little bit about financial engineering,
52
126718
2248
e qualcosa di ingegneria finanziaria,
02:20
and so we started thinking, what could we do?
53
128966
2093
e quindi abbiamo iniziato a pensare
a cosa potremmo fare.
a cosa potremmo fare.
02:23
What I'm going to tell you about is some work
54
131059
1949
Quello che sto per raccontarvi riguarda un lavoro
02:25
we've been doing over the last couple years
55
133008
2006
che stiamo portando avanti da un paio d'anni
02:27
that we think could fundamentally change the way
56
135014
2893
che pensiamo possa fondamentalmente
cambiare il modo
cambiare il modo
02:29
research for cancer and lots
of other things gets done.
of other things gets done.
57
137907
3843
con cui vengono fatte la ricerca sul cancro
e molte altre cose.
e molte altre cose.
02:33
We want to let the research drive the funding,
58
141750
2413
Vogliamo che sia la ricerca
a guidareil finanziamento,
a guidareil finanziamento,
02:36
not the other way around.
59
144163
2282
e non il contrario.
02:38
So in order to get started, let me tell you
60
146445
1230
Quindi per iniziare vi spiego come
02:39
how you get a drug financed.
61
147675
2063
viene finanziato un farmaco.
02:41
Imagine that you're in your lab --
62
149738
1622
Immaginate di essere nel vostro laboratorio
02:43
you're a scientist, you're not like me --
63
151360
1663
-- voi siete scienziati, non come me --
02:45
you're a scientist, and you've developed
64
153023
1854
siete scienziati e avete sviluppato
02:46
a new compound that you think might be
65
154877
2339
un nuovo composto che pensate possa essere
02:49
therapeutic for somebody with cancer.
66
157216
2899
terapeutico per qualcuno che ha il cancro.
02:52
Well, what you do is, you test in animals,
67
160115
2208
Quello che fate è testarlo sugli animali,
02:54
you test in test tubes,
68
162323
1500
lo testate in provetta,
02:55
but there's this notion of going from the bench
69
163823
1743
ma c'è questo fatto di dover passare dal bancone
02:57
to the bedside,
70
165566
1410
alla corsia
02:58
and in order to get from the bench, the lab,
71
166976
1575
e per andare dal bancone, in laboratorio,
03:00
to the bedside, to the patients,
72
168551
1773
alla corsia, dai pazienti,
03:02
you've got to get the drug tested.
73
170324
2058
il farmaco deve essere testato.
03:04
And the way the drug gets tested is through a series
74
172382
1752
E in pratica il farmaco viene testato
03:06
of, basically, experiments,
75
174134
1860
attraverso una serie di esperimenti.
03:07
through these large, they're called trials,
76
175994
1848
attraverso questi grandi esperimenti,
03:09
that they do to determine whether the drug is safe
77
177842
2199
che vengono effettuati per determinare
se un farmaco è sicuro,
se un farmaco è sicuro,
03:12
and whether it works and all these things.
78
180041
2188
se funziona e via dicendo.
03:14
So the FDA has a very specific protocol.
79
182229
2725
La FDA ha un protocollo molto specifico.
03:16
In the first phase of this testing,
80
184954
1412
La prima fase di questi test,
03:18
which is called testing for toxicity,
81
186366
2395
che è chiamata test di tossicità,
03:20
it's called Phase I.
82
188761
1542
si chiama Fase 1.
03:22
In the first phase, you give
the drug to healthy people
the drug to healthy people
83
190303
2781
Nella prima fase si dà il farmaco a persone sane
03:25
and you see if it actually makes them sick.
84
193084
3249
e si guarda se li fa ammalare.
03:28
In other words, are the side effects just so severe
85
196333
1887
In altri termini, gli effetti collaterali sono così forti
03:30
that no matter how much good it does,
86
198220
1364
che a prescindere da quanto funziona il farmaco
03:31
it's not going to be worth it?
87
199584
1475
non ne varrà la pena?
03:33
Does it cause heart attacks, kill people,
88
201059
2000
Causa attacchi di cuore? Uccide persone?
03:35
liver failure, this kind of thing?
89
203059
1611
Insufficienza epatica? Cose del genere.
03:36
And it turns out, that's a pretty high hurdle.
90
204670
1949
Ne consegue che questo è un'ostacolo
piuttosto grande.
piuttosto grande.
03:38
About a third of all drugs drop out at that point.
91
206619
2812
Circa un terzo di tutti i farmaci
a quel punto viene scartato.
a quel punto viene scartato.
03:41
In the next phase, you test
to see if the drug's effective,
to see if the drug's effective,
92
209431
2764
Nella fase successiva si testa
se veramente il farmaco è efficace,
se veramente il farmaco è efficace,
03:44
and what you do there is you
give it to people with cancer
give it to people with cancer
93
212195
1904
lo si dà alle persone con il cancro
03:46
and you see if it actually makes them better.
94
214099
1619
per vedere se davvero li fa stare meglio.
03:47
And that's also a higher hurdle. People drop out.
95
215718
2019
E questo è un altro ostacolo.
Le persone si ritirano.
Le persone si ritirano.
03:49
And in the third phase, you actually
test it on a very large sample,
test it on a very large sample,
96
217737
2820
Nella terza fase lo si testa
su un campione allargato,
su un campione allargato,
03:52
and what you're trying to determine
is what the right dose is, and also,
is what the right dose is, and also,
97
220557
3196
cercando di determinare la giusta dose
03:55
is it better than what's available today?
98
223753
1894
è vede se è migliore di quanto è già disponibile oggi.
03:57
If not, then why build it?
99
225647
2039
Se non è così, perché crearlo?
03:59
When you're done with all that,
100
227686
2068
Quando si ha finito con tutto questo,
04:01
what you have is a very small percentage of drugs
101
229754
2471
solo una piccola percentuale di farmaci
04:04
that start the process actually
come out the other side.
come out the other side.
102
232225
2939
che iniziano la procedura davvero ne escono.
04:07
So those blue bottles, those blue bottles save lives,
103
235164
3560
Quindi quelle bottiglie blu salvano vite,
04:10
and they're also worth billions,
104
238724
1462
e inoltre valgono miliardi,
04:12
sometimes billions a year.
105
240186
2372
a volte miliardi l'anno.
04:14
So now here's a question:
106
242558
1682
Quindi vi faccio una domanda:
04:16
if I were to ask you, for example,
107
244240
3316
se dovessi chiedervi, per esempio,
04:19
to make a one-time investment of, say,
108
247556
2069
di fare un investimento singolo,
04:21
200 million dollars
109
249625
1734
diciamo di 200 milioni di dollari
04:23
to buy one of those bottles,
110
251359
1669
per comprare una di quelle bottiglie,
04:25
so 200 million dollars up front, one time,
111
253028
2199
quindi 200 milioni in anticipo, una volta sola,
04:27
to buy one of those bottles,
112
255227
1122
per comprare una di quelle bottiglie,
04:28
I won't tell you which one it is,
113
256349
1753
non vi dirò qual è,
04:30
and in 10 years, I'll tell you whether
you have one of the blue ones.
you have one of the blue ones.
114
258102
3931
e tra dieci anni vi dirò
se avete una di quelle blu.
se avete una di quelle blu.
04:34
Does that sound like a good deal for anybody?
115
262033
2043
A qualcuno sembra un buon affare?
04:36
No. No, right?
116
264076
1466
No. No, giusto?
04:37
And of course, it's a very, very risky trial position,
117
265542
1966
Naturalmente è una situazione sperimentale
molto, molto rischiosa
molto, molto rischiosa
04:39
and that's why it's very hard to get funding,
118
267508
1720
e questo è il motivo per cui è così difficile
ottenere fondi,
ottenere fondi,
04:41
but to a first approximation,
119
269228
1712
ma ad una prima approssimazione
04:42
that's actually the proposal.
120
270940
1651
questa è la situazione reale.
04:44
You have to fund these things
121
272591
1567
Dovete finanziare queste cose
04:46
from the early stages on. It takes a long time.
122
274158
2991
fin dalle prime fasi. Ci vuole molto tempo.
04:49
So Andrew said to me, he said,
123
277149
3441
E quindi Andrew mi ha detto:
04:52
"What if we stop thinking about these as drugs?
124
280590
2349
"E se la smettessimo di pensarli come farmaci?
04:54
What if we start thinking about
them as financial assets?"
them as financial assets?"
125
282939
2674
Perché non incominciamo a guardarli
come prodotti finanziari?"
come prodotti finanziari?"
04:57
They've got really weird payoff
structures and all that,
structures and all that,
126
285613
2077
Hanno schemi di rendimento davvero imprevedibili,
e cose simili,
e cose simili,
04:59
but let's throw everything we know
127
287690
1458
ma buttiamoci dentro
tutto quello che sappiamo
tutto quello che sappiamo
05:01
about financial engineering at them.
128
289148
1667
sull'ingegneria finanziaria.
05:02
Let's see if we can use all the tricks of the trade
129
290815
1785
Vediamo se possiamo usare
tutti i trucchi del mercato
tutti i trucchi del mercato
05:04
to figure out how to make these drugs
130
292600
2804
per immaginare come far funzionare questi farmaci
05:07
work as financial assets?
131
295404
2726
come prodotti finanziari.
05:10
Let's create a giant fund.
132
298130
1684
Creiamo un fondo di investimento enorme.
05:11
In finance, we know what to do
133
299814
1495
In finanza sappiamo come fare
05:13
with assets that are risky.
134
301309
1326
con i prodotti rischiosi.
05:14
You put them in a portfolio
135
302635
1473
Si mettono insieme in un portafoglio
05:16
and you try to smooth out the returns.
136
304108
1680
e si cerca di regolarizzarne i guadagni.
05:17
So we did some math, and it turned out
137
305788
1351
Così abbiamo fatto i calcoli, ed è venuto fuori
05:19
you could make this work,
but in order to make it work,
but in order to make it work,
138
307139
2807
che si può fare, ma per riuscirci
05:21
you need about 80 to 150 drugs.
139
309946
2569
ci vogliono tra gli 80 e i 150 farmaci.
05:24
Now the good news is, there's plenty of drugs
140
312515
1590
La buona notizia è che ce ne sono davvero tanti
05:26
that are waiting to be tested.
141
314105
1281
che attendono di essere sperimentati.
05:27
We've been told that there's a backlog
142
315386
2337
Ci hanno detto che c'è un arretrato
05:29
of about 20 years of drugs
143
317723
2289
di circa 20 anni di farmaci che aspettano
05:32
that are waiting to be tested but can't be funded.
144
320012
2655
di essere testati
ma non hanno i finanziamenti.
ma non hanno i finanziamenti.
05:34
In fact, that early stage of the funding process,
145
322667
2106
Di fatto, le fasi iniziali
del processo di finanziamento,
del processo di finanziamento,
05:36
that Phase I and pre-clinical stuff,
146
324773
2236
la Fase 1 e le indagini pre-cliniche,
05:39
that's actually, in the industry,
called the Valley of Death
called the Valley of Death
147
327009
2332
sono quelle che nell'industria vengono chiamate
la Valle della Morte
la Valle della Morte
05:41
because it's where drugs go to die.
148
329359
1675
perché è dove i farmaci vanno a morire.
05:43
It's very hard to for them to get through there,
149
331034
1577
È molto difficile passare questo stadio,
05:44
and of course, if you can't get through there,
you can't get to the later stages.
you can't get to the later stages.
150
332611
4203
e naturalmente se non lo passate,
non potete passare a quelli successivi.
non potete passare a quelli successivi.
05:48
So we did this math, and we figured out, okay,
151
336814
1596
Quindi abbiamo fatto questi calcoli
e ci siamo detti, bene,
e ci siamo detti, bene,
05:50
well, you know, you need about 80 to, say, 150,
152
338410
2599
ci vogliono più o meno da 80
05:53
or something like that, drugs.
153
341009
1877
a, diciamo, 150 farmaci.
05:54
And then we did a little more math, and we said,
154
342886
1875
E facendo qualche calcolo in più,
ci siamo detti,
ci siamo detti,
05:56
okay, well that's a fund of about
155
344761
1610
ok, ci vuole un finanziamento tra
05:58
three to 15 billion dollars.
156
346371
3314
i t3 e i 15 miliardi di dollari.
06:01
So we kind of created a new problem
157
349685
2356
E quindi abbiamo creato un problema nuovo
06:04
by solving the old one.
158
352041
1331
risolvendo quello vecchio.
06:05
We were able to get rid of the risk,
but now we need a lot of capital,
but now we need a lot of capital,
159
353372
2615
Siamo stati capaci di eliminare il rischio,
però ci servivano molti capitali,
però ci servivano molti capitali,
06:07
and there's only one place to get that kind of capital,
160
355987
1938
e c'è solo un posto dove trovare
quel tipo di capitali,
quel tipo di capitali,
06:09
the capital markets.
161
357925
1164
sul mercato dei capitali.
06:11
Venture capitalists don't have it.
Philanthropies don't have it.
Philanthropies don't have it.
162
359089
2814
Gli investitori professionali non ce li hanno.
I filantropi non ce li hanno.
I filantropi non ce li hanno.
06:13
But we have to figure out how we can
get people in the capital markets,
get people in the capital markets,
163
361903
2004
Ma dobbiamo capire come portare
06:15
who traditionally don't invest in this stuff,
164
363907
1543
la gente che di solito non investe in questa roba,
06:17
to want to invest in this stuff.
165
365450
1607
a volere investire in questi mercati.
06:19
So again, financial engineering was helpful here.
166
367057
2965
L'ingegneria finanziaria è tornata
di nuovo utile in questo caso.
di nuovo utile in questo caso.
06:22
Imagine the megafund actually starts empty,
167
370022
2983
Immaginate che il megafondo
in realtà parta vuoto,
in realtà parta vuoto,
06:25
and what it does is it issues some debt
168
373005
2783
e quello che fa è emettere obbligazioni
06:27
and some equity,
169
375788
1321
e qualche azione,
06:29
and that generates cash flow.
170
377109
1679
generando un flusso di cassa.
06:30
That cash flow is used, then, to buy
171
378788
1240
Quel flusso di cassa viene poi usato per comprare
06:32
that big portfolio of drugs that you need,
172
380028
2017
quel grande portafoglio di farmaci che vi serve,
06:34
and those drugs start working their way
173
382045
1536
e quei farmaci iniziano il loro percorso
06:35
through that approval process,
174
383581
1812
attraverso il processo di approvazione,
06:37
and each time they go through
a next phase of approval,
a next phase of approval,
175
385393
1634
ed ogni volta che passano un fase di approvazione
06:39
they gain value.
176
387027
964
aumentano di valore.
06:39
And most of them don't make it,
177
387991
1272
Molti non ci riescono,
06:41
but a few of them do,
178
389263
1299
ma qualcuno ce la fa,
06:42
and with the ones that gain value, you can sell some,
179
390562
2589
e di quelli che acquistano valore,
ne potete vendere qualcuno,
ne potete vendere qualcuno,
06:45
and when you sell them,
180
393151
1426
e vendendoli
06:46
you have money to pay the interest on those bonds,
181
394577
1539
avete i soldi per pagare gli interessi
di quelle obbligazioni,
di quelle obbligazioni,
06:48
but you also have money to
fund the next round of trials.
fund the next round of trials.
182
396116
2478
ma anche i soldi per finanziare
il prossimo turno di esperimenti.
il prossimo turno di esperimenti.
06:50
It's almost self-funding.
183
398594
2109
È quasi auto-finanziante.
06:52
You do that for the course of the transaction,
184
400703
2718
Lo fate per l'intero corso
delle operazioni necessarie
delle operazioni necessarie
06:55
and when you're done, you liquidate the portfolio,
185
403421
1681
e quando avete finito,
liquidate il portafoglio,
liquidate il portafoglio,
06:57
pay back the bonds, and you can
186
405102
1665
estinguete le obbligazioni e potete
06:58
give the equity holders a nice return.
187
406767
1952
dare un buon utile ai possessori delle azioni.
07:00
So that was the theory, and we talked about it
188
408719
2243
Questa era la teoria, e ne abbiamo parlato un po',
07:02
for a bit, we did a bunch of experiments,
189
410962
1672
abbiamo fatto un mucchio di esperimenti,
07:04
and then we said, let's really try to test it.
190
412634
2621
e poi abbiamo detto, proviamoci sul serio.
07:07
We spent the next two years doing research.
191
415255
3429
Abbiamo passato i due anni successivi
a fare ricerche.
a fare ricerche.
07:10
We talked to hundreds of experts in drug financing
192
418684
3112
Abbiamo parlato con centinaia di esperti
in finanziamento di farmaci
in finanziamento di farmaci
07:13
and venture capital.
193
421796
1644
e investitori professionali.
07:15
We talked to people who have developed drugs.
194
423440
2203
Abbiamo parlato con persone
che hanno sviluppato farmaci.
che hanno sviluppato farmaci.
07:17
We talked to pharmaceutical companies.
195
425643
1566
Abbiamo parlato con aziende farmaceutiche.
07:19
We actually looked at the data for drugs,
196
427209
3364
Abbiamo analizzato i dati sui farmaci,
07:22
over 2,000 drugs that had been approved or denied
197
430573
2680
oltre 2000 farmaci che sono stati approvati,
o rifiutati,
o rifiutati,
07:25
or withdrawn,
198
433253
1415
o ritirati,
07:26
and we also ran millions of simulations.
199
434668
3308
ed abbiamo effettuato milioni di simulazioni.
07:29
And all that actually took a lot of time.
200
437976
2426
E per fare tutto questo ci vuole molto tempo.
07:32
But when we were done, what we found was something that was sort of surprising.
201
440402
3033
Ma quando abbiamo finito abbiamo scoperto
qualcosa di sorprendente.
qualcosa di sorprendente.
07:35
It was actually feasible to structure that fund
202
443435
2019
Era davvero fattibile strutturare quel fondo
07:37
such that when you were done structuring it,
203
445454
2338
in modo che una volta fatto,
07:39
you could actually produce low-risk bonds
204
447792
2335
si potevano davvero emettere
obbligazioni a basso rischio
obbligazioni a basso rischio
07:42
that would be attractive to bond holders,
205
450127
1397
che sarebbero state appetibili per gli investitori,
07:43
that would give you yields of
about five to eight percent,
about five to eight percent,
206
451524
2784
e che avrebbero dato un utile compreso
tra il cinque e l'otto per cento.
tra il cinque e l'otto per cento.
07:46
and you could produce equity
207
454308
1673
E si potevano emettere azioni
07:47
that would give equity holders
about a 12-percent return.
about a 12-percent return.
208
455981
2311
che avrebbero dato ai possessori
un utile di circa il 12 per cento.
un utile di circa il 12 per cento.
07:50
Now those returns aren't going to be attractive
209
458292
1526
Questi guadagni non sono attraenti
07:51
to a venture capitalist.
210
459818
1569
per investitori di professione.
07:53
Venture capitalists are those guys
who want to make those big bets
who want to make those big bets
211
461387
2186
Quella gente vuole fare grosse scommesse
07:55
and get those billion dollar payoffs.
212
463573
2136
per fare profitti da miliardi.
07:57
But it turns out, there are lots of other folks
that would be interested in that.
that would be interested in that.
213
465709
2823
Ma si scopre che ci sono un sacco di altre persone
che sarebbero interessate.
che sarebbero interessate.
08:00
That's right in the investment sweet spot
214
468532
1751
Questo è proprio nell'area felice
08:02
of pension funds and 401(k) plans
215
470283
2653
dei fondi pensione e dei piani di investimento
08:04
and all this other stuff.
216
472936
1585
e cose simili.
08:06
So we published some articles
in the academic press.
in the academic press.
217
474521
2285
Abbiamo pubblicato qualche articolo
sulla stampa accademica.
sulla stampa accademica.
08:08
We published articles in medical journals.
218
476806
2599
Abbiamo pubblicato articoli su riviste mediche.
08:11
We published articles in finance journals.
219
479405
2340
Abbiamo pubblicato articoli su riviste di finanza.
08:13
But it wasn't until we actually
220
481745
1268
Ma fino a che non siamo riusciti ad interessare
08:15
got the popular press interested in this
221
483013
1978
in questo la stampa popolare
08:16
that we began to get some traction.
222
484991
2662
non abbiamo iniziato ad vedere
qualche movimento.
qualche movimento.
08:19
We wanted to do something more than
just make people aware of it, though.
just make people aware of it, though.
223
487653
2483
Volevamo comunque fare qualcosa di più
che rendere le persone coscienti.
che rendere le persone coscienti.
08:22
We wanted people to get involved.
224
490136
1481
Volevamo che le persone fossero coinvolte.
08:23
So what we did was, we actually
took all of our computer code
took all of our computer code
225
491617
2090
E quello che abbiamo fatto è stato togliere
il programma dal nostro computer
il programma dal nostro computer
08:25
and made that available online
226
493707
1554
e renderlo disponibile a tutti
08:27
under an open-source license
227
495261
1665
con una licenza d'uso libera
08:28
to anybody that wanted it.
228
496926
1351
per chiunque la volesse.
08:30
And you guys can download it today
229
498277
1734
E voi potete scaricarlo oggi stesso,
08:32
if you want to run your own experiments
to see if this would work.
to see if this would work.
230
500011
2235
se volete effettuare i vostri esperimenti e vedere
se questo funzionerebbe.
se questo funzionerebbe.
08:34
And that was really effective, because people
231
502246
1415
Ed è stato davvero efficace perché le persone
08:35
that didn't believe our assumptions
232
503661
1734
che non credevano nelle nostre assunzioni
08:37
could try their own assumptions
and see how it would work.
and see how it would work.
233
505395
2706
potevano provare con le loro e vedere
come avrebbero funzionato.
come avrebbero funzionato.
08:40
Now there's an obvious problem, which is,
234
508101
2638
Ora c'è un problema ovvio, che è:
08:42
is there enough money in
the world to fund this stuff?
the world to fund this stuff?
235
510739
2172
c'è nel mondo abbastanza denaro
per finanziare questa roba?
per finanziare questa roba?
08:44
I've told you there's enough drugs,
236
512911
1414
Vi ho detto che ci sono abbastanza farmaci,
08:46
but is there enough money?
237
514325
1831
ma ci sono abbastanza soldi?
08:48
There's 100 trillion dollars of capital
238
516156
2725
Ci sono 100 trilioni di dollari di capitali
08:50
currently invested in fixed-income securities.
239
518881
3541
attualmente investiti in titoli a tasso fisso.
08:54
That's a hundred thousand billion.
240
522422
3603
Sono 100.000 miliardi.
08:58
There's plenty of money.
241
526025
1926
C'è un sacco di soldi.
08:59
(Laughter)
242
527951
3223
(Risate)
09:03
But what we realized was that it's
more than just money that's required.
more than just money that's required.
243
531174
3037
Ma quello che abbiamo capito è che
serve qualcosa di più dei soldi.
serve qualcosa di più dei soldi.
09:06
We had to get people motivated,
people to get involved,
people to get involved,
244
534211
1829
Dovevamo motivare le persone,
renderle partecipi,
renderle partecipi,
09:08
and people had to understand this.
245
536040
2524
e la persone dovevano capirlo.
09:10
And so we started thinking about all
the different things that could go wrong.
the different things that could go wrong.
246
538564
2900
Abbiamo iniziato a pensare a tutto quello
che poteva andare male.
che poteva andare male.
09:13
What are all the challenges to doing
this that might get in the way?
this that might get in the way?
247
541486
3329
Nel fare questo quali ostacoli possono intromettersi?
09:16
And we had a long list, and so what we did was
248
544815
2047
Avevamo un lunga lista, e quindi
ciò che abbiamo fatto
ciò che abbiamo fatto
09:18
we assigned a bunch of people, including ourselves,
249
546862
2565
è stato di assegnare ad gruppo di persone,
noi compresi,
noi compresi,
09:21
different pieces of this problem,
250
549427
2185
parti differenti del problema,
09:23
and we said, could you start
a work stream on credit risk?
a work stream on credit risk?
251
551612
2474
dicendo, potete creare un flusso di lavoro
sul rischio di credito?
sul rischio di credito?
09:26
Could you start a work stream
on the regulatory aspects?
on the regulatory aspects?
252
554086
2376
Potete creare un flusso di lavoro
sugli aspetti normativi?
sugli aspetti normativi?
09:28
Could you start a work stream on
253
556462
1454
Potete creare un flusso di lavoro su
09:29
how you would actually manage so many projects?
254
557916
2954
come gestireste voi così tanti progetti?
09:32
And we had all these experts get together
255
560870
1618
Avevamo messo tutti quegli esperti insieme
09:34
and do these different work streams,
256
562488
1291
e creato quei diversi flussi di lavoro,
09:35
and then we held a conference.
257
563779
2593
e quindi abbiamo tenuto una conferenza.
09:38
The conference was held over
the summer, this past summer.
the summer, this past summer.
258
566372
2622
La conferenza si è tenuta in estate,
l'estate scorsa.
l'estate scorsa.
09:40
It was an invitation-only conference.
259
568994
1377
Era una conferenza per soli inviti.
09:42
It was sponsored by the American Cancer Society
260
570371
2023
Era sponsorizzata dall'American Cancer Society
09:44
and done in collaboration
261
572394
1609
e fatta in collaborazione
09:46
with the National Cancer Institute.
262
574003
2388
con il National Cancer Institute.
09:48
And we had experts from every field
that we thought would be important,
that we thought would be important,
263
576391
2755
Avevamo esperti in ogni campo che
ritenevamo fosse importante
ritenevamo fosse importante
09:51
including the government, including
264
579146
2095
compreso il governo, comprese persone
09:53
people that run research centers and so on,
265
581241
1557
che gestiscono centri di ricerca, e così via,
09:54
and for two days they sat around
and heard the reports
and heard the reports
266
582798
1989
e per due giorni si sono seduti
ed ascoltato le relazioni
ed ascoltato le relazioni
09:56
from those five work streams,
and they talked about it.
and they talked about it.
267
584787
1916
di quei cinque flussi di lavoro e ne hanno discusso.
09:58
It was the first time
268
586703
1431
Era la prima volta che
10:00
that the people who could actually make this happen
269
588134
1549
persone che potevano renderlo possibile
10:01
sat across the table from each other
270
589683
1644
si sedevano intorno ad un tavolo
10:03
and had these conversations.
271
591327
2308
e facevano queste discussioni.
10:05
Now these conferences, it's typical to have a dinner,
272
593635
3509
Ora, in queste conferenze è tipico fare una cena,
10:09
and at that dinner,
273
597144
1328
ed a quella cena,
10:10
you kind of get to know each other,
274
598472
1602
ci si conosce l'un l'altro,
10:12
sort of like what we're doing here.
275
600074
1456
più o meno come stiamo facendo qui.
10:13
I happened to look out the window,
276
601530
1606
Mi capitò di guardare fuori dalla finestra
10:15
and hand on my heart, I looked out the window
277
603136
1878
e, mano sul cuore, ho guardato fuori dalla finestra
10:17
on the night of this conference --
it was the summertime --
it was the summertime --
278
605014
1898
la sera di questa conferenza
-- era d'estate ---
-- era d'estate ---
10:18
and that's what I saw, it was a double rainbow.
279
606912
2382
e questo è quello che ho visto,
un doppio arcobaleno.
un doppio arcobaleno.
10:21
So I'd like to think it was a good sign.
280
609294
3000
Mi piace pensare che fosse un buon segno.
10:24
Since the conference, we've got people working
281
612294
1986
Dopo la conferenza la gente ha continuato a lavorare
10:26
between Paris and San Francisco,
282
614280
1932
tra Parigi e San Francisco,
10:28
lots of different folks working on this
283
616212
1636
tante persone diverse a lavorare su questo
10:29
to try to see if we can really make it happen.
284
617848
2370
per vedere se si poteva renderlo possibile.
10:32
We're not looking to start a fund,
285
620218
1494
Noi non stiamo cercando di far partire il fondo,
10:33
but we want somebody else to do this.
286
621712
2178
ma vogliamo che sia qualcun'altro a farlo.
10:35
Because, again, I'm not a scientist.
287
623890
2663
Perché, ripeto, non sono uno scienziato.
10:38
I can't build a drug.
288
626553
1737
Non so fabbricare un farmaco.
10:40
I'm never going to have enough money
289
628290
1354
Non avrò mai soldi abbastanza
10:41
to fund even one of those trials.
290
629644
2463
per finanziare anche uno solo
di quegli esperimenti.
di quegli esperimenti.
10:44
But all of us together, with our 401(k)'s,
291
632107
2975
Ma tutti noi insieme, con i nostri fondi pensione,
10:47
with our 529 plans, with our pension plans,
292
635082
2492
con i nostri investimenti per l'educazione,
con i nostri piani pensionistici
con i nostri piani pensionistici
10:49
all of us together can actually fund hundreds of trials
293
637574
2870
tutti noi insieme possiamo davvero finanziare centinaia di esperimenti
10:52
and get paid well for doing it
294
640444
1770
ed essere ben pagati per farlo
10:54
and save millions of lives like my dad.
295
642214
2776
e salvare milioni di vite come mio padre.
10:56
Thank you.
296
644990
2330
Grazie.
10:59
(Applause)
297
647320
3729
(Applausi)
ABOUT THE SPEAKER
Roger Stein - Financial management expertRoger Stein wants to bring financial engineering to the world of drug funding.
Why you should listen
Roger Stein is a senior lecturer in finance at MIT's Sloan School of Management and a research affiliate at the MIT Laboratory for Financial Engineering. He is also the former chief analytics officer at State Street Global Exchange. He has been working in risk modeling and financial prediction for almost 25 years; his products and services are used widely in industry and have become benchmarks in banking and finance. With MIT colleagues, he is currently collaborating on a new model that uses modern risk management methods and financial engineering techniques to change the way new drug research is funded.
Previously he was managing director of research and academic relations globally for Moody’s Corporation, and prior to that was president of Moody’s Research Labs. He has a Ph.D. from New York University, has coauthored two full-length texts on applied analytics, and has written more than 50 academic articles and papers. He has also been practicing Aikido since 1980.
Roger Stein | Speaker | TED.com