TEDGlobal 2013
Annette Heuser: The 3 agencies with the power to make or break economies
Annette Heuser: As três agências com o poder de fazer ou desfazer economias.
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A forma como avaliamos a economia está toda errada. É isto que diz Annette Heuser, que pretende transformar o sector das agências de notação financeira. Com métodos misteriosos e obscuros, as três agências privadas de notação financeira, sediadas nos Estados Unidos, têm um poder imenso sobre as economias nacionais em todo o mundo. As consequências têm sido catastróficas. Mas e se houvesse uma outra opção? Nesta apresentação arrojada, Heuser apresenta o seu modelo de uma agência sem fins lucrativos que traria mais justiça e igualdade ao sector.
Annette Heuser - Rating agency reformer
Annette Heuser proposes critical reforms to loosen the iron grip of rating agencies on national credit scores. Full bio
Annette Heuser proposes critical reforms to loosen the iron grip of rating agencies on national credit scores. Full bio
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00:12
Almost two years ago,
0
577
1855
Há quase dois anos,
00:14
I was driving in my car in Germany,
1
2432
2391
estava a conduzir,
no meu carro, na Alemanha
no meu carro, na Alemanha
00:16
and I turned on the radio.
2
4823
2516
e liguei o rádio.
00:19
Europe at the time was in the middle
3
7339
2207
A Europa, naquela altura,
estava no meio
estava no meio
00:21
of the Euro crisis,
4
9546
1443
da crise do Euro
00:22
and all the headlines were about European countries
5
10989
4246
e todas as manchetes
eram sobre a desvalorização
eram sobre a desvalorização
00:27
getting downgraded by rating agencies
6
15235
2841
de países europeus
por agências de notação financeira
por agências de notação financeira
00:30
in the United States.
7
18076
1854
nos Estados Unidos da América.
00:31
I listened and thought to myself,
8
19930
2109
Ouvi isto e pensei para comigo:
00:34
"What are these rating agencies,
9
22039
2072
o que são estas agências,
00:36
and why is everybody so upset about their work?"
10
24111
3453
e porque estão todos
tão preocupados com o seu trabalho?
tão preocupados com o seu trabalho?
00:39
Well, if you were sitting
11
27564
2052
Bom, se estivessem sentados
00:41
next to me in the car that day
12
29616
1761
ao meu lado, no carro, naquele dia
00:43
and would have told me that I would devote
13
31377
2562
e me tivessem dito
que dedicaria os anos seguintes
que dedicaria os anos seguintes
00:45
the next years to trying to reform them,
14
33939
3244
a tentar reformá-las
00:49
obviously I would have called you crazy.
15
37183
3948
obviamente, ter-vos-ia chamado loucos.
Porém, reparem no que é mesmo louco:
00:53
But guess what's really crazy:
16
41131
1902
00:55
the way these rating agencies are run.
17
43033
3029
a forma como estas agências
de notação financeira funcionam.
de notação financeira funcionam.
E eu gostaria de explicar-vos,
00:58
And I would like to explain to you
18
46062
1643
00:59
not only why it's time to change this,
19
47705
2101
não só porque é que é tempo de mudar isto
01:01
but also how we can do it.
20
49806
3178
mas também como o fazer.
Então, deixem-me falar-vos um pouco
01:04
So let me tell you a little bit
21
52984
1654
do que estas agências realmente fazem.
01:06
about what rating agencies really do.
22
54638
3578
Assim como vocês leriam
01:10
As you would read a car magazine
23
58216
2384
uma revista de automóveis
01:12
before purchasing a new car
24
60600
1802
antes de comprar um carro
01:14
or taking a look at a product review
25
62402
2092
ou consultariam uma avaliação de produto
01:16
before deciding which kind of tablet or phone to get,
26
64494
3877
antes de decidir que
tablet ou telefone comprar,
tablet ou telefone comprar,
os investidores lêem notações financeiras
01:20
investors are reading ratings
27
68371
2200
01:22
before they decide in which kind of product
28
70571
3313
antes de decidirem em que tipo de produto
01:25
they are investing their money.
29
73884
2088
vão investir o seu dinheiro.
01:27
A rating can range from a so-called AAA,
30
75972
2811
Uma notação financeira pode variar
entre o chamado AAA,
entre o chamado AAA,
01:30
which means it's a top-performing product,
31
78783
2943
o que significa que o produto é de topo,
01:33
and it can go down to the level
32
81726
2527
ou descer até ao nível
01:36
of the so-called BBB-,
33
84253
3014
chamado BBB-, que significa
01:39
which means it's a fairly risky investment.
34
87267
3425
que o investimento
é de um risco considerável.
é de um risco considerável.
01:42
Rating agencies are rating companies.
35
90692
2561
As agências de notação financeira
avaliam empresas,
avaliam empresas,
01:45
They are rating banks.
36
93253
1250
avaliam bancos,
01:46
They are rating even financial products
37
94503
2364
elas avaliam até produtos financeiros
tais como os malfadados
01:48
like the infamous mortgage-backed securities.
38
96867
3075
títulos garantidos por empréstimos.
01:51
But they can also rate countries,
39
99942
2077
Mas elas podem também avaliar países.
01:54
and these ratings are called sovereign ratings,
40
102019
2748
Estas avaliações chamam-se
notações de dívida soberana,
notações de dívida soberana,
01:56
and I would like to focus in particular
41
104767
2357
e eu gostaria de me centrar,
em particular,
em particular,
01:59
on these sovereign ratings.
42
107124
2626
nestas notações de dívida soberana.
02:01
And I can tell, as you're listening to me right now,
43
109750
2406
E posso adivinhar,
enquanto me ouvem agora,
enquanto me ouvem agora,
02:04
you're thinking,
44
112156
1459
que estão a pensar:
"Porque me devo preocupar com isto?"
02:05
so why should I really care about this, right?
45
113615
2608
Confessem.
02:08
Be honest.
46
116223
1585
02:09
Well, ratings affect you.
47
117808
2289
Bom... as notações afectam-vos.
02:12
They affect all of us.
48
120097
2162
Elas afectam todos nós.
02:14
If a rating agency rates a country,
49
122259
3305
Se uma agência faz a notação de um país,
02:17
it basically assesses and evaluates
50
125564
3275
no fundo,
ela afere e avalia
ela afere e avalia
02:20
a country's debt
51
128839
1401
a dívida de um país
e a capacidade
02:22
and the ability and willingness of a country
52
130240
2349
e vontade de um país
02:24
to repay its debt.
53
132589
2341
em pagar a sua dívida.
Então, se um país
02:26
So if a country gets downgraded by a rating agency,
54
134930
2933
recebe pior avaliação
02:29
the country has to pay more
55
137863
2077
o país tem que pagar mais
02:31
in order to borrow money
56
139940
1607
para poder pedir crédito
02:33
on the international markets.
57
141547
1561
nos mercados internacionais.
02:35
So it affects you as a citizen and as a taxpayer,
58
143108
2801
Então, isto afecta-vos
enquanto cidadãos e pagadores de impostos
enquanto cidadãos e pagadores de impostos
02:37
because you and your fellow countrymen
59
145909
2363
porque vocês e os vossos compatriotas
02:40
have to pony up more in order to borrow.
60
148272
3790
terão que desembolsar mais
para obterem crédito.
para obterem crédito.
02:44
But what if a country can't afford to pay more
61
152062
2816
E se um país não puder pagar mais
02:46
because it's maybe too expensive?
62
154878
2837
porque isto é demasiado caro?
Bom...
02:49
Well, then the country has less available
63
157715
2935
então o país terá menos
dinheiro disponível
dinheiro disponível
02:52
for other services, like roads, schools, healthcare.
64
160650
3662
para outros serviços,
como estradas, escolas e saúde.
como estradas, escolas e saúde.
02:56
And this is the reason why you should care,
65
164312
2439
E é esta a razão
pela qual se devem preocupar,
pela qual se devem preocupar,
02:58
because sovereign ratings affect everyone.
66
166751
3046
porque as notações de dívida soberana
afectam-nos a todos nós.
afectam-nos a todos nós.
03:01
And that is the reason why I believe
67
169797
1661
E esta é a razão pela qual eu acredito
03:03
they should be defined as public goods.
68
171458
2956
que elas deveriam ser classificadas
como bens públicos.
como bens públicos.
03:06
They should be transparent, accessible,
69
174414
2811
Deveriam ser
transparentes, acessíveis,
transparentes, acessíveis,
03:09
and available to everyone at no cost.
70
177226
4581
e abertas a todos, sem custos.
Porém, aqui está o problema:
03:13
But here's the situation:
71
181807
2046
o mercado das agências de notação
está dominado
está dominado
03:15
the rating agency market is dominated
72
183853
2144
03:17
by three players and three players only --
73
185997
2973
por três actores, e apenas três,
03:20
Standard & Poor's, Moody's, and Fitch --
74
188970
2779
Standard & Poor's, Moody's e Fitch.
03:23
and we know whenever there
is a market concentration,
is a market concentration,
75
191749
2957
E todos sabemos que,
quando existe concentração de mercado,
quando existe concentração de mercado,
03:26
there is really no competition.
76
194706
1799
não existe competição.
03:28
There is no incentive to improve
77
196505
2277
Não existe incentivo para melhorar
03:30
the quality of your product.
78
198782
2317
a qualidade do produto.
E, encaremos os factos,
as agências de notação têm contribuído,
as agências de notação têm contribuído,
03:33
And let's face it, the credit rating
agencies have contributed,
agencies have contributed,
79
201099
4249
03:37
putting the global economy on the brink,
80
205348
2845
para pôr a economia global no seu limite
03:40
and yet they have to change the way they operate.
81
208193
3785
e elas têm que mudar
a forma como funcionam.
a forma como funcionam.
03:43
The second point,
82
211978
1873
O segundo ponto,
03:45
would you really buy a car
83
213851
2022
comprariam um carro
03:47
just based on the advice of the dealer?
84
215873
3486
baseando-vos apenas
no conselho do vendedor?
no conselho do vendedor?
03:51
Obviously not, right? That would be irresponsible.
85
219359
3013
É claro que não! Certo?
Isso seria irresponsável.
Isso seria irresponsável.
03:54
But that's actually what's going on
86
222372
2593
Mas é isso que tem acontecido
03:56
in the rating agency sector every single day.
87
224965
3878
no sector das agências de notação,
todos os dias.
todos os dias.
04:00
The customers of these rating agencies,
88
228843
2749
Os clientes destas agências,
04:03
like countries or companies,
89
231592
2487
como os países e as empresas,
04:06
they are paying for their own ratings,
90
234079
2426
pagam pelas suas próprias notações
04:08
and obviously this is creating
91
236505
1998
e obviamente que isto cria
04:10
a conflict of interest.
92
238503
2871
um conflito de interesses.
04:13
The third point is,
93
241374
2516
O terceiro ponto é,
04:15
the rating agencies are not really telling us
94
243890
2915
as agências de notação
não estão a dizer-nos
não estão a dizer-nos
04:18
how they are coming up with their ratings,
95
246805
2638
como fazem as suas avaliações,
04:21
but in this day and age,
96
249443
1840
mas hoje em dia
04:23
you can't even sell a candy bar
97
251283
1876
não podemos nem vender um doce
04:25
without listing everything that's inside.
98
253159
3048
sem descrevermos o tudo o que contém,
04:28
But for ratings, a crucial element of our economy,
99
256207
3684
mas para as notações financeiras,
elemento crucial da nossa economia,
elemento crucial da nossa economia,
04:31
we really do not know
100
259891
1669
não sabemos quais são
04:33
what all the different ingredients are.
101
261560
2482
todos os diferentes ingredientes.
04:36
We are allowing the rating agencies
102
264042
1946
Estamos a permitir
às agências de notação financeira
às agências de notação financeira
04:37
to be intransparent about their work,
103
265988
2702
não serem transparentes
sobre o seu trabalho
sobre o seu trabalho
04:40
and we need to change this.
104
268690
2062
e precisamos de mudar isto.
04:42
I think there is no doubt that the sector
105
270752
2480
Eu creio que não existe dúvidas
que o sector precisa
de uma total transformação,
de uma total transformação,
04:45
needs a complete overhaul,
106
273232
1717
04:46
not just a trimming at the margins.
107
274949
2510
não apenas limar as arestas.
04:49
I think it's time for a bold move.
108
277459
2223
Acredito que está na hora
de um passo arrojado.
de um passo arrojado.
04:51
I think it's time to upgrade the system.
109
279682
3116
Está na hora de fazer
um "upgrade" ao sistema.
um "upgrade" ao sistema.
E é por isso que nós,
na Fundação Bertelsmann,
na Fundação Bertelsmann,
04:54
And this is why we at the Bertelsmann Foundation
110
282798
2562
04:57
have invested a lot of time and effort
111
285360
2822
temos investido tanto tempo e esforço
05:00
thinking about an alternative for the sector.
112
288182
3731
a pensar sobre alternativas
para este sector
para este sector
05:03
And we have developed the first model
113
291913
2599
e desenvolvemos o primeiro modelo
05:06
for a nonprofit rating agency for sovereign risk,
114
294512
5158
de uma agência de notação
de dívida soberana sem fins lucrativos
de dívida soberana sem fins lucrativos
05:11
and we call it by its acronym, INCRA.
115
299670
4456
e chamamos-lhe, pela sigla, INCRA.
05:16
INCRA would make a difference
116
304126
1398
A INCRA teria um impacto
05:17
to the current system
117
305524
2427
no sistema actual
05:19
by adding another nonprofit player to the mix.
118
307951
4202
adicionando um actor
sem fins lucrativos ao jogo.
sem fins lucrativos ao jogo.
05:24
It would be based on a nonprofit model
119
312153
3449
Seria baseado num
modelo sem fins lucrativos
modelo sem fins lucrativos
05:27
that would be based on a sustainable endowment.
120
315602
3644
que seria baseado em doações,
de forma sustentável.
de forma sustentável.
05:31
The endowment would create income
121
319246
2124
As doações gerariam lucro
05:33
that would allow us to run the operation,
122
321370
2417
que nos permitiria gerir as operações
05:35
to run the rating agency,
123
323787
1702
para administrar esta agência,
05:37
and it would also allow us
124
325489
2050
e também nos permitiria
05:39
to make our ratings publicly available.
125
327539
3685
tornar as nossas notações
acessíveis ao público.
acessíveis ao público.
05:43
But this is not enough to make a difference, right?
126
331224
2703
Mas isto não é suficiente
para fazer a diferença, certo?
para fazer a diferença, certo?
05:45
INCRA would also be based on
127
333927
1873
a INCRA seria também baseada
05:47
a very, very clear governance structure
128
335800
2578
num sistema de gestão
muito, muito transparente
muito, muito transparente
05:50
that would avoid any conflict of interest,
129
338378
2922
que evitaria qualquer
conflito de interesses
conflito de interesses
05:53
and it would include many stakeholders from society.
130
341300
4869
e que incluiria muitos
intervenientes da sociedade.
intervenientes da sociedade.
05:58
INCRA would not only be a European
131
346169
2549
A INCRA não seria só
uma agência europeia ou norte-americana
06:00
or an American rating agency,
132
348718
2131
06:02
it would be a truly international one,
133
350849
2364
seria uma agência
verdadeiramente internacional
verdadeiramente internacional
06:05
in which, in particular, the emerging economies
134
353213
3117
em que, em particular,
as economias emergentes
as economias emergentes
06:08
would have an equal interest,
voice and representation.
voice and representation.
135
356330
5124
teriam iguais interesses,
voz e representação.
voz e representação.
06:13
The second big difference that INCRA would make is
136
361454
3430
A segunda grande diferença
que a INCRA faria
que a INCRA faria
06:16
that would it base its sovereign risk assessment
137
364884
2978
seria basear as suas
avaliações de dívida soberana
avaliações de dívida soberana
06:19
on a broader set of indicators.
138
367862
2696
numa maior variedade de indicadores.
06:22
Think about it that way.
139
370558
1901
Pensem nisso desta forma.
06:24
If we conduct a sovereign rating,
140
372459
1844
Se fizermos uma notação
de dívida soberana,
de dívida soberana,
06:26
we basically take a look at
141
374303
1617
nós basicamente olhamos para
06:27
the economic soil of a country,
142
375920
2667
o terreno económico de um país,
06:30
its macroeconomic fundamentals.
143
378587
2585
a sua base macroeconómica.
06:33
But we also have to ask the question,
144
381172
2178
Mas também temos que perguntar
06:35
who is cultivating the economic soil
145
383350
2901
quem cultiva o terreno económico
de um país.
de um país.
06:38
of a country, right?
146
386266
1920
Certo?
06:40
Well, a country has many gardeners,
147
388186
2160
Bom...
um país tem muitos cultivadores.
06:42
and one of them is the government,
148
390346
1818
Um deles é o governo,
06:44
so we have to ask the question,
149
392164
2045
então temos que perguntar
06:46
how is a country governed?
150
394209
1314
como é um país governado,
06:47
How is it managed?
151
395523
1586
como é gerido?
06:49
And this is the reason why we have developed
152
397109
2170
E foi por isto que desenvolvemos
06:51
what we call forward-looking indicators.
153
399279
3091
o que chamamos
indicadores previsionais.
indicadores previsionais.
06:54
These are indicators that give you
154
402370
1667
Estes são os indicadores que dão
06:56
a much better read about
155
404037
1507
uma leitura muito melhor
06:57
the socioeconomic development of a country.
156
405544
3551
do desenvolvimento sócio-económico
de um país.
de um país.
07:01
I hope you would agree it's important for you to know
157
409095
2758
Espero que concordem
que é importante saberem
que é importante saberem
07:03
if your government is willing to invest
in renewable energy and education.
in renewable energy and education.
158
411853
7168
se o vosso governo pretende investir
em energia renovável e educação.
Certo?
Certo?
É importante saberem
07:11
It's important for you to know
159
419034
1725
se o governo do vosso país
07:12
if the government of your country
160
420759
2003
07:14
is able to manage a crisis,
161
422762
1962
será capaz de gerir uma crise,
07:16
if the government is finally able to implement
162
424724
2981
e se será capaz de implementar
07:19
the reforms that it's promised.
163
427705
3728
as reformas que prometeu.
07:23
For example, if INCRA would rate
164
431433
1867
Por exemplo, se a INCRA avaliasse
07:25
South Africa right now,
165
433300
1954
agora a África do Sul
07:27
of course we would take a very, very close look
166
435254
3457
naturalmente que
teríamos especial atenção
teríamos especial atenção
07:30
at the youth unemployment of the country,
167
438711
2300
ao desemprego jovem do país,
07:33
the highest in the world.
168
441011
2538
o mais alto do mundo.
07:35
If over 70 percent of a country's population
169
443549
3444
Se mais de 70% da população de um país
07:38
under the age of 35 is unemployed,
170
446993
3591
abaixo dos 35 anos está desempregada
07:42
of course this has a huge impact on the economy
171
450584
3096
é claro que isto tem
um enorme impacto na economia
um enorme impacto na economia
hoje, e ainda mais no futuro.
07:45
today and even more so in the future.
172
453680
4294
07:49
Well, our friends at Moody's,
173
457974
2275
Bom... os nossos amigos da Moody’s
07:52
Standard & Poor's, and Fitch will tell us
174
460249
2323
Standard & Poor's e Fitch vão dizer-nos:
07:54
we would take this into account as well.
175
462572
3033
“Nós também teríamos isso em conta”.
07:57
But guess what? We do not know
176
465605
1949
Mas... não sabemos
exactamente como eles terão isto em conta
07:59
exactly how they will take this into account.
177
467554
3017
Isto leva-me à terceira grande diferença
08:02
And this leads me to the third big difference
178
470571
2351
08:04
that INCRA would make.
179
472922
1704
que a INCRA faria
08:06
INCRA would not only release its ratings
180
474626
2794
A INCRA não só revelaria as suas notações
08:09
but it would also release its indicators
181
477420
2971
mas também os indicadores usados
08:12
and methodology.
182
480391
1662
e a metodologia.
08:14
So in contrast to the current system,
183
482053
2563
Em contraste com o sistema actual,
08:16
INCRA would be fully transparent.
184
484616
3515
a INCRA seria totalmente transparente.
08:20
So in a nutshell,
185
488131
1839
Assim, em resumo,
08:21
INCRA would offer an alternative
186
489970
2202
a INCRA ofereceria uma alternativa
08:24
to the current system of
the big three rating agencies
the big three rating agencies
187
492172
3426
ao sistema actual de três grandes agências
08:27
by adding a new, nonprofit player to the mix
188
495598
3965
adicionando um novo actor,
sem fins lucrativos,
sem fins lucrativos,
que aumentaria a competição,
08:31
that would increase the competition,
189
499563
2404
08:33
it would increase the transparency of the sector,
190
501967
2563
aumentaria a transparência do sector
08:36
and it would also increase the quality.
191
504530
2805
e que também aumentaria a qualidade.
08:39
I can tell that sovereign ratings
192
507335
1968
Acredito que a dívida soberana
08:41
may still look to you like this very small piece
193
509303
3224
ainda vos pareça uma pequena parte
08:44
of this very complex global financial world,
194
512527
4275
na complexidade do mundo financeiro
08:48
but I tell you it's a very important one,
195
516802
2440
mas garanto-vos que é uma parte importante
08:51
and a very important one to fix,
196
519242
2442
e uma que é importante ajustar,
08:53
because sovereign ratings affect all of us,
197
521684
3143
porque as notações de dívida soberana
afectam-nos a todos nós,
afectam-nos a todos nós,
08:56
and they should be addressed and should be defined
198
524827
3538
e devem ser repensadas e definidas
09:00
as public goods.
199
528365
1460
como bens públicos.
09:01
And this is why we are testing our model right now,
200
529825
2884
E é por isso que agora
estamos a testar o nosso modelo
estamos a testar o nosso modelo
09:04
and why we are trying to find out if it can
201
532709
2927
e porque estamos a tentar descobrir
se podemos reunir
se podemos reunir
09:07
bring together a group of able and willing actors
202
535636
3203
um grupo de participantes
capazes e com vontade
capazes e com vontade
09:10
to bring INCRA to life.
203
538839
2650
de dar vida à INCRA.
09:13
I truly believe building up INCRA
204
541489
2611
Eu acredito verdadeiramente que
criar a INCRA
criar a INCRA
09:16
is in everyone's interest,
205
544100
2391
é do interesse de todos
09:18
and that we have the unique opportunity right now
206
546491
3570
e que agora
temos uma oportunidade única
temos uma oportunidade única
09:22
to turn INCRA into a cornerstone
207
550061
2569
para tornar a INCRA numa pedra angular
09:24
of a new, more inclusive financial system.
208
552630
4395
de um sistema financeiro
novo e mais inclusivo.
novo e mais inclusivo.
Porque, por demasiado tempo,
09:29
Because for way too long,
209
557025
2568
09:31
we have left the big financial players on their own.
210
559593
3692
deixámos os grandes actores financeiros
por sua conta
por sua conta
é tempo de lhes darmos alguma companhia.
09:35
It's time to give them some company.
211
563285
2796
Obrigada.
09:38
Thank you.
212
566081
2034
(Aplausos)
09:40
(Applause)
213
568115
4000
ABOUT THE SPEAKER
Annette Heuser - Rating agency reformerAnnette Heuser proposes critical reforms to loosen the iron grip of rating agencies on national credit scores.
Why you should listen
Credit rating agencies, with their power to downgrade credit ratings for entire nations, have come under intense scrutiny and recent events have put their acceptance and transparency into question. What if there was an alternative, free from the limitations and weakened legitimacy that encumbers the big three agencies?
Annette Heuser, executive director of the Washington branch of the German Bertelsmann Foundation, has created a blueprint for a new, non-profit solution to loosen the agencies’ iron grip. The International Nonprofit Credit Rating Agency (INCRA) would conduct unsolicited foreign-risk assessments, redefining sovereign ratings as a public good, and could dramatically shift the financial futures of the world.
Annette Heuser | Speaker | TED.com