TEDGlobal 2013
Annette Heuser: The 3 agencies with the power to make or break economies
Annette Heuser: De 3 kantoren die economieën kunnen maken en breken
Filmed:
Readability: 4.6
1,237,713 views
De manier waarop we nationale economieën beoordelen is verkeerd, volgens ratingbureau-reorganisator Annette Heuser. Met mysterieuze en vage methodes houden drie Amerikaanse particuliere kredietbeoordelaars nationale economieën over de hele wereld in hun greep, met mogelijk rampzalige gevolgen. Is er een alternatief? In deze gedurfde talk deelt Heuser haar visie voor een non-profitbureau dat meer gelijkheid en rechtvaardigheid zal toevoegen aan de mix.
Annette Heuser - Rating agency reformer
Annette Heuser proposes critical reforms to loosen the iron grip of rating agencies on national credit scores. Full bio
Annette Heuser proposes critical reforms to loosen the iron grip of rating agencies on national credit scores. Full bio
Double-click the English transcript below to play the video.
00:12
Almost two years ago,
0
577
1855
Ongeveer twee jaar geleden
00:14
I was driving in my car in Germany,
1
2432
2391
reed ik met de auto in Duitsland,
00:16
and I turned on the radio.
2
4823
2516
en ik zette de radio aan.
00:19
Europe at the time was in the middle
3
7339
2207
Europa zat toen middenin de Eurocrisis
00:21
of the Euro crisis,
4
9546
1443
00:22
and all the headlines were about European countries
5
10989
4246
en alle nieuws ging
over het downgraden
over het downgraden
00:27
getting downgraded by rating agencies
6
15235
2841
van Europese landen
door kredietbeoordelaars
door kredietbeoordelaars
00:30
in the United States.
7
18076
1854
in de Verenigde Staten.
00:31
I listened and thought to myself,
8
19930
2109
Ik luisterde en dacht:
00:34
"What are these rating agencies,
9
22039
2072
"Wie zijn deze kredietbeoordelaars
00:36
and why is everybody so upset about their work?"
10
24111
3453
en waarom is iedereen overstuur
door hun werkzaamheden?"
door hun werkzaamheden?"
00:39
Well, if you were sitting
11
27564
2052
Als je die dag
naast mij in de auto had gezeten
00:41
next to me in the car that day
12
29616
1761
00:43
and would have told me that I would devote
13
31377
2562
en had gezegd dat ik
ze de komende jaren
ze de komende jaren
00:45
the next years to trying to reform them,
14
33939
3244
zou wijden aan pogingen
om ze te reorganiseren,
om ze te reorganiseren,
00:49
obviously I would have called you crazy.
15
37183
3948
dan had ik je natuurlijk
voor gek verklaard.
voor gek verklaard.
00:53
But guess what's really crazy:
16
41131
1902
Maar weet je wat echt gek is?
00:55
the way these rating agencies are run.
17
43033
3029
De manier waarop deze
kredietbeoordelaars geleid worden.
kredietbeoordelaars geleid worden.
00:58
And I would like to explain to you
18
46062
1643
Ik wil aan jullie uitleggen
00:59
not only why it's time to change this,
19
47705
2101
waarom het tijd is om dit te veranderen,
01:01
but also how we can do it.
20
49806
3178
en ook hóe we dit kunnen aanpakken.
01:04
So let me tell you a little bit
21
52984
1654
Ik zal jullie in het kort uitleggen
01:06
about what rating agencies really do.
22
54638
3578
wat kredietbeoordelaars doen.
Net zoals je een autotijdschrift leest
01:10
As you would read a car magazine
23
58216
2384
01:12
before purchasing a new car
24
60600
1802
voordat je een nieuwe auto aanschaft,
01:14
or taking a look at a product review
25
62402
2092
of een productrecensie leest
01:16
before deciding which kind of tablet or phone to get,
26
64494
3877
voordat je besluit welke tablet
of telefoon je zal kopen,
of telefoon je zal kopen,
01:20
investors are reading ratings
27
68371
2200
lezen investeerders beoordelingen
01:22
before they decide in which kind of product
28
70571
3313
voordat ze besluiten in welk product
01:25
they are investing their money.
29
73884
2088
ze hun geld gaan investeren.
01:27
A rating can range from a so-called AAA,
30
75972
2811
Een kredietbeoordeling varieert
van een zogenoemde AAA status
van een zogenoemde AAA status
01:30
which means it's a top-performing product,
31
78783
2943
voor het best-presterende product,
01:33
and it can go down to the level
32
81726
2527
tot het niveau
van de zogenoemde BBB- status
01:36
of the so-called BBB-,
33
84253
3014
01:39
which means it's a fairly risky investment.
34
87267
3425
voor een tamelijke riskante investering.
01:42
Rating agencies are rating companies.
35
90692
2561
Kredietbeoordelaars beoordelen bedrijven,
01:45
They are rating banks.
36
93253
1250
banken en zelfs financiële producten
01:46
They are rating even financial products
37
94503
2364
zoals de beruchte door woninghypotheken
gedekte obligaties.
gedekte obligaties.
01:48
like the infamous mortgage-backed securities.
38
96867
3075
01:51
But they can also rate countries,
39
99942
2077
Maar ze kunnen ook landen beoordelen.
01:54
and these ratings are called sovereign ratings,
40
102019
2748
Dat noemen we landenratings.
01:56
and I would like to focus in particular
41
104767
2357
Ik wil vooral de aandacht richten
op deze landenratings.
op deze landenratings.
01:59
on these sovereign ratings.
42
107124
2626
Ik kan merken dat jullie
02:01
And I can tell, as you're listening to me right now,
43
109750
2406
me aanhoren en bij jezelf denken:
02:04
you're thinking,
44
112156
1459
02:05
so why should I really care about this, right?
45
113615
2608
wat gaat mij dit aan? Nietwaar?
02:08
Be honest.
46
116223
1585
Wees eerlijk.
02:09
Well, ratings affect you.
47
117808
2289
Welnu, beoordelingen
hebben invloed op jou.
hebben invloed op jou.
02:12
They affect all of us.
48
120097
2162
Ze hebben invloed op iedereen.
02:14
If a rating agency rates a country,
49
122259
3305
Als een kredietbeoordelaar
een land beoordeelt,
een land beoordeelt,
02:17
it basically assesses and evaluates
50
125564
3275
onderzoekt en evalueert hij
in feite de schulden van dat land
in feite de schulden van dat land
02:20
a country's debt
51
128839
1401
en hoezeer het land
in staat is en bereid is
in staat is en bereid is
02:22
and the ability and willingness of a country
52
130240
2349
02:24
to repay its debt.
53
132589
2341
om zijn schuld af te betalen.
02:26
So if a country gets downgraded by a rating agency,
54
134930
2933
Als een land wordt neergehaald
door een kredietbeoordelaar,
door een kredietbeoordelaar,
02:29
the country has to pay more
55
137863
2077
zal het land meer moeten betalen
02:31
in order to borrow money
56
139940
1607
om geld te kunnen lenen
op de internationale markten.
op de internationale markten.
02:33
on the international markets.
57
141547
1561
02:35
So it affects you as a citizen and as a taxpayer,
58
143108
2801
Dus het heeft invloed op jou
als burger en als belastingbetaler,
als burger en als belastingbetaler,
02:37
because you and your fellow countrymen
59
145909
2363
omdat jij en jouw landgenoten
02:40
have to pony up more in order to borrow.
60
148272
3790
meer zullen moeten betalen om te lenen.
02:44
But what if a country can't afford to pay more
61
152062
2816
Maar wat als een land
niet meer kán betalen
niet meer kán betalen
02:46
because it's maybe too expensive?
62
154878
2837
omdat het te duur is?
02:49
Well, then the country has less available
63
157715
2935
Dan heeft het land minder beschikbaar
voor andere voorzieningen,
voor andere voorzieningen,
02:52
for other services, like roads, schools, healthcare.
64
160650
3662
zoals wegen, scholen en gezondheidszorg.
02:56
And this is the reason why you should care,
65
164312
2439
Daarom gaat het ook jou aan.
02:58
because sovereign ratings affect everyone.
66
166751
3046
Landenratings hebben invloed op iedereen.
03:01
And that is the reason why I believe
67
169797
1661
Daarom vind ik
03:03
they should be defined as public goods.
68
171458
2956
dat ze omschreven moeten worden
als publieke goederen.
als publieke goederen.
03:06
They should be transparent, accessible,
69
174414
2811
Ze zouden helder, toegankelijk
03:09
and available to everyone at no cost.
70
177226
4581
en kosteloos beschikbaar
moeten zijn voor iedereen.
moeten zijn voor iedereen.
03:13
But here's the situation:
71
181807
2046
Maar de realiteit is als volgt:
03:15
the rating agency market is dominated
72
183853
2144
de markt van kredietbeoordelaars
wordt gedomineerd
wordt gedomineerd
03:17
by three players and three players only --
73
185997
2973
door uitsluitend drie spelers --
03:20
Standard & Poor's, Moody's, and Fitch --
74
188970
2779
Standard & Poor's, Moody's en Fitch.
03:23
and we know whenever there
is a market concentration,
is a market concentration,
75
191749
2957
En we weten: zodra er
een marktconcentratie is,
een marktconcentratie is,
03:26
there is really no competition.
76
194706
1799
bestaat er geen echte concurrentie.
03:28
There is no incentive to improve
77
196505
2277
Er is geen aanleiding om de kwaliteit
03:30
the quality of your product.
78
198782
2317
van jouw product te verbeteren.
03:33
And let's face it, the credit rating
agencies have contributed,
agencies have contributed,
79
201099
4249
Daarbij komt dat de kredietbeoordelaars
er mede schuld aan waren
er mede schuld aan waren
dat de wereldwijde economie
aan de rand van de afgrond stond.
aan de rand van de afgrond stond.
03:37
putting the global economy on the brink,
80
205348
2845
03:40
and yet they have to change the way they operate.
81
208193
3785
Toch hebben ze nog steeds
hun werkwijze niet veranderd.
hun werkwijze niet veranderd.
03:43
The second point,
82
211978
1873
Het tweede punt.
Zou je bij de koop van een auto
03:45
would you really buy a car
83
213851
2022
werkelijk uitsluitend afgaan
op het advies van de verkoper?
op het advies van de verkoper?
03:47
just based on the advice of the dealer?
84
215873
3486
03:51
Obviously not, right? That would be irresponsible.
85
219359
3013
Natuurlijk niet, toch?
Dat zou onverantwoord zijn.
Dat zou onverantwoord zijn.
03:54
But that's actually what's going on
86
222372
2593
In de sector van kredietbeoordelaars
03:56
in the rating agency sector every single day.
87
224965
3878
gebeurt dit echter dag in dag uit.
De klanten van deze kredietbeoordelaars,
04:00
The customers of these rating agencies,
88
228843
2749
04:03
like countries or companies,
89
231592
2487
zoals landen of bedrijven,
04:06
they are paying for their own ratings,
90
234079
2426
betalen voor hun
eigen beoordelingen
eigen beoordelingen
04:08
and obviously this is creating
91
236505
1998
en vanzelfsprekend veroorzaakt
dit een belangenconflict.
dit een belangenconflict.
04:10
a conflict of interest.
92
238503
2871
04:13
The third point is,
93
241374
2516
Het derde punt is
dat de kredietbeoordelaars
ons niet echt vertellen
ons niet echt vertellen
04:15
the rating agencies are not really telling us
94
243890
2915
04:18
how they are coming up with their ratings,
95
246805
2638
hoe ze aan hun beoordelingen komen.
04:21
but in this day and age,
96
249443
1840
Je kunt tegenwoordig
nog geen chocoladereep verkopen
nog geen chocoladereep verkopen
04:23
you can't even sell a candy bar
97
251283
1876
04:25
without listing everything that's inside.
98
253159
3048
zonder alles te vermelden wat er in zit.
04:28
But for ratings, a crucial element of our economy,
99
256207
3684
Maar voor beoordelingen die
essentieel zijn in onze economie,
essentieel zijn in onze economie,
04:31
we really do not know
100
259891
1669
weten we niet
04:33
what all the different ingredients are.
101
261560
2482
wat de verschillende ingrediënten zijn.
04:36
We are allowing the rating agencies
102
264042
1946
We aanvaarden dat kredietbeoordelaars
04:37
to be intransparent about their work,
103
265988
2702
ondoorzichtig zijn over hun werk,
04:40
and we need to change this.
104
268690
2062
en dit moeten we veranderen.
Er bestaat volgens mij geen twijfel over
04:42
I think there is no doubt that the sector
105
270752
2480
dat de sector volledig op de schop moet
04:45
needs a complete overhaul,
106
273232
1717
04:46
not just a trimming at the margins.
107
274949
2510
en niet slechts
een oppoetsbeurt nodig heeft.
een oppoetsbeurt nodig heeft.
04:49
I think it's time for a bold move.
108
277459
2223
Het is tijd voor een gedurfde zet.
04:51
I think it's time to upgrade the system.
109
279682
3116
Het is tijd om het systeem te verbeteren.
04:54
And this is why we at the Bertelsmann Foundation
110
282798
2562
Daarom hebben we bij stichting Bertelsmann
04:57
have invested a lot of time and effort
111
285360
2822
veel tijd en moeite gestoken
05:00
thinking about an alternative for the sector.
112
288182
3731
in het bedenken van
een alternatief voor de sector.
een alternatief voor de sector.
05:03
And we have developed the first model
113
291913
2599
We hebben het eerste model ontwikkeld
05:06
for a nonprofit rating agency for sovereign risk,
114
294512
5158
voor een non-profit kredietbeoordelaar
voor soeverein risico.
Die noemen wij, naar zijn acroniem, INCRA.
05:11
and we call it by its acronym, INCRA.
115
299670
4456
05:16
INCRA would make a difference
116
304126
1398
INCRA zou het huidige systeem veranderen
05:17
to the current system
117
305524
2427
door een non-profit speler
aan de mix toe te voegen.
aan de mix toe te voegen.
05:19
by adding another nonprofit player to the mix.
118
307951
4202
05:24
It would be based on a nonprofit model
119
312153
3449
Het zou gebaseerd zijn
op een non-profit model
op een non-profit model
05:27
that would be based on a sustainable endowment.
120
315602
3644
via een duurzame schenking.
05:31
The endowment would create income
121
319246
2124
De schenking zou inkomen creëren
05:33
that would allow us to run the operation,
122
321370
2417
dat ons in staat stelt
de kredietbeoordelaar te leiden.
05:35
to run the rating agency,
123
323787
1702
05:37
and it would also allow us
124
325489
2050
En stelt ons ook in staat
05:39
to make our ratings publicly available.
125
327539
3685
om de beoordelingen
openbaar toegankelijk te maken.
openbaar toegankelijk te maken.
Maar dit is niet voldoende
om het verschil te maken.
om het verschil te maken.
05:43
But this is not enough to make a difference, right?
126
331224
2703
05:45
INCRA would also be based on
127
333927
1873
INCRA zou ook gebaseerd zijn
05:47
a very, very clear governance structure
128
335800
2578
op een heel duidelijke bestuursstructuur
05:50
that would avoid any conflict of interest,
129
338378
2922
om belangenconflicten uit te sluiten
05:53
and it would include many stakeholders from society.
130
341300
4869
en vele belanghebbenden
uit de samenleving erbij betrekken.
uit de samenleving erbij betrekken.
05:58
INCRA would not only be a European
131
346169
2549
INCRA zou niet alleen een Europese
06:00
or an American rating agency,
132
348718
2131
of Amerikaanse kredietbeoordelaar zijn.
06:02
it would be a truly international one,
133
350849
2364
Het zou een werkelijk internationale zijn,
06:05
in which, in particular, the emerging economies
134
353213
3117
waarin met name de opkomende economieën
06:08
would have an equal interest,
voice and representation.
voice and representation.
135
356330
5124
gelijk belang, inspraak en
vertegenwoordiging zouden hebben.
vertegenwoordiging zouden hebben.
06:13
The second big difference that INCRA would make is
136
361454
3430
Het tweede grote verschil
dat INCRA zou maken is
dat INCRA zou maken is
06:16
that would it base its sovereign risk assessment
137
364884
2978
dat het zijn landenrisico-analyse
06:19
on a broader set of indicators.
138
367862
2696
baseert op een
bredere serie indicatoren.
bredere serie indicatoren.
06:22
Think about it that way.
139
370558
1901
Zie het als volgt.
06:24
If we conduct a sovereign rating,
140
372459
1844
Bij een landenbeoordeling
06:26
we basically take a look at
141
374303
1617
kijken we in principe naar
06:27
the economic soil of a country,
142
375920
2667
de 'economische grond' van een land.
06:30
its macroeconomic fundamentals.
143
378587
2585
Zijn macro-economische funderingen.
06:33
But we also have to ask the question,
144
381172
2178
Maar we zullen ook moeten vragen:
06:35
who is cultivating the economic soil
145
383350
2901
wie bewerkt de economische grond
van dat land, nietwaar?
06:38
of a country, right?
146
386266
1920
06:40
Well, a country has many gardeners,
147
388186
2160
Een land heeft veel hoveniers
06:42
and one of them is the government,
148
390346
1818
en één daarvan is de overheid.
06:44
so we have to ask the question,
149
392164
2045
We moeten ons afvragen:
hoe wordt het land bestuurd?
06:46
how is a country governed?
150
394209
1314
06:47
How is it managed?
151
395523
1586
Hoe het wordt beheerd?
06:49
And this is the reason why we have developed
152
397109
2170
En daarom hebben we
06:51
what we call forward-looking indicators.
153
399279
3091
'vooruitkijkende indicatoren' ontwikkeld.
06:54
These are indicators that give you
154
402370
1667
Deze indicatoren geven je
een veel betere kijk op
een veel betere kijk op
06:56
a much better read about
155
404037
1507
de sociaal-economische ontwikkeling
06:57
the socioeconomic development of a country.
156
405544
3551
van een land.
Ik hoop dat je ook vindt
dat het belangrijk is om te weten
dat het belangrijk is om te weten
07:01
I hope you would agree it's important for you to know
157
409095
2758
07:03
if your government is willing to invest
in renewable energy and education.
in renewable energy and education.
158
411853
7168
of jouw overheid wil investeren
in hernieuwbare energiebronnen
en onderwijs.
Het is belangrijk om te weten
07:11
It's important for you to know
159
419034
1725
07:12
if the government of your country
160
420759
2003
of de overheid in jouw land
07:14
is able to manage a crisis,
161
422762
1962
een crisis kan overleven,
07:16
if the government is finally able to implement
162
424724
2981
en of de overheid in staat is
07:19
the reforms that it's promised.
163
427705
3728
om toegezegde reorganisaties
te implementeren.
te implementeren.
07:23
For example, if INCRA would rate
164
431433
1867
Bijvoorbeeld, als INCRA nu
07:25
South Africa right now,
165
433300
1954
Zuid-Afrika zou beoordelen,
07:27
of course we would take a very, very close look
166
435254
3457
dan nemen we natuurlijk
de jongerenwerkloosheid
de jongerenwerkloosheid
07:30
at the youth unemployment of the country,
167
438711
2300
in het land onder de loep.
07:33
the highest in the world.
168
441011
2538
De hoogste ter wereld.
07:35
If over 70 percent of a country's population
169
443549
3444
Als meer dan 70 procent
van de bevolking in een land
van de bevolking in een land
07:38
under the age of 35 is unemployed,
170
446993
3591
onder de 35 jaar werkloos is,
07:42
of course this has a huge impact on the economy
171
450584
3096
heeft dit uiteraard
enorme impact op de economie
enorme impact op de economie
07:45
today and even more so in the future.
172
453680
4294
vandaag, en meer nog in de toekomst.
07:49
Well, our friends at Moody's,
173
457974
2275
Onze vrienden bij Moody's,
07:52
Standard & Poor's, and Fitch will tell us
174
460249
2323
Standard & Poor's en Fitch
zullen ons vertellen
zullen ons vertellen
07:54
we would take this into account as well.
175
462572
3033
dat zij daar ook rekening mee houden.
07:57
But guess what? We do not know
176
465605
1949
Maar raad eens? We weten niet precies
07:59
exactly how they will take this into account.
177
467554
3017
hóe ze hier rekening mee zullen houden.
08:02
And this leads me to the third big difference
178
470571
2351
En dit brengt mij
bij het derde grote verschil
bij het derde grote verschil
08:04
that INCRA would make.
179
472922
1704
dat INCRA zou maken.
08:06
INCRA would not only release its ratings
180
474626
2794
INCRA zou niet alleen
zijn beoordelingen vrijgeven,
zijn beoordelingen vrijgeven,
08:09
but it would also release its indicators
181
477420
2971
maar ook zijn indicatoren
08:12
and methodology.
182
480391
1662
en methodiek.
08:14
So in contrast to the current system,
183
482053
2563
In tegenstelling tot het huidige systeem
08:16
INCRA would be fully transparent.
184
484616
3515
zou INCRA volkomen transparant zijn.
08:20
So in a nutshell,
185
488131
1839
Kortom,
08:21
INCRA would offer an alternative
186
489970
2202
INCRA zou een alternatief bieden
08:24
to the current system of
the big three rating agencies
the big three rating agencies
187
492172
3426
voor het huidige systeem van
de drie grote kredietbeoordelaars
de drie grote kredietbeoordelaars
08:27
by adding a new, nonprofit player to the mix
188
495598
3965
door een nieuwe non-profitspeler
aan de mix toe te voegen.
aan de mix toe te voegen.
Deze zou de concurrentie doen toenemen,
08:31
that would increase the competition,
189
499563
2404
08:33
it would increase the transparency of the sector,
190
501967
2563
de transparantie van de sector
08:36
and it would also increase the quality.
191
504530
2805
en tevens de kwaliteit.
08:39
I can tell that sovereign ratings
192
507335
1968
Soevereine beoordelingen
lijken in jullie ogen
lijken in jullie ogen
08:41
may still look to you like this very small piece
193
509303
3224
wellicht nog steeds
maar een klein onderdeel
maar een klein onderdeel
08:44
of this very complex global financial world,
194
512527
4275
van een ingewikkelde
mondiale financiële wereld.
mondiale financiële wereld.
08:48
but I tell you it's a very important one,
195
516802
2440
Maar ik zeg je dat het
een erg belangrijk deel is
een erg belangrijk deel is
08:51
and a very important one to fix,
196
519242
2442
en belangrijk om te herstellen.
08:53
because sovereign ratings affect all of us,
197
521684
3143
Want soevereine beoordelingen
hebben invloed op iedereen.
hebben invloed op iedereen.
08:56
and they should be addressed and should be defined
198
524827
3538
Ze zouden behandeld
en beschreven moeten worden
en beschreven moeten worden
09:00
as public goods.
199
528365
1460
als publieke goederen.
09:01
And this is why we are testing our model right now,
200
529825
2884
Daarom testen we nu ons model,
09:04
and why we are trying to find out if it can
201
532709
2927
en proberen we uit te zoeken
of we een groep capabele,
gemotiveerde deelnemers
gemotiveerde deelnemers
09:07
bring together a group of able and willing actors
202
535636
3203
kunnen samenbrengen
die INCRA leven inblazen.
die INCRA leven inblazen.
09:10
to bring INCRA to life.
203
538839
2650
09:13
I truly believe building up INCRA
204
541489
2611
Ik geloof echt dat het opbouwen van INCRA
09:16
is in everyone's interest,
205
544100
2391
in ieders belang is,
09:18
and that we have the unique opportunity right now
206
546491
3570
en dat wij de unieke mogelijkheid hebben
09:22
to turn INCRA into a cornerstone
207
550061
2569
om INCRA te veranderen in een hoeksteen
09:24
of a new, more inclusive financial system.
208
552630
4395
van een nieuw, meer inclusief
financieel systeem.
financieel systeem.
09:29
Because for way too long,
209
557025
2568
Want wij hebben veel te lang
09:31
we have left the big financial players on their own.
210
559593
3692
de grote financiële spelers
ongemoeid gelaten.
ongemoeid gelaten.
09:35
It's time to give them some company.
211
563285
2796
Het is tijd dat ze gezelschap krijgen.
09:38
Thank you.
212
566081
2034
Dank je wel.
(Applaus)
09:40
(Applause)
213
568115
4000
ABOUT THE SPEAKER
Annette Heuser - Rating agency reformerAnnette Heuser proposes critical reforms to loosen the iron grip of rating agencies on national credit scores.
Why you should listen
Credit rating agencies, with their power to downgrade credit ratings for entire nations, have come under intense scrutiny and recent events have put their acceptance and transparency into question. What if there was an alternative, free from the limitations and weakened legitimacy that encumbers the big three agencies?
Annette Heuser, executive director of the Washington branch of the German Bertelsmann Foundation, has created a blueprint for a new, non-profit solution to loosen the agencies’ iron grip. The International Nonprofit Credit Rating Agency (INCRA) would conduct unsolicited foreign-risk assessments, redefining sovereign ratings as a public good, and could dramatically shift the financial futures of the world.
Annette Heuser | Speaker | TED.com