TED@State Street Boston
Roger Stein: A bold new way to fund drug research
Роджер Стейн: Новый смелый способ финансирования разработки лекарств
Filmed:
Readability: 3.9
952,929 views
Верите или нет, накопленные почти за 20 лет потенциально спасительные, но не проверенные лекарства пылятся в лабораториях. Почему? Потому что они не могут получить финансирование на проведение исследований. Финансовый риск слишком высок. Роджер Стейн ‒ финансист, который серьёзно задумался над вопросом снижения такого риска. Он и его коллеги из Массачусетского технологического института предложили многообещающую новую модель финансирования, которая может перевести сотни лекарств на стадию тестирования. (Снято на TED@StateStreet)
Roger Stein - Financial management expert
Roger Stein wants to bring financial engineering to the world of drug funding. Full bio
Roger Stein wants to bring financial engineering to the world of drug funding. Full bio
Double-click the English transcript below to play the video.
00:12
So this is a picture of my dad and me
0
639
3765
На этой фотографии мой папа и я
00:16
at the beach in Far Rockaway,
1
4404
2590
на пляже в Фар-Рокавей,
00:18
or actually Rockaway Park.
2
6994
1670
или точнее, в Рокавей Парк.
00:20
I'm the one with the blond hair.
3
8664
2690
Светловолосый ‒ это я.
00:23
My dad's the guy with the cigarette.
4
11354
2108
Парень с сигаретой ‒ это мой отец.
00:25
It was the '60s. A lot of people smoked back then.
5
13462
2367
Это 60-е годы.
В то время многие курили.
В то время многие курили.
00:27
In the summer of 2009,
6
15829
1843
Летом 2009 года
00:29
my dad was diagnosed with lung cancer.
7
17672
4496
у моего отца обнаружили рак лёгких.
00:34
Cancer is one of those things
that actually touches everybody.
that actually touches everybody.
8
22168
3630
Рак ‒ это одно из тех заболеваний,
которое касается каждого.
которое касается каждого.
00:37
If you're a man in the United States of the America,
9
25798
2504
Если вы мужчина из
Соединённых Штатов Америки,
Соединённых Штатов Америки,
00:40
you've got about a one in two chance
10
28302
2078
то с вероятностью один к двум
00:42
of being diagnosed with cancer during your lifetime.
11
30380
3153
у вас обнаружат рак
в течение вашей жизни.
в течение вашей жизни.
00:45
If you're a woman, you've got
about a one in three chance
about a one in three chance
12
33533
2778
Если вы женщина,
то с вероятностью один к трём
то с вероятностью один к трём
00:48
of being diagnosed with cancer.
13
36311
1921
у вас обнаружат рак.
00:50
Everybody knows somebody
14
38232
1499
Каждый знает кого-нибудь,
00:51
who's been diagnosed with cancer.
15
39731
3403
у кого обнаружили рак.
00:55
Now, my dad's doing better today,
16
43134
1603
Сейчас мой папа чувствует себя лучше
00:56
and part of the reason for that is that
17
44737
3312
частично благодаря тому,
01:00
he was able to participate in the trial
18
48049
2059
что он смог принять участие в исследовании
01:02
of an experimental new drug
19
50108
1611
нового экспериментального препарата,
01:03
that happened to be specially formulated
20
51719
1425
который по чистой случайности
разработали специально
разработали специально
01:05
and very good for his particular kind of cancer.
21
53144
1794
именно для его типа рака.
01:06
There are over 200 kinds of cancer.
22
54938
3553
Известно более 200 видов рака.
01:10
And what I want to talk about today is
23
58491
2346
Сегодня я хочу поговорить о том,
01:12
how we can help more people like my dad,
24
60837
2859
как мы можем помочь большему
числу людей, таких как мой отец,
числу людей, таких как мой отец,
01:15
because we have to change the way
we think about raising money
we think about raising money
25
63696
2861
поскольку мы обязаны изменить
своё мнение о сборе денег
своё мнение о сборе денег
01:18
to fund cancer research.
26
66557
2510
для финансирования
раковых исследований.
раковых исследований.
01:21
So a while after my dad was diagnosed,
27
69067
2055
Вскоре после того, как моему
отцу поставили диагноз,
отцу поставили диагноз,
01:23
I was having coffee with my friend Andrew Lo.
28
71122
2908
я встретился за чашкой кофе
со своим другом Эндрю Ло,
со своим другом Эндрю Ло,
01:26
He's the head of the Laboratory
for Financial Engineering at MIT,
for Financial Engineering at MIT,
29
74030
3426
директором Лаборатории финансового проектирования
в Массачусетском институте,
в Массачусетском институте,
01:29
where I also have a position,
30
77456
2014
где также работаю и я,
01:31
and we were talking about cancer.
31
79470
1507
и мы разговаривали о раке.
01:32
And Andrew had been doing
his own bits of research,
his own bits of research,
32
80977
2551
Эндрю проводил свои
собственные исследования.
собственные исследования.
01:35
and one of the things that he had been told
33
83528
1889
Ему рассказывали,
01:37
and that he'd learned from studying the literature
34
85417
4608
да он и сам узнал, изучая литературу,
01:42
was that there's actually a big bottleneck.
35
90043
2068
что есть множество преград.
01:44
It's very difficult to develop new drugs,
36
92111
2278
Разрабатывать новые лекарства
очень сложно.
очень сложно.
01:46
and the reason it's difficult to develop new drugs
37
94389
1779
Причина такого положения в том,
01:48
is because in the early stages of drug development,
38
96168
2401
что на ранних стадиях разработки
01:50
the drugs are very risky,
39
98569
1251
лекарства опасны
01:51
and they're very expensive.
40
99820
1646
и очень дороги.
01:53
So Andrew asked me if I'd want to
41
101466
1655
Поэтому Эндрю спросил у меня,
хотел бы я,
хотел бы я,
01:55
maybe work with him a bit,
42
103121
1212
возможно, поработать с ним немного,
01:56
work on some of the math and the analytics
43
104333
1634
поработать над некими математическими
и аналитическими исследованиями
и аналитическими исследованиями
01:57
and see if we could figure out
something we could do.
something we could do.
44
105967
3944
и выяснить наши возможности
на этом поприще.
на этом поприще.
02:01
Now I'm not a scientist.
45
109911
1698
Я не учёный.
02:03
You know, I don't know how to build a drug.
46
111609
1898
Я не знаю, как изготовить лекарство.
02:05
And none of my coauthors, Andrew Lo
47
113507
2401
И ни один из моих соавторов ‒
Эндрю Ло,
Эндрю Ло,
02:07
or Jose Maria Fernandez or David Fagnan --
48
115908
2692
Хосе Мария Фернандес
или Дэвид Фагнан ‒
или Дэвид Фагнан ‒
02:10
none of those guys -- are scientists either.
49
118600
2554
никто из них не является учёным.
02:13
We don't know the first thing about
how to make a cancer drug.
how to make a cancer drug.
50
121154
3418
Мы не знаем, что нужно сделать первым делом
для создания лекарства от рака.
для создания лекарства от рака.
02:16
But we know a little bit about risk mitigation
51
124590
2128
Но мы знаем, как снизить риск
02:18
and a little bit about financial engineering,
52
126718
2248
и как финансировать проект.
02:20
and so we started thinking, what could we do?
53
128966
2093
Мы думали о том,
что мы бы могли сделать.
что мы бы могли сделать.
02:23
What I'm going to tell you about is some work
54
131059
1949
Я расскажу вам о работе,
02:25
we've been doing over the last couple years
55
133008
2006
которую мы проводили в течение
последних нескольких лет.
последних нескольких лет.
02:27
that we think could fundamentally change the way
56
135014
2893
На наш взгляд, это могло бы
коренным образом изменить
коренным образом изменить
02:29
research for cancer and lots
of other things gets done.
of other things gets done.
57
137907
3843
способы проведения раковых исследований
и множество других вещей.
и множество других вещей.
02:33
We want to let the research drive the funding,
58
141750
2413
Мы хотим, чтобы исследования
финансировались,
финансировались,
02:36
not the other way around.
59
144163
2282
а не наоборот.
02:38
So in order to get started, let me tell you
60
146445
1230
Сначала я расскажу вам,
02:39
how you get a drug financed.
61
147675
2063
как лекарство получает финансирование.
02:41
Imagine that you're in your lab --
62
149738
1622
Представьте, что вы в своей лаборатории.
02:43
you're a scientist, you're not like me --
63
151360
1663
Вы учёный, не то, что я.
02:45
you're a scientist, and you've developed
64
153023
1854
Вы учёный. Вы разработали
02:46
a new compound that you think might be
65
154877
2339
новое соединение,
которое, как вы думаете,
которое, как вы думаете,
02:49
therapeutic for somebody with cancer.
66
157216
2899
может помочь
какому-либо больному раком.
какому-либо больному раком.
02:52
Well, what you do is, you test in animals,
67
160115
2208
Затем вы проверяете его на животных
02:54
you test in test tubes,
68
162323
1500
и в пробирках.
02:55
but there's this notion of going from the bench
69
163823
1743
Но существует момент перехода
от лабораторного стола
от лабораторного стола
02:57
to the bedside,
70
165566
1410
к пациенту.
02:58
and in order to get from the bench, the lab,
71
166976
1575
Для того, чтобы перейти из лаборатории
03:00
to the bedside, to the patients,
72
168551
1773
к пациентам,
03:02
you've got to get the drug tested.
73
170324
2058
вы обязаны протестировать лекарство.
03:04
And the way the drug gets tested is through a series
74
172382
1752
Лекарство проходит
03:06
of, basically, experiments,
75
174134
1860
целый ряд экспериментов,
03:07
through these large, they're called trials,
76
175994
1848
так называемых больших исследований,
03:09
that they do to determine whether the drug is safe
77
177842
2199
которые проводятся для определения
безопасности лекарства,
безопасности лекарства,
03:12
and whether it works and all these things.
78
180041
2188
его эффективности и так далее.
03:14
So the FDA has a very specific protocol.
79
182229
2725
Управление по санитарному надзору
предлагает специальный протокол.
предлагает специальный протокол.
03:16
In the first phase of this testing,
80
184954
1412
На первом этапе такого тестирования,
03:18
which is called testing for toxicity,
81
186366
2395
который называется проверкой на токсичность,
03:20
it's called Phase I.
82
188761
1542
или «Фаза 1»,
03:22
In the first phase, you give
the drug to healthy people
the drug to healthy people
83
190303
2781
вы даёте лекарство здоровым людям
03:25
and you see if it actually makes them sick.
84
193084
3249
и смотрите, не приводит ли это
к заболеванию.
к заболеванию.
03:28
In other words, are the side effects just so severe
85
196333
1887
Другими словами, не являются ли побочные
эффекты настолько страшными,
эффекты настолько страшными,
03:30
that no matter how much good it does,
86
198220
1364
что не важно, насколько хорошо
оно действует,
оно действует,
03:31
it's not going to be worth it?
87
199584
1475
не имеет смысла его использовать.
03:33
Does it cause heart attacks, kill people,
88
201059
2000
Не убивает ли оно людей,
не вызывает ли сердечные приступы,
не вызывает ли сердечные приступы,
03:35
liver failure, this kind of thing?
89
203059
1611
печёночную недостаточность
и тому подобное?
и тому подобное?
03:36
And it turns out, that's a pretty high hurdle.
90
204670
1949
И тут возникает большая проблема.
03:38
About a third of all drugs drop out at that point.
91
206619
2812
Примерно треть из всех лекарств
пропадает на данном этапе.
пропадает на данном этапе.
03:41
In the next phase, you test
to see if the drug's effective,
to see if the drug's effective,
92
209431
2764
На следующем этапе проверяется
эффективность лекарства.
эффективность лекарства.
03:44
and what you do there is you
give it to people with cancer
give it to people with cancer
93
212195
1904
Вы даёте его людям, больным раком,
03:46
and you see if it actually makes them better.
94
214099
1619
и смотрите, становится ли им лучше.
03:47
And that's also a higher hurdle. People drop out.
95
215718
2019
Здесь тоже возникает проблема:
количество людей уменьшается.
количество людей уменьшается.
03:49
And in the third phase, you actually
test it on a very large sample,
test it on a very large sample,
96
217737
2820
Наконец, на третьем этапе вы проводите
большой ряд наблюдений
большой ряд наблюдений
03:52
and what you're trying to determine
is what the right dose is, and also,
is what the right dose is, and also,
97
220557
3196
и пытаетесь определить
правильную дозировку,
правильную дозировку,
03:55
is it better than what's available today?
98
223753
1894
узнать, насколько это лекарство лучше
имеющегося сейчас в продаже.
имеющегося сейчас в продаже.
03:57
If not, then why build it?
99
225647
2039
Если оно не лучше,
то зачем его производить?
то зачем его производить?
03:59
When you're done with all that,
100
227686
2068
Когда данные исследования закончились,
04:01
what you have is a very small percentage of drugs
101
229754
2471
у вас остался лишь
небольшой процент лекарств.
небольшой процент лекарств.
04:04
that start the process actually
come out the other side.
come out the other side.
102
232225
2939
Здесь начинается совсем другой процесс.
04:07
So those blue bottles, those blue bottles save lives,
103
235164
3560
Эти голубые бутылочки спасают жизни,
04:10
and they're also worth billions,
104
238724
1462
а также стоят миллиарды,
04:12
sometimes billions a year.
105
240186
2372
иногда миллиарды в год.
04:14
So now here's a question:
106
242558
1682
А теперь вопрос.
04:16
if I were to ask you, for example,
107
244240
3316
Если бы я попросил вас, например,
04:19
to make a one-time investment of, say,
108
247556
2069
заплатить, скажем,
04:21
200 million dollars
109
249625
1734
200 миллионов долларов
04:23
to buy one of those bottles,
110
251359
1669
за одну из этих бутылочек,
04:25
so 200 million dollars up front, one time,
111
253028
2199
т.е. 200 миллионов долларов сейчас,
одним платежом,
одним платежом,
04:27
to buy one of those bottles,
112
255227
1122
за покупку такой бутылочки,
04:28
I won't tell you which one it is,
113
256349
1753
не скажу какой,
04:30
and in 10 years, I'll tell you whether
you have one of the blue ones.
you have one of the blue ones.
114
258102
3931
а через 10 лет я бы сообщил вам,
какую пользу принесла эта голубая бутылочка,
какую пользу принесла эта голубая бутылочка,
04:34
Does that sound like a good deal for anybody?
115
262033
2043
было бы это для вас выгодной сделкой?
04:36
No. No, right?
116
264076
1466
Нет. Нет, верно?
04:37
And of course, it's a very, very risky trial position,
117
265542
1966
Конечно, это очень опасное положение.
04:39
and that's why it's very hard to get funding,
118
267508
1720
Поэтому так трудно
получить финансирование.
получить финансирование.
04:41
but to a first approximation,
119
269228
1712
Однако первичная оценка
04:42
that's actually the proposal.
120
270940
1651
даёт нам коммерчески
выгодное предложение.
выгодное предложение.
04:44
You have to fund these things
121
272591
1567
Вы вынуждены финансировать
такие проекты
такие проекты
04:46
from the early stages on. It takes a long time.
122
274158
2991
начиная с их первых этапов.
Это занимает много времени.
Это занимает много времени.
04:49
So Andrew said to me, he said,
123
277149
3441
Поэтому Эндрю сказал мне:
04:52
"What if we stop thinking about these as drugs?
124
280590
2349
«Может, мы не будем представлять
это в виде лекарств?
это в виде лекарств?
04:54
What if we start thinking about
them as financial assets?"
them as financial assets?"
125
282939
2674
Может, мы представим это
в виде финансовых активов?»
в виде финансовых активов?»
04:57
They've got really weird payoff
structures and all that,
structures and all that,
126
285613
2077
Там действительно замороченная
система платежей и тому подобное,
система платежей и тому подобное,
04:59
but let's throw everything we know
127
287690
1458
но давайте применим в их отношении всё,
05:01
about financial engineering at them.
128
289148
1667
что мы знаем о финансовой инженерии.
05:02
Let's see if we can use all the tricks of the trade
129
290815
1785
Выясним, сумеем ли мы использовать
все хитрости торговли
все хитрости торговли
05:04
to figure out how to make these drugs
130
292600
2804
для того, чтобы эти лекарства
05:07
work as financial assets?
131
295404
2726
работали в качестве финансовых активов?
05:10
Let's create a giant fund.
132
298130
1684
Давайте создадим гигантский фонд.
05:11
In finance, we know what to do
133
299814
1495
Финансовая система позволяет нам
05:13
with assets that are risky.
134
301309
1326
работать с рискованными активами.
05:14
You put them in a portfolio
135
302635
1473
Вы помещаете их в портфель
05:16
and you try to smooth out the returns.
136
304108
1680
и пытаетесь выровнять доходы.
05:17
So we did some math, and it turned out
137
305788
1351
Мы выполнили кое-какие подсчёты,
и оказалось,
и оказалось,
05:19
you could make this work,
but in order to make it work,
but in order to make it work,
138
307139
2807
что это можно сделать, но для этого
05:21
you need about 80 to 150 drugs.
139
309946
2569
необходимо от 80 до 150 лекарств.
05:24
Now the good news is, there's plenty of drugs
140
312515
1590
Хорошая новость в том,
что в наличии довольно много лекарств,
что в наличии довольно много лекарств,
05:26
that are waiting to be tested.
141
314105
1281
которые следует протестировать.
05:27
We've been told that there's a backlog
142
315386
2337
Нам рассказали о том,
что существуют лекарства,
что существуют лекарства,
05:29
of about 20 years of drugs
143
317723
2289
созданные за последние
примерно 20 лет,
примерно 20 лет,
05:32
that are waiting to be tested but can't be funded.
144
320012
2655
которые ожидают тестирования,
но для этого нет финансирования.
но для этого нет финансирования.
05:34
In fact, that early stage of the funding process,
145
322667
2106
На самом деле, эта начальная стадия
процесса финансирования,
процесса финансирования,
05:36
that Phase I and pre-clinical stuff,
146
324773
2236
«Фаза 1» и доклинические исследования
05:39
that's actually, in the industry,
called the Valley of Death
called the Valley of Death
147
327009
2332
в данной отрасли называются
«долиной смерти»,
«долиной смерти»,
05:41
because it's where drugs go to die.
148
329359
1675
так как здесь лекарства исчезают.
05:43
It's very hard to for them to get through there,
149
331034
1577
Преодолеть этот процесс очень сложно.
05:44
and of course, if you can't get through there,
you can't get to the later stages.
you can't get to the later stages.
150
332611
4203
Если на данном этапе вам это не удастся,
то на следующие вам не попасть.
то на следующие вам не попасть.
05:48
So we did this math, and we figured out, okay,
151
336814
1596
Мы выполнили вычисления и обнаружили,
05:50
well, you know, you need about 80 to, say, 150,
152
338410
2599
что необходимо от 80
до, примерно, 150 лекарств
до, примерно, 150 лекарств
05:53
or something like that, drugs.
153
341009
1877
или около того.
05:54
And then we did a little more math, and we said,
154
342886
1875
Наши следующие расчёты показали,
05:56
okay, well that's a fund of about
155
344761
1610
что это фонд размером примерно
05:58
three to 15 billion dollars.
156
346371
3314
от 3 до 15 миллиардов долларов.
06:01
So we kind of created a new problem
157
349685
2356
Так мы создали новую проблему,
06:04
by solving the old one.
158
352041
1331
решив старую.
06:05
We were able to get rid of the risk,
but now we need a lot of capital,
but now we need a lot of capital,
159
353372
2615
Мы смогли избавиться о риска,
но теперь нам нужно много капитала.
но теперь нам нужно много капитала.
06:07
and there's only one place to get that kind of capital,
160
355987
1938
Существует лишь одно место,
где можно взять такой капитал, ‒
где можно взять такой капитал, ‒
06:09
the capital markets.
161
357925
1164
это рынки капитала.
06:11
Venture capitalists don't have it.
Philanthropies don't have it.
Philanthropies don't have it.
162
359089
2814
Но такого нет ни у идущих на риск
предпринимателей, ни у благотворителей.
предпринимателей, ни у благотворителей.
06:13
But we have to figure out how we can
get people in the capital markets,
get people in the capital markets,
163
361903
2004
И мы должны выяснить,
как привлечь тех людей на рынки капитала,
как привлечь тех людей на рынки капитала,
06:15
who traditionally don't invest in this stuff,
164
363907
1543
которые обычно не инвестируют
в такие предприятия,
в такие предприятия,
06:17
to want to invest in this stuff.
165
365450
1607
как вызвать у них такое желание.
06:19
So again, financial engineering was helpful here.
166
367057
2965
И снова здесь пригодилась
финансовая инженерия.
финансовая инженерия.
06:22
Imagine the megafund actually starts empty,
167
370022
2983
Представьте, что громадный фонд
начинает работу пустым
начинает работу пустым
06:25
and what it does is it issues some debt
168
373005
2783
и пускает в оборот некий
долговой инструмент
долговой инструмент
06:27
and some equity,
169
375788
1321
и некие акции,
06:29
and that generates cash flow.
170
377109
1679
тем самым вызывая
поток денежных средств.
поток денежных средств.
06:30
That cash flow is used, then, to buy
171
378788
1240
Этот поток затем используется для покупки
06:32
that big portfolio of drugs that you need,
172
380028
2017
необходимого вам большого
количества лекарств,
количества лекарств,
06:34
and those drugs start working their way
173
382045
1536
оборот которых начинается
06:35
through that approval process,
174
383581
1812
после процесса утверждения.
06:37
and each time they go through
a next phase of approval,
a next phase of approval,
175
385393
1634
С каждым новым этапом утверждения
06:39
they gain value.
176
387027
964
ценность лекарств растёт.
06:39
And most of them don't make it,
177
387991
1272
Большинство лекарств
не проходят такой процесс.
не проходят такой процесс.
06:41
but a few of them do,
178
389263
1299
В итоге остаётся лишь несколько из них.
06:42
and with the ones that gain value, you can sell some,
179
390562
2589
Вы можете продать только те,
которые приобрели определённую ценность.
которые приобрели определённую ценность.
06:45
and when you sell them,
180
393151
1426
И продав эти лекарства,
06:46
you have money to pay the interest on those bonds,
181
394577
1539
вы получаете деньги на выплату процентов
по долговым обязательствам.
по долговым обязательствам.
06:48
but you also have money to
fund the next round of trials.
fund the next round of trials.
182
396116
2478
Также у вас появляются деньги
для финансирования дальнейших исследований.
для финансирования дальнейших исследований.
06:50
It's almost self-funding.
183
398594
2109
Это почти самофинансирование.
06:52
You do that for the course of the transaction,
184
400703
2718
По ходу сделки получается следующее:
06:55
and when you're done, you liquidate the portfolio,
185
403421
1681
вы избавляетесь от лекарств,
06:57
pay back the bonds, and you can
186
405102
1665
оплачиваете долговые обязательства
06:58
give the equity holders a nice return.
187
406767
1952
и предоставляете акционерам
возможность неплохого дохода.
возможность неплохого дохода.
07:00
So that was the theory, and we talked about it
188
408719
2243
Это была теория, о которой мы
немного поговорили
немного поговорили
07:02
for a bit, we did a bunch of experiments,
189
410962
1672
и провели ряд экспериментов.
07:04
and then we said, let's really try to test it.
190
412634
2621
А далее мы решили её опробовать.
07:07
We spent the next two years doing research.
191
415255
3429
Следующие два года мы провели
в исследованиях.
в исследованиях.
07:10
We talked to hundreds of experts in drug financing
192
418684
3112
Мы общались с сотнями экспертов
по финансированию лекарств
по финансированию лекарств
07:13
and venture capital.
193
421796
1644
и рисковому капиталу.
07:15
We talked to people who have developed drugs.
194
423440
2203
Мы общались с людьми,
разработавшими лекарства.
разработавшими лекарства.
07:17
We talked to pharmaceutical companies.
195
425643
1566
Мы имели дело
с фармацевтическими компаниями.
с фармацевтическими компаниями.
07:19
We actually looked at the data for drugs,
196
427209
3364
Мы изучили статистику лекарств:
07:22
over 2,000 drugs that had been approved or denied
197
430573
2680
более 2 000 утверждённых
или отклонённых лекарств,
или отклонённых лекарств,
07:25
or withdrawn,
198
433253
1415
а также изъятых.
07:26
and we also ran millions of simulations.
199
434668
3308
Также мы провели миллионы
модельных экспериментов.
модельных экспериментов.
07:29
And all that actually took a lot of time.
200
437976
2426
И всё это, конечно, заняло много времени.
07:32
But when we were done, what we found was something that was sort of surprising.
201
440402
3033
По окончании наших исследований
мы обнаружили нечто удивительное.
мы обнаружили нечто удивительное.
07:35
It was actually feasible to structure that fund
202
443435
2019
Такой фонд действительно
можно было организовать.
можно было организовать.
07:37
such that when you were done structuring it,
203
445454
2338
В результате его формирования
07:39
you could actually produce low-risk bonds
204
447792
2335
у вас были бы долговые обязательства
с незначительным риском,
с незначительным риском,
07:42
that would be attractive to bond holders,
205
450127
1397
привлекательные для владельцев облигаций,
07:43
that would give you yields of
about five to eight percent,
about five to eight percent,
206
451524
2784
приносящие доход от 5 до 8%.
07:46
and you could produce equity
207
454308
1673
Вы могли бы выпустить акции,
07:47
that would give equity holders
about a 12-percent return.
about a 12-percent return.
208
455981
2311
приносящие акционерам
около 12% дохода.
около 12% дохода.
07:50
Now those returns aren't going to be attractive
209
458292
1526
Такие доходы не будут привлекательными
07:51
to a venture capitalist.
210
459818
1569
для идущего на риск предпринимателя.
07:53
Venture capitalists are those guys
who want to make those big bets
who want to make those big bets
211
461387
2186
Такие предприниматели хотят
сделать большие ставки
сделать большие ставки
07:55
and get those billion dollar payoffs.
212
463573
2136
и получить миллиардные доходы.
07:57
But it turns out, there are lots of other folks
that would be interested in that.
that would be interested in that.
213
465709
2823
Но оказывается, существует много
и других заинтересованных в этом деле лиц.
и других заинтересованных в этом деле лиц.
08:00
That's right in the investment sweet spot
214
468532
1751
Это зона комфортного инвестирования
08:02
of pension funds and 401(k) plans
215
470283
2653
пенсионных фондов и планов [401(k) в США]
08:04
and all this other stuff.
216
472936
1585
и тому подобных вещей.
08:06
So we published some articles
in the academic press.
in the academic press.
217
474521
2285
Мы опубликовали статьи
в академических изданиях,
в академических изданиях,
08:08
We published articles in medical journals.
218
476806
2599
в медицинских журналах,
08:11
We published articles in finance journals.
219
479405
2340
в финансовых журналах.
08:13
But it wasn't until we actually
220
481745
1268
И только тогда, когда нам удалось
08:15
got the popular press interested in this
221
483013
1978
заинтересовать популярные издания
этим вопросом,
этим вопросом,
08:16
that we began to get some traction.
222
484991
2662
мы стали получать некоторую поддержку.
08:19
We wanted to do something more than
just make people aware of it, though.
just make people aware of it, though.
223
487653
2483
Однако мы хотели сделать нечто большее,
чем просто проинформировать людей.
чем просто проинформировать людей.
08:22
We wanted people to get involved.
224
490136
1481
Мы хотели подключить к этому людей.
08:23
So what we did was, we actually
took all of our computer code
took all of our computer code
225
491617
2090
Поэтому мы сделали весь наш
08:25
and made that available online
226
493707
1554
программный код доступным в сети
08:27
under an open-source license
227
495261
1665
с лицензией с открытым
исходным кодом
исходным кодом
08:28
to anybody that wanted it.
228
496926
1351
для всех желающих.
08:30
And you guys can download it today
229
498277
1734
И даже вы сегодня
можете скачать его,
можете скачать его,
08:32
if you want to run your own experiments
to see if this would work.
to see if this would work.
230
500011
2235
если хотите провести свои эксперименты
и убедиться в его работе.
и убедиться в его работе.
08:34
And that was really effective, because people
231
502246
1415
Это было по-настоящему эффективно,
потому что люди,
потому что люди,
08:35
that didn't believe our assumptions
232
503661
1734
не верившие в наши прогнозы,
08:37
could try their own assumptions
and see how it would work.
and see how it would work.
233
505395
2706
могли сделать свои
и посмотреть на них в действии.
и посмотреть на них в действии.
08:40
Now there's an obvious problem, which is,
234
508101
2638
Но возникает очевидная проблема:
08:42
is there enough money in
the world to fund this stuff?
the world to fund this stuff?
235
510739
2172
достаточно ли денег в мире
для финансирования этой программы?
для финансирования этой программы?
08:44
I've told you there's enough drugs,
236
512911
1414
Я уже говорил вам,
что лекарств достаточно,
что лекарств достаточно,
08:46
but is there enough money?
237
514325
1831
но достаточно ли денег?
08:48
There's 100 trillion dollars of capital
238
516156
2725
В данный момент 100 триллионов
долларов капитала
долларов капитала
08:50
currently invested in fixed-income securities.
239
518881
3541
инвестировано в ценные бумаги
с фиксированным доходом.
с фиксированным доходом.
08:54
That's a hundred thousand billion.
240
522422
3603
Это сто тысяч миллиардов.
08:58
There's plenty of money.
241
526025
1926
Это громадная сумма денег.
08:59
(Laughter)
242
527951
3223
(Смех)
09:03
But what we realized was that it's
more than just money that's required.
more than just money that's required.
243
531174
3037
Но мы обнаружили, что требуется
нечто большее, чем просто деньги.
нечто большее, чем просто деньги.
09:06
We had to get people motivated,
people to get involved,
people to get involved,
244
534211
1829
Нам нужно было мотивировать людей,
задействовать их,
задействовать их,
09:08
and people had to understand this.
245
536040
2524
и люди должны были это понять.
09:10
And so we started thinking about all
the different things that could go wrong.
the different things that could go wrong.
246
538564
2900
Мы стали обдумывать разные
негативные варианты исхода дела.
негативные варианты исхода дела.
09:13
What are all the challenges to doing
this that might get in the way?
this that might get in the way?
247
541486
3329
Какие трудности могут возникнуть
на нашем пути?
на нашем пути?
09:16
And we had a long list, and so what we did was
248
544815
2047
Мы составили большой список.
09:18
we assigned a bunch of people, including ourselves,
249
546862
2565
Мы поручили группе людей,
включая нас самих,
включая нас самих,
09:21
different pieces of this problem,
250
549427
2185
решить эту проблему.
09:23
and we said, could you start
a work stream on credit risk?
a work stream on credit risk?
251
551612
2474
Мы спросили, можно ли запустить
рабочую группу по кредитным рискам.
рабочую группу по кредитным рискам.
09:26
Could you start a work stream
on the regulatory aspects?
on the regulatory aspects?
252
554086
2376
Можно ли запустить рабочую группу
по регулятивным вопросам?
по регулятивным вопросам?
09:28
Could you start a work stream on
253
556462
1454
Можно ли запустить рабочую группу
09:29
how you would actually manage so many projects?
254
557916
2954
по вопросам управления таким
большим количеством проектов?
большим количеством проектов?
09:32
And we had all these experts get together
255
560870
1618
Мы собрали экспертов вместе
09:34
and do these different work streams,
256
562488
1291
и создали данные рабочие группы,
09:35
and then we held a conference.
257
563779
2593
а затем мы организовали конференцию.
09:38
The conference was held over
the summer, this past summer.
the summer, this past summer.
258
566372
2622
Конференция была проведена
прошлым летом.
прошлым летом.
09:40
It was an invitation-only conference.
259
568994
1377
Участие в ней —
только по приглашениям.
только по приглашениям.
09:42
It was sponsored by the American Cancer Society
260
570371
2023
Её спонсором выступило
Американское онкологическое общество.
Американское онкологическое общество.
09:44
and done in collaboration
261
572394
1609
Конференция проводилась при поддержке
09:46
with the National Cancer Institute.
262
574003
2388
Национального института онкологии США.
09:48
And we had experts from every field
that we thought would be important,
that we thought would be important,
263
576391
2755
У нас были эксперты из разных областей,
важных на наш взгляд,
важных на наш взгляд,
09:51
including the government, including
264
579146
2095
включая представителей правительства,
09:53
people that run research centers and so on,
265
581241
1557
управляющих исследовательскими
центрами и так далее.
центрами и так далее.
09:54
and for two days they sat around
and heard the reports
and heard the reports
266
582798
1989
В течение двух дней работы
они слушали отчёты
они слушали отчёты
09:56
from those five work streams,
and they talked about it.
and they talked about it.
267
584787
1916
пяти рабочих групп и обсуждали их.
09:58
It was the first time
268
586703
1431
Впервые люди,
10:00
that the people who could actually make this happen
269
588134
1549
воплотившие это в жизнь,
10:01
sat across the table from each other
270
589683
1644
сели за один стол
10:03
and had these conversations.
271
591327
2308
и провели такие переговоры.
10:05
Now these conferences, it's typical to have a dinner,
272
593635
3509
Для таких конференций
ужин является обычным делом,
ужин является обычным делом,
10:09
and at that dinner,
273
597144
1328
и за ужином
10:10
you kind of get to know each other,
274
598472
1602
вы знакомитесь друг с другом,
10:12
sort of like what we're doing here.
275
600074
1456
наподобие того, что мы
делаем сейчас здесь.
делаем сейчас здесь.
10:13
I happened to look out the window,
276
601530
1606
Я тогда посмотрел в окно.
10:15
and hand on my heart, I looked out the window
277
603136
1878
Да, честно, я посмотрел в окно
10:17
on the night of this conference --
it was the summertime --
it was the summertime --
278
605014
1898
ночью на этой конференции ‒
это было летом ‒
это было летом ‒
10:18
and that's what I saw, it was a double rainbow.
279
606912
2382
и вот что я увидел: двойную радугу.
10:21
So I'd like to think it was a good sign.
280
609294
3000
Я думаю, что это был хороший знак.
10:24
Since the conference, we've got people working
281
612294
1986
После той конференции люди работают
10:26
between Paris and San Francisco,
282
614280
1932
от Парижа до Сан-Франциско.
10:28
lots of different folks working on this
283
616212
1636
Много разных людей
работают над этим проектом
работают над этим проектом
10:29
to try to see if we can really make it happen.
284
617848
2370
и пытаются выяснить нашу способность
воплотить его в жизнь.
воплотить его в жизнь.
10:32
We're not looking to start a fund,
285
620218
1494
Мы не собираемся основывать фонд.
10:33
but we want somebody else to do this.
286
621712
2178
Мы хотим, чтобы кто-то другой сделал это.
10:35
Because, again, I'm not a scientist.
287
623890
2663
Потому что, ещё раз повторюсь,
я не учёный.
я не учёный.
10:38
I can't build a drug.
288
626553
1737
Я не могу создать лекарство.
10:40
I'm never going to have enough money
289
628290
1354
У меня никогда не будет
достаточно денег
достаточно денег
10:41
to fund even one of those trials.
290
629644
2463
на финансирование даже одного
из этих исследований.
из этих исследований.
10:44
But all of us together, with our 401(k)'s,
291
632107
2975
Но все мы вместе с нашими
пенсионными планами 401(k),
пенсионными планами 401(k),
10:47
with our 529 plans, with our pension plans,
292
635082
2492
с нашими сберегательными планами 529
10:49
all of us together can actually fund hundreds of trials
293
637574
2870
можем финансировать
сотни исследований,
сотни исследований,
10:52
and get paid well for doing it
294
640444
1770
получить за это хорошие деньги
10:54
and save millions of lives like my dad.
295
642214
2776
и спасти миллионы людей
вроде моего отца.
вроде моего отца.
10:56
Thank you.
296
644990
2330
Спасибо.
10:59
(Applause)
297
647320
3729
(Аплодисменты)
ABOUT THE SPEAKER
Roger Stein - Financial management expertRoger Stein wants to bring financial engineering to the world of drug funding.
Why you should listen
Roger Stein is a senior lecturer in finance at MIT's Sloan School of Management and a research affiliate at the MIT Laboratory for Financial Engineering. He is also the former chief analytics officer at State Street Global Exchange. He has been working in risk modeling and financial prediction for almost 25 years; his products and services are used widely in industry and have become benchmarks in banking and finance. With MIT colleagues, he is currently collaborating on a new model that uses modern risk management methods and financial engineering techniques to change the way new drug research is funded.
Previously he was managing director of research and academic relations globally for Moody’s Corporation, and prior to that was president of Moody’s Research Labs. He has a Ph.D. from New York University, has coauthored two full-length texts on applied analytics, and has written more than 50 academic articles and papers. He has also been practicing Aikido since 1980.
Roger Stein | Speaker | TED.com