TED@State Street Boston
Roger Stein: A bold new way to fund drug research
Roger Stein: Uma nova e ousada forma de financiar a investigação de medicamentos.
Filmed:
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Podem não acreditar, mas existem medicamentos, que podem salvar vidas, que repousam em laboratórios há cerca de 20 anos e ainda não foram sequer testados. Porquê? Porque não se consegue o financiamento para os ensaios; o risco financeiro é demasiado elevado. Roger Stain é da área financeira e pensa seriamente como reduzir o risco. Ele e alguns colegas do MIT saíram-se com um promissor modelo de financiamento que pode colocar centenas de medicamentos nas linhas de ensaios.
(Filmado em TED@StateStreet.)
Roger Stein - Financial management expert
Roger Stein wants to bring financial engineering to the world of drug funding. Full bio
Roger Stein wants to bring financial engineering to the world of drug funding. Full bio
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00:12
So this is a picture of my dad and me
0
639
3765
Esta é uma fotografia do meu pai e eu,
00:16
at the beach in Far Rockaway,
1
4404
2590
tirada na praia Far Rockaway,
00:18
or actually Rockaway Park.
2
6994
1670
atualmente Rockaway Park.
00:20
I'm the one with the blond hair.
3
8664
2690
Eu sou o loiro.
00:23
My dad's the guy with the cigarette.
4
11354
2108
O meu pai é o tipo do cigarro.
00:25
It was the '60s. A lot of people smoked back then.
5
13462
2367
Estamos nos anos 60.
Muita gente fumava, nessa altura.
Muita gente fumava, nessa altura.
00:27
In the summer of 2009,
6
15829
1843
No verão de 2009,
00:29
my dad was diagnosed with lung cancer.
7
17672
4496
foi diagnosticado ao meu pai
um cancro de pulmão.
um cancro de pulmão.
00:34
Cancer is one of those things
that actually touches everybody.
that actually touches everybody.
8
22168
3630
O cancro é uma dessas coisas
que toca toda a gente.
que toca toda a gente.
00:37
If you're a man in the United States of the America,
9
25798
2504
Um homem que viva
nos Estados Unidos da América,
nos Estados Unidos da América,
00:40
you've got about a one in two chance
10
28302
2078
ao longo da sua vida, tem sensivelmente
50% de possibilidades
50% de possibilidades
00:42
of being diagnosed with cancer during your lifetime.
11
30380
3153
de ter um diagnóstico de cancro.
00:45
If you're a woman, you've got
about a one in three chance
about a one in three chance
12
33533
2778
Uma mulher, tem cerca
de 33% de hipótese
de 33% de hipótese
00:48
of being diagnosed with cancer.
13
36311
1921
de vir a ter um diagnóstico de cancro.
00:50
Everybody knows somebody
14
38232
1499
Todos conhecemos alguém
00:51
who's been diagnosed with cancer.
15
39731
3403
a quem foi diagnosticado cancro.
00:55
Now, my dad's doing better today,
16
43134
1603
O meu pai está melhor hoje em dia,
00:56
and part of the reason for that is that
17
44737
3312
e parte dessa melhoria deve-se ao facto
01:00
he was able to participate in the trial
18
48049
2059
de ele ter participado
no teste experimental
no teste experimental
01:02
of an experimental new drug
19
50108
1611
de um novo medicamento
01:03
that happened to be specially formulated
20
51719
1425
que estava especialmente ajustado
01:05
and very good for his particular kind of cancer.
21
53144
1794
ao seu tipo específico de cancro.
01:06
There are over 200 kinds of cancer.
22
54938
3553
Existem mais de 200 tipos de cancro.
01:10
And what I want to talk about today is
23
58491
2346
É sobre isto que eu quero falar hoje.
01:12
how we can help more people like my dad,
24
60837
2859
Como podemos ajudar
mais pessoas como o meu pai.
mais pessoas como o meu pai.
01:15
because we have to change the way
we think about raising money
we think about raising money
25
63696
2861
Temos de mudar a nossa forma
de pensar sobre angariar mais dinheiro
de pensar sobre angariar mais dinheiro
01:18
to fund cancer research.
26
66557
2510
para financiar a pesquisa sobre o cancro.
01:21
So a while after my dad was diagnosed,
27
69067
2055
Depois do diagnóstico do meu pai,
01:23
I was having coffee with my friend Andrew Lo.
28
71122
2908
eu estava a beber um café
com o meu amigo Andrew Lo,
com o meu amigo Andrew Lo,
01:26
He's the head of the Laboratory
for Financial Engineering at MIT,
for Financial Engineering at MIT,
29
74030
3426
Ele é o chefe do Laboratório
para Engenharia Financeira no MIT,
para Engenharia Financeira no MIT,
01:29
where I also have a position,
30
77456
2014
onde eu também tenho um cargo,
01:31
and we were talking about cancer.
31
79470
1507
e estávamos a falar sobre o cancro.
01:32
And Andrew had been doing
his own bits of research,
his own bits of research,
32
80977
2551
O Andrew andara a fazer
a sua própria pesquisa,
a sua própria pesquisa,
01:35
and one of the things that he had been told
33
83528
1889
e uma das coisas que lhe disseram
01:37
and that he'd learned from studying the literature
34
85417
4608
e que ele aprendera
ao estudar a documentação
ao estudar a documentação
01:42
was that there's actually a big bottleneck.
35
90043
2068
era que hoje existia
um grande estrangulamento.
um grande estrangulamento.
01:44
It's very difficult to develop new drugs,
36
92111
2278
É muito difícil desenvolver
novos medicamentos.
novos medicamentos.
01:46
and the reason it's difficult to develop new drugs
37
94389
1779
É difícil desenvolver novos medicamentos
01:48
is because in the early stages of drug development,
38
96168
2401
porque as primeiras etapas
do seu desenvolvimento
do seu desenvolvimento
01:50
the drugs are very risky,
39
98569
1251
são de elevado risco e são muito caras.
01:51
and they're very expensive.
40
99820
1646
01:53
So Andrew asked me if I'd want to
41
101466
1655
O Andrew perguntou-me
se eu não queria trabalhar com ele,
se eu não queria trabalhar com ele,
01:55
maybe work with him a bit,
42
103121
1212
01:56
work on some of the math and the analytics
43
104333
1634
fazendo alguns cálculos
matemáticos e de análise
matemáticos e de análise
01:57
and see if we could figure out
something we could do.
something we could do.
44
105967
3944
para descobrir algo que pudéssemos fazer.
02:01
Now I'm not a scientist.
45
109911
1698
Bom, eu não sou cientista.
02:03
You know, I don't know how to build a drug.
46
111609
1898
Como imaginam,
não sei fazer medicamentos.
não sei fazer medicamentos.
02:05
And none of my coauthors, Andrew Lo
47
113507
2401
Nenhum dos meus colegas: Andrew Lo,
02:07
or Jose Maria Fernandez or David Fagnan --
48
115908
2692
José Maria Fernandez, ou David Fagnan,
02:10
none of those guys -- are scientists either.
49
118600
2554
nenhum deles é cientista.
02:13
We don't know the first thing about
how to make a cancer drug.
how to make a cancer drug.
50
121154
3418
Não sabemos como desenvolver
um medicamento para o cancro.
um medicamento para o cancro.
02:16
But we know a little bit about risk mitigation
51
124590
2128
Mas sabemos qualquer coisa
sobre a atenuação de riscos
sobre a atenuação de riscos
02:18
and a little bit about financial engineering,
52
126718
2248
e sobre engenharia financeira,
02:20
and so we started thinking, what could we do?
53
128966
2093
pelo que começámos a pensar
no que podíamos fazer.
no que podíamos fazer.
02:23
What I'm going to tell you about is some work
54
131059
1949
Vou contar-vos um pouco do trabalho
02:25
we've been doing over the last couple years
55
133008
2006
que temos feito nos últimos anos
02:27
that we think could fundamentally change the way
56
135014
2893
que, pensamos nós,
poderá mudar de forma radical
poderá mudar de forma radical
02:29
research for cancer and lots
of other things gets done.
of other things gets done.
57
137907
3843
a forma como é feita
a pesquisa para o cancro e outras coisas.
a pesquisa para o cancro e outras coisas.
02:33
We want to let the research drive the funding,
58
141750
2413
Queremos que seja a investigação
a conduzir o financiamento,
a conduzir o financiamento,
02:36
not the other way around.
59
144163
2282
e não o contrário.
02:38
So in order to get started, let me tell you
60
146445
1230
Assim, para começar, vou dizer-vos
02:39
how you get a drug financed.
61
147675
2063
como são financiados os medicamentos.
02:41
Imagine that you're in your lab --
62
149738
1622
Imaginem que estão no laboratório,
02:43
you're a scientist, you're not like me --
63
151360
1663
são cientistas — não são como eu —
02:45
you're a scientist, and you've developed
64
153023
1854
e estão a desenvolver um novo composto
02:46
a new compound that you think might be
65
154877
2339
que, segundo pensam, poderá ser
terapêutico para alguém com cancro.
terapêutico para alguém com cancro.
02:49
therapeutic for somebody with cancer.
66
157216
2899
02:52
Well, what you do is, you test in animals,
67
160115
2208
Fazem testes em animais,
02:54
you test in test tubes,
68
162323
1500
testes em tubos de ensaio.
02:55
but there's this notion of going from the bench
69
163823
1743
Há esta noção de ir
do banco de ensaios para a cabeceira.
do banco de ensaios para a cabeceira.
02:57
to the bedside,
70
165566
1410
02:58
and in order to get from the bench, the lab,
71
166976
1575
Mas, para dar o salto
do banco do laboratório
do banco do laboratório
03:00
to the bedside, to the patients,
72
168551
1773
para a cabeceira, para os pacientes,
03:02
you've got to get the drug tested.
73
170324
2058
têm que testar devidamente o medicamento .
03:04
And the way the drug gets tested is through a series
74
172382
1752
A forma de testar o medicamento
03:06
of, basically, experiments,
75
174134
1860
é através de uma série de experiências,
03:07
through these large, they're called trials,
76
175994
1848
bastante numerosas, chamadas ensaios,
03:09
that they do to determine whether the drug is safe
77
177842
2199
que irão determinar
se o medicamento é seguro,
se o medicamento é seguro,
03:12
and whether it works and all these things.
78
180041
2188
se funciona e todas essas coisas.
03:14
So the FDA has a very specific protocol.
79
182229
2725
A FDA tem um protocolo muito específico.
03:16
In the first phase of this testing,
80
184954
1412
A primeira fase deste teste,
03:18
which is called testing for toxicity,
81
186366
2395
que se chama "teste de toxicidade".
03:20
it's called Phase I.
82
188761
1542
é a chamada Fase I.
03:22
In the first phase, you give
the drug to healthy people
the drug to healthy people
83
190303
2781
Nesta primeira fase, dá-se o medicamento
a pessoas saudáveis
a pessoas saudáveis
03:25
and you see if it actually makes them sick.
84
193084
3249
e verifica-se se alguém fica doente.
Ou seja, se os efeitos secundários
são tão fortes
são tão fortes
03:28
In other words, are the side effects just so severe
85
196333
1887
03:30
that no matter how much good it does,
86
198220
1364
que o benefício não compensa,
03:31
it's not going to be worth it?
87
199584
1475
não vale a pena o esforço.
03:33
Does it cause heart attacks, kill people,
88
201059
2000
Provoca ataques de coração?
Mata pessoas?
Mata pessoas?
03:35
liver failure, this kind of thing?
89
203059
1611
Provoca falhas no fígado? Coisas dessas,
03:36
And it turns out, that's a pretty high hurdle.
90
204670
1949
Claro que esta é uma forte barreira.
03:38
About a third of all drugs drop out at that point.
91
206619
2812
Cerca de 1/3 dos medicamentos
são excluídos nesta fase.
são excluídos nesta fase.
03:41
In the next phase, you test
to see if the drug's effective,
to see if the drug's effective,
92
209431
2764
Na fase seguinte, ensaia-se
a eficácia do medicamento,
a eficácia do medicamento,
03:44
and what you do there is you
give it to people with cancer
give it to people with cancer
93
212195
1904
dando-o a pessoas cancerosas
03:46
and you see if it actually makes them better.
94
214099
1619
e verifica-se se os pacientes melhoram.
03:47
And that's also a higher hurdle. People drop out.
95
215718
2019
Esta é outra barreira.
Muitas pessoas desistem.
Muitas pessoas desistem.
03:49
And in the third phase, you actually
test it on a very large sample,
test it on a very large sample,
96
217737
2820
Na terceira fase, fazem-se ensaios
com grandes amostras
com grandes amostras
03:52
and what you're trying to determine
is what the right dose is, and also,
is what the right dose is, and also,
97
220557
3196
em que se tenta determinar a dose certa
e se o medicamento é melhor
do que os que já existem.
do que os que já existem.
03:55
is it better than what's available today?
98
223753
1894
03:57
If not, then why build it?
99
225647
2039
Se não for, porquê criá-lo?
03:59
When you're done with all that,
100
227686
2068
Quando tudo isto está concluído,
04:01
what you have is a very small percentage of drugs
101
229754
2471
o que resta é uma percentagem
reduzida de medicamentos
reduzida de medicamentos
04:04
that start the process actually
come out the other side.
come out the other side.
102
232225
2939
que começam o seu processo
saltando para o outro lado.
saltando para o outro lado.
04:07
So those blue bottles, those blue bottles save lives,
103
235164
3560
Estas garrafas azuis salvam vidas
04:10
and they're also worth billions,
104
238724
1462
e também valem milhares de milhões,
04:12
sometimes billions a year.
105
240186
2372
algumas valem milhares de milhões por ano.
04:14
So now here's a question:
106
242558
1682
Então, coloca-se uma pergunta:
04:16
if I were to ask you, for example,
107
244240
3316
Se, por exemplo, eu vos perguntasse
se querem fazer um único investimento
04:19
to make a one-time investment of, say,
108
247556
2069
de, digamos, 200 milhões de dólares
04:21
200 million dollars
109
249625
1734
04:23
to buy one of those bottles,
110
251359
1669
para comprar uma dessas garrafas.
04:25
so 200 million dollars up front, one time,
111
253028
2199
Portanto, 200 milhões já, duma só vez,
04:27
to buy one of those bottles,
112
255227
1122
para comprar uma destas garrafas,
04:28
I won't tell you which one it is,
113
256349
1753
e eu não diria qual delas é.
04:30
and in 10 years, I'll tell you whether
you have one of the blue ones.
you have one of the blue ones.
114
258102
3931
E só ao fim de 10 anos, eu diria
que vocês têm uma das azuis.
que vocês têm uma das azuis.
04:34
Does that sound like a good deal for anybody?
115
262033
2043
Isto soa a um bom acordo para alguém?
04:36
No. No, right?
116
264076
1466
Não. Claro que não!
04:37
And of course, it's a very, very risky trial position,
117
265542
1966
Estes testes são de um risco muito elevado
04:39
and that's why it's very hard to get funding,
118
267508
1720
e por isso é muito difícil
obter financiamentos.
obter financiamentos.
04:41
but to a first approximation,
119
269228
1712
Mas à primeira vista
esta é a proposta atual.
esta é a proposta atual.
04:42
that's actually the proposal.
120
270940
1651
04:44
You have to fund these things
121
272591
1567
Temos de financiar estas coisas
desde as fases iniciais,
desde as fases iniciais,
04:46
from the early stages on. It takes a long time.
122
274158
2991
o que demora imenso tempo.
04:49
So Andrew said to me, he said,
123
277149
3441
Então o Andrew disse-me:
"E se deixássemos de pensar nisto
como medicamentos?
como medicamentos?
04:52
"What if we stop thinking about these as drugs?
124
280590
2349
04:54
What if we start thinking about
them as financial assets?"
them as financial assets?"
125
282939
2674
E se pensássemos neles
como ativos financeiros?"
como ativos financeiros?"
04:57
They've got really weird payoff
structures and all that,
structures and all that,
126
285613
2077
Eles têm estruturas
compensatórias estranhas,
compensatórias estranhas,
04:59
but let's throw everything we know
127
287690
1458
mas vamos introduzir-lhes
tudo o que sabemos
tudo o que sabemos
05:01
about financial engineering at them.
128
289148
1667
sobre engenharia financeira.
05:02
Let's see if we can use all the tricks of the trade
129
290815
1785
Vamos tentar usar
todos os truques do ofício
todos os truques do ofício
05:04
to figure out how to make these drugs
130
292600
2804
para descobrir como fazer
com que estes medicamentos
com que estes medicamentos
05:07
work as financial assets?
131
295404
2726
funcionem com ativos financeiros.
05:10
Let's create a giant fund.
132
298130
1684
Vamos criar um fundo gigante.
05:11
In finance, we know what to do
133
299814
1495
Em finanças, nós sabemos o que fazer
com ativos de risco.
com ativos de risco.
05:13
with assets that are risky.
134
301309
1326
05:14
You put them in a portfolio
135
302635
1473
Colocamo-los num portefólio
05:16
and you try to smooth out the returns.
136
304108
1680
e tentamos suavizar o retorno.
05:17
So we did some math, and it turned out
137
305788
1351
Fizemos alguns cálculos
e ficou claro que era viável,
e ficou claro que era viável,
05:19
you could make this work,
but in order to make it work,
but in order to make it work,
138
307139
2807
mas para isso, eram necessários
entre 80 a 150 medicamentos.
entre 80 a 150 medicamentos.
05:21
you need about 80 to 150 drugs.
139
309946
2569
O que vale é que existem
medicamentos de sobra
medicamentos de sobra
05:24
Now the good news is, there's plenty of drugs
140
312515
1590
05:26
that are waiting to be tested.
141
314105
1281
que aguardam ser testados.
05:27
We've been told that there's a backlog
142
315386
2337
Já nos disseram que existe um acumulado
05:29
of about 20 years of drugs
143
317723
2289
de cerca de 20 anos de medicamentos
05:32
that are waiting to be tested but can't be funded.
144
320012
2655
que aguardam ensaios,
mas não arranjam financiamento.
mas não arranjam financiamento.
05:34
In fact, that early stage of the funding process,
145
322667
2106
De facto, essa primeira etapa
do processo de financiamento,
do processo de financiamento,
05:36
that Phase I and pre-clinical stuff,
146
324773
2236
— a Fase I e as coisas pré-clínicas —
05:39
that's actually, in the industry,
called the Valley of Death
called the Valley of Death
147
327009
2332
chama-se, nesta indústria,
o Vale da Morte
o Vale da Morte
05:41
because it's where drugs go to die.
148
329359
1675
porque é nela que morrem
mais medicamentos.
mais medicamentos.
05:43
It's very hard to for them to get through there,
149
331034
1577
É muito difícil passar esta fase,
05:44
and of course, if you can't get through there,
you can't get to the later stages.
you can't get to the later stages.
150
332611
4203
e claro que, se não a passam,
não seguem para as etapas finais.
não seguem para as etapas finais.
05:48
So we did this math, and we figured out, okay,
151
336814
1596
Então fizemos cálculos e concluímos
05:50
well, you know, you need about 80 to, say, 150,
152
338410
2599
que necessitamos
entre 80 a 150 medicamentos
entre 80 a 150 medicamentos
05:53
or something like that, drugs.
153
341009
1877
ou coisa assim.
05:54
And then we did a little more math, and we said,
154
342886
1875
Continuámos a fazer cálculos e dissemos:
05:56
okay, well that's a fund of about
155
344761
1610
"Tem que ser um fundo
entre 3 a 15 mil milhões de dólares".
entre 3 a 15 mil milhões de dólares".
05:58
three to 15 billion dollars.
156
346371
3314
06:01
So we kind of created a new problem
157
349685
2356
Pelos vistos, arranjámos um novo problema
06:04
by solving the old one.
158
352041
1331
ao resolver o anterior.
06:05
We were able to get rid of the risk,
but now we need a lot of capital,
but now we need a lot of capital,
159
353372
2615
Minimizámos o risco,
à custa de um grande capital
à custa de um grande capital
06:07
and there's only one place to get that kind of capital,
160
355987
1938
e só num sítio podemos obter essa quantia:
nos mercados de capital.
nos mercados de capital.
06:09
the capital markets.
161
357925
1164
06:11
Venture capitalists don't have it.
Philanthropies don't have it.
Philanthropies don't have it.
162
359089
2814
Capitalistas de risco não o têm.
Filantropos também não.
Filantropos também não.
06:13
But we have to figure out how we can
get people in the capital markets,
get people in the capital markets,
163
361903
2004
Tínhamos que convencer os investidores
06:15
who traditionally don't invest in this stuff,
164
363907
1543
que não costumam investir
nestes produtos, a investir neles.
nestes produtos, a investir neles.
06:17
to want to invest in this stuff.
165
365450
1607
06:19
So again, financial engineering was helpful here.
166
367057
2965
Mais uma vez, a engenharia
financeira serviu de ajuda.
financeira serviu de ajuda.
06:22
Imagine the megafund actually starts empty,
167
370022
2983
Imaginemos que o megafundo
se inicia em branco.
se inicia em branco.
06:25
and what it does is it issues some debt
168
373005
2783
Inicialmente, emite-se uma dívida
e algumas participações.
e algumas participações.
06:27
and some equity,
169
375788
1321
06:29
and that generates cash flow.
170
377109
1679
Isso gera fluxo de dinheiro.
06:30
That cash flow is used, then, to buy
171
378788
1240
Usamos esse fluxo de dinheiro
06:32
that big portfolio of drugs that you need,
172
380028
2017
para comprar
o grande portefólio necessário,
o grande portefólio necessário,
06:34
and those drugs start working their way
173
382045
1536
de medicamentos que estão a passar
pelo processo de aprovação,
pelo processo de aprovação,
06:35
through that approval process,
174
383581
1812
06:37
and each time they go through
a next phase of approval,
a next phase of approval,
175
385393
1634
Quando passam para a fase seguinte
de aprovação, aumentam de valor.
de aprovação, aumentam de valor.
06:39
they gain value.
176
387027
964
06:39
And most of them don't make it,
177
387991
1272
A maior parte não passa,
mas alguns têm sucesso,
mas alguns têm sucesso,
06:41
but a few of them do,
178
389263
1299
06:42
and with the ones that gain value, you can sell some,
179
390562
2589
Entre os que valorizaram,
alguns podem ser vendidos,
alguns podem ser vendidos,
06:45
and when you sell them,
180
393151
1426
e ao vendê-los, obtém-se dinheiro
para pagar o juro dos títulos,
para pagar o juro dos títulos,
06:46
you have money to pay the interest on those bonds,
181
394577
1539
06:48
but you also have money to
fund the next round of trials.
fund the next round of trials.
182
396116
2478
mas também para financiar
a rodada seguinte de ensaios.
a rodada seguinte de ensaios.
06:50
It's almost self-funding.
183
398594
2109
É quase um autofinanciamento.
06:52
You do that for the course of the transaction,
184
400703
2718
Isto é feito ao longo
do curso da transação
do curso da transação
06:55
and when you're done, you liquidate the portfolio,
185
403421
1681
e, ao concluir, liquida-se o portefólio,
06:57
pay back the bonds, and you can
186
405102
1665
pagam-se os títulos e pode-se distribuir
pelos acionistas um bom retorno.
pelos acionistas um bom retorno.
06:58
give the equity holders a nice return.
187
406767
1952
07:00
So that was the theory, and we talked about it
188
408719
2243
Esta é a teoria que discutimos
durante algum tempo,
durante algum tempo,
07:02
for a bit, we did a bunch of experiments,
189
410962
1672
fizemos montes de experiências
07:04
and then we said, let's really try to test it.
190
412634
2621
e finalmente decidimos colocá-la à prova.
07:07
We spent the next two years doing research.
191
415255
3429
Passámos os dois anos seguintes
a fazer pesquisas.
a fazer pesquisas.
07:10
We talked to hundreds of experts in drug financing
192
418684
3112
Falámos com centenas de peritos
em financiamento de medicamentos
em financiamento de medicamentos
07:13
and venture capital.
193
421796
1644
e em capital de risco.
07:15
We talked to people who have developed drugs.
194
423440
2203
Falámos com quem
tem desenvolvido medicamentos.
tem desenvolvido medicamentos.
07:17
We talked to pharmaceutical companies.
195
425643
1566
Falámos com empresas farmacêuticas.
07:19
We actually looked at the data for drugs,
196
427209
3364
Procurámos dados sobre medicamentos.
07:22
over 2,000 drugs that had been approved or denied
197
430573
2680
Tinham sido aprovados,
reprovados ou retirados
reprovados ou retirados
07:25
or withdrawn,
198
433253
1415
mais de 2000 medicamentos.
07:26
and we also ran millions of simulations.
199
434668
3308
Também fizemos milhões de simulações.
07:29
And all that actually took a lot of time.
200
437976
2426
Tudo isso consumiu-nos bastante tempo.
07:32
But when we were done, what we found was something that was sort of surprising.
201
440402
3033
Mas quando concluímos,
encontrámos uma coisa surpreendente.
encontrámos uma coisa surpreendente.
07:35
It was actually feasible to structure that fund
202
443435
2019
Era mesmo possível estruturar esse fundo
07:37
such that when you were done structuring it,
203
445454
2338
de tal forma que,
enquanto está a ser estruturado,
enquanto está a ser estruturado,
07:39
you could actually produce low-risk bonds
204
447792
2335
podem ser criados títulos de baixo risco
atrativos para os detentores dos títulos,
atrativos para os detentores dos títulos,
07:42
that would be attractive to bond holders,
205
450127
1397
07:43
that would give you yields of
about five to eight percent,
about five to eight percent,
206
451524
2784
que nos dariam rendimentos
entre os 5 a 8%,
entre os 5 a 8%,
07:46
and you could produce equity
207
454308
1673
e poderiam gerar capital próprio
07:47
that would give equity holders
about a 12-percent return.
about a 12-percent return.
208
455981
2311
que daria aos investidores
um retorno de cerca de 12%.
um retorno de cerca de 12%.
07:50
Now those returns aren't going to be attractive
209
458292
1526
Este retorno não é atrativo
para um capitalista de risco.
para um capitalista de risco.
07:51
to a venture capitalist.
210
459818
1569
07:53
Venture capitalists are those guys
who want to make those big bets
who want to make those big bets
211
461387
2186
Os capitalistas de risco
fazem enormes apostas
fazem enormes apostas
07:55
and get those billion dollar payoffs.
212
463573
2136
e obtêm milhares
de milhões de dividendos.
de milhões de dividendos.
07:57
But it turns out, there are lots of other folks
that would be interested in that.
that would be interested in that.
213
465709
2823
Mas ao que parece, há muitas pessoas
interessadas no nosso fundo.
interessadas no nosso fundo.
08:00
That's right in the investment sweet spot
214
468532
1751
Estão bem no centro dos investimentos
de fundos de pensões,
de fundos de pensões,
08:02
of pension funds and 401(k) plans
215
470283
2653
planos de reforma
e todo este tipo de produtos.
e todo este tipo de produtos.
08:04
and all this other stuff.
216
472936
1585
08:06
So we published some articles
in the academic press.
in the academic press.
217
474521
2285
Publicámos, então uma série
de artigos em jornais científicos.
de artigos em jornais científicos.
08:08
We published articles in medical journals.
218
476806
2599
Publicámos artigos em jornais de medicina.
08:11
We published articles in finance journals.
219
479405
2340
Publicámos também em jornais económicos.
08:13
But it wasn't until we actually
220
481745
1268
Mas só quando obtivemos
o interesse dos jornais generalistas
o interesse dos jornais generalistas
08:15
got the popular press interested in this
221
483013
1978
08:16
that we began to get some traction.
222
484991
2662
é que começámos a atrair alguma atenção.
08:19
We wanted to do something more than
just make people aware of it, though.
just make people aware of it, though.
223
487653
2483
Mas nós queríamos fazer mais
do que chamar a atenção.
do que chamar a atenção.
08:22
We wanted people to get involved.
224
490136
1481
Queríamos que as pessoas
se envolvessem mesmo.
se envolvessem mesmo.
08:23
So what we did was, we actually
took all of our computer code
took all of our computer code
225
491617
2090
Agarrámos em toda a informação
que tínhamos
que tínhamos
08:25
and made that available online
226
493707
1554
e publicámo-la "online"
sob uma licença em código aberto.
sob uma licença em código aberto.
08:27
under an open-source license
227
495261
1665
08:28
to anybody that wanted it.
228
496926
1351
disponível gratuitamente.
08:30
And you guys can download it today
229
498277
1734
Vocês podem descarregá-la
08:32
if you want to run your own experiments
to see if this would work.
to see if this would work.
230
500011
2235
para ver as nossas experiências
e verificar se funciona.
e verificar se funciona.
08:34
And that was really effective, because people
231
502246
1415
Isto foi eficaz, pois as pessoas que
não acreditavam nos pressupostos
não acreditavam nos pressupostos
08:35
that didn't believe our assumptions
232
503661
1734
08:37
could try their own assumptions
and see how it would work.
and see how it would work.
233
505395
2706
podiam fazer simulações
com as suas variáveis.
com as suas variáveis.
08:40
Now there's an obvious problem, which is,
234
508101
2638
Mas há aqui um problema óbvio,
que é o seguinte:
que é o seguinte:
08:42
is there enough money in
the world to fund this stuff?
the world to fund this stuff?
235
510739
2172
Há dinheiro suficiente
para financiar algo tão grande?
para financiar algo tão grande?
08:44
I've told you there's enough drugs,
236
512911
1414
Há medicamentos suficientes,
mas haverá dinheiro suficiente?
mas haverá dinheiro suficiente?
08:46
but is there enough money?
237
514325
1831
08:48
There's 100 trillion dollars of capital
238
516156
2725
Atualmente existem 100 biliões de dólares
08:50
currently invested in fixed-income securities.
239
518881
3541
investidos em títulos de renda fixa.
08:54
That's a hundred thousand billion.
240
522422
3603
Isso representa cem milhões de milhões.
08:58
There's plenty of money.
241
526025
1926
Isto está abarrotar de dinheiro.
08:59
(Laughter)
242
527951
3223
(Risos)
09:03
But what we realized was that it's
more than just money that's required.
more than just money that's required.
243
531174
3037
Mas também descobrimos
que dinheiro só não chega.
que dinheiro só não chega.
09:06
We had to get people motivated,
people to get involved,
people to get involved,
244
534211
1829
Temos de motivar as pessoas, envolvê-las,
09:08
and people had to understand this.
245
536040
2524
as pessoas têm de perceber isto.
09:10
And so we started thinking about all
the different things that could go wrong.
the different things that could go wrong.
246
538564
2900
Pensámos em todas as coisas
que podiam correr mal.
que podiam correr mal.
09:13
What are all the challenges to doing
this that might get in the way?
this that might get in the way?
247
541486
3329
Quais os desafios que nos podiam
deixar a meio do caminho?
deixar a meio do caminho?
09:16
And we had a long list, and so what we did was
248
544815
2047
Fizemos uma longa lista e o passo seguinte
09:18
we assigned a bunch of people, including ourselves,
249
546862
2565
foi atribuirmos a muitas pessoas,
incluindo nós próprios,
incluindo nós próprios,
09:21
different pieces of this problem,
250
549427
2185
peças diferentes deste problema.
09:23
and we said, could you start
a work stream on credit risk?
a work stream on credit risk?
251
551612
2474
Poderíamos criar um fluxo de trabalho
em crédito de risco?
em crédito de risco?
09:26
Could you start a work stream
on the regulatory aspects?
on the regulatory aspects?
252
554086
2376
Criar um fluxo de trabalho
nos aspetos legais?
nos aspetos legais?
09:28
Could you start a work stream on
253
556462
1454
Poderíamos criar um fluxo de trabalho
09:29
how you would actually manage so many projects?
254
557916
2954
para definir como gerir tantos projetos?
09:32
And we had all these experts get together
255
560870
1618
Reunimos todos os especialistas
para fazerem estas diferentes tarefas,
para fazerem estas diferentes tarefas,
09:34
and do these different work streams,
256
562488
1291
09:35
and then we held a conference.
257
563779
2593
e realizámos uma conferência.
09:38
The conference was held over
the summer, this past summer.
the summer, this past summer.
258
566372
2622
A conferência realizou-se
no verão passado.
no verão passado.
09:40
It was an invitation-only conference.
259
568994
1377
O acesso à mesma foi por convite.
09:42
It was sponsored by the American Cancer Society
260
570371
2023
Foi patrocinada pela
Associação Americana do Cancro
Associação Americana do Cancro
09:44
and done in collaboration
261
572394
1609
e feita em colaboração
com o Instituto Nacional do Cancro.
com o Instituto Nacional do Cancro.
09:46
with the National Cancer Institute.
262
574003
2388
09:48
And we had experts from every field
that we thought would be important,
that we thought would be important,
263
576391
2755
Havia especialistas em todos os campos
que achámos importantes
que achámos importantes
09:51
including the government, including
264
579146
2095
incluindo o governo, pessoas ligadas
aos centros de pesquisas e outras.
aos centros de pesquisas e outras.
09:53
people that run research centers and so on,
265
581241
1557
09:54
and for two days they sat around
and heard the reports
and heard the reports
266
582798
1989
Durante dois dias, ouviram os relatórios
09:56
from those five work streams,
and they talked about it.
and they talked about it.
267
584787
1916
dos cinco fluxos de trabalho
e debateram-nos.
e debateram-nos.
09:58
It was the first time
268
586703
1431
Pela primeira vez as pessoas
que podem fazer com que isto aconteça
que podem fazer com que isto aconteça
10:00
that the people who could actually make this happen
269
588134
1549
10:01
sat across the table from each other
270
589683
1644
sentaram-se frente a frente em volta
da mesa e tiveram estes debates.
da mesa e tiveram estes debates.
10:03
and had these conversations.
271
591327
2308
10:05
Now these conferences, it's typical to have a dinner,
272
593635
3509
Claro que nestas conferências,
é normal haver um jantar,
é normal haver um jantar,
10:09
and at that dinner,
273
597144
1328
e nesse jantar,
as pessoas conhecem-se melhor,
as pessoas conhecem-se melhor,
10:10
you kind of get to know each other,
274
598472
1602
10:12
sort of like what we're doing here.
275
600074
1456
mais ou menos o que fazemos agora aqui.
10:13
I happened to look out the window,
276
601530
1606
Aconteceu eu olhar pela janela,
10:15
and hand on my heart, I looked out the window
277
603136
1878
com a mão no coração,
10:17
on the night of this conference --
it was the summertime --
it was the summertime --
278
605014
1898
na noite desta conferência — era verão —
10:18
and that's what I saw, it was a double rainbow.
279
606912
2382
e vi um duplo arco-íris.
10:21
So I'd like to think it was a good sign.
280
609294
3000
Pensei para comigo que era um bom sinal.
10:24
Since the conference, we've got people working
281
612294
1986
Porque na conferência
tínhamos a trabalhar pessoas
tínhamos a trabalhar pessoas
10:26
between Paris and San Francisco,
282
614280
1932
de Paris a São Francisco,
10:28
lots of different folks working on this
283
616212
1636
muitos tipos diferentes a trabalhar nisto
10:29
to try to see if we can really make it happen.
284
617848
2370
tentando verificar se podíamos
fazer que acontecesse.
fazer que acontecesse.
10:32
We're not looking to start a fund,
285
620218
1494
Não somos nós que vamos criar um fundo,
queremos que alguém o faça.
queremos que alguém o faça.
10:33
but we want somebody else to do this.
286
621712
2178
10:35
Because, again, I'm not a scientist.
287
623890
2663
Porque, digo novamente,
eu não sou cientista.
eu não sou cientista.
10:38
I can't build a drug.
288
626553
1737
Não sei criar medicamentos.
10:40
I'm never going to have enough money
289
628290
1354
Nunca terei o dinheiro suficiente
10:41
to fund even one of those trials.
290
629644
2463
nem para financiar uma fase destes testes.
10:44
But all of us together, with our 401(k)'s,
291
632107
2975
Mas todos nós em conjunto,
com os nossos planos de reforma,
com os nossos planos de reforma,
10:47
with our 529 plans, with our pension plans,
292
635082
2492
planos de poupança e de outros tipos,
10:49
all of us together can actually fund hundreds of trials
293
637574
2870
podemos em conjunto
financiar centenas de testes,
financiar centenas de testes,
10:52
and get paid well for doing it
294
640444
1770
obter dividendos por isso
10:54
and save millions of lives like my dad.
295
642214
2776
e salvar milhões de vidas
como a do meu pai.
como a do meu pai.
10:56
Thank you.
296
644990
2330
Obrigado.
10:59
(Applause)
297
647320
3729
(Aplausos)
ABOUT THE SPEAKER
Roger Stein - Financial management expertRoger Stein wants to bring financial engineering to the world of drug funding.
Why you should listen
Roger Stein is a senior lecturer in finance at MIT's Sloan School of Management and a research affiliate at the MIT Laboratory for Financial Engineering. He is also the former chief analytics officer at State Street Global Exchange. He has been working in risk modeling and financial prediction for almost 25 years; his products and services are used widely in industry and have become benchmarks in banking and finance. With MIT colleagues, he is currently collaborating on a new model that uses modern risk management methods and financial engineering techniques to change the way new drug research is funded.
Previously he was managing director of research and academic relations globally for Moody’s Corporation, and prior to that was president of Moody’s Research Labs. He has a Ph.D. from New York University, has coauthored two full-length texts on applied analytics, and has written more than 50 academic articles and papers. He has also been practicing Aikido since 1980.
Roger Stein | Speaker | TED.com