TEDGlobal 2013
Annette Heuser: The 3 agencies with the power to make or break economies
Annette Heuser: Las 3 agencias con el poder de hacer o deshacer las economías
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La manera en que valoramos las economías nacionales es equivocada, dice la reformadora de la agencia de calificación, Annette Heuser. Con métodos misteriosos y oscuros, tres agencias de calificación crediticia privadas estadounidenses ejercen un inmenso poder sobre las economías nacionales en todo el mundo, cuyos resultados pueden ser catastróficos. Pero ¿y si hubiera otra forma? En esta charla audaz, Heuser comparte su visión de una agencia sin fines de lucro que traería más igualdad y justicia a la mezcla.
Annette Heuser - Rating agency reformer
Annette Heuser proposes critical reforms to loosen the iron grip of rating agencies on national credit scores. Full bio
Annette Heuser proposes critical reforms to loosen the iron grip of rating agencies on national credit scores. Full bio
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00:12
Almost two years ago,
0
577
1855
Hace casi dos años
00:14
I was driving in my car in Germany,
1
2432
2391
iba conduciendo mi auto en Alemania,
00:16
and I turned on the radio.
2
4823
2516
y encendí la radio.
00:19
Europe at the time was in the middle
3
7339
2207
Europa en ese momento estaba en medio
00:21
of the Euro crisis,
4
9546
1443
de la crisis del euro,
00:22
and all the headlines were about European countries
5
10989
4246
y todos los titulares eran de países europeos
00:27
getting downgraded by rating agencies
6
15235
2841
siendo degradados por
las agencias de calificación
las agencias de calificación
00:30
in the United States.
7
18076
1854
de EEUU.
00:31
I listened and thought to myself,
8
19930
2109
Escuché y me dije,
00:34
"What are these rating agencies,
9
22039
2072
"¿Cuáles son esas agencias de calificación,
00:36
and why is everybody so upset about their work?"
10
24111
3453
y por qué está todo el mundo
tan molesto por su trabajo?"
tan molesto por su trabajo?"
00:39
Well, if you were sitting
11
27564
2052
Si hubieran estado sentados
00:41
next to me in the car that day
12
29616
1761
a mi lado en el auto ese día
00:43
and would have told me that I would devote
13
31377
2562
y me habrían dicho que dedicaría
00:45
the next years to trying to reform them,
14
33939
3244
los siguientes años
a tratar de reformarlas,
a tratar de reformarlas,
00:49
obviously I would have called you crazy.
15
37183
3948
obviamente les habría llamado locos.
00:53
But guess what's really crazy:
16
41131
1902
Pero adivinen qué es realmente loco:
00:55
the way these rating agencies are run.
17
43033
3029
la forma en que funcionan
las agencias de calificación.
las agencias de calificación.
00:58
And I would like to explain to you
18
46062
1643
Y me gustaría explicarles
00:59
not only why it's time to change this,
19
47705
2101
no solo por qué es hora
de cambiar esto,
de cambiar esto,
01:01
but also how we can do it.
20
49806
3178
sino también
cómo podemos hacerlo.
cómo podemos hacerlo.
01:04
So let me tell you a little bit
21
52984
1654
Déjenme contarles un poco
01:06
about what rating agencies really do.
22
54638
3578
qué hacen en realidad
estas agencias calificadoras.
estas agencias calificadoras.
01:10
As you would read a car magazine
23
58216
2384
Así como Uds. leerían una revista de autos
01:12
before purchasing a new car
24
60600
1802
antes de comprar uno nuevo
01:14
or taking a look at a product review
25
62402
2092
o echarían un vistazo
a una valoración del producto
a una valoración del producto
01:16
before deciding which kind of tablet or phone to get,
26
64494
3877
antes de decidir qué tipo de
tableta o teléfono comprar,
tableta o teléfono comprar,
01:20
investors are reading ratings
27
68371
2200
los inversores leen las calificaciones
01:22
before they decide in which kind of product
28
70571
3313
antes de decidir en qué tipo de producto
01:25
they are investing their money.
29
73884
2088
invertirán su dinero.
01:27
A rating can range from a so-called AAA,
30
75972
2811
Una clasificación puede
variar del llamado AAA,
variar del llamado AAA,
01:30
which means it's a top-performing product,
31
78783
2943
que significa que es
un producto de alto rendimiento,
un producto de alto rendimiento,
01:33
and it can go down to the level
32
81726
2527
hasta abajo al nivel
01:36
of the so-called BBB-,
33
84253
3014
del llamado BBB-,
01:39
which means it's a fairly risky investment.
34
87267
3425
que significa que es una
inversión bastante arriesgada.
inversión bastante arriesgada.
01:42
Rating agencies are rating companies.
35
90692
2561
Las agencias de calificación
son empresas de calificación.
son empresas de calificación.
01:45
They are rating banks.
36
93253
1250
Son bancos de calificación.
01:46
They are rating even financial products
37
94503
2364
Clasifican incluso productos financieros
01:48
like the infamous mortgage-backed securities.
38
96867
3075
como los infames valores
respaldados por hipotecas.
respaldados por hipotecas.
01:51
But they can also rate countries,
39
99942
2077
Pero también pueden tasar países,
01:54
and these ratings are called sovereign ratings,
40
102019
2748
y estas calificaciones se
denominan calificaciones soberanas,
denominan calificaciones soberanas,
01:56
and I would like to focus in particular
41
104767
2357
y me gustaría centrarme en particular
01:59
on these sovereign ratings.
42
107124
2626
en estas calificaciones soberanas.
02:01
And I can tell, as you're listening to me right now,
43
109750
2406
Y puedo decir, que al estar
escuchándome ahora mismo,
escuchándome ahora mismo,
02:04
you're thinking,
44
112156
1459
piensan
02:05
so why should I really care about this, right?
45
113615
2608
¿por qué debería realmente
preocuparme por esto? ¿verdad?
preocuparme por esto? ¿verdad?
02:08
Be honest.
46
116223
1585
Sean honestos.
02:09
Well, ratings affect you.
47
117808
2289
Bueno, las calificaciones les afectan.
02:12
They affect all of us.
48
120097
2162
Nos afectan a todos.
02:14
If a rating agency rates a country,
49
122259
3305
Si las agencias califican a un país,
02:17
it basically assesses and evaluates
50
125564
3275
básicamente miden y evalúan
02:20
a country's debt
51
128839
1401
la deuda de un país
02:22
and the ability and willingness of a country
52
130240
2349
la capacidad y
la voluntad de un país
la voluntad de un país
02:24
to repay its debt.
53
132589
2341
de pagar su deuda.
02:26
So if a country gets downgraded by a rating agency,
54
134930
2933
Así que si un país obtiene una
mala nota de una agencia calificadora,
mala nota de una agencia calificadora,
02:29
the country has to pay more
55
137863
2077
el país tiene que pagar más
02:31
in order to borrow money
56
139940
1607
para obtener dinero prestado
02:33
on the international markets.
57
141547
1561
en los mercados internacionales.
02:35
So it affects you as a citizen and as a taxpayer,
58
143108
2801
Así que les afecta como
ciudadanos y como contribuyentes,
ciudadanos y como contribuyentes,
02:37
because you and your fellow countrymen
59
145909
2363
porque Uds. y sus compatriotas
02:40
have to pony up more in order to borrow.
60
148272
3790
tienen que pagar más
para que les presten.
para que les presten.
02:44
But what if a country can't afford to pay more
61
152062
2816
Pero ¿qué pasa si un país
no puede permitirse pagar más
no puede permitirse pagar más
02:46
because it's maybe too expensive?
62
154878
2837
porque tal vez es demasiado caro?
02:49
Well, then the country has less available
63
157715
2935
Bueno, entonces el país
tiene menos liquidez
tiene menos liquidez
02:52
for other services, like roads, schools, healthcare.
64
160650
3662
para otros servicios, como carreteras,
escuelas, salud
escuelas, salud
02:56
And this is the reason why you should care,
65
164312
2439
Y esta es la razón por
la qué debería importarles,
la qué debería importarles,
02:58
because sovereign ratings affect everyone.
66
166751
3046
porque las calificaciones soberanas
afectan a todo el mundo.
afectan a todo el mundo.
03:01
And that is the reason why I believe
67
169797
1661
Y esa es la razón por la que creo
03:03
they should be defined as public goods.
68
171458
2956
que se deberían definir
como bienes públicos.
como bienes públicos.
03:06
They should be transparent, accessible,
69
174414
2811
Deben ser transparentes, accesibles,
03:09
and available to everyone at no cost.
70
177226
4581
y disponibles a todo el mundo
sin costo alguno.
sin costo alguno.
03:13
But here's the situation:
71
181807
2046
Pero esta es la situación:
03:15
the rating agency market is dominated
72
183853
2144
el mercado de agencias
de calificación está dominado
de calificación está dominado
03:17
by three players and three players only --
73
185997
2973
por tres jugadores y solo tres jugadores:
03:20
Standard & Poor's, Moody's, and Fitch --
74
188970
2779
Standard & Poor's, Moody's y Fitch,
03:23
and we know whenever there
is a market concentration,
is a market concentration,
75
191749
2957
y sabemos que cuando hay
una concentración del mercado,
una concentración del mercado,
03:26
there is really no competition.
76
194706
1799
no hay competencia real.
03:28
There is no incentive to improve
77
196505
2277
No hay ningún incentivo para mejorar
03:30
the quality of your product.
78
198782
2317
la calidad del producto.
03:33
And let's face it, the credit rating
agencies have contributed,
agencies have contributed,
79
201099
4249
Y seamos realistas, las agencias de
calificación crediticia han contribuido
calificación crediticia han contribuido
03:37
putting the global economy on the brink,
80
205348
2845
a poner la economía mundial al borde,
03:40
and yet they have to change the way they operate.
81
208193
3785
y todavía tienen que cambiar
la forma en que operan.
la forma en que operan.
03:43
The second point,
82
211978
1873
El segundo punto,
03:45
would you really buy a car
83
213851
2022
¿comprarían un auto
03:47
just based on the advice of the dealer?
84
215873
3486
solo basándose en el
asesoramiento del distribuidor?
asesoramiento del distribuidor?
03:51
Obviously not, right? That would be irresponsible.
85
219359
3013
Obviamente no, ¿verdad?
Eso sería irresponsable.
Eso sería irresponsable.
03:54
But that's actually what's going on
86
222372
2593
Pero eso es realmente
lo que está pasando
lo que está pasando
03:56
in the rating agency sector every single day.
87
224965
3878
en el sector de las agencias
de calificación cada día.
de calificación cada día.
04:00
The customers of these rating agencies,
88
228843
2749
Los clientes de las agencias de calificación,
04:03
like countries or companies,
89
231592
2487
como países o empresas,
04:06
they are paying for their own ratings,
90
234079
2426
pagan sus propias clasificaciones,
04:08
and obviously this is creating
91
236505
1998
y obviamente esto crea
04:10
a conflict of interest.
92
238503
2871
un conflicto de intereses.
04:13
The third point is,
93
241374
2516
Un tercer punto es
04:15
the rating agencies are not really telling us
94
243890
2915
que las agencias de calificación
no nos dicen
no nos dicen
04:18
how they are coming up with their ratings,
95
246805
2638
cómo obtienen sus calificaciones,
04:21
but in this day and age,
96
249443
1840
pero hoy en día,
04:23
you can't even sell a candy bar
97
251283
1876
uno no puede vender ni un caramelo
04:25
without listing everything that's inside.
98
253159
3048
sin anunciar todo lo que lleva dentro.
04:28
But for ratings, a crucial element of our economy,
99
256207
3684
Pero para esas calificaciones,
fundamentales en nuestra economía,
fundamentales en nuestra economía,
04:31
we really do not know
100
259891
1669
realmente no sabemos
04:33
what all the different ingredients are.
101
261560
2482
cuáles son los diferentes ingredientes.
04:36
We are allowing the rating agencies
102
264042
1946
Estamos permitiendo que
las agencias calificadoras
las agencias calificadoras
04:37
to be intransparent about their work,
103
265988
2702
sean opacas respecto a su trabajo,
04:40
and we need to change this.
104
268690
2062
y tenemos que cambiar esto.
04:42
I think there is no doubt that the sector
105
270752
2480
Creo que no hay duda de que el sector
04:45
needs a complete overhaul,
106
273232
1717
necesita una revisión completa,
04:46
not just a trimming at the margins.
107
274949
2510
no solo un adorno en los márgenes.
04:49
I think it's time for a bold move.
108
277459
2223
Creo que es hora de un movimiento audaz.
04:51
I think it's time to upgrade the system.
109
279682
3116
Creo que es hora de actualizar el sistema.
04:54
And this is why we at the Bertelsmann Foundation
110
282798
2562
Y es por esto que en la Fundación Bertelsmann
04:57
have invested a lot of time and effort
111
285360
2822
han invertido mucho tiempo y esfuerzo
05:00
thinking about an alternative for the sector.
112
288182
3731
pensando en una alternativa para el sector.
05:03
And we have developed the first model
113
291913
2599
Y hemos desarrollado el primer modelo
05:06
for a nonprofit rating agency for sovereign risk,
114
294512
5158
para una agencia de calificación de
riesgo soberano, sin fines de lucro
riesgo soberano, sin fines de lucro
05:11
and we call it by its acronym, INCRA.
115
299670
4456
y la llamamos por su acrónimo, INCRA.
05:16
INCRA would make a difference
116
304126
1398
INCRA haría una diferencia
05:17
to the current system
117
305524
2427
al sistema actual
05:19
by adding another nonprofit player to the mix.
118
307951
4202
al sumar otro jugador
sin fines de lucro a la mezcla.
sin fines de lucro a la mezcla.
05:24
It would be based on a nonprofit model
119
312153
3449
Se basaría en un modelo sin fines de lucro
05:27
that would be based on a sustainable endowment.
120
315602
3644
soportado en una fundación sostenible.
05:31
The endowment would create income
121
319246
2124
La fundación generaría ingresos
05:33
that would allow us to run the operation,
122
321370
2417
que permitirían ejecutar la operación,
05:35
to run the rating agency,
123
323787
1702
funcionar la calificadora,
05:37
and it would also allow us
124
325489
2050
y también nos permitiría
05:39
to make our ratings publicly available.
125
327539
3685
hacer disponibles al público
nuestras calificaciones.
nuestras calificaciones.
05:43
But this is not enough to make a difference, right?
126
331224
2703
Pero esto no es suficiente para
hacer una diferencia, ¿verdad?
hacer una diferencia, ¿verdad?
05:45
INCRA would also be based on
127
333927
1873
INCRA también se basaría en
05:47
a very, very clear governance structure
128
335800
2578
una estructura de gobernabilidad muy, muy clara
05:50
that would avoid any conflict of interest,
129
338378
2922
que evitaría cualquier conflicto de intereses,
05:53
and it would include many stakeholders from society.
130
341300
4869
e incluiría a varios estamentos de la sociedad.
05:58
INCRA would not only be a European
131
346169
2549
INCRA no sería solo una calificadora
06:00
or an American rating agency,
132
348718
2131
europea o estadounidense,
06:02
it would be a truly international one,
133
350849
2364
sería una verdaderamente internacional,
06:05
in which, in particular, the emerging economies
134
353213
3117
en la que, en particular, las economías emergentes
06:08
would have an equal interest,
voice and representation.
voice and representation.
135
356330
5124
tendrían un igual interés, voz y representación.
06:13
The second big difference that INCRA would make is
136
361454
3430
La segunda gran diferencia que haría INCRA es
06:16
that would it base its sovereign risk assessment
137
364884
2978
que basaría su evaluación del riesgo soberano
06:19
on a broader set of indicators.
138
367862
2696
en un amplio conjunto de indicadores.
06:22
Think about it that way.
139
370558
1901
Piénsenlo de esta manera.
06:24
If we conduct a sovereign rating,
140
372459
1844
Si llevamos a cabo una calificación soberana,
06:26
we basically take a look at
141
374303
1617
básicamente echamos un vistazo a
06:27
the economic soil of a country,
142
375920
2667
el "suelo" económico de un país,
06:30
its macroeconomic fundamentals.
143
378587
2585
sus fundamentos macroeconómicos.
06:33
But we also have to ask the question,
144
381172
2178
Pero también tenemos que hacer la pregunta,
06:35
who is cultivating the economic soil
145
383350
2901
¿qué se cultiva en el suelo económico
06:38
of a country, right?
146
386266
1920
del país, no?
06:40
Well, a country has many gardeners,
147
388186
2160
Bueno, un país tiene muchos jardineros,
06:42
and one of them is the government,
148
390346
1818
y uno de ellos es el gobierno,
06:44
so we have to ask the question,
149
392164
2045
Así que tenemos que hacer la pregunta,
06:46
how is a country governed?
150
394209
1314
¿cómo está gobernado el país?
06:47
How is it managed?
151
395523
1586
¿Cómo está dirigido?
06:49
And this is the reason why we have developed
152
397109
2170
Y esta es la razón
para haber desarrollado
para haber desarrollado
06:51
what we call forward-looking indicators.
153
399279
3091
lo que llamamos indicadores prospectivos.
06:54
These are indicators that give you
154
402370
1667
Son indicadores que dan
06:56
a much better read about
155
404037
1507
una mucho mejor lectura
06:57
the socioeconomic development of a country.
156
405544
3551
del desarrollo socioeconómico de un país.
07:01
I hope you would agree it's important for you to know
157
409095
2758
Espero que estarán de acuerdo
en que es importante saber
en que es importante saber
07:03
if your government is willing to invest
in renewable energy and education.
in renewable energy and education.
158
411853
7168
si su gobierno está dispuesto a
invertir en energías renovables y educación.
invertir en energías renovables y educación.
07:11
It's important for you to know
159
419034
1725
Es importante saber
07:12
if the government of your country
160
420759
2003
si el gobierno de su país
07:14
is able to manage a crisis,
161
422762
1962
es capaz de gestionar una crisis,
07:16
if the government is finally able to implement
162
424724
2981
si el gobierno es capaz finalmente de implementar
07:19
the reforms that it's promised.
163
427705
3728
las reformas que prometió.
07:23
For example, if INCRA would rate
164
431433
1867
Por ejemplo, si INCRA calificara
07:25
South Africa right now,
165
433300
1954
ahora a Sudáfrica
07:27
of course we would take a very, very close look
166
435254
3457
por supuesto que nos fijaríamos
muy detenidamente
muy detenidamente
07:30
at the youth unemployment of the country,
167
438711
2300
el desempleo de los jóvenes del país,
07:33
the highest in the world.
168
441011
2538
el más alto del mundo.
07:35
If over 70 percent of a country's population
169
443549
3444
Si más del 70 % de la población de un país
07:38
under the age of 35 is unemployed,
170
446993
3591
menores de 35 años está desempleado,
07:42
of course this has a huge impact on the economy
171
450584
3096
por supuesto esto tiene
un enorme impacto en la economía
un enorme impacto en la economía
07:45
today and even more so in the future.
172
453680
4294
hoy en día y más aún en el futuro.
07:49
Well, our friends at Moody's,
173
457974
2275
Bueno, nuestros amigos de Moody's,
07:52
Standard & Poor's, and Fitch will tell us
174
460249
2323
Standard & Poor's y Fitch nos dirán
07:54
we would take this into account as well.
175
462572
3033
que toman esto en cuenta también.
07:57
But guess what? We do not know
176
465605
1949
Pero ¿adivinen qué? No sabemos
07:59
exactly how they will take this into account.
177
467554
3017
exactamente como lo toman en cuenta.
08:02
And this leads me to the third big difference
178
470571
2351
Y esto me lleva a la tercera gran diferencia
08:04
that INCRA would make.
179
472922
1704
que haría INCRA.
08:06
INCRA would not only release its ratings
180
474626
2794
INCRA no solo entregaría sus calificaciones
08:09
but it would also release its indicators
181
477420
2971
sino también entregaría sus indicadores
08:12
and methodology.
182
480391
1662
y su metodología.
08:14
So in contrast to the current system,
183
482053
2563
Así que en contraste con el sistema actual,
08:16
INCRA would be fully transparent.
184
484616
3515
INCRA sería totalmente transparente.
08:20
So in a nutshell,
185
488131
1839
Así que en pocas palabras,
08:21
INCRA would offer an alternative
186
489970
2202
INCRA ofrecería una alternativa
08:24
to the current system of
the big three rating agencies
the big three rating agencies
187
492172
3426
al sistema actual de las tres
grandes agencias de calificación
grandes agencias de calificación
08:27
by adding a new, nonprofit player to the mix
188
495598
3965
mediante la adición a la mezcla de
un nuevo jugador, sin fines de lucro,
un nuevo jugador, sin fines de lucro,
08:31
that would increase the competition,
189
499563
2404
que aumentaría la competencia,
08:33
it would increase the transparency of the sector,
190
501967
2563
aumentaría la transparencia del sector,
08:36
and it would also increase the quality.
191
504530
2805
y aumentaría también la calidad.
08:39
I can tell that sovereign ratings
192
507335
1968
Les puedo decir que
las calificaciones soberanas
las calificaciones soberanas
08:41
may still look to you like this very small piece
193
509303
3224
todavía pueden ser vistas
como una pieza muy pequeña
como una pieza muy pequeña
08:44
of this very complex global financial world,
194
512527
4275
de este mundo financiero global muy complejo,
08:48
but I tell you it's a very important one,
195
516802
2440
pero les digo que es una muy importante,
08:51
and a very important one to fix,
196
519242
2442
y una muy importante para arreglar,
08:53
because sovereign ratings affect all of us,
197
521684
3143
porque a todos nosotros nos
afectan las calificaciones soberanas
afectan las calificaciones soberanas
08:56
and they should be addressed and should be defined
198
524827
3538
y deben abordarse y definirse
09:00
as public goods.
199
528365
1460
como bienes públicos.
09:01
And this is why we are testing our model right now,
200
529825
2884
Y por eso ahora mismo
estamos probando nuestro modelo,
estamos probando nuestro modelo,
09:04
and why we are trying to find out if it can
201
532709
2927
y por eso intentamos
averiguar si se puede
averiguar si se puede
09:07
bring together a group of able and willing actors
202
535636
3203
reunir a un grupo de actores
capaces y dispuestos
capaces y dispuestos
09:10
to bring INCRA to life.
203
538839
2650
para dar vida a INCRA.
09:13
I truly believe building up INCRA
204
541489
2611
Realmente creo que crear INCRA
09:16
is in everyone's interest,
205
544100
2391
es en interés de todos,
09:18
and that we have the unique opportunity right now
206
546491
3570
y que ahora tenemos una oportunidad única
09:22
to turn INCRA into a cornerstone
207
550061
2569
para convertir a INCRA en una piedra angular
09:24
of a new, more inclusive financial system.
208
552630
4395
de un nuevo sistema financiero más inclusivo.
09:29
Because for way too long,
209
557025
2568
Porque durante demasiado tiempo,
09:31
we have left the big financial players on their own.
210
559593
3692
hemos dejado a los grandes
actores financieros por su cuenta.
actores financieros por su cuenta.
09:35
It's time to give them some company.
211
563285
2796
Es hora de darles un poco de compañía.
09:38
Thank you.
212
566081
2034
Gracias.
09:40
(Applause)
213
568115
4000
(Aplausos)
ABOUT THE SPEAKER
Annette Heuser - Rating agency reformerAnnette Heuser proposes critical reforms to loosen the iron grip of rating agencies on national credit scores.
Why you should listen
Credit rating agencies, with their power to downgrade credit ratings for entire nations, have come under intense scrutiny and recent events have put their acceptance and transparency into question. What if there was an alternative, free from the limitations and weakened legitimacy that encumbers the big three agencies?
Annette Heuser, executive director of the Washington branch of the German Bertelsmann Foundation, has created a blueprint for a new, non-profit solution to loosen the agencies’ iron grip. The International Nonprofit Credit Rating Agency (INCRA) would conduct unsolicited foreign-risk assessments, redefining sovereign ratings as a public good, and could dramatically shift the financial futures of the world.
Annette Heuser | Speaker | TED.com